年底基金經(jīng)理沖擊業(yè)績(jī) 普通投資者該買什么基金？

白酒年底將至 外資及國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理加倉(cāng) 中證白酒指數(shù)(161725) 一鍵購(gòu)買鏈接>>

順周期行情啟動(dòng) | 上周政策利好消息正式落地 + 超跌反彈 順周期板塊行情正式啟動(dòng)！中證500（001052）一鍵購(gòu)買鏈接>>

文 楊喻程 

　　中信證券：預(yù)計(jì)市場(chǎng)在沉寂數(shù)月后步入跨年藍(lán)籌行情的臨界點(diǎn)

　　中信證券認(rèn)為，市場(chǎng)等待的幾個(gè)因素在下周將陸續(xù)落地，預(yù)計(jì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)的定調(diào)會(huì)進(jìn)一步確認(rèn)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)的趨勢(shì)，海外疫情擾動(dòng)以及美聯(lián)儲(chǔ)可能加速縮減購(gòu)債規(guī)模的擔(dān)憂對(duì)A股影響有限，充裕的市場(chǎng)流動(dòng)性下市場(chǎng)易漲難跌，增量資金大概率圍繞“三個(gè)低位”布局，預(yù)計(jì)市場(chǎng)在沉寂數(shù)月后步入跨年藍(lán)籌行情的臨界點(diǎn)。首先，四季度部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然有韌性。其次，奧密克戎病毒特性尚不明確，海外高通脹下人民幣資產(chǎn)更具吸引力。最后，房住不炒和財(cái)富管理兩大趨勢(shì)下，增量資金不斷流入，市場(chǎng)流動(dòng)性極其充裕。

　　從行業(yè)配置上看，我們延續(xù)對(duì)“三個(gè)低位”的推薦，重點(diǎn)關(guān)注：1）基本面預(yù)期仍處于低位的品種，關(guān)注前期受成本和供應(yīng)鏈問題壓制的中游制造，如小家電、汽車零部件、電力設(shè)備等，逐步增配估值回歸合理區(qū)間的部分消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)，如白酒、食品、免稅、疫苗等；2）估值仍處于相對(duì)低位的品種，關(guān)注地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商和建材企業(yè)，以及經(jīng)歷中概股沖擊后的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭；3）調(diào)整后股價(jià)處于相對(duì)低位的高景氣品種，如國(guó)產(chǎn)化邏輯推動(dòng)的半導(dǎo)體設(shè)備、專用芯片器件以及軍工等。從風(fēng)格角度看，我們依舊認(rèn)為各細(xì)分行業(yè)龍頭會(huì)明顯勝出，從今年以短錢驅(qū)動(dòng)的“滿天星”行情轉(zhuǎn)向由機(jī)構(gòu)資金驅(qū)動(dòng)的新藍(lán)籌行情。

　　國(guó)泰君安證券：跨年行情再添一把火

　　國(guó)泰君安證券認(rèn)為，A股不懼疫情擾動(dòng)走出獨(dú)立行情，上周上證指數(shù)累計(jì)上漲1.22%重回3600點(diǎn)。分母端寬松預(yù)期的再次強(qiáng)化與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下行的逐步證真，將為跨年行情再添一把火。1）分母端寬松預(yù)期：預(yù)計(jì)年底央行將繼續(xù)呵護(hù)資金面，周五上層“適時(shí)降準(zhǔn)”的表態(tài)則進(jìn)一步打開想象空間，穩(wěn)增長(zhǎng)壓力下寬松預(yù)期的持續(xù)強(qiáng)化將成為跨年行情的重要驅(qū)動(dòng)；2）分母端風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)：央行、證監(jiān)會(huì)以及銀保監(jiān)會(huì)周五有關(guān)地產(chǎn)的表態(tài)加速緩解市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)的擔(dān)憂預(yù)期，疊加即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，年底不確定性將進(jìn)一步降低，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下行正在逐步證真。3）盈利端：11月PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能小幅回升。盡管往后看2022年上半年基本面仍將持續(xù)探底，但市場(chǎng)對(duì)分子端的下行已逐步預(yù)期，盈利的負(fù)向拖累有限。

