●?本報記者?王宇露

　　近日，市場再次掀起了對量化投資的爭論。此輪“對決”頗具火藥味，知名私募大V、神農投資創始人陳宇在社交媒體上痛批量化投資，稱“量化基金就是割韭菜的工具，是股市的吸血鬼”。盡管爭議不斷，不過量化投資的積極作用還是被多方廣泛認同。不少業內人士認為，量化投資是一種理性投資行為，更是注冊制的重要維護者，對于發揮市場有效性、提高市場效率有著積極作用。

　　爭論升級

　　近日關于量化投資、量化交易的爭論升級。陳宇認為，當前繼續超常規發展量化基金與注冊制的目標不一致，建議嚴控量化基金和相關雪球產品的規模。

　　根據各方研究估計，目前國內市場量化交易占比已超過20%。不過業內人士認為，對比海外來看，海外成熟證券市場量化交易的占比較高，一般達到50%以上。國內量化交易的規模并不算高，還有很大發展空間。

　　陳宇進一步表示：“中國股市是發展中的新興市場，既不能不改革，也不能步子邁大。量化基金這些年的大發展，就是大行割韭菜之道，股市里增量資金本來就不多。”他表示，在注冊制改革初期，要慎重發行量化基金，甚至應禁止發展量化基金。

　　對此觀點，世紀前沿反駁稱，無論是什么樣的市場，權益市場的目的都是通過資金的有效分配，從而實現服務實體的最終目標。量化通過計算機的手段來實現資金的有效分配，特別是在注冊制下，能夠關注、匹配更多的個股，發揮市場的有效性，從而提高市場的整體效率。

　　北京中金量化投資有限公司基金經理高健表示，注冊制初期主要目標是壓實制度基礎，同時出清審核制下有“問題”的上市公司，這樣注冊制的制度優勢才能發揮。而量化投資主張“規則和分散”的交易思想，屬于理性投資行為，其主體又絕大部分屬于機構投資者，天然會回避“問題”公司，尤其是ST等上市公司，更不會參與退市題材的炒作。所以，量化投資是加速審核制問題出清的重要市場力量，同時也是注冊制的重要維護者。

　　提升市場定價合理性

　　事實上，量化投資和量化交易的積極作用已被各界廣泛認同。

　　衍盛資產指出，量化并不是“割韭菜”的工具，而是一種需要科學和謹慎應用的投資交易方式。量化投資/交易利用計算機程序和數學模型進行投資/交易決策的方法，通過系統性的分析和利用大量數據和歷史經驗，來獲取更為穩定和可靠的收益。

　　一位頭部量化私募的投資總監指出，一方面，量化投資的細分策略眾多，不同策略間的信號周期、交易頻率、買賣視角等都有差異，能夠為市場提供多樣化的流動性支持；另一方面，量化投資普遍持倉較為分散，同時進行千只股票的交易，能夠為更多的品種如中小盤股票提供流動性；此外，量化交易具有價值發現功能，有助于更好地幫助市場實現有效定價。

　　明晟東誠認為，量化的本質是賺取市場定價偏差和流動性的錢，量化策略的繁榮和發展也會在一定程度上提升市場定價的合理性，提高市場的流動性。主觀投資更多的是賺取長期價值發現的錢，兩類投資都是成熟市場上重要的參與者，互為補充，互相促進。

　　風險在于策略同質化

　　近年來，量化股票產品的業績較主觀股票產品存在一定的優勢。不過，整體來看，市場對于量化交易仍有一定爭議，主要存在于是否加強趨勢、趨同交易風險等方面。

　　此前，就有私募大佬在渠道路演時表示，今年以來人工智能（AI）行情演繹太過極致，對整個市場的流動性抽取效應顯著，尤其是A股的高博弈性加劇了這輪行情。該私募大佬強調，還有一個原因就是“量化加強趨勢的作用太明顯了”。

　　明晟東誠表示，量化策略的占比提升實際上有利于提升市場定價效率和活躍程度，同時也有助于降低市場長期波動率。當然，量化策略的風險可能在于策略的同質化，尤其在極端行情時候，量化策略的集體調倉，會對市場的趨勢有一定強化作用，這一點在海外市場也普遍存在。

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