原標題：穩增長正當其時 新一輪降準箭在弦上

　　來源 ：中國證券報

　　● 本報記者 彭揚 趙白執南

　　“適時降準，加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度。”對于決策層釋放的政策調控新信號，專家認為，當前我國經濟面臨新的下行壓力，發揮降準等貨幣政策工具穩增長的作用正當其時。

　　專家表示，降準有助于保持流動性合理充裕，改善金融機構資金結構，從而引導其更好地服務實體經濟，特別是加大對中小微企業的支持力度。從時點上看，新一輪降準可能在12月中旬或歲末年初落地，或為全面降準并置換部分到期的中期借貸便利（MLF）。

　　適時對沖經濟下行壓力

　　對于“適時降準”的提法，專家分析，當前經濟面臨新的下行壓力，個別行業也面臨風險挑戰，降準的觸發劑已經出現；適時降準可改善貨幣條件，幫助應對經濟金融領域的“新挑戰”，特別是在歲末年初降準，可增強銀行投放信貸的意愿和能力，從而促使其更好支持實體經濟。

　　“當前通過降準應對經濟增長下行壓力可謂正當其時，對做好跨周期調節、保持經濟總體平穩、增強經濟發展韌性至關重要?！?span id=stock_sh601878>浙商證券首席經濟學家李超稱，貨幣政策首要目標正在切換至穩增長。

　　“明年上半年，我國經濟仍面臨一定下行壓力，企業層面特別是中小企業的生產經營仍較困難?！?span id=stock_sh600016>民生銀行首席研究員溫彬稱，為做好宏觀政策跨周期調節，降準有空間也有必要，一方面可激勵銀行信貸投放，另一方面可引導金融機構進一步降低對實體經濟融資成本。

　　新一輪降準“窗口期”出現

　　在降準時機的選擇上，部分專家認為，新一輪降準在今年末或明年初落地的可能性較大。

　　中信建投證券首席經濟學家黃文濤預計，新一輪降準大概率將在12月落地。

　　光大證券銀行業首席分析師王一峰認為，新一輪降準在宣布和實施試點上存在兩種可能性，一種是12月“官宣”并實施；另一種是12月“官宣”，明年1月落地。據他統計，2011年以來，央行降準落在1月、4月、7月、10月等季初月份的概率為55%，落在第一、二、三、四季度的概率分別為30%、25%、30%和15%。從這一概率分布來看，降準在明年初落地的概率也不小。

　　中金公司高級宏觀分析師黃文靜表示，12月15日有9500億元MLF到期，或為實施新一輪降準提供“窗口期”。

　　采取全面降準可能性大

　　在降準方式上，專家認為，相對于定向降準，央行實施全面降準的可能性更大。

　　“結合7月降準看，本次降準以全面降準0.5個百分點，并置換部分MLF的方式可能性更大?！蓖跻环褰忉?，這樣既可以降低銀行體系負債成本，引導銀行讓利中小企業，又能夠避免流動性過度寬松，進而引發資金淤積和套利。

　　李超認為，降準若在12月落地，全面降準的概率大于定向降準。近期出臺的一系列結構性貨幣政策已能夠較好發揮精準調控的作用，而實施全面降準便于各金融機構置換到期MLF，改善其資金結構。

　　國泰君安證券首席宏觀分析師董琦也支持全面降準的看法。他認為全面降準如果落地，可達到三方面效果：降低銀行負債成本，帶動貸款利率下行；推動資金流入制造業，助力“直達工具”發揮效果；釋放較強的信號，對沖個別違約事件對市場造成的影響，起到穩定金融市場作用。

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責任編輯：尹悅