專題：A股底部區域不悲觀 短期反彈來臨

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　　中國基金報記者 郭玟君

　　2024年已經過半，機構投資者如何看待中國股市及中國經濟？中國基金報記者日前采訪了多位中、外資機構代表發現，他們普遍認為，無論是A股還是港股，目前估值都處于歷史低位，未來前景值得看好。

　　市場在當前位置

　　機會多于風險

　　景順投資高級基金經理劉徽表示，當前A股和港股市場估值都處于歷史上非常低的水平，在這個時點持有看空態度并不明智。

　　劉徽指出，今年2月份以來的反彈行情在最近一個月出現一些波動，主要是由于近期部分經濟數據的短期暫時性轉弱。但是，預計下半年穩增長政策將會持續，7月即將召開的三中全會可能有更多改革和政策推出，同時資本市場鼓勵回購分紅的政策將進一步提高對投資者的回報。總體來說，市場在當前位置，機會多于風險。

　　野村東方國際證券研究部策略團隊分析師宋勁認為，市場對穩增長政策加碼的預期正在逐步加強。雖然A股資金面匱乏的問題仍有待解決，且在經歷了較長期的基本面壓力后，市場需要更多信號才有望確立對復蘇的一致預期，但若后續包括貨幣及財政在內的經濟刺激政策加碼，將有助于緩和A股對弱基本面的預期。    

　　他說：“我們認為伴隨中美基本面在下半年的變化（美國的利率韌性+中國的刺激政策加碼），中美利差有望收窄，并將成為驅動A股跑贏海外市場的主要動力。”

　　摩根資產管理中國資深環球市場策略師蔣先威表示，下半年，預期國內貨幣及財政政策仍有空間，A股從全球橫向估值比較下相對較低，結合今年上市公司盈利預期改善，對A股保持謹慎樂觀。

　　至于港股，蔣先威認為，也同樣處于估值相對低位，但在投資者結構、資金流動性及交易制度的共同影響下，通常較A股有更高的彈性，建議關注A股稀缺資產、中特估等題材的表現機會。

　　思睿集團首席經濟學家洪灝則認為，如果要布局中國，港股可能相對A股是更好的一個市場，歸因于其穩定性和估值。港股的另一特點在于其波動性較大。但只要房地產市場不繼續惡化，甚至邊際轉好，對整個經濟和市場以及情緒都會產生提振作用。從估值、分紅以及房地產市場邊際改善的角度來看，港股今年應該還會有一波很好的機會。

　　多家機構上調中國經濟增長預測

　　日前，多家機構上調了中國經濟增長預測。國際貨幣基金組織IMF將對中國經濟2024年和2025年的增長預測上調至5.0%和4.5%。野村將二季度GDP同比增速預期從3.7%上調至4.6%，并相應將2024年全年GDP增速預期從4.3%上調至4.5%。 

　　摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強預計，中國2024年和2025年的實際經濟增速將分別達到4.8%及4.5%，高于過去兩年4.1%的平均水平。

　　劉徽則表示，中國今年第一季度GDP增速達到5.3%，預計全年5%的GDP增速目標在一系列穩經濟政策的推動下，大概率能夠實現。

　　出口和投資將成為中國經濟增長重要動力

　　邢自強指出，下半年的主要支撐在于全球貿易復蘇之下中國強勁的出口，以及以供給側為中心的政策框架下穩健的制造業投資。

　　洪灝表示，全球制造業需求持續復蘇、美國補庫存周期下，出口持續向好。盡管對華制裁試圖圍堵“新質生產力”的發展，但目前來看對出口影響相對有限。美國大選是影響出口走勢的不確定因素之一。若特朗普勝出，出口或受關稅加征影響較大，但也將是明年。在準備明年關稅大幅增加的前提下，海外反而會開始提前囤貨，增加今年的出口。

　　洪灝同時指出，匯率也是影響外貿及制造業投資走勢的關注點。根據三元悖論，在嚴控資本流動和利率走勢下，匯率成為一個衍生決定。若央行能適度放松中間價，外貿能夠更強力支撐經濟復蘇向好。

　　劉徽指出，根據最新的6月制造業采購經理人指數（PMI），外需仍是支撐制造業的主要因素。6月與出口更為相關的高技術制造業、裝備制造業的PMI數據顯著好于高耗能行業和消費品行業的PMI數據。景順投資預計，下半年強勁的外需將繼續支持中國出口成為經濟增長的主要動力。

　　長城證券首席宏觀分析師蔣飛認為，今年我國出口機遇大于挑戰，預計全年出口增速4.5%-5%，出口增長有望對GDP重新形成正貢獻。

　　蔣先威則指出，截至5月底，今年以來出口金額累計同比持續為正，新能源汽車、鋰電池和光伏等出口新三樣具全球競爭優勢，年內或繼續維持增長。但整體出口占GDP比重較低，投資或還是拉動下半年經濟增長的主要動力。

　　蔣先威表示，投資分項中制造業固定資產投資在新質生產力政策引導下，高新科技增速維持高位，可望助力經濟復蘇；在政府投資方面，上半年地方政府債及特別債發行進度偏緩，但近期多地公布三季度地方政府專項債發行計劃，三季度專項債發行有望提速，預計下半年超長期國債及增發國債也將加快落地，為基建及全年經濟增長提供支持。

　　編輯：小茉

　　審核：陳思揚

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責任編輯：凌辰