10月13日，央行9月金融數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月信貸結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯改善，社融數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)加快修復(fù)，內(nèi)生動(dòng)能明顯增強(qiáng)。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青指出，在8月政策性降息、9月全面降準(zhǔn)相繼落地，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力背景下，9月新增信貸繼續(xù)保持較大規(guī)模，且結(jié)構(gòu)明顯改善，新增社融延續(xù)同比多增。這意味著自8月開啟的本輪寬信用進(jìn)程在延續(xù)，這也是當(dāng)前支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭轉(zhuǎn)強(qiáng)的主要發(fā)力點(diǎn)。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，金融數(shù)據(jù)總體不錯(cuò)，9月信貸投放維持較高景氣度，居民端改善明顯、企業(yè)端力度不減，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，社融維持高位，寬信用進(jìn)程加速。

　　此外，年內(nèi)穩(wěn)增長政策效應(yīng)仍有延續(xù)，降準(zhǔn)還有空間，財(cái)政支出力度預(yù)計(jì)進(jìn)一步加大，并加快推動(dòng)各項(xiàng)政策生效。逆周期調(diào)節(jié)基調(diào)下，普惠、綠色、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度仍將加大，繼續(xù)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整優(yōu)化。政策筑底和經(jīng)濟(jì)蓄力，將驅(qū)動(dòng)后續(xù)信用穩(wěn)定擴(kuò)張和信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，四季度社會(huì)融資規(guī)模和信貸增長將繼續(xù)保持平穩(wěn)，進(jìn)一步穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)回升的動(dòng)能。

　　信貸投放轉(zhuǎn)暖，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

　　數(shù)據(jù)顯示，9月份，人民幣貸款增加2.31萬億元，同比少增1764億元。前三季度人民幣貸款增加19.75萬億元，同比多增1.58萬億元。

　　中國銀行研究院研究員梁斯認(rèn)為，居民貸款多增成為金融數(shù)據(jù)突出亮點(diǎn)。9月居民中長期貸款同比多增2014億元，且增幅為4月份以來最高。短期貸款同比多增說明居民消費(fèi)意愿增強(qiáng)，中長期貸款同比多增意味著居民購房意愿有所轉(zhuǎn)暖。

　　溫彬指出，9月人民幣貸款增加2.31萬億元，環(huán)比大幅增加9500億元，在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上，同比少增1764億元，但仍居歷史同期高位。寬信用政策延續(xù)、市場(chǎng)主體融資需求修復(fù)，疊加季末效應(yīng)下，9月信貸投放延續(xù)轉(zhuǎn)暖態(tài)勢(shì)，維持較高景氣度。前三季度，人民幣貸款增加19.75萬億元，同比多增1.58萬億元，今年以來金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度進(jìn)一步增強(qiáng)，支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升。

　　王青認(rèn)為，與往年同期相比，9月信貸環(huán)比多增幅度要超出季節(jié)性。從結(jié)構(gòu)上看，9月“居民弱、企業(yè)強(qiáng)”特征明顯緩解，其中，受存量首套房貸利率下調(diào)落地等政策影響，9月居民貸款數(shù)據(jù)有明顯好轉(zhuǎn)，居民中長期貸款同比較大幅度多增。

　　社融再現(xiàn)較大幅度同比多增

　　數(shù)據(jù)顯示，初步統(tǒng)計(jì)，2023年前三季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為29.33萬億元，比上年同期多1.41萬億元。王青指出，9月社融延續(xù)較大幅度同比多增，主要受政府債券融資和表外票據(jù)融資拉動(dòng)，其中政府債券融資同比大幅多增主要源于新增專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏的錯(cuò)位。

　　溫彬認(rèn)為，9月新增社融4.12萬億元，比上年同期多5638億元，增速持平于9%，政府債供給放量和表內(nèi)信貸復(fù)蘇仍為新增社融主力。結(jié)構(gòu)上，9月仍為年內(nèi)政府債供給高峰時(shí)段，國債供給顯著放量，專項(xiàng)債發(fā)行也進(jìn)入沖刺階段，當(dāng)月政府債券凈融資9949億元，同比明顯多增4416億元，為社融同比多增的主要推動(dòng)力。

　　同時(shí)，9月資金面收緊，資金和債券市場(chǎng)利率出現(xiàn)一定幅度上行，部分企業(yè)取消或延后信用類債券發(fā)行，轉(zhuǎn)至表內(nèi)渠道融資，“債貸蹺蹺板”效應(yīng)下，表內(nèi)人民幣貸款維持在2.54萬億元的高位，企業(yè)債融資環(huán)比縮減2036億元，但同比仍多增317億元。此外，在去年高基數(shù)下，9月委托貸款延續(xù)同比少增1300億元；表內(nèi)票據(jù)少增下，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票同比大幅多增2264億元，對(duì)社融同比貢獻(xiàn)增強(qiáng)。

　　M2增速延續(xù)小幅回落勢(shì)頭

　　王青指出，廣義貨幣（M2）方面，9月末同比增速為10.3%，比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)3月以來的下行勢(shì)頭。這背后的一個(gè)重要原因是去年4月開始大規(guī)模退稅，退稅資金直達(dá)企業(yè)存款賬戶，導(dǎo)致上年4月以后M2增速明顯偏高，進(jìn)而抑制了今年的M2增速。

　　另外，受上年同期基數(shù)偏高影響，9月末各項(xiàng)貸款余額增速較上月下行0.2個(gè)百分點(diǎn)，這意味著存款派生也會(huì)減速，進(jìn)而對(duì)M2增速會(huì)有一定影響。9月政府債券發(fā)行量大增，相應(yīng)的財(cái)政存款比上年同期少減2673億，也會(huì)導(dǎo)致M2增速放緩0.1個(gè)百分點(diǎn)左右。不過，當(dāng)前M2增速的絕對(duì)水平仍遠(yuǎn)高于名義GDP增速，顯示金融貨幣逆周期調(diào)節(jié)力度較高。

　　溫彬指出，9月信貸投放景氣度較高，信貸派生效應(yīng)仍強(qiáng)，社融具有韌性，對(duì)M2數(shù)據(jù)有所支撐；但政府債發(fā)行加速也在一定程度上拖累M2，疊加去年基數(shù)相對(duì)偏高，M2增速較前值繼續(xù)回落。

　　新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張曉翀

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責(zé)任編輯：李琳琳