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● 本報記者 劉偉杰
今年以來，“中特估”概念股成為A股市場強勢攀升的“頂梁柱”之一，近期以中字頭板塊為代表的高分紅股票獲市場競相追逐，而以上證紅利指數、中證國新央企股東回報指數為代表的紅利指數也不斷走高。
當“中特估”遇上高股息會擦出怎樣的“火花”？基金人士表示，“中特估”標的除了通信、基建、金融等顯性條線走強外，還包括高股息個股等隱性條線，而提高分紅率是提升國有資本經營預算收入的重要路徑之一。若將優化后的高股息策略應用于中字頭央國企中，則意味著更高的安全邊際疊加強貝塔效應。
高分紅標的受追捧
近日，“中特估”概念股在A股市場遭遇高位調整，盡管如此，該板塊依然是今年市場的主線之一。Wind數據顯示，截至5月11日，中字頭央企指數今年以來累計攀升22.80%，其中通信、能源、銀行、保險和證券等行業獲輪番拉升。
除了上述具有板塊效應的顯性條線外，高股息個股等隱性條線也大受追捧。Wind數據顯示，截至5月11日，今年以來上證紅利指數、中證國新央企股東回報指數分別累計上漲14.95%、18.44%，這兩大紅利類指數包含了較多“中特估”板塊個股。
新華基金首席宏觀策略分析師徐海鋒對中國證券報記者表示，近期，“中特估”、高分紅標的受到市場熱捧有其宏觀背景和板塊邏輯。一方面，“中特估”已成為管理層關注的重要方向之一，央國企的估值整體偏低，與近年來管理經營效率提高、業績不斷改善相背離；同時，在整體利率水平下行、海外風險波動較大的背景下，部分央國企股息率能達到5%至7%，因此，相關個股吸引力較強。總體來看，紅利指數是市場平衡收益和風險的結果。
華安合鑫董事長兼投資總監袁巍表示，股息率的高低和持續性是判斷企業價值的重要一環。目前不少優秀的央國企仍處于低估值區間，它們保持著穩健的增長，具備低估值、高分紅的特點。看好從紅利角度挖掘“中特估”的投資機會。
頭部公募基金搶先布局
不少頭部基金公司也搶先布局“中特估”板塊，其中廣發、招商、匯添富3家基金公司各自成立的中證國新央企股東回報ETF將于下周開售，3只產品皆跟蹤中證國新央企股東回報指數。
廣發中證國新央企股東回報ETF擬任基金經理羅國慶對中國證券報記者表示，中證國新央企股東回報指數屬于紅利策略指數，綜合考慮分紅和回購，其投資價值主要體現在“央企”和“股東回報”兩個維度。同時，“央企”和“股東回報”適配度高，相互結合有望實現“1+1＞2”的效應。
羅國慶認為，從國際經驗來看，紅利因子是長期有效的策略，紅利策略憑借其低估值、穩健分紅的屬性在市場波動中表現出較強的風險抵御能力。從國內市場來看，紅利因子的有效性也較強。一方面，由于央企與地方國企在分紅連續性與增長性方面表現更為優秀；另一方面，隨著監管機構有關鼓勵和支持上市公司回購股份、優化股東回報政策的實施，有助于增進上市公司的市場認同和價值實現。
更好運用高股息策略
今年上證紅利指數與AI為代表的數字經濟同時走強，在A股市場上并不多見。業內人士表示，高股息股票走強一般是市場風險偏好較低時，資金處于避險需求，買入高股息股票做防守，但TMT板塊上漲往往又是市場風險偏好較高時，資金熱衷于炒“想象力”。
另外，盡管高股息策略長期有效，但并不意味著它在每個階段都相對占優。Wind數據顯示，在2014年6月至2015年2月、2019年1月至2021年1月的兩個階段“牛市”中，高股息策略相對收益難以跑贏大盤，中證紅利指數持續下行。
同時，高股息策略雖然被認為是“熊市”策略，但也并非只在“熊市”適用；而在“熊市”中，高股息策略也并不一定占優。例如，在2021年2月至10月的結構性“牛市”中，中證紅利指數明顯上行；在2011年4月至2012年12月的下行趨勢中，該紅利指數亦同步走弱。
德邦證券研究所副所長吳開達對中國證券報記者表示，高股息策略和市場牛熊的關系并不是確定的，這與傳統思維下將高股息策略等價于熊市策略的認知存在偏差。高股息策略是否有效取決于現金股利在某段時期是否對投資者具備吸引力。市場對現金股利的偏好可能與投資者對于風險的預期等因素相關，當投資者心理特征發生變化時，市場對現金股利的偏好也隨之改變。
吳開達表示，除大牛市外，現金股利偏好情緒指數與中證紅利指數的相對強弱，在大部分情況下存在明顯的正相關關系。在非大牛市期間，當現金股利偏好情緒指數落入極端區間后，往往是中證紅利指數的絕佳配置時點。若將優化后的高股息策略應用于“中字頭”央國企中，則意味著更高的安全邊際疊加強貝塔效應。
責任編輯：凌辰
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