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　　財(cái)聯(lián)社1月4日訊（編輯 史正丞）北京時(shí)間周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)如期發(fā)布了12月議息會(huì)議的紀(jì)要。由于在上個(gè)月會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾一反常態(tài)地大談降息，所以那場(chǎng)會(huì)議中到底發(fā)生了什么一直頗受關(guān)注。

（來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)）

　　總結(jié)來(lái)說(shuō)，這份經(jīng)過(guò)精心編撰的會(huì)議紀(jì)要的確展現(xiàn)出美聯(lián)儲(chǔ)逐步轉(zhuǎn)向降息的姿態(tài)，但僅憑這份材料里的措辭，也很難撐起市場(chǎng)對(duì)2024年降息150個(gè)基點(diǎn)的熱切期待。

　　有關(guān)降息：鮑威爾所言非虛 但也沒(méi)那么“鴿”

　　在上個(gè)月的議息會(huì)議后，引爆市場(chǎng)的主要有兩點(diǎn)：鮑威爾在記者會(huì)上表示討論了“降息的前景”，同時(shí)經(jīng)濟(jì)預(yù)期中2024年底的政策利率中位預(yù)期從9月的5.1%跌至4.6%，隱含官方預(yù)測(cè)“降息三次”的信息。

　　似乎是被華爾街的狂歡驚嚇過(guò)度，美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議紀(jì)要中，在股民們最?lèi)?ài)看的降息預(yù)期后面，馬上就緊挨著強(qiáng)調(diào)了不確定性。

　　會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)者在討論政策前景時(shí)，認(rèn)為當(dāng)前的政策利率“可能達(dá)到或接近”本輪緊縮周期的頂點(diǎn)，當(dāng)然實(shí)際的政策路徑仍需取決于經(jīng)濟(jì)的走向。

　　作為肯定2023年抗通脹業(yè)績(jī)的表現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)最新的利率決議中終于不再使用“難以接受得高”（unacceptably high）來(lái)形容通脹，這也是2022年6月以來(lái)的頭一回。所有與會(huì)者也都表示觀察到2023年朝著通脹目標(biāo)展現(xiàn)了清晰的進(jìn)展。

　　另外在“可能影響未來(lái)政策決策的風(fēng)險(xiǎn)管理考量”一節(jié)中，與會(huì)者們也指出，雖然通脹仍遠(yuǎn)高于長(zhǎng)期目標(biāo)，且后續(xù)存在停滯的風(fēng)險(xiǎn)，但通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減少。一些參會(huì)者也指出與過(guò)度緊縮有關(guān)的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。有少數(shù)與會(huì)者甚至提及，委員會(huì)未來(lái)可能會(huì)面對(duì)雙重目標(biāo)之間的權(quán)衡。

　　與此同時(shí)，幾乎所有的與會(huì)者在他們提交的預(yù)測(cè)中，都暗示到2024年底的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間都應(yīng)該更低。然而，這些與會(huì)者也表示，他們的預(yù)期與不尋常的高度不確定性有關(guān)聯(lián)，接下來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方式可能會(huì)令加息變成更加適宜的舉動(dòng)。參會(huì)者繼續(xù)普遍強(qiáng)調(diào)保持謹(jǐn)慎、依賴(lài)數(shù)據(jù)，并重申為了確保通脹明顯、可持續(xù)地回落，在一定時(shí)間內(nèi)維持緊縮立場(chǎng)是合適的。

　　除了降息外，幾位與會(huì)者也提到了停止縮表的事情。他們指出，當(dāng)銀行準(zhǔn)備金“略高于被認(rèn)為充足的水平”時(shí)，結(jié)束這一過(guò)程可能是合適的。這些官員表示，討論將在縮表停止之前很久就開(kāi)始，以便市場(chǎng)得到充足的通知。

　　但．．．還有一個(gè)問(wèn)題

　　雖然會(huì)議紀(jì)要清晰展現(xiàn)鮑威爾在發(fā)布會(huì)上并不是夸大其詞，但問(wèn)題在于，光靠這份紀(jì)要的措辭，也撐不起市場(chǎng)對(duì)今年降息足足150個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。

　　利率決議公布后，CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，市場(chǎng)對(duì)今年底政策利率區(qū)間的預(yù)期幾乎沒(méi)有變化，依然偏向于全年降息幅度達(dá)到150個(gè)基點(diǎn)。

（來(lái)源：CME）

　　與會(huì)者在評(píng)估降通脹進(jìn)展的時(shí)候也提到，降通脹的進(jìn)程在各個(gè)組成方面并不是均勻的，并指出核心服務(wù)價(jià)格仍在以較高的速度上漲。

　　從數(shù)據(jù)上也不難看出，從今年8月開(kāi)始，美國(guó)的核心CPI就一直徘徊在4%左右。所以今天的會(huì)議紀(jì)要也再度點(diǎn)出了美聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)數(shù)據(jù)的核心關(guān)切。

（來(lái)源：tradingeconomics）

　　更令市場(chǎng)皺眉頭的是，整本會(huì)議紀(jì)要翻下來(lái)，完全找不到除了“2024年會(huì)降息”以外其他有用的線索。

　　知名宏觀記者、被稱(chēng)為“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”的尼克·蒂米勞斯表示，對(duì)于何時(shí)降息這個(gè)重要問(wèn)題，會(huì)議紀(jì)要并沒(méi)有展現(xiàn)出有意義的討論。

　　蒂米勞斯進(jìn)一步指出，會(huì)議紀(jì)要也顯示出美聯(lián)儲(chǔ)官員們內(nèi)部的分歧。一些官員認(rèn)為，隨著供應(yīng)鏈和勞動(dòng)力市場(chǎng)從疫情相關(guān)的干擾中恢復(fù)，抗擊通脹最容易的部分已經(jīng)完成，接下來(lái)需要更高的利率來(lái)抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。同時(shí)其他官員則認(rèn)為供應(yīng)側(cè)改善的潛力仍有可能繼續(xù)，從而延長(zhǎng)通脹相對(duì)容易和無(wú)成本下降的狀態(tài)。

　　正因如此，今日繼續(xù)深度下跌的美股市場(chǎng)在會(huì)議紀(jì)要發(fā)布后，一度隨著新聞標(biāo)題拉升了一小會(huì)兒，后續(xù)又躺回了原來(lái)的位置。

　　美聯(lián)儲(chǔ)下一次的決議將在1月31日（北京時(shí)間2月1日凌晨）公布。

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責(zé)任編輯：王許寧