意見領袖 | 廖群

　　今年將是我國經濟從持續3年的新冠疫情中復蘇的一年。就復蘇強度而言，有兩種前景，一是恢復性的復蘇，即經濟增速恢復到疫情前或當前階段潛在經濟增速的5.5%左右，二是報復性的復蘇，即經濟增速不僅恢復到疫情前的速度，而且將前3年特別是去年的增長損失補基本救回來，達到7%左右。

　　鑒于過去3年新冠疫情造成的嚴重增長損失，人們當然希望實現報復性復蘇，以將增長損失盡快地補救回來。但從可行性角度，到底將會是那種強度的復蘇呢？是恢復性的還是報復性的？這首先取決于我國防疫措施放開后人民生活何時恢復到正常狀態，第二取決于各項經濟政策的促進。

　　令人鼓舞的是，疫情在我國已提前收尾，目前人民生活已經基本上恢復到了正常狀態，則能否實現報復性的復蘇就要看經濟政策的促進了。其中，金融政策的促進尤其重要。在現代經濟體，金融是實體經濟的“血脈”，是現代經濟的核心，在促進經濟增長方面具有不可替代的作用，因而促使今年經濟報復性復蘇，金融政策責無旁貸，應該發力。

　　金融政策廣義而言即包括宏觀調控意義上的貨幣政策，也包括結構性或定向性的金融發展與調節政策。針對今年我國經濟報復性復蘇所面臨的困難和具有的特點，金融政策應在以下幾個方面發力。

　　首先是加碼貨幣政策寬松。對現代經濟而言，貨幣流通量，或市場流動性是有效需求進而經濟增長的必要條件。疫情以來的這3年，我國貨幣政策已不斷地寬松，為經濟在疫情的逆境中仍然保持了一定的增長速度提供了必要的流動性環境。今年要促進經濟復蘇，貨幣政策自然應該保持寬松，而要促使報復性的經濟復蘇，則保持寬松還不夠，應該加碼寬松。我國的貨幣政策仍有較大的寬松空間，看看這些年來美聯儲、日本央行和歐洲央行貨幣寬松的空間之大就可想而知。當前我國銀行的法定存款準備金率為7.8%，大大高于其他主要經濟體；1年期貸款市場報價利率（LPR）3.65%，也高于大部分的主要經濟體。為促使經濟的報復性復蘇，今年我國應該降準3次或以上，降低1年期LPR20個基點或以上，同時展開頻繁的逆回購等公開市場操作保證市場流動性處于充裕狀態。

　　二是加大力度促使小微企業順利復蘇。小微企業是過去3年來受新冠疫情影響最大的經濟實體，但又是復蘇最為困難的部分。這是因為，疫情中小微企業不僅面臨需求大減的打擊，而且鑒于其依賴當期現金流的特點受此打擊后停業甚至破產者眾，致使供給能力驟降甚至喪失，現在即使需求反彈供給能力卻不能像大中型企業那樣迅速地匹配上來，從而復蘇緩慢甚至談不上復蘇。另一方面，小微企業又是我國經濟不可或缺的一部分，在供給端直接影響消費產品和服務的提供，在需求端又決定就業和中低層居民收入進而消費的高低。因而，小微企業能否順利復蘇是整個經濟能否報復性復蘇的關鍵，今年金融政策的重要任務之一應該是結構性或定向性地支持小微企業順利復蘇。為此，應該更大力度地對小微企業實施定向性降息或降準，同時放松小微貸款的發放標準，以加快小微貸款的發放進度。

　　三是促進房地產業有力復蘇。疊加疫情和前些年房地產調控的影響，房地產業是過去3年來下滑最快和對經濟增長影響最大的行業之一，不僅在供給端沖擊建筑業，更重要的是在需求端削弱購房需求進而家用電器、家具及裝修等一系列的住房相關消費。因而今年整個經濟的報復性復蘇在很大程度上依賴于房地產業的有力復蘇。年初，時任副總理劉鶴重提房地產是支柱產業，一方面表明房地產業對于我國經濟，尤其是今年經濟復蘇的重大意義，另一方面進一步反映政府放松房地產調控的政策調整。于此，鑒于房地產相關貸款占銀行貸款余額的40%左右，大型國有銀行應該緊密配合政府的這一政策調整，從開發貸款和住房按揭貸款兩個方面分別加大對于開放商和購房者的資金支持力度，促使房地產市場有力復蘇，為整個經濟報復性復蘇提供強勁動力。

　　四是加速發展針對年輕人的消費貸款業務。當前我國面向年輕人的教育、購車、購物、購物、旅游及租房等用途的消費貸款業務規模相對較小，是我國銀行業的一個弱項，從銀行普惠金融的視角應該加大規模，今年從加快消費復蘇的角度更應加速發展。年輕人的儲蓄較少，因而其消費受疫情造成的收入下降影響更大，更需要消費貸款的資金支持。年輕人是一個很大的群體，從人口數量來講就是消費主力。更重要的是，年輕人的消費傾向大大高于中年和老年人，在我國尤其是如此，從深圳的電影票票價高于在香港就可見一斑。這部分地是由于我國中老年人很多是從過去的低消費日子過來的，仍然保持著傳統的消費習慣，但年輕人就大不一樣了，追求高大尚，很多為月光族。因而年輕人獲得消費貸款后將很快地用于消費，對于促進居民消費從而經濟的復蘇具有特殊的意義。同時，就風險而言，只要國家的經濟前景保持良好，年輕人今后的就業就能得到保障，償還消費貸款還款的可能性就很高。從各方面來說，針對年輕人加速發展消費貸款業務都是可取的。

　　五是加大對基礎設施投資的金融支持力度?；A設施投資在哪個國家都主要是由政府來承擔或推動的。政府增加基礎設施投資，長期而言將為國家今后的經濟發展打造基礎性環境，短期來說則是典型的凱恩斯主義，以快速生效的乘數效應提升經濟增長速度。今年我國財政政策促增長的重要手段之一便是加快基礎設施投資。但財政資金有限，還需要社會配套資金的支持；銀行貸款、投資基金和開發性金融債券將是主要的配套資金來源。因而支持基礎設施投資也應是今年金融政策的重點之一。至于我國基礎設施投資空間有限的觀點是短視的；其實，傳統基礎設施仍有改善空間，新基建更是潛力巨大。

　　本文首發于《商學院》雜志2023年3月刊

　　(本文作者介紹：中國人民大學重陽金融研究院首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事)