　　底線思維下，疫情擾動(dòng)難改跨年行情。若Omicron病株催生疫情超預(yù)期演繹，市場(chǎng)預(yù)期又將發(fā)生哪些邊際變化？1）分母端寬松預(yù)期：若疫情持續(xù)發(fā)酵沖擊經(jīng)濟(jì)修復(fù)，或?qū)Ⅱ?qū)使多國(guó)央行延緩加息指引，進(jìn)一步強(qiáng)化寬松預(yù)期；2）分母端風(fēng)險(xiǎn)偏好：若疫情超預(yù)期爆發(fā)，在短期將不可避免壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，但國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的防疫政策疊加新一輪寬松預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望“先下后上”；3）盈利端：若疫情超預(yù)期演繹，則其對(duì)盈利的沖擊受時(shí)滯影響預(yù)計(jì)將在2022年上半年逐步體現(xiàn)，但在市場(chǎng)本就對(duì)該時(shí)期負(fù)增長(zhǎng)壓力預(yù)期充分的基礎(chǔ)上影響有限。盈利端影響邊際有限疊加風(fēng)險(xiǎn)偏好壓制短暫，市場(chǎng)下行有底，而寬松預(yù)期的進(jìn)一步強(qiáng)化又將有力支撐權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)，整體來看疫情擾動(dòng)難改跨年行情。

　　行業(yè)配置：高景氣賽道與低估值修復(fù)并重。除以券商等行業(yè)為核心的低估值修復(fù)方向外，當(dāng)前配置精力亦應(yīng)向高景氣賽道傾斜。Omicron疫情爆發(fā)預(yù)期下經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏不確定性抬升，以新能源、半導(dǎo)體、VR/AR和軍工等為代表的高景氣獨(dú)立賽道進(jìn)一步凸顯盈利優(yōu)勢(shì)，同時(shí)寬松預(yù)期下亦緩解估值壓力。此外注意低估值板塊中消費(fèi)板塊的配置節(jié)奏將更需進(jìn)一步觀察疫情走勢(shì)。行業(yè)配置推薦：1）新能源：新能源車/光伏等高景氣方向；2）半導(dǎo)體：功率半導(dǎo)體充分受益新能源應(yīng)用爆發(fā)；3）消費(fèi)電子：元宇宙推動(dòng)VR/AR等設(shè)備加速普及；4）券商；5）消費(fèi)：推薦業(yè)績(jī)有支撐且負(fù)面預(yù)期淡化的白酒/生豬/汽車零部件等方向。

　　中金公司：政策窗口期可能在逐漸臨近，市場(chǎng)表現(xiàn)可能逐步趨向積極

　　近期市場(chǎng)面臨的內(nèi)外部擔(dān)憂相對(duì)較多，外部方面，在外圍回調(diào)的背景下A股指數(shù)則震蕩上行?；谥袊?guó)疫情防控更好、經(jīng)濟(jì)體系更完善、增長(zhǎng)與政策周期相對(duì)有利和市場(chǎng)估值水平較為合理的四大優(yōu)勢(shì)，中金認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)相比海外可能繼續(xù)表現(xiàn)更好。內(nèi)部方面，本周某大型地產(chǎn)開發(fā)商公告稱可能無法履行2.6億美元，中金認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于該信用風(fēng)險(xiǎn)問題的前期已有預(yù)期，對(duì)此央行、銀保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)也做出系統(tǒng)回應(yīng)，估計(jì)對(duì)短期股市影響有限。

　　更重要的是，政策逆周期調(diào)節(jié)的必要性也在提升并可能在逐步接近重要窗口期，李克強(qiáng)總理本周重提“中國(guó)將適時(shí)降準(zhǔn)”可能意味著中國(guó)應(yīng)對(duì)增長(zhǎng)下滑和信用風(fēng)險(xiǎn)的政策空間仍較為充足，重點(diǎn)關(guān)注本月即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，預(yù)期會(huì)議信號(hào)可能偏向穩(wěn)增長(zhǎng)。展望后市，A股可能繼續(xù)相對(duì)海外市場(chǎng)更有韌性，內(nèi)部穩(wěn)增長(zhǎng)的政策預(yù)期仍是主導(dǎo)市場(chǎng)表現(xiàn)的更關(guān)鍵因素，對(duì)于市場(chǎng)無需過度悲觀，年底到明年初可能是政策加力的重要窗口期，市場(chǎng)表現(xiàn)可能逐步趨向積極。

