專題：券商中期業績整體承壓 投行業務收入普遭“大坎”

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界面新聞記者 | 孫藝真

9月1日，2024年上半年各大券商分倉傭金收入榜單正式出爐。作為公募基金傭金改革落地前的收官數據，本次券業分倉傭金收入尤其被市場關注。

從數據來看，今年上半年，一方面，券商分倉傭金收入整體大幅下滑三成，行業持續馬太（金麒麟分析師）效應競爭加劇，中小券商研究業務日益艱難；另一方面，整體下滑態勢下，券商分倉傭金收入排名變化較大，新規之后的券商研究所座次也初見端倪。

分倉傭金收入降三成，頭部馬太效應凸顯

近三年來，基金分倉市場規模逐年縮水，2022年全年，基金分倉市場規模同比下滑15.19%，2023年較2022年繼續下滑10.93%。2024年上半年則持續同比下滑29.98%。

在行業承壓背景下，整體來看，wind數據顯示，2024年上半年，券商分倉傭金收入為67.74億元，較去年同期的96.74億元下滑29.98%。

幾家歡喜多家愁。今年上半年市場上僅9家券商分倉傭金超2億，同比減少9家；27家券商分倉傭金收入突破億元關口，同比減少6家。

其中，東方財富證券上半年分倉傭金收入同比下降逾70%；東方證券、中泰證券、中金公司、光大證券（維權）傭金同比降逾40%；招商證券、海通證券、興業證券、申萬宏源、天風證券、國投證券、信達證券傭金同比降逾30%。

整體來看，券商分倉傭金收入行業持續馬太效應競爭加劇。今年上半年排名前十的券商傭金總計約29.64億元，占全行業傭金收入的43.75%，幾乎達到“半壁江山”。

一位非銀分析師向界面新聞表示，研究所人員成本較高，在公募降傭的背景下，必然會壓縮研究所的盈利空間和未來的成長空間。

中小券商突圍，民生+國聯逆襲

從行業排名來看，行業前十中，中信證券以總傭金5.01億元的成績仍保持行業龍頭地位；國泰君安則以2.78億元的分倉傭金收入位列行業第五，較去年進步一名；華泰證券進步一名，位列第六；而去年同期的第五名招商證券今年上半年分倉傭金收入大降38.37%，排名滑落至行業第七；興業證券今年上半年分倉傭金降幅36.04%，排名下降至行業第十。

值得一提的是，在排名前十名的券商中，僅民生證券實現了分倉傭金同比正增長。

從今年上半年的行業排名來看，民生證券上半年上半年實現分倉收入2.01億元，同比增長4.26%，市占率為2.96%，前進8個位次，行業排名達到第九位，逆勢強勁沖入前十。

在2021年，民生證券分倉收入排名僅為行業49位。2022年，民生證券2022年實現分倉傭金收入2.95億元，比上年同期增加2.38億元，同比增幅達到418%。市場排名也從上年的49名飛速提升至28名；2023年，民生證券實現分倉收入3.66億元，繼續錄得24.03%的增長，行業排名達到17名。

在行業承壓背景下，還有部分中小券商研究所在今年上半年實現突圍。有行業人士認為，中小券商資產規模較行業頭部而言相對薄弱，研究所屬于輕資本業務，反而能夠在行業整體承壓的行情中實現“彎道超車”。

例如，中郵證券上半年分倉交易傭金收入達到1805.33萬元，同比大增82%，躋身行業前五十名；國聯證券上半年分倉傭金收入同比亦增長了31.72%，分倉收入達7576.64萬元，較去年排名前進8個位次，進入前三十名。

為促進公募基金行業回歸業務本源，聚焦投研能力建設，2024年7月1日起，證監會發布的《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》已正式步入實施階段，至今已滿月余。新規之下，基金銷售與公募交易傭金解綁，過硬的研究能力成為行業長期高質量發展的關鍵。

光大證券研究所王一峰指出，未來，對證券公司而言，單一賣方研究服務或難以獲取基金客戶持續粘性。除打造專業投研能力外，或需向兩個領域延伸。一方面，券商賣方研究競爭從公募絕對主導，向私募、保險、QFII等多元化客群拓展，用以穩定費率總水平；另一方面，券商需要協同財富管理、衍生品、信用交易等多部門，打造券結模式與財富管理模式結合的綜合服務模式，延伸公募產業服務鏈條，增厚綜合金融服務收益。

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