專題：財經中國2023年會

　　12月2日，“尋找中國經濟的信心之源：財經中國2023年會暨第21屆財經風云榜”在北京舉行。中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬出席并發表演講。

　　劉紀鵬表示，我國現在如果能夠解決資本供給和制度供給問題，像中國這樣的資本市場，怎么也要搞到4000點，長期在3000點左右轉悠太危險，投資者沒有信心。

　　在資本供給方面，是什么原因導致A股市場下降？劉紀鵬表示，我國的貨幣供應有兩個指標，M2現在應該在290萬億左右，表面上看錢不少，但是要把M2的問題剖開分析，M2是流通中的貨幣加上M1企業的活期存款，加上定期存款，除了金融機構之外，企業和居民的總存款。其中，M2是由基礎貨幣供應和貨幣乘數決定的。我們每年穩定的貨幣政策都要投30多萬億，這30多萬億投進來，它的貸款又變成了存款，存款又轉成了貸款，一個企業的消費和投資可能是另外一個企業又變成存款了。

　　事實上，從2013年以來，貨幣乘數在不斷地加速。2013年以前我國的基礎貨幣投放主要是美國那邊，但2013年之后，我國的基礎貨幣投放幾乎沒有，主要是貨幣乘數帶動的，貨幣乘數去年應該在8左右。這樣的過程使得我國的貨幣資金里面的資金不少，但是資本短缺。

　　因此，我國要解決資本供給的問題，恐怕就要找到資本的主體，向他們提供能夠入市的資金，也就是標本兼治，劉紀鵬表示。

　　“我經常提到A股應該搞到4000點，是因為我覺得我們現在的市盈率太低了。滬市只有11倍，深市也只有20倍左右，北交所也只有17倍左右。”劉紀鵬表示“目前我國經濟增速仍然是美國經濟增速的2倍，假如今年我國經濟增速保持5.3%、5.4%左右，這樣的經濟增速也是美國經濟增速的2倍，因此，像A股這樣的資本市場，怎么也要搞到4000點，老是在3000點左右轉悠太危險，投資者都沒有信心”。

　　劉紀鵬舉例說，我國10月份開始匯金公司對四大國有銀行集體增持4個多億的股份，到昨天，中投公司也開始做央企ETF基金的投入。現在看來，國家有這樣的意識做好資本市場，不會這樣不了了之。資本市場的前途和命運，一個不行就關掉，但是你關得掉嗎？顯然這條路是不存在的，既然干就要干好。因此，從這個意義上來講，我國貨幣資金要找到這樣一個發展方向，要讓匯金公司、中投公司，包括國資委旗下的資本運營公司、國新公司、城投公司、社保基金、保險等國字頭沖在前面，這個特征也符合我國在今天要治標，要把股市拉起來。

　　他表示，目前來看，現在入市的基本上都是國字頭的企業，在這樣這種情況下，我想來一波不行的話再來一波，特別希望中央下定決心解決資本供給問題。投資者手里的短錢太多，大家基本上未來的預期減弱，大多數投資者產生不了財富效應，沒有信心，所以他不來。這里面第一個要解決資金長期資本化的問題；第二就是要不斷地鼓舞大家振興股市。

　　在制度供給方面，劉紀鵬認為可能包括幾個制度：

　　一是中國股市問題一股獨大。目前我國資本市場中上市公司股東減持的數量已經連續12年超過了IPO的數量，每年減持流出的資金比IPO流入的資金還要多，這一現象也就是從2009年創業板開通后，三年減持，基本在2012年之后，上市公司股東減持的資金要比IPO的資金多。

　　對于這一現象，劉紀鵬已經跟有關部門提過，看能不能在上市企業申請的時候限制一股獨大的大股東持股比例？

　　他還坦言，我國的資本市場要培養現代公司，不是培養一代或第二代的家族企業。目前我國上市公司第一大股東的持股比例普遍都在50%以上，甚至70%、80%的比比皆是，包括夫妻持股，按照他們的持股比例到減持到30%這個基本的持股結構，這里面有一個巨大的空間。

　　二是5300多家上市公司怎么管。在監管制度方面，特別是證監會跟交易所的關系，劉紀鵬提出16字建議“會所分離、下放發審、全面監管、做好規劃”。目前我國已經有3個股票交易所，5個期貨交易所，在現行體制下，再繼續監審不分，那么我國的注冊制將名不符實。交易所是證監會的監管對象，把兩者的關系拉開，證監會才能夠集中精力把監管工作做好。同時，還要推出積極的資本政策。現在僅有寬松的財政政策和穩健的貨幣政策，還要推出積極的資本政策。

　　三是量化交易、做空機制、限售股轉流通。把股市活躍起來，把投資者的信心鼓起來。

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責任編輯：鄧健