記者：石詩語

　　9月10日，交通銀行公告稱，400億元永續債將于9月20日付息及兌付。除交行外，今年有超80只銀行二級資本債及永續債（簡稱“二永債”）迎來贖回權行權日，規模約1.14萬億元。與此同時，銀行二永債發行量顯著增加。截至9月11日，今年以來，商業銀行二永債合計發行超1.3萬億元，是去年同期發行量的2.5倍有余。

　　業內人士認為，展望下階段，二永債發行有望進一步提速，商業銀行資本充足才能更好開展信貸業務，支持實體經濟發展，同時抵御資本風險。

　　銀行密集贖回二永債

　　9月10日，交通銀行發布《2019年無固定期限資本債券2024年付息及兌付公告》顯示，該債券發行總額400億元，將于9月20日付息及兌付。

　　今年商業銀行二永債迎來贖回高峰。此前，中國債券信息網發布《關于2024年投資人回售及發行人贖回的提示性公告》顯示，2024年將有超80只二永債迎來贖回權行權日。根據企業預警通數據，2024年銀行存量二級資本債、永續債到期贖回規模分別達到5753億元、5696億元。其中，58家商業銀行面臨二級資本債贖回，另有包括交通銀行、中國銀行、民生銀行、華夏銀行、浦發銀行在內的15家商業銀行迎來永續債首個贖回權行權日。從時間分布看，二級資本債到期壓力主要集中在上半年，永續債到期壓力主要集中在下半年。

　　7月以來，商業銀行密集啟動二永債贖回，興業銀行、無錫農商銀行、成都銀行、交通銀行等發布贖回二級資本債公告；工商銀行、農業銀行等也陸續發布永續債贖回公告。其中，農業銀行發布兩期永續債贖回權行使公告，規模分別為850億元和350億元。

　　業內人士告訴記者，永續債理論上沒有固定期限，或是到期日為機構存續期。如果商業銀行資本充足率承壓，且市場條件允許，商業銀行可以選擇不贖回永續債以保持資本的穩定性。但在實際操作中，不贖回行為可能會被市場解讀為銀行資本狀況不佳，影響后續債券發行，進而影響商業銀行的聲譽和資金成本。

　　發行規模大幅提升

　　Wind數據顯示，截至9月11日，今年以來，北京銀行、成都農商銀行等近30家銀行合計發行永續債5007億元，較去年同期發行的1517億元，增加了2倍有余。同時，二級資本債增長勢頭也十分迅猛，截至9月11日，今年以來，商業銀行發行二級資本債合計8147.8億元，而去年同期二級資本債發行金額合計3737億元。

　　今年以來二永債發行規模大幅提升。業內人士認為，一是因為二永債尤其是永續債待贖回規模較大，需提前發行置換；二是因為發行成本降低。

　　從利率來看，今年新發行二永債票面利率多數在3%以下，反觀去年同期，二永債利率普遍保持在3%以上，部分銀行發債利率超5%。專業人士分析稱，二永債補充資本的成本持續降低，疊加贖回潮影響，再加上債市行情較好，會增加市場對二永債的發行需求。而且，在凈息差持續收窄背景下，二永債較低的發行成本有利于商業銀行業務開展。

　　此外，二永債密集發行背后是銀行持續的補充資本金的需求。永續債與二級資本債都是銀行常用的外源性資本補充工具。近年來，商業銀行支持實體經濟發展，內源性渠道補充不足導致對外源性資本補充工具需求增加。上海金融與發展實驗室主任曾剛認為，商業銀行持續讓利實體經濟，近年來營收增速和凈利潤增速慢于資產規模擴張速度。在規模增長帶來資本損耗的同時，利潤留存無法同比例增長。在此背景下，資本充足率承壓成為趨勢。因此，內源性渠道對資本補充的效果受限，銀行補充資本對于外源性工具的需求增大。

　　多措并舉保持資本充足率平穩

　　二永債等資本工具的發行對銀行補充資本金至關重要，銀行資本充足才能更好地開展信貸業務，支持實體經濟發展，同時抵御資本風險。

　　華福證券固收研究團隊發布的研究報告認為，觀察歷年發行節奏，二級資本債和永續債的供給高峰主要集中在下半年，如果今年發行節奏保持平穩，下半年二永債發行將提速。

　　中郵證券預計，2024年下半年商業銀行二永債行權額為0.70萬億元，加上四大國有行為滿足TLAC要求的缺口0.55萬億元，則二永債缺口合計為1.25萬億元。近兩年商業銀行合計獲得2.5萬億元資本工具批文額度，剩余未發行額度1.21萬億元。綜合估計，2024年下半年二永債合計發行規模為1.2萬億元。

　　此外，業內人士認為，商業銀行應從優化資產負債管理等方面未雨綢繆，提前防范和應對二永債贖回壓力，將資本充足率控制在合理區間，確保業務穩健可持續發展。

　　曾剛建議，銀行應追求資本集約式發展，從規模擴張轉變為質量優先。同時，還需加快經營管理模式轉型，差異化發展零售、財富管理等輕資本業務，在保持穩健發展的同時降低資本消耗。此外，部分銀行還可適當降低分紅比例，增強內源性資本補充能力。

　　在外源性資本補充方面，受訪人士認為，商業銀行特別是中小銀行應加快建立資本補充長效機制。如適當調整股東資質要求，簡化審批流程，支持商業銀行引進合格股東進行增資擴股；支持中小銀行發行優先股、永續債、可轉債、二級資本債等，對部分優質中小銀行發行資本補充債券予以增信支持。

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