　　行業(yè)配置建議：配置繼續(xù)向政策預(yù)期及中下游方向傾斜。1）政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、潛在的消費(fèi)支持領(lǐng)域、券商等；2）今年已經(jīng)有所調(diào)整、估值已經(jīng)不高、中長(zhǎng)期前景依然明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括食品飲料、醫(yī)藥、家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯(lián)網(wǎng)與傳媒、農(nóng)林牧漁等；3）高景氣的制造方向，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體，依據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)景氣程度變遷而擇股配置，特別關(guān)注輸配電升級(jí)、汽車零部件等制造機(jī)遇。

　　海通證券：跨年行情展開，均衡配置

　　海通證券表示，2021年A股行情呈現(xiàn)出系統(tǒng)收斂、結(jié)構(gòu)發(fā)散的特征，即市場(chǎng)主要寬基指數(shù)的振幅創(chuàng)下歷史新低，但是行業(yè)表現(xiàn)較為分化，行業(yè)漲跌幅的離散度處于歷史較高水平。借鑒歷史，這種市場(chǎng)特征曾經(jīng)在2014年底出現(xiàn)過，最后結(jié)局是指數(shù)波動(dòng)加大且行業(yè)分化收斂，催化劑主要是宏觀政策發(fā)力，海通證券認(rèn)為當(dāng)前跨年行情正在展開，這一特征也有望被打破。

　　核心結(jié)論：①今年以來A股指數(shù)波動(dòng)小，上證指數(shù)振幅僅為12.6%，創(chuàng)歷史新低，但是行業(yè)離散度較大，為2005年以來第三高。②借鑒歷史，A股波幅有望擴(kuò)大、行業(yè)分化將收斂，誘因是政策發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)。③跨年行情正在展開，配置上偏均衡，如低估的金融地產(chǎn)、高景氣的硬科技等。

　　興業(yè)證券：跨年行情持續(xù)演繹，抓住三條主線積極參與

　　興業(yè)證券認(rèn)為，抓住三條主線，積極迎戰(zhàn)跨年行情：1）關(guān)注券商這個(gè)跨年行情演繹的重要載體。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于券商板塊的配置倉(cāng)位仍不算高，仍然屬于“人少的地方”。未來一個(gè)階段內(nèi)，我們認(rèn)為市場(chǎng)將進(jìn)入一波指數(shù)級(jí)別的上漲。作為與市場(chǎng)行情聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)的板塊，券商β屬性也將充分演繹、釋放，并有望成為市場(chǎng)博弈超額收益的重要方向。2）受益于穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期，同時(shí)低估值修復(fù)的新老基建、地產(chǎn)、保險(xiǎn)等板塊。一方面，穩(wěn)增長(zhǎng)壓力下，房地產(chǎn)政策結(jié)構(gòu)性放松的預(yù)期已開始升溫，跨周期調(diào)節(jié)下新老基建也均有望發(fā)力。另一方面，跨年行情帶來指數(shù)級(jí)別上漲窗口，基建、地產(chǎn)、保險(xiǎn)等低估值板塊有望迎來修復(fù)。3）整段跨年行情中，科技科創(chuàng)仍是主旋律。Omicron新變異株擴(kuò)散下，階段性科技成長(zhǎng)的“免疫力”最強(qiáng)。同時(shí)，隨著宏觀環(huán)境逐步進(jìn)入“寬貨幣、穩(wěn)信用”階段，市場(chǎng)風(fēng)格將進(jìn)一步偏向高景氣、高增長(zhǎng)的科創(chuàng)、科技。中長(zhǎng)期，科創(chuàng)是共同富裕政策思路下高質(zhì)量發(fā)展、做大蛋糕的必然選擇。更是中美博弈大背景下，順應(yīng)當(dāng)前迫切提升科技競(jìng)爭(zhēng)力、擺脫“卡脖子”困境的最鮮明的時(shí)代主線。

