備受關注的4月金融數據出爐。

　　中國人民銀行5月11日發布的最新數據顯示，2024年4月新增人民幣貸款7300億元，同比多增112億元；4月新增社會融資規模為-1987億元。4月末，廣義貨幣（M2）同比增長7.2%，增速比上月末低1.1個百分點；狹義貨幣（M1）同比下降1.4%，增速較上月末低2.5個百分點。

　　4月是傳統信貸小月，在低基數以及穩定信貸節奏的導向下，今年4月新增人民幣貸款實現同比多增。受政府債、企業債和未貼現銀行承兌匯票影響，4月社融出現減少。

　　零售信貸修復仍待改善

　　受“貸款均衡投放效應”反轉影響，4月新增貸款恢復同比小幅多增，結構上，居民中長期貸款走低，新增票據融資穩住了人民幣信貸增量。

　　光大證券（維權）首席固定收益分析師張旭指出，今年4月的信貸增長進一步鞏固了年初以來均衡投放的態勢。今年4月新增貸款的波動率進一步下降，顯示出月度波動得到有效抑制，貸款投放更為均衡。年初以來信貸增長的均衡及克制既給下一階段貸款的增長留出空間、留有后勁，也更有效匹配實體經濟主體的用款需求。

　　從結構上看，4月住戶貸款減少5166億元，同比多減2755億元，新增企業短期和中長期貸款均低于去年同期，新增票據融資8381億元，顯示票據沖量現象明顯。

　　中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，4月零售信貸規模面臨季節性回落壓力，零售端修復也仍待改善。短貸方面，清明節假期旅游相關消費雖較為活躍，但受整體消費需求不旺、去年同期基數抬升等因素影響，4月消費增長有所放緩。中長期貸款方面，房地產銷售數據暫未現明顯改善跡象，新房按揭投放承壓，疊加按揭早償率雖有所下降，但仍高于正常年份均值，均對居民中長貸有所拖累。

　　華金證券指出，居民戶貸款4月凈減少達5166億，顯示當前我國居民對房地產市場的預期仍舊未能得到扭轉。當前驅動房地產市場的主要中長期因素——人口結構已經進入一二線城市存量博弈的階段，預計在將來很長一段時間內，主要受房地產市場驅動的居民部門貸款難以見到明顯改善。

　　預計后續社融增速仍有穩定支撐

　　社融方面，新增社會融資規模繼2005年10月后再現負增長。其中，政府債、企業債和未貼現銀行承兌匯票成為4月社融的主要拖累項。

　　4月政府債券凈融資-984億元，較3月少增5610億元，較去年同期少增5532億元；未貼現的銀行承兌匯票-4486億元，同比多減3141億元；企業債券新增493億元，同比少增2447億元。

　　張旭指出， 今年4月新增社融的讀數較低，這在很大程度上是由于政府債券發行降速所致。需要指出的是，政府債券融資進度的放緩以及由此帶來的社融同比增速下滑并不意味著實體經濟融資需求的下降。去年四季度增發了1萬億元國債，其募集的資金大部分結轉于今年使用，可以較好地滿足當前的資金使用需求，這也是近段時間政府債券融資較少的一個重要因素。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青指出，4月新增社融數據出現歷史罕見負值，除投向實體經濟的貸款少增外，主要受政府債券到期量大、發行節奏偏緩，以及表內票據沖量帶動表外票據融資大幅下降等各類短期因素碰頭疊加影響，不必過度解讀。

　　“其中，受國債到期量較大導致凈融資為負，以及新增地方債發行較少影響，4月政府債券融資負增984億元，同比大幅多減5532億元，是當月社融同比大幅多減的最主要拖累。此外，4月企業債券融資新增規模僅493億元，同比少增2447億元，背后是到期量較大、城投新增融資受到嚴格限制以及地產債發行依然困難。4月表外票據融資負增4486億元，同比多減3141億元，這主要與當月票據融資放量導致表外票據轉向表內有關。此外，受IPO監管收緊影響，4月非金融企業股票融資同比也少增807億。”王青表示。

　　溫彬表示，為有效落實已經確定的宏觀政策，4月30日政治局會議要求“要及早發行并用好超長期特別國債，加快專項債發行使用進度”，后續伴隨特別國債增發、專項債放量提速以及信用平穩擴張等利好因素積累，將對社融增速形成穩定支撐。下一階段，積極的財政政策將適度加力，1萬億元超長期特別國債和地方債加快發行，有望對社融增速形成有效支撐。

　　“顯然，今年政府債券融資的總量是較大的，當前少發行一些意味著后期就會相應地多發行一些。我們預計二季度內政府債券便會加快發行，全年仍有可觀的凈融資規模，對社融增速形成穩定支撐。”張旭認為。

　　民生證券指出，隨著4月金融數據發布，新增社融罕見轉負、存量社融增速下降至8.3%，需要重點關注5-6月是否會迎來“降債緩速”和“發債提速”的組合，以及廣義財政階段性重新擴張對大類資產風格的影響。

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責任編輯：張文