國際油價連續(xù)重挫，美WTI原油期貨已經(jīng)跌破70美元/桶的大關(guān)。

　　五一期間，國際油價連續(xù)大幅下挫，三天內(nèi)累計跌幅超過11%。其中，美油跌幅超4%，跌破70美元大關(guān)。截至當(dāng)?shù)貢r間3日收盤，紐約商品交易所6月交貨的輕質(zhì)原油（WTI原油）期貨價格下跌3.06美元，收于每桶68.60美元，跌幅為4.27%；7月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌2.99美元，收于每桶72.33美元，跌幅為3.97%。

　　基于美聯(lián)儲加息刺激和市場對美國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，令屬于風(fēng)險資產(chǎn)的油價大幅下挫。南華期貨能化分析師劉順昌對第一財經(jīng)表示，五一期間，全球宏觀面臨的壓力不斷增大，繼硅谷銀行和簽名銀行后，第一共和銀行被摩根大通收購，美國銀行業(yè)危機(jī)蔓延，“4月初OPEC+超預(yù)期減產(chǎn)短期推升油價后，市場焦點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向需求端。”

　　中信期貨分析師楊家明認(rèn)為，第一共和銀行股價暴跌、美國3月M2跌至-4%，宏觀數(shù)據(jù)對原油需求帶來壓力。二季度美國仍在持續(xù)拋儲，當(dāng)前原油出口仍在高位，煉油利潤持續(xù)回落，基本面原油的供需也仍在惡化。總的看來宏觀基本面壓力仍在，需要供給端發(fā)力讓原油止跌。

　　行業(yè)人士則告訴記者，盡管美國原油庫存連續(xù)三周下降，但市場擔(dān)憂美聯(lián)儲加息將加劇經(jīng)濟(jì)衰退，在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，油價易跌難漲。

　　油價利空襲來

　　國際油價的大跌，一方面離不開消息面上美聯(lián)儲加息的如期兌現(xiàn)。

　　當(dāng)?shù)貢r間5月3日，美聯(lián)儲發(fā)布最新的貨幣政策會議紀(jì)要，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個基點(diǎn)到5%至5.25%之間。值得注意的是，這是美聯(lián)儲自2022年3月進(jìn)入本輪加息周期以來第10次加息，累計加息幅度已經(jīng)達(dá)到500個基點(diǎn)。

　　不過，美聯(lián)儲主席鮑威爾在降息問題上依舊不松口。“通脹的回落將需要一些時間，很可能在需求和就業(yè)市場進(jìn)一步走弱后再考慮降息才是合適的。”鮑威爾在會后舉行的記者會上表示，美國目前通脹率仍然遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)，美聯(lián)儲將“依賴數(shù)據(jù)”繼續(xù)制定貨幣政策，未來仍有可能繼續(xù)加息。

　　數(shù)據(jù)和分析公司OANDA的高級市場分析師Edward Moya認(rèn)為：“各國央行可能繼續(xù)激進(jìn)加息，這將削弱經(jīng)濟(jì)活動和短期原油需求前景。強(qiáng)勢美元會減少對石油的需求，因?yàn)閷τ谄渌泿诺某钟姓邅碚f，燃料的價格將變得更加昂貴。”

　　“目前，除了日本依舊保持貨幣超級寬松政策不變外，其余國家均已經(jīng)進(jìn)入貨幣緊縮的周期。”金聯(lián)創(chuàng)原油分析師奚佳蕊分析道。

　　那么，是否意味著美聯(lián)儲加息接近尾聲？機(jī)構(gòu)認(rèn)為，加息漸止，但談降息還為時尚早。

　　“5月份大概率可能是最后一次加息，除非發(fā)生意外供給沖擊導(dǎo)致通脹風(fēng)險激增。”中金公司在最新的研報中分析稱，一方面，五一期間繼續(xù)發(fā)酵的銀行風(fēng)險表明緊貨幣對金融體系的壓力越發(fā)明顯；另一方面，因此可能導(dǎo)致的緊信用效果也將逐步顯現(xiàn)，進(jìn)而起到抑制增長和通脹的效果。

　　談及后續(xù)的降息預(yù)測，中金公司認(rèn)為，市場更為期待的降息仍有變數(shù)，如果當(dāng)前的金融風(fēng)險暫時平息下來，給定通脹接下來回落的路徑，過快的降息預(yù)期可能并不現(xiàn)實(shí)。

　　中信證券預(yù)計，美聯(lián)儲在今年底或明年初才會降息，“市場已開始交易降息預(yù)期，不過考慮到美國內(nèi)生通脹動能仍未被充分抑制、美國勞動力市場雖已有降溫跡象但仍頗具韌性，我們認(rèn)為短期來看降息既不緊迫又不必要，并預(yù)計基準(zhǔn)情形下美聯(lián)儲在今年底或明年初才會降息，未來交易主線在于衰退與風(fēng)險。”

　　全球經(jīng)濟(jì)面的利空是導(dǎo)致國際油價大幅下挫的另一原因。

　　由于市場對美國這個世界最大經(jīng)濟(jì)體衰退擔(dān)憂加劇，國際油價大幅下挫。4月25日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國4月份消費(fèi)者信心指數(shù)為101.3，較3月份104的數(shù)值下降了2.7，低于市場預(yù)期。該數(shù)據(jù)意味著，美國4月份消費(fèi)者信心指數(shù)已降至近九個月最低點(diǎn)，加劇了市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。