　　投資策略：跨年行情持續(xù)演繹，抓住三條主線積極參與。長(zhǎng)期，聚焦科技創(chuàng)新的五大方向。1）新能源（新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等），2）新一代信息通信技術(shù)（人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、5G等），3）高端制造（智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人、先進(jìn)軌交裝備等），4）生物醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等），5）軍工（導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等）。

　　安信證券：布局新年，把握中小盤

　　安信證券認(rèn)為，未來市場(chǎng)的主要矛盾將從“類滯脹”轉(zhuǎn)換為“衰退模式”，政策導(dǎo)向趨于寬松，政策發(fā)力的方向預(yù)計(jì)將是：財(cái)政發(fā)力前置、貨幣政策“以我為主”更加靈活、信貸投放穩(wěn)總量重結(jié)構(gòu)。在總理“預(yù)告”降準(zhǔn)后，央行有望在12月月內(nèi)宣布降準(zhǔn)，并置換9500億將于本月到期的MLF額度。另外，12月中旬中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年經(jīng)濟(jì)政策的定調(diào)，以及11月金融數(shù)據(jù)的披露也有望進(jìn)一步明確經(jīng)濟(jì)刺激政策預(yù)期。較高的風(fēng)險(xiǎn)偏好和寬松的政策空間將給予投資者很好的布局新年的機(jī)會(huì)。

　　行業(yè)配置上，站在當(dāng)下，安信證券認(rèn)為應(yīng)重點(diǎn)把握兩條關(guān)鍵線索不變，一是堅(jiān)守“寧組合”高景氣延續(xù)方向，重點(diǎn)關(guān)注景氣度仍處上行通道的軍工/新能源車/新能源發(fā)電板塊，但在配置上可進(jìn)一步向中小盤延伸；二是布局復(fù)蘇反轉(zhuǎn)板塊，但業(yè)績(jī)真空期需注重基本面改善的確定性，當(dāng)前階段可重點(diǎn)關(guān)注仍處一年低分位、具開門紅預(yù)期的高端白酒。重點(diǎn)關(guān)注：券商、軍工、白酒、新能車（鋰資源、動(dòng)力電池）、新能源運(yùn)營(yíng)、儲(chǔ)能、電網(wǎng)、光伏、風(fēng)電等。

　　山西證券：繼續(xù)關(guān)注低估值藍(lán)籌及高景氣成長(zhǎng)機(jī)會(huì)

　　山西證券表示，目前A股流動(dòng)性預(yù)期持續(xù)走強(qiáng)，李克強(qiáng)總理在12月3日會(huì)見IMF總裁時(shí)提及“適時(shí)降準(zhǔn)”，物價(jià)上行壓力已現(xiàn)受控跡象，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力的政策邊際寬松或已漸近，整體調(diào)整或仍將以結(jié)構(gòu)性貨幣工具為主要手段，而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中的重點(diǎn)領(lǐng)域及對(duì)象或?yàn)橹饕c(diǎn)。與此同時(shí)，資管新規(guī)過渡期即將結(jié)束，打破剛性兌付后的凈值化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)或使股票市場(chǎng)吸引力提升，引導(dǎo)資金穩(wěn)定入市。而養(yǎng)老保險(xiǎn)金、私募基金、準(zhǔn)入外資等放量也將持續(xù)提振A股市場(chǎng)流動(dòng)性，建議持續(xù)關(guān)注券商、消費(fèi)等板塊低估值藍(lán)籌標(biāo)的及高景氣成長(zhǎng)賽道機(jī)會(huì)。

