作者： 陳君君

　　外資作為國內A股市場最重要的投資者類別之一，投資策略和投資表現備受市場關注。今年以來，在以A股為代表的國內大類資本市場表現低迷背景下，有關“外資撤離中國市場”的猜測甚囂塵上。

　　另一方面，監管不斷出手重磅政策力求活躍資本市場，提振投資者信心。在這一背景下，外資機構投資者對資本市場未來走勢的看法也撥動著投資者的弦。

　　持續加碼“中國資產”

　　2023年，宏觀經濟低迷、權益市場動蕩、各類大宗商品表現不及預期，“外資撤離中國”的聲音也蔓延金融市場。在眾多外資機構中，加碼A股市場的QFII機構受到格外關注。

　　多家外資機構表示并無撤離中國打算，且過去一年仍在持續加碼“中國資產”?！柏惾R德不會改變在中國的投資，與所謂清盤基金并無關系?！痹?2日舉行的2023上海全球資產管理論壇上，貝萊德基金總經理張弛澄清市場關于“貝萊德清倉撤離中國”的傳聞。他解釋說，此前關閉的基金是2017年由兄弟公司在歐洲發行的一只投資中國的產品；另外，今年的中國市場，截至目前，包括頭部基金公司發行的公募基金產品在內，遭遇過清盤的共計187只。幾乎所有的基金公司都對旗下產品進行過清盤，這是一個正常的商業行為，和中國實體沒有任何關系。

　　摩根資產管理中國首席執行官王瓊慧稱，自2019年進入中國成立合資基金公司后，摩根資管一直在中國加大布局，今年年初通過審批獲得全資牌照。摩根士丹利基金總經理王鴻嬪稱，“過去一年中，摩根士丹利在中國內地金融行業各細分領域進行大規模的布局，除了完成全資基金之外，在證券、期貨領域也進行了全資投入，證券持股90%，銀行機構也有所涉及?！?/p>

　　第一財經梳理Wind數據發現，持倉A股規模居前的多家外資機構在二季度末增持了股票，包括瑞士聯合銀行、科威特政府投資局、高盛國際等5家機構。

　　值得一提的是，中東主權基金作為世界上最為活躍的投資機構之一，近期紛紛加注中國。據第一財經不完全統計，包括科威特投資局、阿布扎比投資局、沙特阿拉伯公共投資基金、卡塔爾投資局、穆巴達拉等10家中東主權基金先后加注中國資產，投向股票市場、私募股權、房地產、風險投資等多個領域。Wind數據顯示，截至2023年二季度末，阿布扎比投資局現身26家A股上市公司的前十大流通股股東；科威特政府投資局現身36只股票的前十大流通股股東。

　　此前，高盛力挺A股，對中國股票維持超配的觀點。高盛研究部股票策略團隊發表研究報告預測，受寬松政策提速、周期性改善、市場技術面向好、低估值和低倉位等五個因素的推動，中國股市有望在今年年底前出現上行的交易機會，逐步趨向此前預測的MSCI中國指數67點位（潛在回報率10%）。

　　不過，外資機構也認為，當前市場環境下，配置中國資產的同時也買入其他資產來共擔風險?！皩ν饨M合的構建、全球配置必須體現?！卑猜撏顿Y董事總經理中國資產管理業務負責人沈良提出。他建議，單一的配置資產風險較大，建議監管更大程度地開放自由資本流動，開放更多的對外投資，吸引更多長期資金進行全球資產配置。

　　建議促分紅提振股市

　　自7月24日證監會提出“活躍資本市場，提振投資者信心”后，提振A股市場的投資、融資、交易三端一系列政策陸續推出，包括交易印花稅減半征收、規范股份減持、調降投融資保證金比例，以及優化IPO、再融資監管安排等一系列舉措。

　　不過，截至目前，政策對股市的提振效應尚不明顯，A股自7月底至今震蕩走低。7月25日，受利好消息刺激，上證綜指一度攀上3231.75高點，短暫上漲半月，一度漲超3300點后一路走低，8月25日迎來近期最低點3064.07點，隨后指數持續在3000點~3100點區間震蕩磨底，12日收盤報3109.67點。

　　面對震蕩磨底的A股市場，外資也在期待更為實際有效的政策落地。張弛從資本市場的源頭找方法。他認為，市場是否讓投資者賺到了錢是根本，要從上市公司的質量、分紅、大股東退出等實際問題上進行調整，建議監管層面在政策支持上加大力度。

　　上市公司是A股市場的基石，其基本面是投資者判斷公司價值的重要依據，高分紅意味著股東可以從公司經營業績中獲得穩定的收益，有助于提振股東信心?！跋Ｍ梢蕴嵘鲜泄菊w的分紅預期，分紅類的標的可以供我們做這方面的投資?！蓖醐偦鄯Q。

　　實際上，監管近期已出臺“掛鉤”政策強化分紅導向。據證監會最新政策，上市公司最近3年未進行現金分紅，或累計現金分紅金額低于最近3年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。在這一新規影響下，A股近一半公司股東將無法進行減持。據Wind數據，當前，A股上市公司累計現金分紅金額低于最近3年年均凈利潤30%的公司（包括0分紅）共計3555家。

　　不過，這一政策在部分投資人眼中仍需要進一步強化。王瓊慧認為，低于監管要求的分紅比例的公司，應提交不分紅理由；同時，對一直不進行分紅的上市公司，要出臺具體政策進行警示和懲罰。他同時提及，在實踐中發現，如果上市公司回購注銷的比例高，對于公司的業績和股價提升有明顯的正向提升作用。

　　引入養老金為主的中長線資金

　　提振資本市場，業內更為關注增量資金的進場，其中以養老金為代表的“長線錢”成為市場的聚焦點，外資資管機構也紛紛進入這片藍海。

　　“投資養老金正當其時?！焙昀鸸芾碛邢薰究偨浝砀哔F鑫指出，拓展養老金入市、投資范圍，讓它持續進入中國的A股市場對資本大有益處。他解釋稱，“中國是全世界老齡人口最多的國家之一，官方預計到2025年，老齡人口將達到3億，10年后預計達到4億，推動養老產品包括三個支柱對中國資本市場發展有重大好處?！?/p>

　　從海外經驗來看，社保基金、養老資金等是長期資金的重要來源，也是股票市場的重要投資者。數據顯示，2022年，美國養老金資產中股票配置比例約為47%，為股市提供了充足的長期穩定資金。而我國中長期資金持股占比卻不足6%。

　　持股占比不足，背后是養老金市場開發程度低，資金量亟待擴張。根據社科院在《中國養老金精算報告2019~2050》中的預測，第一支柱養老金結余差不多在2035年左右會被耗盡。這說明，我國養老金融市場呈現出第一支柱基本養老保險替代率不足；第二支柱職業/企業年金覆蓋率較低，尤其是民營、中小企業無法得到年金保障的特征。發展多層次、多支柱的養老保障體系需要第三支柱快速補位。

　　低度開發的養老金市場被外資機構視作機遇。沈良、王鴻嬪均表示，引領養老金入市是新機遇，開發程度低為資管機構拓展藍海提供了舞臺。

　　在具體方式上，高貴鑫建議考慮拓寬養老金的投資范圍。在他看來，引入養老金類的長線資金是活躍資本市場的另一大舉措。拓展養老金的入市、拓寬投資范圍，讓養老金持續地進入中國A股市場是大有益處的，能形成資本市場和實體經濟的良性互動。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：李桐