　　市場咨詢機(jī)構(gòu)CMC Markets首席市場分析師邁克爾·休森（Michael Hewson）認(rèn)為：“由于美國經(jīng)濟(jì)放緩的前景引發(fā)對未來需求的擔(dān)憂，油價繼續(xù)下滑。銀行業(yè)危機(jī)很可能將觸發(fā)信貸條件的收緊，這可能也將約束經(jīng)濟(jì)活動。”

　　“美聯(lián)儲加息將進(jìn)入暫停模式應(yīng)該會對油價有非常好的支撐作用。”美國普萊斯期貨集團(tuán)高級市場分析師菲爾·弗林認(rèn)為，“美國區(qū)域性銀行股價的大幅下跌令石油市場流動性干枯，原油生產(chǎn)和運(yùn)輸?shù)母哔Y本密集程度意味著易于受到信貸緊縮的影響，石油在風(fēng)險資產(chǎn)市場率先做出反應(yīng)。”

　　供應(yīng)方面，據(jù)國際能源署（EIA）統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至4月21日當(dāng)周，美國原油日均產(chǎn)量1220萬桶，比前周日均產(chǎn)量減少10萬桶。

　　歐佩克+減產(chǎn)支撐

　　談及后市油價變化，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，歐佩克+的減產(chǎn)兌現(xiàn)情況將是影響油價的一大因素。全球原油供需格局由過剩轉(zhuǎn)變?yōu)榫o缺。

　　今年4月初始，歐佩克+多個成員國宣布，從5月起至2023年年底自愿削減原油產(chǎn)量。該輪減產(chǎn)將持續(xù)至2023年底，預(yù)計石油產(chǎn)量將減少116萬桶/天。

　　具體來看，沙特將從5月起實(shí)施自愿減產(chǎn)50萬桶/日的計劃，直到2023年底。科威特將自愿從5月開始削減12.8萬桶/日的石油產(chǎn)量，持續(xù)到2023年底。阿聯(lián)酋石油部長稱，將從5月到2023年底自愿將石油產(chǎn)量降低14.4萬桶/日。

　　哈薩克斯坦能源部稱，哈薩克斯坦將為OPEC+減產(chǎn)貢獻(xiàn)7.8萬桶/日。俄羅斯副總理諾瓦克稱，俄羅斯將自愿減產(chǎn)50萬桶/日的石油產(chǎn)量，直到2023年底。阿爾及利亞將從5月起至2023年底削減4.8萬桶/日的石油產(chǎn)量。阿曼能源和礦產(chǎn)部稱，將自愿從5月開始，減少4萬桶/日的石油產(chǎn)量，持續(xù)到2023年底。

　　全球原油供應(yīng)高度集中，歐佩克、俄羅斯和美國占據(jù)全球原油近半的供應(yīng)，是供應(yīng)邊際變量的主要來源。彼時，多位業(yè)內(nèi)人士告訴第一財經(jīng)記者，“歐佩克和俄羅斯是通過制定產(chǎn)量配額主動調(diào)節(jié)供應(yīng)意味著其產(chǎn)量政策變化能對油品的供需平衡產(chǎn)生較大影響。”

　　不過，第一財經(jīng)記者注意到，自歐佩克+成員國宣布減產(chǎn)后，布倫特原油價格一度恢復(fù)至85美元/桶以上，但是國際油價在維持了一周左右的上漲后便開始持續(xù)下跌。

　　業(yè)內(nèi)人士告訴記者，由于歐佩克成員國中，安哥拉、尼日利亞的產(chǎn)能不及配額量，俄羅斯今年一季度的產(chǎn)量持穩(wěn)，歐佩克+減產(chǎn)對全球原油供給的沖擊不及預(yù)期，對油價托底效果不顯著。

　　供給端的短缺風(fēng)險是另一可能推動油價走高的動因。據(jù)歐佩克4月石油月報，2023年一季度全球石油基本面有30萬桶/日的供應(yīng)過剩，2023年下半年全球石油需求預(yù)計在102~103百萬桶/日，較一季度增長約1~2百萬桶/日。疊加歐佩克+約160萬桶/日新增減產(chǎn)量，預(yù)計2023年下半年全球石油供需將面臨200萬桶/日的缺口，石油供應(yīng)短缺風(fēng)險或?qū)⑼苿佑蛢r走高。

　　后續(xù)油價走勢或?qū)⑹艿綔p產(chǎn)、加息多空因素的綜合影響。

　　5月3日，摩根士丹利將布倫特原油年底前的價格預(yù)測下調(diào)至75美元/桶。

　　中信期貨認(rèn)為，歐佩克+減產(chǎn)支撐油價，美聯(lián)儲加息、拋儲抑制通脹抑制油價，衰退擔(dān)憂包括美國M2數(shù)據(jù)大幅下跌對油價形成持續(xù)壓制，在這樣的趨勢中，仍需要看到減產(chǎn)國持續(xù)的超預(yù)期減產(chǎn)或者地緣擾動來支撐油價。

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責(zé)任編輯：劉萬里 SF014