　　行業(yè)方面，（1）房地產(chǎn)板塊調(diào)整趨勢(shì)清晰。12月3日，恒大集團(tuán)公告稱可能無法履行擔(dān)保責(zé)任，廣東省人民政府、央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)接連發(fā)聲正面回應(yīng)恒大風(fēng)險(xiǎn)事件。此前持續(xù)發(fā)酵的“恒大事件”終于出現(xiàn)正式公告，而在提前預(yù)期以及多部門提前布局調(diào)整之下，發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率不大，利空基本出盡的房地產(chǎn)板塊進(jìn)一步下行空間有限。此次事件更深刻的意義或在于房地產(chǎn)市場(chǎng)野蠻生長(zhǎng)階段正式落下帷幕，有序發(fā)展格局開始逐步登上歷史舞臺(tái)，在政策預(yù)期轉(zhuǎn)向及房地產(chǎn)周期逐步過渡的背景之下，資產(chǎn)負(fù)債表健康、流動(dòng)性支撐較強(qiáng)的龍頭央企或存一定估值修復(fù)機(jī)會(huì)，建議關(guān)注。（2）順周期板塊的基本面邏輯或?qū)⒊霈F(xiàn)較明顯變化，全球大宗商品價(jià)格回落及國(guó)內(nèi)能源轉(zhuǎn)型決心趨強(qiáng)，煤炭采掘等板塊此前雖已經(jīng)歷深度回調(diào)，但目前仍具有較大不確定性，建議謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。（3）年末旺季、寬松預(yù)期走強(qiáng)疊加盈利有望改善，消費(fèi)板塊或?qū)⒂瓉泶杭驹陝?dòng)行情，必選消費(fèi)中的機(jī)會(huì)或許相對(duì)更優(yōu)，同時(shí)，其間細(xì)分子板塊估值分化依舊較為明顯，建議關(guān)注當(dāng)前估值水平具有較高吸引力、基本面持續(xù)向好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。（4）非銀板塊當(dāng)前估值水平處于歷史低位，在流動(dòng)性走強(qiáng)預(yù)期的提振下或?qū)⒂瓉硇迯?fù)機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注。

　　中長(zhǎng)期來看，我們建議投資者持續(xù)關(guān)注三個(gè)方向。消費(fèi)板塊：醫(yī)藥、消費(fèi)升級(jí)。長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)賽道：碳中和、科技創(chuàng)新、新基建。穩(wěn)健底倉(cāng)品種：大金融。

　　華西證券：積極把握跨年行情下的三條投資主線

　　華西證券表示，A股繼續(xù)“以我為主”，跨年行情成色依舊。在高通脹和新冠變異株的擾動(dòng)下，以美國(guó)為首的西方國(guó)家貨幣政策或面臨更多掣肘，美聯(lián)儲(chǔ)12 月議息會(huì)議有加速Taper 的進(jìn)程的可能性。與海外不同，國(guó)內(nèi)貨幣政策以我為主，近期李克強(qiáng)總理提及“適時(shí)降準(zhǔn)”，華西證券判斷后續(xù)降準(zhǔn)落地的可能性較大，央行仍將實(shí)施逆周期下的“寬貨幣+差別化信用”的政策組合。另外11 月以來關(guān)于房地產(chǎn)政策微調(diào)的信號(hào)出現(xiàn)，一行兩會(huì)表態(tài)支持房企合理融資，均向市場(chǎng)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)的政策信號(hào)，成為A股演繹“跨年行情”的驅(qū)動(dòng)力。

　　具體到行業(yè)配置上，關(guān)注三條投資主線：1）新能源（車）（智能電網(wǎng)、儲(chǔ)能、風(fēng)能、光伏等）；2）消費(fèi)升級(jí)相關(guān)，食品飲料、醫(yī)藥等；3） 受益于“因城施策”地產(chǎn)政策邊際變化的“房地產(chǎn)”板塊，個(gè)股上聚焦在市場(chǎng)份額提升的央企。主題投資關(guān)注：“雙碳、軍工、消費(fèi)升級(jí)”等。   

　　國(guó)盛證券：年末好風(fēng)光，行情重心繼續(xù)偏向穩(wěn)增長(zhǎng)

