“2020全球財富管理論壇”于2020年9月5日-9月6日在北京舉行。多位學者熱議西方央行貨幣大放水的影響。

　　在談及全球主要央行貨幣大放水時， 中國財政科學研究院院長劉尚希稱自己同意西方央行的做法。他認為，“貨幣大放水”觀點的出發點來自于“貨幣數量論”。如果不從“貨幣數量論”的角度來觀察，恐怕就不能得出“貨幣大放水”這樣的結論。因為貨幣超發的概念也是來自于貨幣數量論，即貨幣多了以后，過多的貨幣會追逐較較少的商品，從而引起通貨膨脹。

　　“從這個意義上講，貨幣超發是相對于通貨膨脹來說的”，劉尚希稱，但當前的情況是，物價指數沒有太大的變化，“放了這么多貨幣，物價有的地方不但沒有上漲、甚至還在下降、還在通縮”。他認為，是因為貨幣轉移到了資產上面，從而導致了資產價格上漲。

　　劉尚希認為，消費價格和資產價格不是一個概念。

　　他解釋稱，從金屬貨幣到現金貨幣的轉變當中，產生了鑄幣稅，即國家創造的一種收益，“每年經濟社會發展、每年都要增發一點貨幣，增發的貨幣就是對應新創造的財富的增量，對應新財富增量的這一部分發行的貨幣實際上就成為了鑄幣稅”。

　　“這部分鑄幣稅怎么去使用？這就成為一個問題，過去在貨幣銀行學的體系里去討論，我覺得應當要納入到國家層面上去重新看待這個問題”劉元春稱，理論界對這個問題是忽視的，幾乎沒有人去研究鑄幣稅，“我覺得，鑄幣稅既然是國家享用了，就應該通過信貸渠道給有錢的人、還是通過財政的渠道給相對來說錢少的人，財經和金融是兩種機制，金融的機制就是誰有錢我給誰錢、誰錢多我給誰錢越多，財政的機制應該說誰沒有錢我給誰錢、誰錢少我就給誰錢，這是兩種機制”。

　　中國人民銀行參事室主任紀敏稱，無論是上世紀的大蕭條，還是2008年的金融危機，都是美國自己折騰出來的。但本次疫情是天災不是人禍，財政政策應發揮更大作用，但實際上現在無論是人禍還是天災，貨幣政策在其中的作用越來越大，在我看來雖有短期效果比較明顯，但也越來越沒有節制，須關注其負面影響”。

　　紀敏直言，從2008年以來，甚至于更早包括日本經濟泡沫破滅以后，一系列的貨幣政策就走向越來越無節制的征途。這所導致的貧富分化問題已經成了發達國家必須面臨的挑戰。

　　貧富分化的一個重要的原因，就是長期的貨幣寬松帶來的資產價格持續不斷上漲，紀敏認為，資產價格持續上升，加上利率的持續下降，所引發的杠桿效應，帶來了財富分化。

　　“這種分配效應是巨大的，所以我們看到很有趣的現象，發達國家平均儲蓄率在上升，包括美國在內，儲蓄率在上升是什么原因？是他自己在節制消費嗎？是在減少債務嗎？不，就是因為窮人更窮了，富人更富了，我想這就是寬松貨幣政策現在所帶來的悖論，本來是想刺激就業，實際上刺激了市場泡沫帶來的嚴重的貧富分化，它的效果也是有問題的”，紀敏說。

　　中國人民大學副校長劉元春則表示，應對新冠疫情這樣一種人類歷史上的超級疫情和超級結構性變化時，采取超常規貨幣政策、財政政策是應有之意，不應對此感到奇怪，這是很重要的。此外，判斷貨幣放水會持續多久的標準是，第一，疫情還要持續多長時間，第二，政府的信用能夠維系多長時間。

　　“我們要不要采取MMT理論，要不要采取直升機撒鈔票的做法，要不要采取財政赤字貨幣化這樣的一些極端做法，來源于超常規的形式維持多長時間，更來源于我們政府的信用能不能在這種超常規維持的過程中能夠得到很好的延續”，他解釋道。

　　談及我國的政策，劉元春稱，我國的貨幣政策還沒有到“山窮水盡”的地步，同時考慮到未來的路還很漫長，可能要悠著點，“我們不能把MMT簡單化，以及把財政赤字貨幣化簡單化，就是說要看條件”。

　　中國國際研究有限公司董事長曹遠認為，疫情期間的疏困政策是最重要的，本來是財政任務，但是在疫情期間，財政收入處在下降狀態，所以央行必須給予支持，這構成了各國抗疫政策中的重要原則，這也就產生了所謂的開動印鈔機、購買國債等問題。

　　曹遠征稱，上述現象形成以后就出現了貨幣政策的變形，即第三種貨幣政策。“第一種是通過利率控制引導總需求。第二種是2008年出現的央行擴表。第三種是現在的財政政策和貨幣政策融合和結合，我們叫貨幣政策支持功能型財政，這是MMT理論最核心的一點”。

　　曹遠征稱，“MMT本身是大雜燴，20年前就有了，我們十幾年前做資產負債表中間就在關注這個東西，中國過去四大國有銀行的重組就是央行資產負債表當資本注入的，只不過后來覺得財政政策這樣紀律上有松馳，所以最后是發行15000億特別國債買出去的”。

　　“我們過去堅持說財政和貨幣始終是兩個事物，要徹底分離，井水不犯河水，但疫情面前情況確實發生了變化，必須有新的組合，我想這可能是這次世界經濟或者姚余棟說貨幣放水以后提出新的思想”，曹遠征說。

　　在被問及是否贊同境外央行放水時，曹遠征則直言，“不是贊同不贊同的問題，是沒有辦法，都要死掉了，不放水怎么辦。這個時候很特別的情況，人命關天，我必須得疏困，可能是飲鴆止渴，但是毒藥必須得喝下去，否則見天就倒在這兒了”。

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責任編輯：梁斌 SF055