來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

　　桂浩明

　　近期北交所突然活躍起來(lái)，北證50指數(shù)也大幅上漲，從10月23日的702點(diǎn)，僅25個(gè)交易日，就飆升到1114點(diǎn)，漲幅高達(dá)59%。

　　在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)總體表現(xiàn)平淡，主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板三大指數(shù)走勢(shì)低迷之際，北交所的異軍突起，引起市場(chǎng)極大關(guān)注。

　　北交所是從新三板中的精選層平移過(guò)來(lái)的，在理論上是新三板的一個(gè)組成部分。在我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系中，它屬于重點(diǎn)為尚處于初步發(fā)展階段的中小企業(yè)服務(wù)的板塊，因此其上市標(biāo)準(zhǔn)、要求等方面，要低于主板、科創(chuàng)板以及創(chuàng)業(yè)板。

　　我國(guó)中小企業(yè)眾多，為這些企業(yè)提供必要而合適的金融服務(wù)，一直是金融監(jiān)管部門所著重考慮的問(wèn)題，當(dāng)年創(chuàng)辦全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱新三板），就是為了讓那些尚無(wú)條件到滬深交易所上市的公司進(jìn)入資本市場(chǎng)提供支持。為了更好地服務(wù)在新三板掛牌的公司，使之有一個(gè)與其特點(diǎn)相對(duì)應(yīng)的交易環(huán)境，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)掛牌公司進(jìn)行了分層，其中最高的一層就是精選層。

　　2021年，北交所成立，在平移精選層的同時(shí)將創(chuàng)新層中符合一定條件的公司逐步安排到北交所上市。如今，北交所已經(jīng)有230多家上市公司，成為多層次資本市場(chǎng)中重要一環(huán)，為推動(dòng)國(guó)內(nèi)專精特新類中小企業(yè)發(fā)展，起到重要作用。

　　而北交所的投資機(jī)會(huì)，主要體現(xiàn)在這兩個(gè)方面：

　　一是幫助那些還處于初創(chuàng)階段的企業(yè)利用資本市場(chǎng)快速發(fā)展起來(lái)，成為特定領(lǐng)域中的“小巨人”。投資者在這里，分享到的是企業(yè)高增長(zhǎng)帶來(lái)的收益。

　　二是上市公司在北交所有了進(jìn)一步的發(fā)展，達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)后可以轉(zhuǎn)板到滬深交易所的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市，實(shí)現(xiàn)在資本市場(chǎng)中不同層次間的遞進(jìn)，這里也會(huì)存在轉(zhuǎn)板的紅利。

　　北交所成立以后，其發(fā)展經(jīng)歷了一些曲折。由于設(shè)置了一定的開(kāi)戶門檻，投資者數(shù)量相對(duì)有限，在經(jīng)歷了剛開(kāi)板時(shí)短暫的活躍以后，北交所的交易很快就陷入冷清。盡管有關(guān)方面采取了不少措施，包括調(diào)整投資者適當(dāng)性管理的制度，編制北證50指數(shù)，批準(zhǔn)發(fā)行專門投資北交所的ETF基金等產(chǎn)品，加快做市商建設(shè)等。

　　雖然這些政策措施出臺(tái)后北交所股票都有所表現(xiàn)，但行情往往是曇花一現(xiàn)，不久后就重新陷入低迷。今年初，北交所融資融券規(guī)則落地，使得其在基本交易制度上與滬深交易所完全一致，這就觸發(fā)了一波上漲行情，北證50指數(shù)沖上了1000點(diǎn)。但由于流動(dòng)性問(wèn)題并沒(méi)有完全解決，股指又跌了回來(lái)，在10月份險(xiǎn)些失守700點(diǎn)。

　　今年11月的大漲，表面的觸發(fā)因素是中證全市場(chǎng)指數(shù)把北交所納入其樣本采集范圍，但本質(zhì)上則是市場(chǎng)短線資金發(fā)現(xiàn)北交所股票價(jià)格便宜，流通盤又小，在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板難以撬動(dòng)的情況下，利用局部的資金優(yōu)勢(shì)，營(yíng)造了一波結(jié)構(gòu)性行情，快速把股指推高。

　　這種操作，有一定的合理性，但其邏輯出發(fā)點(diǎn)更多的還是一種投機(jī)，由此帶來(lái)與主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的蹺蹺板效應(yīng)。這波爆炒北交所股票的行情，只是資金對(duì)某個(gè)板塊的突擊，與挖掘北交所的投資機(jī)會(huì)并沒(méi)有太大的關(guān)系，因此也就不太可能走得很遠(yuǎn)。

　　北交所在完善我國(guó)多層次資本市場(chǎng)方面有著重要的作用，對(duì)于解決中小企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題產(chǎn)生了積極的效果。而它的投資機(jī)會(huì)，主要就在于有效的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。離開(kāi)了這一點(diǎn)，純粹從交易角度來(lái)炒作北交所股票，不可能成為當(dāng)前證券市場(chǎng)的主基調(diào)，而且風(fēng)險(xiǎn)是很大的。

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責(zé)任編輯：李桐