　　國(guó)盛證券認(rèn)為，11月以來市場(chǎng)持續(xù)回暖，滬指在本周站上3600點(diǎn)，全A指數(shù)距離新高僅一步之遙。臨近年末，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期再度發(fā)酵，實(shí)際上從7月國(guó)常會(huì)以來，關(guān)于穩(wěn)信用、穩(wěn)增長(zhǎng)的討論就開始增多。保在建、保交付、穩(wěn)預(yù)期的基調(diào)下，房企現(xiàn)金流和樓市銷售壓力得到緩釋；近期地方專項(xiàng)債發(fā)行提速，地方政府換屆完成，瀝青需求出現(xiàn)反季節(jié)性回升，此情景下對(duì)傳統(tǒng)基建不宜過度悲觀。信用條件年底將迎來真正意義上的企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期也有望轉(zhuǎn)向。對(duì)于后市而言，海外市場(chǎng)的高波動(dòng)可能還將持續(xù)一段時(shí)間，但A股的核心矛盾在內(nèi)而不在外，一方面重視本月召開的政治局會(huì)議以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，另一方面，重點(diǎn)關(guān)注M1增速企穩(wěn)以及地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)的信號(hào)。若M1-PPI剪刀差在未來確認(rèn)拐點(diǎn)，將打開指數(shù)的上行空間。

　　年末好風(fēng)光，行情重心繼續(xù)偏向穩(wěn)增長(zhǎng)。（一）穩(wěn)增長(zhǎng)方向既定，且初見成效，年底信用條件有望迎來真正意義上的企穩(wěn)，中期繼續(xù)看好價(jià)值股回暖，大消費(fèi)推薦食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)，低估值關(guān)注優(yōu)質(zhì)銀行、國(guó)企開發(fā)商和電力運(yùn)營(yíng)；（二）新老基建發(fā)力方向，首推：建筑/建材、風(fēng)光儲(chǔ)、特高壓；（三）上游成本反轉(zhuǎn)的汽車零部件、小家電，以及獨(dú)立主線軍工。

　　國(guó)金證券：先抑后揚(yáng)行情進(jìn)入下半場(chǎng)

　　國(guó)金證券認(rèn)為A股在未來一個(gè)季度有望迎來向上機(jī)會(huì)。潛在驅(qū)動(dòng)因素有：1）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力日益顯現(xiàn)，未來半年經(jīng)濟(jì)處在尋底階段，經(jīng)濟(jì)大概率在明年年中觸底，貨幣和信用政策或在年底重新開啟邊際寬松窗口，不排除央行在年底和明年初進(jìn)行降準(zhǔn)甚至降低MLF利率；2）市場(chǎng)已消化美聯(lián)儲(chǔ)taper等政策邊際變化的不確定因素，同時(shí)國(guó)內(nèi)反壟斷和促公平等產(chǎn)業(yè)政策等不確定性因素逐步落地。此外，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好并不高，基金發(fā)行持續(xù)降溫，新的病毒變異短期對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或進(jìn)一步造成沖擊，市場(chǎng)存在一定的安全邊際。

　　圍繞年底和年初行情布局，聚焦新能源板塊的主線回歸，關(guān)注醫(yī)藥和消費(fèi)的超跌反彈機(jī)會(huì)，券商短平快機(jī)會(huì)。在年底市場(chǎng)行情中券商或?qū)⑹锹氏确磻?yīng)的板塊，而年底和年初行情的主線仍是長(zhǎng)期邏輯難以證偽，短期業(yè)績(jī)也沒有利空的新能源板塊。此外，消費(fèi)和醫(yī)藥年底或存在超跌反彈機(jī)會(huì)。同時(shí)，券商或存在短平快機(jī)會(huì)。繼續(xù)關(guān)注受益于國(guó)內(nèi)和海外資本開支的中游資本品板塊中的細(xì)分領(lǐng)域，比如智能制造、零部件等。與此同時(shí)，基礎(chǔ)化工行業(yè)中受益于新能源的細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈也值得關(guān)注。新能源板塊投資邏輯無論是長(zhǎng)期還是短期視角均難以證偽，年底和年初行情中新能源板塊或上演主線回歸。消費(fèi)板塊景氣承壓，醫(yī)藥板塊仍面臨政策風(fēng)險(xiǎn)，兩大板塊短期內(nèi)難有大的邊際變化，但部分個(gè)股性價(jià)比或逐步顯現(xiàn)?；蛴谐磸椀臋C(jī)會(huì)。具體來看，醫(yī)藥中建議布局創(chuàng)新藥，消費(fèi)中聚焦大眾消費(fèi)品。

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責(zé)任編輯：王涵