專題：“美債風(fēng)暴”來襲！全球資產(chǎn)震蕩

　　10月23日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率盤中突破5%，為2007年7月以來高點(diǎn)。專家表示，短期內(nèi)美債收益率大概率會(huì)保持高位運(yùn)行，并可能對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生廣泛影響。其中，美股波動(dòng)和調(diào)整壓力或有所上升，黃金在沖高后或?qū)⒕S持震蕩行情。

　　美債收益率飆升

　　英為財(cái)情數(shù)據(jù)顯示，10月23日，截至中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)稿時(shí)，10年期美債收益率報(bào)5.012%，盤中最高沖至5.013%，創(chuàng)2007年以來新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，10月16日至20日當(dāng)周，10年期美債收益率累計(jì)大漲約30個(gè)基點(diǎn)。

　　平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生分析，驅(qū)動(dòng)近期美債收益率飆升的原因主要包括：美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預(yù)期；供需方面，美國(guó)國(guó)債供給增多，而主要海外持有者連續(xù)減持美債，使得美債供需失衡；此外，巴以沖突增加了國(guó)際能源市場(chǎng)供給的不確定性，增加油價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)，繼而令海外市場(chǎng)通脹預(yù)期有所反彈。

　　“本輪美債收益率上行的核心原因依然是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和供給。”中金公司研報(bào)指出，寬財(cái)政政策下，美國(guó)政府部門信用擴(kuò)張“兜底”私人部門風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致財(cái)政收支壓力增加，推升償付壓力和利率水平。

　　美債收益率快速上升，還受到美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表偏“鷹”講話的影響。10月19日晚，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表了11月議息會(huì)議前關(guān)鍵講話。他表示，美聯(lián)儲(chǔ)將在下次會(huì)議上繼續(xù)“按兵不動(dòng)”，但也強(qiáng)調(diào)，如果政策制定者看到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁的進(jìn)一步跡象，就有可能再次加息。截至10月21日，期貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，到明年1月前，美聯(lián)儲(chǔ)至少再加息一次的概率為26.0%。

　　目前，其他期限的美債收益率也處于高位。英為財(cái)情數(shù)據(jù)顯示，截至記者23日發(fā)稿時(shí)，2年期美債收益率報(bào)5.13%；5年期美債收益率報(bào)4.93%；30年期美債收益率報(bào)5.16%。

　　擾動(dòng)全球市場(chǎng)

　　美國(guó)國(guó)債收益率觸及逾16年來的最高水平，也給大類資產(chǎn)表現(xiàn)及全球金融市場(chǎng)運(yùn)行增添新的不確定性。

　　美股波動(dòng)和調(diào)整壓力有所上升。鐘正生分析，當(dāng)前美股估值不低，隨著美債收益率上升，股債性價(jià)比將下降；經(jīng)濟(jì)與政策不確定性上升，可能抑制股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。還有專家認(rèn)為，美債收益率上升對(duì)企業(yè)財(cái)報(bào)的打擊，以及美股“七大巨頭”漲勢(shì)衰退，也將遏制美股上漲動(dòng)能。

　　美元指數(shù)或保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。“近期地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升、油價(jià)上行壓力加大，削弱歐洲、日本等非美經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，可能進(jìn)一步推高美元指數(shù)。”鐘正生說。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日記者發(fā)稿時(shí)，美元指數(shù)報(bào)106.27，10月3日最高沖至107.35，創(chuàng)2022年12月以來新高。

　　黃金價(jià)格方面，鐘正生表示，雖然近期地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，短期令金價(jià)上揚(yáng)，但如果地緣沖突沒有超預(yù)期擴(kuò)大，那么未來黃金價(jià)格可能更受美債實(shí)際利率及美元指數(shù)的影響。“美債收益率的上行令金價(jià)承壓，強(qiáng)勢(shì)美元背景下，金價(jià)也缺乏進(jìn)一步上行的動(dòng)能。”他說。

　　東吳證券石化行業(yè)首席分析師陳淑嫻認(rèn)為，中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，避險(xiǎn)需求對(duì)黃金價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)短期金屬價(jià)格整體維持震蕩行情。此外，10月16日至22日當(dāng)周，海外工業(yè)金屬價(jià)格漲跌不一，預(yù)計(jì)短期金屬價(jià)格受風(fēng)險(xiǎn)偏好影響將承壓，整體維持震蕩行情。

　　東方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師白雪預(yù)計(jì)，美債收益率沖高將沖擊美國(guó)金融市場(chǎng)和金融體系，加劇金融體系薄弱環(huán)節(jié)的動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)區(qū)域中小銀行“爆雷”現(xiàn)象可能還將重現(xiàn)。

　　短期料保持高位運(yùn)行

　　美國(guó)政府債券收益率飆升影響極為廣泛，何時(shí)見頂、未來走勢(shì)顯得尤為重要。

　　天風(fēng)證券首席固定收益分析師孫彬彬復(fù)盤1983年以來美聯(lián)儲(chǔ)六輪完整加息周期發(fā)現(xiàn)，美債收益率在大多數(shù)情況下高于最后一次加息時(shí)聯(lián)邦基金利率。關(guān)于見頂時(shí)間，美債收益率通常較最后一次加息提前1至3個(gè)月見頂回落，而10年期美債又同步或領(lǐng)先2年期美債1個(gè)月左右。

　　“預(yù)計(jì)10年期美債收益率的高點(diǎn)將會(huì)達(dá)到或接近最后一次加息時(shí)聯(lián)邦基金利率位置。最后階段的走勢(shì)仍不確定，總體取決于宏觀預(yù)期是否穩(wěn)定。”孫彬彬說。

　　鐘正生預(yù)測(cè)，未來一段時(shí)間，美債收益率可能繼續(xù)運(yùn)行在近期高位區(qū)間。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明則表示，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)至少延后至2024年，短期內(nèi)10年期美債收益率或繼續(xù)在4%以上高位運(yùn)行。

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責(zé)任編輯：郭建