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　　“感覺整個陸家嘴都在開策略會。”在上海一家券商策略會現場，一位參會的投研人員向券商中國記者感嘆道。

　　券商中國記者了解到，5月9日-10日，短短兩天時間，就有包括中信建投證券、國海證券、東北證券、華福證券、華安證券在內的多家券商在上海舉辦中期策略會，對下半年的市場行情進行展望。

　　券商中國記者在現場看到，多數策略會現場人頭攢動，不少券商工作人員表示由于前來參會的人數超預期，還臨時增加了幾排座椅。除了備受關注的總量主論壇外，包括TMT（通訊、傳媒、科技）、AI（人工智能）、資產配置等分論壇的現場人氣也明顯較高。

　　從策略會上各首席發布的觀點來看，各券商一致認為今年經濟復蘇下對于A股市場的表現可以更為樂觀。對于下半年市場的主線，不少券商都一致認為中特估（中國特色估值體系）與AI將上演“雙重奏”。

　　一致看好經濟復蘇背景下的下半年A股市場

　　從宏觀與大勢研判來看，多數券商首席一致看好經濟復蘇背景下，下半年的A股市場表現。

　　中信建投證券首席策略分析師陳果表示，維持下半年經濟慢復蘇判斷，預計A股市場波動中樞上移。陳果認為，今年是長牛的開始，是一個局部牛，慢慢向全面牛過渡。如果下半年宏觀變量無顯著變化，結構線索主要還是在于價值股重估挖掘和科技股機會把握，但都需要圍繞基本面邊際變化進一步深化優選，且整體來看預計漲幅居前的主要來自后者。

5月10日中信建投證券策略會現場

　　對于經濟修復成色以及發展趨勢，興業銀行兼華福證券首席經濟學家魯政委則在10日的策略會上發言稱，從季度來看，我國經濟實際增速高于名義增速，整體呈現出“環比放緩，同比加速”的趨勢，看不見的第三產業好于看得見的第二產業，PMI走低則將是經濟脈沖式恢復后的必然走勢。對于未來宏觀經濟政策走向，魯政委建議“保持歷史耐心”，各歷史時期的國內外經濟形勢表明，政策將朝“更有耐心，更可持續”的趨勢調整。

　　5月10日華福證券策略會現場

　　國海證券首席策略分析師胡國鵬認為，經濟是弱復蘇+低物價的組合，整體呈現冷熱不均的格局，符合復蘇初期的特點。在這樣的經濟環境下，流動性和政策對于股票市場均有支持，一方面美聯儲將結束本輪加息周期，國內低通脹環境下政策利率易降難升；另一方面政策重結構而非總量，穩就業、穩民營經濟是關鍵，側重新興產業如人工智能及新能源等領域，此外5月中亞峰會即將召開，今年首場重大主場外交活動有望提振市場情緒。

5月9日國海證券策略會現場

　　東北證券首席策略分析師鄧利軍也在策略會上以《拾級而上》為題進行演講。“下半年的市場相對還是可以的，至少不會比上半年差，核心的支撐在于當下正處于兩個大的時代——一是科技的時代，二是經濟修復的時代。因此，‘拾級而上’中的‘級’指的是兩個部分，即數字經濟（或者說AI的浪潮）與盈利的修復。”鄧利軍表示。

5月9日東北證券策略會現場

　　AI+中特估雙主線成共識

　　券商中國記者注意到，在各個策略會上，AI及“中特估“是被頻頻提及的關鍵詞，有多位策略首席一致判斷AI及中特估將成為下半年的雙主線。

　　國海證券首席策略分析師胡國鵬表示，2023年可能演繹“科創成長牛”。他還提到，從估值修復程度、產業增速以及個股漲幅來看，TMT后續還有上漲空間。

　　胡國鵬稱，過去十年的5-7月是成長占優并且延續性較好的一段時期，核心在于業績進入空窗期，與此同時經濟逐步進入淡季，亮點相對有限，但產業趨勢進入驗證期，容易出現有利于新興產業發展的催化劑，配置上看好TMT+中特估相關的投資機會。

　　鄧利軍也表示，下半年將延續上半年的主線，AI+中特估雙重主線，此外與經濟修復相關的消費、制造業板塊也有望有一定的表現。推薦順序上，以傳媒、計算機、非銀、交運為主，三季度、四季度則是電子、計算機、電力設備、軍工等行業。

　　對于TMT板塊，鄧利軍認為是輪動的行情。參照智能手機和移動互聯網的路徑，按滲透率劃分為四個階段，可以看到每個階段所展現的行業強弱有所不同，背后是看每個階段的盈利預期。可以明顯看到，初期是傳媒，中期是計算機，后期為電子和通信。鄧利軍表示，AI現在處于浪潮的初期，因此當下傳媒出現調整就是買入的機會。“所以我們覺得三季度應該還是傳媒和計算機，四季度可能會切入一部分的計算機，包括通信和電子。”

　　陳果也在配置方面看好AI/數字經濟及中特估主題。此外，他還表示下半年應核心關注傳媒、計算機、通訊、半導體、中藥、非銀金融、建筑等7大行業。

　　對于TMT，陳果表示，TMT板塊后續將有分化，公司的基本面非常重要，后續科技股還會有一波行情，但股票市場表現與企業盈利的相關性會增強。對于TMT板塊的景氣度，陳果認為今年傳媒、計算機已經有了景氣上行的信號，下半年會進一步改善。這個過程中能夠疊加AI主題的，還有進一步擴張的空間。AI下半年要關注硬件、算力的訂單是否上升，以及垂直類應用的進展。

　　中特估持續性現分歧

　　券商中國記者注意到，對于中特估的持續性，各首席的觀點出現一定分歧。

　　陳果表示，市場認同“中特估行情”的基礎在于整體景氣不強的背景下紅利策略具備吸引力，隨著中特估相關優質國企估值有所修復和經濟復蘇的持續，價值股行情也會有邏輯的演進和分化，具有盈利復蘇彈性的價值股行情還將繼續演繹。

　　鄧利軍則認為，中特估是短邏輯。“短邏輯就是估值修復，這些行業估值足夠低，也就是說現在去找估值偏低的是什么。但如果一定要看持續性，還是要結合盈利的預期或者結合基本面的情況。”鄧利軍還表示，他十分看好航空機場、鐵路、公路、港口等經濟修復相關的行業，這些行業中的中特估相關標的還沒怎么上漲。

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責任編輯：王涵