原標題：全面降準釋放1.2萬億！專家：有利于房貸進一步放松

　　來源：時代財經

　　伍超明認為，降準有利于對沖金融體系短期流動性壓力和支持結構性政策發力。

　　央行第二次全面降準的靴子落地。

　　12月6日，央行宣布決定于12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。根據測算，本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%，預計釋放1.2萬億元資金。

　　同日，中共中央政治局會議召開，分析研究2022年經濟工作，政治局會議強調，明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進。

　　會議還提到，宏觀政策要穩健有效，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。積極的財政政策要提升效能，更加注重精準、可持續。穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。

　　12月6日，財信證券首席經濟學家伍超明對時代財經表示，總體來看，本次降準主要有三個利好：

　　一是有利于保證市場資金面和利率水平的穩定，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境，預計短期內資金利率大概率圍繞著政策利率波動；二是有利于對沖恒大信用違約事件引發的市場波動，保持信貸需求穩定；三是有利于做好跨周期調節，穩定經濟增長在合理區間。

　　此外，伍超明還提到，今年房貸收緊，但日前已有放松跡象，此次降準，預計會有利于房貸進一步放松。

　　值得注意的是，在政治局會議上提到，“要推進保障性住房建設，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，促進房地產業健康發展和良性循環。”

　　“此舉有利于提振我國經濟復蘇力度，會對于股市的跨年度行情起到很大的推動作用。”前海開源基金管理有限公司執行總經理楊德龍對時代財經表示，通過降準來釋放流動性成為一個重要的政策選擇。

　　為何降準？

　　受降準預期刺激，此前持續下跌的國債期貨于12月6日全線大漲，其中10年期國債期貨主力合約大漲0.45%，5年期國債期貨上漲0.3%。股市方面，A股沖高回落，但金融地產股逆勢上漲，其中券商股上漲逾1%。

　　對于為何要降準，伍超明分析，首先，今年四季度和明年經濟下行壓力加大，要求貨幣寬松適度加碼。

　　伍超明進一步解釋道，房地產投資回落壓力凸顯。隨著國內房企信用違約風險事件持續發酵，房地產市場面臨金融機構放貸、房企投資和居民購房意愿均有所下降的多重困境，疊加本輪房地產調控定力較強，市場對未來房地產稅政策落地的擔憂增加，預計未來一段時間內房地產投資回落壓力仍偏大。

　　此外，伍超明還看到消費恢復仍面臨較大阻力。

　　他舉例稱，受工業企業盈利增速持續回落和大宗商品漲價擠壓中下游中小微企業利潤空間的影響，國內居民收入恢復或已步入尾聲，對消費恢復形成最大制約。同時，疫情擾動未消、房地產擠占效應仍待消化等均持續對消費形成一定拖累。

　　伍超明還提到，四季度的基建回升力度或有限。未來財政加快發力和“十四五”期間重大項目啟動提速，有利于支撐基建投資溫和回升，但受制于隱性債務監管趨嚴和土地財政收入放緩，發力幅度不宜高估。

　　值得一提的是，出口的貢獻大概率減弱也是四季度經濟下行壓力加大的表現。伍超明稱，隨著全球經濟修復速度逐步放緩，加上發達經濟體產能基本恢復至疫前水平和基數效應逐步抬升，出口增速大概率趨于回落。截至11月份，國內新出口訂單PMI已連續7個月位于收縮區間，全球制造業PMI亦整體維持放緩態勢。

　　還有不到一個月，2022年即將到來。展望明年，楊德龍預估，經濟增速下行的壓力較大。楊德龍分析，今年經濟已經恢復到正常增長，低基數效應逐步消失。中國經濟增速可能會回落到5%~6%的正常增速。

　　因此在楊德龍看來，正如政治局會議所指出的，穩增長依然是2022年一個重要的政策目標。穩增長將會配合財政政策和較為寬松的貨幣政策，而降準是一個重要的選擇。

　　降準利好誰？

　　當下是宣布實施降準的重要窗口期。據悉，本月15日將有9500億元的MLF到期，為年內次高水平。

　　中泰證券研究所政策組負責人、首席分析師楊暢對時代財經表示，本次降準為對沖MLF到期、防止資金面緊張或是主要考慮。楊暢指出，從中期來看，央行政策具有較為明顯的連續性，保持資金面相對平穩，避免資金面緊張，為實體經濟修復以及社會口改革營造良好的貨幣環境，或是央行的主要考慮。

　　伍超明也認為，降準有利于對沖金融體系短期流動性壓力和支持結構性政策發力。伍超明還提到，近期美聯儲釋放關于加快Taper的信號，或一定程度上推升國內十年期國債收益率水平，導致企業融資成本面臨上漲壓力。

　　伍超明指出，當前銀行凈息差已降至2010年以來的低位水平，加上企業信用違約風險加大，銀行增加信貸供給的能力與意愿明顯不足。降準釋放的資金，將增加銀行支持實體經濟的長期資金來源、降低銀行獲取資金的成本，有利于緩解銀行貨幣創造面臨的“流動性、利率”約束，增強其為實體企業放貸能力與意愿，更好滿足市場主體需求。

　　今年以來商業銀行核心一級資本充足率持續回落，伍超明稱，考慮到國內中小企業經營困難加大，疫情期間推出的中小微企業延期還本付息政策即將到期，銀行資產質量面臨較大下降風險，其資本充足率或進一步回落。

　　在伍超明看來，降準對緩解銀行“資本”約束一定程度上也有一定積極作用，央行在貨幣政策委員會三季度例會和貨幣政策執行報告中，也明確提出要“支持銀行補充資本”。

　　民生銀行研究院宏觀分析師王靜文指出，降準意味著央行已經轉向“寬貨幣”，但能不能頂住經濟下行壓力，還得看“寬信用”方面的落實。在房地產調控基調不變、地方政府債務率居高不下的情況下，“寬信用”的主體可能集中在新基建、雙碳、高端制造、專精特新等方面。

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責任編輯：王珊珊