意見領袖 | 譚雅玲

　　上周外匯市場美元貶值是重要表現，其中美聯儲降息預期炒作是主要刺激因素。美元指數從105.7125點下至104.8858點，貶值0.78%；期間跨度最高至106.0566點，最低為104.8208點，振幅1.16%。由此，歐元升值1.08美元收官，英鎊以1.28美元收盤，瑞郎維持0.89瑞郎，加元升值1.36加元，日元回升1.60日元，澳元和新西蘭元穩定0.66美元和0.61美元。我國人民幣離岸偏激性呈現7.3114元貶值今年新低，在岸守住7.26元基準盤，兩地收官懸殊在7.26元和7.28元差異。外匯市場行情逆轉面臨關鍵期，美元指數突破性走勢預示美元貶值發力即將展開，其中輿論炒作為主，降息預期依然是主要側重題材，但實際美股經濟與股市并未變化，更沒有惡化，美聯儲加息依然具有可能。　

　　首先周末行情炒作是美元貶值借題發揮重點。其中美國勞工部報告顯示，美國6月非農就業人數增加20.6萬，同時5月非農就業數據從之前報告的27.2萬大幅下調至21.8萬。過去一年內美國平均每月就業人數增加22萬。美國就業穩定依然是主要特征，既使失業率上至4.1%也是美股低失業率較好數據表現，雖然使為2021年11月以來的失業最高水平，但卻是美國50年歷史長河中偏低的失業率。加之美國平均時薪同比增長了3.9%，為2021年以來最小增幅，但工資增長在3%-3.5%的范圍內被認為與美聯儲2%的通脹目標一致。尤其是對照美聯儲利率維持在20多年來最高水平，這則反映出美國勞動力市場的韌性仍在。然而，該數據發布對美聯儲降息預期強化則是美元順勢貶值最佳時機，進而周末美元指數走向104點有所突破偏升值參數。

　　其次美國就業折射兩面性則是有意發揮指引。盡管美國非農就業報告顯示美國招聘活動已經放緩，勞動力市場似乎已經達到更好的平衡，失業率已從去年年初觸及的3.4%的數十年低點上升，而6份平均時薪同比增長3.9%為2021年以來最小增幅。然而，美聯儲官員已經不再那么擔心就業市場過熱，并預計只要通脹不爆發，今年晚些時候就會降息，但仍然強勁的就業增長確實讓他們覺得在降息之前他們可以更有耐心等待更多數據驗證是否適宜降息。尤其是有著“美聯儲傳聲筒”之稱的Nick Timiraos表示，失業率顯示美國經濟越來越接近衰退。實際上數據炒作依然使市場刺激美元貶值手法，而美聯儲貨幣政策就坡下驢也是一種戰略戰術應用。畢竟美元水平使阻礙美聯儲加息的風險之重，美聯儲放松降息口徑意在美元貶值，而非美聯儲降息。

　　最后歐洲局面復雜多變順從美元貶值為策應性。一周相對于歐洲政治多變是焦點，法國和英國政治動蕩并未刺激貨幣貶值，反之美元貶值環境、輿論與技術主動性彰顯帶動性，歐洲主要貨幣乃至全球主要貨幣不得已跟隨是主要邏輯，包括我國人民幣貶值極端修復也在其中。周四英國舉行議會下院選舉，選舉結果為斯塔默領導的工黨贏得議會下院超過半數席位，并成為執政黨。當天在白金漢宮，斯塔默被國王查爾斯三世授權組建新內閣，正式就任首相，英國新政是英鎊升值的理由，但主要還是美元貶值連帶刺激英鎊升值為主。之前法國政治風波側重清晰，周三至周五民調結果顯示，國民聯盟及其盟友勢將在周日選舉中拿下國民議會577個席位中的190-250席，這將大大低于能夠輕松通過法案并推動議程所需的289席。　法國股市連續三天上漲，CAC 40指數已收復馬克龍宣布大選以來的約一半跌幅，但仍較6月7日收盤位低3.7%，歐元升值與股市上漲基調吻合。歐洲事態順應美元為主，被動性升值是歐系貨幣或全球主要貨幣邏輯架構與循環系統必然性。

　　預計當前美元貶值是焦點，未來股市配合將加劇可能性是大概率。相比較商品價格新一波上漲也在配合美元貶值節奏，其中白銀等貴金屬上漲已經開啟，銅價繼續沖高1萬美元將是驅動商品上漲重點考量。黃金上漲屬于隨從性，該指標修正技術尚未到位，預計黃金上漲有限和石油上漲加碼將是美元貶值陪襯參數與邏輯創新組合。預計美元指數或有104點突破至103點可能，美元貶值加速是當前一段時間行情重點事態與動向。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)