● 本報記者 石詩語

　　日前，中國債券信息網(wǎng)發(fā)布公告顯示，2024年，將有中國銀行、民生銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等15家商業(yè)銀行面臨無固定期限資本債券（下稱“永續(xù)債”）贖回，合計規(guī)模近5700億元。這也是商業(yè)銀行自2019年發(fā)行永續(xù)債以來，首度贖回該類債券。作為國內(nèi)首家發(fā)行永續(xù)債的商業(yè)銀行，中國銀行已發(fā)布相關公告，將于1月29日全額贖回400億元永續(xù)債。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，除了面對“二永債”（二級資本債及永續(xù)債統(tǒng)稱）的贖回壓力外，2024年商業(yè)銀行還將面臨資本新規(guī)的考驗。資本補充需求或進一步上升，預計“二永債”總發(fā)行量或將超1.7萬億元。

　　永續(xù)債將迎首度贖回

　　1月2日，中國債券信息網(wǎng)發(fā)布《關于2024年投資人回售及發(fā)行人贖回的提示性公告》顯示，2024年，將有中國銀行、民生銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等15家商業(yè)銀行贖回其于2019年發(fā)行的永續(xù)債。這也是商業(yè)銀行自發(fā)行永續(xù)債以來，首度面臨贖回“大考”。

　　2019年1月，中國銀行在境內(nèi)首單永續(xù)債試水成功，發(fā)行規(guī)模為400億元。此后，民生銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、渤海銀行、交通銀行等銀行陸續(xù)跟進。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年商業(yè)銀行成功發(fā)行永續(xù)債規(guī)模合計5696億元，其中，農(nóng)業(yè)銀行在該年度永續(xù)債發(fā)行規(guī)模最大，合計達1200億元。

　　2023年12月29日，中國銀行發(fā)布“19中國銀行永續(xù)債01”贖回權行使公告，將全部贖回400億元永續(xù)債，行權日為1月29日。

　　中國銀行相關人士表示，永續(xù)債設置有相應的贖回條款。自發(fā)行之日起5年后，發(fā)行人有權于每年付息日（含發(fā)行之日后第5年付息日）全部或部分贖回債券。但發(fā)行人須得到監(jiān)管部門批準并滿足一定前提條件，例如，使用同等或更高質量的資本工具替換被贖回的債券，并且只有在收入能力具備可持續(xù)性的條件下才能實施資本工具的替換；或是行使贖回權后的資本水平仍明顯高于監(jiān)管部門規(guī)定的監(jiān)管資本要求。

　　業(yè)內(nèi)分析人士告訴中國證券報記者，永續(xù)債并非“真永續(xù)”，發(fā)行人在滿足贖回條件后通常會進行贖回，若是不贖回，不僅需要承擔5年后基準利率的不確定性帶來的融資成本上升風險，也會由此產(chǎn)生部分負面影響。

　　商業(yè)銀行“補血”旺盛

　　據(jù)了解，商業(yè)銀行資本補充主要有內(nèi)源性、外源性兩大渠道。長期以來，永續(xù)債與二級資本債作為商業(yè)銀行常見的外源性資本補充工具，有利于商業(yè)銀行提高資本充足率。

　　近年來，包括國有銀行、股份行、城農(nóng)商行等不同類型的商業(yè)銀行永續(xù)債陸續(xù)發(fā)行。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2024年1月3日，各類商業(yè)銀行永續(xù)債發(fā)行規(guī)模已達2.36萬億元。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，近年來宏觀經(jīng)濟環(huán)境復雜，銀行持續(xù)讓利實體經(jīng)濟，對銀行業(yè)績和內(nèi)源性資本補充構成一定拖累，導致部分銀行對外源性融資的需求有所上升；同時，隨著國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步恢復，實體融資需求回暖，部分銀行資本補充需求較強。

　　值得注意的是，2023年以來已有多家銀行發(fā)布二級資本債不贖回公告。中債資信金融行業(yè)研究團隊表示，不贖回銀行多為資產(chǎn)規(guī)模較小、資產(chǎn)質量較差、資本充足水平較低的中小商業(yè)銀行，其不贖回二級資本債的核心原因是其本身存在一定資本缺口，尤其是還原真實資產(chǎn)質量后資本補充壓力更大；同時較差的盈利能力無法提供有效的內(nèi)源性資本補充，疊加較弱的股東支持和市場認可度導致通過股東增資或再融資補充資本的渠道受阻。

　　放量趨勢或將持續(xù)

　　2024年，商業(yè)銀行不僅面臨永續(xù)債的首度贖回及部分到期二級資本債的贖回壓力，還將迎來資本新規(guī)考驗。

　　《商業(yè)銀行資本管理辦法》于2024年1月1日正式實施，業(yè)內(nèi)分析人士指出，新的監(jiān)管要求從一定程度上加大了商業(yè)銀行的資本壓力。

　　招聯(lián)首席研究員董希淼分析稱：“資本新規(guī)之下，監(jiān)管對資本管理要求總體提高，銀行加大資本補充力度十分必要。部分銀行在加快不良資產(chǎn)處置的同時，應更好滿足相關資本監(jiān)管要求，特別是中小銀行需進一步建立銀行資本補充長效機制。”

　　目前，不少銀行已提前做好“補血”準備。例如，中國銀行已獲批發(fā)行4500億元人民幣或等值外幣的資本工具，品種為永續(xù)債和二級資本債券。批復文件顯示，該行可在24個月內(nèi)自主決定發(fā)行時間、批次和規(guī)模完成發(fā)行。

　　同樣，今年面臨1200億元永續(xù)債贖回的農(nóng)業(yè)銀行，也獲批發(fā)行4500億元資本債，同時，該行已于2023年陸續(xù)發(fā)行永續(xù)債、二級資本債，合計規(guī)模2300億元，用于補充資本。

　　興業(yè)證券固收研究團隊認為，未來銀行“二永債”放量依然是大趨勢。綜合考慮過去幾年銀行“二永債”的凈供給情況、2024年的到期壓力和進一步補充資本的需要，預計2024年銀行永續(xù)債的凈供給或在2000億元上下，考慮到期等額續(xù)作，永續(xù)債總發(fā)行量或將在7700億元上下；此外，二級資本債總發(fā)行量或將在9500億元上下。

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責任編輯：楊賜