證券時報記者 賀覺淵

　　7月8日，央行宣布從即日起，在每個工作日上午開展公開市場逆回購操作的基礎上，視情況在工作日16∶00—16∶20時段開展臨時正、逆回購操作，期限為隔夜。央行此舉意在更好穩定市場流動性的同時，再次向深化利率市場化改革邁出新步伐。

　　長期以來，央行以7天期逆回購利率作為短期政策利率，通過常態化開展公開市場操作，持續釋放短期政策利率信號。面對資金緊張局面，需要加大公開市場操作力度時，央行還曾開展14天、21天、28天期逆回購。

　　相較而言，央行開展臨時隔夜正、逆回購操作期限更短，相當于增加了一項日間流動性管理工具，通過正回購吸收市場流動性，通過逆回購向市場釋放流動性，以熨平流動性波動。

　　最為關鍵的是，央行還為臨時隔夜正、逆回購操作利率設立上下限，分別為7天期逆回購操作利率減點20個基點和加點50個基點，按照當前政策利率測算分別為1.6%、2.3%，利差為70個基點。而現行的以常備借貸便利利率為上廊、超額存款準備金利率為下廊的利率走廊利差達到245個基點，較寬的利率走廊使得市場對央行的利率調控合意區間不是特別明晰。隨著金融總量目標淡化，轉以價格型調控為主，隔夜正、逆回購操作利率上下限將發揮類似利率走廊的作用。央行借此操作將逐步收窄現行利率走廊，在約束短期市場利率波動幅度的同時，進一步提高貨幣政策價格型調控工具的精準性和有效性，向市場釋放更為明確的政策利率信號。

　　新設的政策工具也再次表明，央行將在健全利率市場化調控機制的過程中更聚焦管好短端利率，同時逐步淡化中期借貸便利利率的政策色彩，進而理順各項貨幣政策工具由短及長的利率傳導機制。

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責任編輯：張文