【相關閱讀】民生銀行：暗戰2009  

　　來源：分支行觀察PLUS

　　1

　　前世恩仇

　　1993年11月28日，由泛海集團（時稱“通達集團”）董事長盧志強做東，在山東濰坊召開了首屆?山會。

　　在座談中，與會成員普遍提出，民營企業當下最大的困難就是貸款，因此，創辦一家民營銀行的動機也應運而生，時任全國工商聯副主席的胡德平也同樣出席了那次座談會。

　　?山會成員之一的科瑞公司總裁鄭躍文因早先在家鄉南昌辦過三個信用社，是個行內人，被大家委托負責籌辦此事。

　　同年12月28日，一份申報成立民營銀行的文件通過胡德平轉交給剛剛當選全國工商聯主席的經叔平，在申報文件中特別強調了一句：“國家如果批準成立民營銀行，所需要的全部資金由民營企業家提供”。

　　后面的故事廣為人知：在1994年初的黨中央、國務院新春團拜會上，經叔平將該文件遞交給國務院副總理、中國人民銀行行長朱容基，后者親筆批示“可以試一下”，并將這家民營銀行定名為“民生銀行”，取國計民生之意。

　　1月12日，在北京的竹園賓館，民生銀行籌備組會議在全國工商聯人士的主導下召開并成立了“謀辦組”，全國工商聯主席經叔平任籌備組組長，科瑞公司總裁鄭躍文任副組長。

　　同時會議還決定，首期集資300萬元作為啟動資金，分12股、每股25萬元。?山會負責籌集8股資金，康拓、四通、京海、科海、通達、巨人、通普、科瑞8家會員分別出資認購了這8股；另外4股資金由工商聯負責籌集。

　　為了落實“民有、國營、黨管”機制，不占任何股份的工商聯擁有30%的表決權。（該政策在上市前夕被廢止）

　　1995年5月6日，國務院下發國函（1995）32號文，正式批復同意設立民生銀行。同時“謀辦組”也正式改稱“籌備組”，時任國稅總局副局長的陳景新取代鄭躍文任副組長并出任民生銀行首席監事。

　　原本在起初非常積極的鄭悅文頗感失落，最終選擇了放棄，并轉投了華夏銀行，一位當年的參與者透露：“如果他能控制他肯定來，但后來國務院批復由工商聯主導，他可能就覺得這樣的行政意味太強了。”

　　據傳，當時牟其中也曾抱著筐材料去拜訪過籌備組，表示了強烈的入股意愿，但根據相關規定，牟其中并不滿足投入要求，最終未能成功。

　　地產大佬馮侖，則是以出售其旗下阜成門萬通大廈的一、二層房產的方式實現了入股，成功登上了籌備民生銀行的末班車。

　　1996年2月7日，民生銀行登記成立，注冊資本金為13.80億元。總股本1.38億股，每股1元。由于當時按人民銀行的規定來篩選的股東，因此，入資者只要是各級工商聯會員就可以投資造成了民生銀行的股權極為分散，創始股東59家，我們熟悉的新希望集團、泛海集團、東方集團都是民生的重要股東。

　　根據1994年中國人民銀行下發的《關于向金融機構投資入股的暫行規定》，單一股東最大持股數不得超過10%。廣州益通集團公司出資9028萬元，持股比例為6.54%，位列第一大股東。

　　因緣交錯，在最初繳納籌備資金的8家?山會成員中，只有杭州通普電器公司和泛海集團（原通達集團）的名字最終出現在了民生銀行59家發起人股東之列。

　　根據當時央行下發的籌備批文中規定，民生銀行的行長、副行長要由央行指派，董事長由工商聯指派。某?山會成員曾回憶道：因限制條件太多，造成了很多人不滿，因此最終放棄了入資。

　　柳傳志解釋中沒有特別提到這層原因，他只是講：“當時是有條件入股民生銀行的，最后出于專業化的考慮放棄。”

