新浪財經訊 “2019全球財富管理論壇”于10月26日-27日在北京舉行。法巴海外投資基金管理有限公司總經理何昭出席并演講。

　　何昭指出，外資的投資人對中國的股票和債券為什么投資比例這么低？最簡單的一個原因就是，他們對中國資本市場的不了解。他以債券為例指出，外資的資產管理人包括投資人，他們對債券的最主要的一個選擇是他要看他的評級是不是好？但如果國內市場債券投資人要看這個債券，首先本身不光是看它的評級，還要看債券底層資產是什么？債券背后控股股東到底是誰？這些人在外國人眼里完全搞不清楚，所以這就造成了他們看不懂，所以他們不敢來投中國的資本市場，這是過去這么多年造成的一個不能說是誤區，至少是不了解。

　　以下是會議實錄：

　　何昭：謝謝大家！首先感謝《財經》愿意請我來給大家分享一下我的一些自己的想法。我想講的跟王總包括跟曹會長講的會有一點不同的出入，因為我的背景不大一樣，我原來在國內的監管政府做過，現在在外資做，坦白來講這份工是我第一次在外資做的第一份工。

　　我想講一講從全球資產配置，我最想講的一件事情是，做這件事情其實是一個很專業的事情，我覺得應該要請專業的人來做專業的事情。為什么叫請專業的人來做專業的事？我在法國巴黎銀行呆了這么多年，我們作為歐洲最大的金融機構，說句實話我們對中國的市場真的了解嗎？我們在中國市場將近快30年了，我不敢說是完全了解，我們是所有外資金融機構在中國最多的不同業務線，涵蓋商業銀行、投資銀行、保險、金融租賃、融資租賃、資產管理、公募基金，包括我們馬上要發起設立的證券公司，我們也有自己的財務公司，還有汽車金融。

　　但實事求是來講，我們這么多年我們真的了解中國資本市場的配置嗎？我覺得不完全是。我講最簡單的一個例子，從我自己的主業這塊我們做資產管理業務來看。剛才王總也講了，外資的投資人不管是機構投資人也好還是零售的投資人對中國的股票和債券，為什么他們的投資比例這么低？最簡單的一個，他們對我們中國資本市場的不了解。

　　我拿債券舉例，外資的資產管理人包括投資人，他們對債券的最主要的一個選擇是他要看他的評級是不是好？但實事求是，我們過去這么多年，如果我們中國的自己國內市場債券投資人要看這個債券，首先本身不光是看它的評級還要看債券底層資產是什么？債券背后控股股東到底是誰？這些人在外國人眼里又會完全搞不清楚，甚至底層資產是什么？他們未必看得懂。所以這就造成了他們看不懂，所以他們不敢來投中國的資本市場，這是過去這么多年造成的一個不能說是誤區，至少是不了解。這是第一點。

　　再講一講中國金融機構如果去海外做資產配置，我相信目前來講，不管是從咱們的高端財富個人包括到高端財富所管轄的保險的機構客戶、銀行的機構客戶，我相信他們面對最大的問題是對境外資產的一個不了解、不熟悉，所以導致他們對在境外資產的配置的謹慎，因為他不了解所以他不敢配。

　　所以我想講的是如果我們是請專業的人來做專業的事，現在外資已經慢慢的開始理解說我們在中國要做這個業務，因為中國的資本市場和中國的資產管理市場是世界最大之一，這不可忽視，所以他一定要請懂中國市場的，一定要請中國本土的，剛才曹會長講叫本土化，要請專業的、本土的資產管理人來幫助他們管理他們在中國的投資業務。

　　所以我想講，我們中國金融機構去到海外做資產配置時，應該可以去借鑒而不是去請一些專業的海外的資產管理人來去做這個資產管理和配置，而不是一味相信因為你會講中文，你出國留過學就可以在海外管理我的市場，這是很大的誤區。包括過去這一段時間，我接觸過很多的公募基金，因為公募基金在尋求QF配置，但是我并不覺得我們很多公募基金管理人真的理解他怎么來尋求海外機構愿意來買這些公募基金發的QF的產品，因為他并不知道怎么說服人家，這是第一個問題，我想說的是請專業的人來做專業的事情。

　　第二個，希望中國資本市場開放這么快、這么大，充滿各種各樣的挑戰和機遇，我想從我們一個外資的角度來講一講我們自己的觀點。我覺得就像剛剛曹會長講的是的，如果外資想在中國真正的能扎根落地、能成功，他一定要有本土化的概念，這個本土化的概念不是一個簡單的說，我請一堆中國的專業的投資人員、專業的管理人員，甚至我搞得定監管、我搞得定客戶就可以了，其實不是這么簡單的一個概念，而是我覺得要一個從上到下的整個的境外，我們機構內部專門應該對中國這一個特殊的資本市場打造一個特殊的解決方案。

　　很簡單，我覺得從風控、合規、產品設計方方面面要對中國的資本市場進行一個特殊的安排，因為中國的資本市場是一個太特殊的市場，我相信跟全世界其他資本市場具有可比性，但有很大不可比性，尤其我們中國的大量高端財富機構如果能夠對很多技術方面很了解，不需要你講太多，但是如果你是一個外資金融機構你想在中國來銷售你在海外資產配置的產品時候，你面對這些高凈值客戶，你有沒有想過他們會不會懂海外的這些情況。我覺得這個是要一個很特殊的情況，要打造自上而下的一整套面對中國資本市場的特殊流程和管理方式，而不是簡單生搬硬套拿外資在海外賣的旗艦型產品、最好的產品賣給國內的機構也好、賣給國內高凈值客戶和財富的客戶，我覺得這樣是很難的，因為這是過去我們多少年吸取我們經驗教訓，我們也發現實時面對的問題，這個是不能生搬硬套過來也不是簡單的本土化，而是真正長遠思考它能否適應中國資本市場的發展。

　　第三個，他們原來提過系統性風險防范。我不多講了，我想講的是咱們國家的監管機構都是風險管控的高手，而且運用了這么多行政的手段來管理這么一個市場。所以我個人認為，系統性風險在中國的資本市場，我覺得不會有很大的問題，甚至我可以講是都不應該存在的一個問題，因為它的行政手段干預太多了，就講這么多，謝謝。

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責任編輯：梁斌 SF055