來源：財聯社

　　在存款利率下行、盈利放緩的背景下，受資本新規約束，各類商業銀行今年依靠發行二永債“回血”案例不斷。除今年1月作為發行大月共發行4只二級債累計1900億元以外，步入4月份，又有兩家商業銀行發行240億元二級債，且發行利率大幅下調。

　　作為資本新規實施首年，從年初至今，銀行整體二級資本債凈融資額較去年同期縮量超4成。但分析人士表示，盡管次級債利差已大幅壓縮，但在“資產荒”背景下，投資端仍可關注高等級品種彈性和流動性較強的優勢，擇機進行波段交易。

　　商業銀行今年累計獲批二永債發行額度已超千億

　　據Wind數據統計，截至4月22日，按到期日計算，存量二級資本債479只，合計超3.74萬億元，其中AAA級存量余額達3.17萬億元，占比接近85%，較去年全年AAA級96.58%占比下滑幅度明顯，或與部分城農商行次級債不贖回案例增多有關。

　　新發行規模方面，今年截至4月22日新發3670億元，均為AAA級，但整體凈融資規模1337億元，較去年同期2262.5億元縮量超4成。

　　不過新發債券利率下行幅度較大。4月新發的兩只二級資本債分別由渤海銀行（140億元）和浙商銀行（100億元）發行，其中浙商銀行新發5+5年二級資本債相比起2023年11月發的同期限二級資本債成本下降近100bp。

　　此外，截至4月22日，據公開資料不完全統計，今年已有超10家銀行發行二級資本債和永續債的申請獲批，累計獲批發行額度已超千億。其中最近一筆由廣發銀行申請發行的760億元資本補充工具計劃近日獲金融監管總局批準，此外，受資本新規約束，不少銀行也以利潤轉增、募集股份等方式申請增加注冊資本并獲批。

　　業內人士表示，從以往經驗來看，商業銀行實際發生二級資本債不贖回的概率比較低，結合近期部分銀行公布的資本充足率來看，往往會提前采取措施加大資本補充力度，具有一定的前置性。

　　久期壓縮明顯，仍可關注高評級品種波段交易機會

　　在資產荒背景下，銀行二級資本債以其相對低信用風險和相對較優的靜態收益率在二級市場上仍受歡迎，最近成交久期有所壓縮，短久期活躍度上升。

　　據興證固收團隊統計，上周（4月15日-19日）銀行二級資本債的成交量和成交筆數分別為1413.48億元和3785筆，分成交期限來看，銀行二級資本債的成交加權期限為2.83年，較上期（3.41年）有所下降。

　　興證固收分析師吳鵬表示，交易盤中久期壓縮是目前趨勢，短久期品種活躍度相對更高，此外也與區域銀行主體有關，重慶、貴州等地區成交加權期限多在1年以內，與該地區城農商行負債端和自身風險偏好有關。

　　吳鵬表示，若以3年期AAA-級銀行二級資本債為觀察的“錨”，截至4月19日，信用利差已壓縮至20BP附近，再次創造歷史極值。

　　“目前大行二級資本債以及大行中長久期永續債相對性價比不高”，華西固收首席分析師姜丹表示，AA+及以上大行的二級資本債，及AA-銀行資本債從統計數據上看還具有一定性價比，收益率相對AA城投債仍有19-55bp空間。

　　此外也有券商業內人士表示，在當前盈利放緩的背景下，城農商行次級債不贖回的情況也在逐漸增多，投資端仍可重點關注高等級品種彈性和流動性較強的優勢，擇機進行波段交易。

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責任編輯：曹睿潼