專題：經濟預期和風險偏好有望回升 紅利資產中期仍有望占優

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　　8月19日，A股市場沖高回落，上證指數盤中一度站上2900點，在銀行股上漲的帶動下，上證指數收漲0.49%，工商銀行、中國銀行、農業銀行、建設銀行等均創歷史新高。全天A股市場超1900只股票上漲，超50只股票漲停，成交額超5700億元。近期，隨著市場持續磨底，積極信號開始連續出現。

　　分析人士認為，當前市場估值處于低位，預計未來下行空間有限。隨著風險偏好進入從過度悲觀的狀態緩慢爬升、修復的窗口，新一輪上行通道打開的機會仍然存在。

　　● 記者 吳玉華

　　銀行板塊走強

　　8月19日，A股市場沖高回落，上證指數、深證成指分別上漲0.49%、0.08%，創業板指下跌0.14%，上證指數報收2893.67點，深證成指報收8356.90點，創業板指報收1589.29點。盤中，上證指數一度站上2900點，最高報2905.15點，深證成指、創業板指均一度漲逾1%。A股市場成交額超5700億元，較前一交易日小幅縮量，其中滬市成交額為2429.95億元，深市成交額為3276.22億元。當日A股市場上漲個股數量為1912只，漲停個股數超過50只，下跌個股數量為3174只。

　　從盤面上看，銀行、貴金屬、CDR等概念板塊顯著走強。申萬一級行業中，銀行、有色金屬、商貿零售行業漲幅居前，分別上漲1.89%、1.66%、0.71%；美容護理、醫藥生物、農林牧漁行業跌幅居前，分別下跌1.59%、1.10%、1.01%。

　　領漲的銀行行業中，滬農商行漲逾6%，蘇農銀行、成都銀行漲逾4%，江蘇銀行、無錫銀行漲逾3%，齊魯銀行、長沙銀行、農業銀行、交通銀行等多股漲逾2%。值得注意的是，Wind數據顯示，19日，工商銀行、中國銀行、農業銀行、建設銀行均創歷史新高，工商銀行總市值達20644億元。

　　有色金屬行業中，曉程科技漲逾12%，玉龍股份逼近漲停，盛達資源漲逾6%，赤峰黃金、山金國際、中金黃金等均漲逾4%。

　　對于持續走強的銀行板塊，中信證券銀行業首席分析師肖斐斐表示，央行行長發聲定調下階段貨幣政策，支持性政策定力延續下，下階段既要深化落實存量政策，亦將加速量價新政的儲備與出臺，并細化具體措施，推動跨部門聯動來落實“五篇大文章”，預計上半年上市銀行整體擴表與業績增速將保持平穩。從板塊投資來看，當前銀行股具備政策支持和業績穩定的支撐，疊加金融產品配置偏好邏輯不改，分紅收益空間確定性強。

　　市場出現四大積極信號

　　在近期市場磨底過程中，積極信號不斷出現。

　　首先，市場出現成交地量。Wind數據顯示，8月12日A股成交額為4986.57億元，8月13日為4789.77億元，8月14日為4801.86億元，8月15日為5943.44億元，8月16日為5941.35億元，8月19日成交額為5732.76億元。A股成交額在8月12日-14日連續3個交易日成交額低于5000億元，并在8月13日創逾4年新低。

　　興業證券首席策略分析師張啟堯（金麒麟分析師）表示，近期A股成交額一度降至5000億元以下、交出“地量”，市場交投情緒來到了又一個“冰點”。考慮A股市場上市公司數量，平均每家上市公司成交金額則已降至1億元以下，二者均處于2020年以來低位。參考歷史經驗，成交低點之后，隨著量能見底回升，市場通常將迎來階段性修復。

　　其次，近期市場行業輪動加速，輪動強度已逼近年內新高。張啟堯表示，參考歷史，行業輪動的高點，往往是市場主線誕生的起點，后續中報密集披露有望提供新的主線線索。

　　再次，從今年以來的市場來看，業績對于股價的影響非常明顯。今年，在一季報和中報業績預告和快報披露后的第二天，業績實現正增長的個股大概率取得絕對收益并跑贏所屬行業，而業績虧損的個股以下跌為主且跑輸行業，今年市場領漲的個股往往具備更高的增速。

　　張啟堯表示，往年財報季往往是風險偏好收縮的時段，但由于今年市場本身的風險偏好很低，導致業績空窗期大家已經納入充分的負面預期，所以財報季反而成為風險偏好修復的窗口。中報季也有望迎來上市公司密集披露分紅階段，對股東回報的重視有望提振市場信心。

　　最后，市場增量資金也在持續流入市場。Wind數據顯示，上周股票型ETF資金凈流入近230億元。其中，易方達滬深300ETF、華泰柏瑞滬深300ETF凈流入超50億元，南方中證500ETF凈流入超30億元，華夏滬深300ETF、易方達創業板ETF、易方達科創50ETF均凈流入超10億元。截至8月16日，8月以來股票型ETF資金凈流入近520億元，上周資金凈流入出現加速。

　　進入新一輪上行通道機會仍存

　　從市場估值來看，Wind數據顯示，截至8月19日，萬得全A滾動市盈率為15.65倍，滬深300滾動市盈率為11.59倍，均處于歷史低位水平。

　　“對于A股市場，等待三季度末的機會。當前市場估值處于低位，預計未來下行空間有限。”光大證券（維權）策略首席分析師張宇（金麒麟分析師）生表示，9月份前后可能是市場上行的關鍵時間點，關注政策積極發力后經濟數據邊際改善、地產企穩以及海外降息對我國貨幣政策掣肘減弱等因素共振帶來的機會。配置方向上，短期可繼續關注消費方向，中長期關注高股息及“科特估”。

　　張啟堯表示，往后看，類似4月下旬，隨著風險偏好進入從過度悲觀的狀態緩慢爬升、修復的窗口，轉機或在8月，市場風格也將從過度防御轉向攻守兼備，從高股息向高景氣、高ROE方向擴散。

　　中信建投證券首席策略官陳果表示，雖然短期內需數據仍弱，但近期對市場影響已不明顯，顯示預期也已顯著下修。短期還需等待進攻信號，投資者可考慮先守住穩定紅利為主的勝率資產，再逢低布局受益擴內需政策的方向與成長性行業等賠率資產。

　　華輝創富投資總經理袁華明表示，從走勢和成交量看，市場情緒維持謹慎。一方面經濟數據沒有明顯好轉，另一方面政策力度不及市場預期。下半年，進入新一輪上行通道的機會仍然存在。首先，持續釋放利好政策，下半年經濟企穩向好的機會大。其次，央行正在引導利率下行，對經濟發展有利，對市場還有底部支撐。第三，主要經濟體正在降息，外部需求有改善空間。最后，A股調整的時間和空間充分，下行壓力比較小。短期市場大體還是結構性行情，房地產、新能源和半導體等方向可以適度關注政策變化帶來的預期差。

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責任編輯：郝欣煜