　　史玉柱則是因為巨人大廈陷入財務困境而放棄了入股。不過2002年史玉柱從馮侖手中受讓了民生股權，后多次進行了增持，至今仍擔任民生的董事。

　　至此，民生銀行正式成立，首任董事長毫無懸念地落在了經叔平的頭上。在這位船長的帶領下，民生銀行這艘小船啟航了，船上船下的人都各懷心事。

　　沒有拿到船票的人不無遺憾。而拿到船票的人，在未來若干年中，也絕非都能一路笑到最后。

　　2

　　風起云涌

　　在民生銀行創立之初的一年，股東、董事們與管理層基本相安無事，“董事對銀行的發展也不怎么關心，關心也沒什么渠道。也不開什么會，就發個簡報什么的。”一位民生銀行原管理層表示。

　　直到1997年4月份一次董事會的召開，點燃了董事們之間的矛盾。根據民生銀行披露的1996年年報，時年盈利僅782萬元，根據當事人的回憶當年的實際盈利遠高于這個數字，但因某種原因并未將某些資產做進報表，因此也造成了股東們的不滿。

　　而這次董事會上爆發的激烈爭吵，也為日后民生銀行的股權爭奪埋下了伏筆。

　　大幕即將開啟，有人翹首以盼，有人唏噓慨嘆，有人冷眼蔑視。

　　由于初期股權過度分散的弊端，經叔平及其他高層也看到了，但是要讓他們走向相對集中，需要一個契機。這個契機就是上市。而對上市公司來說，再設定30%的表決權顯然于法無據。如果工商聯要繼續保持在民生銀行的話語權，必須引進或者壯大靠得住的大股東，而且不能是一個兩個。

　　于是，自1999年至2000年的一年多時間里，發生了民生銀行成立至今絕無僅有、在國內銀行業也是規模空前的股權大變更。根據民生銀行A股上市招股說明書的記載，這場密集如雨的股權轉讓運動，計有28起轉讓（拍賣）行為，涉及股份數量6.36億股，占民生銀行總股份的46.1%，有些“改朝換代”的意味。

　　其中，有12家原始股東全部出清股份，包括第一大股東廣州益通集團公司、第三大股東哈爾濱亞麻廠、第七大股東寧波市經濟建設投資公司、第十大股東杭州通普電器公司。

　　風云散后，民生銀行持股數量排行前三位的股東變成了：新希望、東方集團和泛海集團，持股比例均超過9%。股權“定向”集中的趨勢十分明顯。劉永好、張宏偉、盧志強是當時市場公認的民生銀行股東“三巨頭”。

　　有人將這次民生銀行上市前夕的股權大變動形容為“叢林法則”、“弱肉強食”。如今看來，這兩筆股權轉讓歷史遺留問題所涉資產僅僅是民生銀行龐大市值中的一朵小浪花，不過它們確系民生銀行發展中的一個很難卸下的包袱，更可能成為其二度啟動H股上市計劃時的“陷阱”。

　　股東洗牌之后，2000年12月19日，民生銀行A股股票在上海證券交易所掛牌。

　　隨著上市鐘聲的敲響，民生銀行初期股權過于分散，董事會弱勢的痼疾也成為歷史——并由此進入泛海系、東方系、希望系三大力量博弈的時代。

　　3

　　白浪茫茫

　　自創立伊始，股東關聯貸款一直是民生為人所詬病之處，早在2009年，民生銀行向香港聯交所遞交上市申請的前一天，兩大董事張宏偉和陳建在2009年民生銀行中報表決時，投出反對票，理由是對泛海控股的“關聯貸款要核查清楚”以及“關聯交易不清”。

　　根據民生銀行2009年中報顯示，截至當年6月30日，民生銀行全部關聯方貸款金額為19.84億元，涉及泛海控股、廈門福信集團、東方家園等7家公司或個人。

　　其中，泛海控股的關聯貸款金額達10.56億元，占民生銀行全部關聯方貸款的53%。而這筆關聯貸款是合并了此前北京格蘭德高物業和北京瑞華物業的6.57億元和3.99億元兩筆貸款。

　　出于歷史的原因，民生銀行一直存在重要股東及其關聯方的關聯貸款問題。在2003年到2004年間，民生銀行曾被中國銀監會嚴厲要求整改，要求泛海系清退關聯貸款近30億元。

　　2006年，在民生銀行第四任行長王世上任以來發布的第一份年報中，主要股東在民生銀行的關聯貸款達到了42.38億元。其中，泛海控股及其關聯企業2006年在民生銀行的關聯貸款則多達33.86億元，占關聯貸款的比重達到79.9%，占民生銀行凈資本的19.57%（2006年底民生銀行凈資本約173億元）。而按照中國銀監會有關規定，這個比例應被嚴格控制在10%以下。

　　當時股東們的質疑并沒有引起三巨頭的足夠重視，反而在2013年，劉永好、張宏偉、盧志強三位民生銀行董事搭伙成立民生電商，民生銀行隨即授信20億元。

　　直接將民生銀行變成了股東們的“提款機”。

　　根據其公開披露的數據顯示，最近十年以來，民生銀行對關聯貸款的敞口不斷擴張：從2012年的49億元連年提高，至2017年已高達122億元。由于這段時期民生的貸款規模也在不斷擴張，所以對關聯方貸款占對公貸款總額的比例一直沒有突破1%。

　　2018年，民生銀行的關聯方貸款金額陡然升高，并在此后三年持續在高位，到2021年時，民生銀行對關聯方貸款金額已突破637億元，占對公貸款的比例為2.8%。

　　根據當時的大環境來看，由于其民營股東中有很多企業業務涉及范圍廣、依靠大量杠桿作為資金支撐，因此，其關聯方貸款陡增，離不開當時“去杠桿”大背景下民企經營“瘦身”和融資遇冷有關。例如已經爆雷的泛海控股。

　　就在這些股東們需要救命錢的時候，民生銀行顯然給了股東們非常大力度的支持。

　　直至今年1月20日，民生銀行依舊在起訴武漢中心公司、泛海控股及盧志強等索償超70億元。

　　實際上，這次訴訟僅僅暴露了盧志強與民生銀行關聯交易中很小一部分。根據民生銀行2022年中報顯示，泛海控股及關聯企業在民生銀行的貸款金額已經到了212億元。

　　股東所帶來的風險讓民生銀行痛苦不堪，還有持續面臨的融資壓力，業內排名墊底的資產質量，使得本來就不好看的業績雪上加霜。

　　4

　　日暮風悲

　　眾所周知，總資產規模的增長是一家銀行獲取利潤的最重要基礎。過去五年時間里，上市銀行的整體總資產由8%上升至10%，穩中有升。

　　2019年民生銀行的資產負債表擴張幅度較大，存款總額同比增長了13%，貸款總額同比增長了16%，使得當年總資產同比增速超過行業平均水平，達到12%。

　　此后，民生銀行的在資產端的增速便逐漸下降，2022年僅保持4.36%的同比增長，落后行業平均增速6個百分點以上，實際上已呈停滯增長的狀態。

　　資產端增速放緩，直接導致民生的營收同比增速由2019年的15%迅速降至2020年的2.5%。

　　2021年民生的營收更是直接開啟負增長，2022年營收增速進一步下降，為-15.6%。

　　利潤端，民生的表現不僅長期遜于上市銀行平均水平，而且同樣陷入負增長的漩渦：2022年，民生的歸母凈利潤同比增速為2.58%，與上市銀行整體凈利潤同比增速相比低了15個百分點左右。

　　以不良率來衡量，則2016年至今上市股份行大多數都實現了不良率的持續壓降，這意味著這些銀行積壓的資產質量問題在這期間都處于持續好轉的趨勢中。

　　而民生的不良率縱向來看，沒有改善反而有所惡化。2022H1其不良率為1.73%，較2016年的1.68%有所提高。

　　不良貸款的認定與其說是科學，不如說它屬于藝術范疇。僅憑披露的不良數據，我們還無法把握銀行的資產質量變化，通常還需要結合撥備水平來綜合判斷，根據其財報顯示，2022年，撥備覆蓋率142.49%，較上年末下降2.81個百分點，低于監管所要求的150%。

　　根據“以豐補歉”的原則，我們認為經營有盈余的銀行才有能力不斷提高其撥備水平，再結合不良率的改善，我們才可以大致對其資產質量做出方向性判斷。

　　面對不良率居高不下，撥備覆蓋率在生死線邊緣不斷徘徊的情況，民生銀行未來的日子恐怕不太好過。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：李琳琳