受到之前RCEP簽署、10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好的提振，上周市場(chǎng)大盤(pán)穩(wěn)步回升，上證綜指全周上漲2.0%，日均成交額繼續(xù)維持在7000-8000億元左右的水平。

　　行業(yè)與主題方面，板塊間分化較大，風(fēng)格方面，價(jià)值股、順周期表現(xiàn)較好，創(chuàng)業(yè)板、中小板、科創(chuàng)板收跌，滬市跑贏深市。周期股如有色金屬、鋼鐵等行業(yè)領(lǐng)漲市場(chǎng)；軍工板塊表現(xiàn)積極；而醫(yī)藥、電子元器件和餐飲旅游板塊則有所回調(diào)。

　　關(guān)于本周（11.23-11.27）股市走勢(shì)，新浪財(cái)經(jīng)通過(guò)梳理多家機(jī)構(gòu)的交易策略發(fā)現(xiàn)，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，以及全球疫苗研發(fā)取得積極進(jìn)展，將強(qiáng)化順周期品種的配資邏輯。

　　中金公司策略指出，近期海外有多家公司疫苗開(kāi)發(fā)取得積極進(jìn)展，市場(chǎng)對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)展不斷調(diào)整預(yù)期，在疫苗進(jìn)展的推動(dòng)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的上行周期中，疫情期間受損較多、恢復(fù)較慢的相關(guān)行業(yè)有望追趕，順周期的相關(guān)行業(yè)也有望受益，而先前估值較高的成長(zhǎng)性行業(yè)則有可能出現(xiàn)調(diào)整。

　　配置上，中金公司策略建議關(guān)注四條線索：一是部分原材料、偏周期性的板塊短期可能有階段性的補(bǔ)漲；二是光伏及新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，特別是上游原材料；三是內(nèi)需消費(fèi)中估值不高、景氣程度改善的汽車(chē)、家電、家居等；四是低吸化工龍頭、龍頭券商及保險(xiǎn)等。

　　中信證券策略表示，11月A股已經(jīng)進(jìn)入輪動(dòng)慢漲期：首先，多因素共振將持續(xù)改善基本面預(yù)期，A股基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)；其次，本輪復(fù)蘇的供給和物流恢復(fù)滯后于需求，一旦需求企穩(wěn)回升，補(bǔ)庫(kù)初期周期品價(jià)格彈性較大；最后，本輪債市的信用個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)信用快速收縮，更不會(huì)改變內(nèi)外基本面修復(fù)的趨勢(shì)，對(duì)A股的影響有限。

　　配置方面，中信策略建議，繼續(xù)強(qiáng)化順周期品種的配置。周期品方面繼續(xù)推薦受益于弱美元和全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善的有色金屬，化工板塊中推薦化纖。可選消費(fèi)方面，除了家電、汽車(chē)、白酒、家居外，可以關(guān)注中期基本面開(kāi)始修復(fù)的酒店、景區(qū)等品種。

　　華泰策略認(rèn)為，全球面臨的是“遠(yuǎn)水與近渴”，疫苗進(jìn)展順利VS疫情二次爆發(fā)。基于股價(jià)反映“未來(lái)”現(xiàn)金流折現(xiàn)，傾向于“遠(yuǎn)水”最終能化解“近渴”。從時(shí)間和空間維度來(lái)看，建議在震蕩中堅(jiān)定深化“估值降維”。

　　配置方面，華泰策略建議配置：出口鏈及國(guó)內(nèi)交互放開(kāi)帶來(lái)景氣修復(fù)提速的可選消費(fèi)/服務(wù)（汽車(chē)、休閑服務(wù)、家電）；漲價(jià)或需求改善配合產(chǎn)能/庫(kù)存周期啟動(dòng)制造業(yè)（通用機(jī)械、工業(yè)金屬、玻璃）；景氣拐點(diǎn)確認(rèn)的低估低配大金融（保險(xiǎn)、銀行）。主題投資關(guān)注國(guó)企改革（上海深圳國(guó)資區(qū)域?qū)嶒?yàn)）。

　　海通策略指出，目前A股仍處于盈利上行周期初期，基本面向好將繼續(xù)支撐行情走高，科技和消費(fèi)產(chǎn)業(yè)還有很大的成長(zhǎng)空間，未來(lái)有望誕生更多牛股。

　　行業(yè)配置上，海通策略還表示，中短期關(guān)注金融地產(chǎn)等低估的后周期板塊，大金融中更看好券商，科技和內(nèi)需仍是未來(lái)主線。

　　國(guó)盛證券策略認(rèn)為，繼續(xù)看好跨年行情：RCEP正式簽署等因素有望提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好并進(jìn)一步強(qiáng)化全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期；當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在持續(xù)；在全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇，疊加外部不確定性消化、內(nèi)部政策預(yù)期升溫帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的多重合力之下，市場(chǎng)有望共振向上。

　　配置方面，國(guó)盛證券策略建議，關(guān)注“十四五”政策預(yù)期較高的新能源、軍工、半導(dǎo)體等板塊。從景氣角度出發(fā)，建議關(guān)注新能源、機(jī)械、家電、汽車(chē)、化工等板塊。

　　國(guó)泰君安策略表示，維持3100-3500震蕩，人民幣升值疊加外部風(fēng)險(xiǎn)落地，A股處于較為友好的交易窗口。交易復(fù)蘇是當(dāng)前市場(chǎng)的核心驅(qū)動(dòng)，后疫情時(shí)代緊扣可選消費(fèi)與中國(guó)制造兩條主線。

　　配置上，國(guó)泰君安策略認(rèn)為，需以更高的視角、更遠(yuǎn)的盈利景氣看待投資機(jī)會(huì)，推薦“可選消費(fèi)+中國(guó)制造”兩條主線：可選消費(fèi)推薦：酒店/白酒/汽車(chē)/家電/航空；中國(guó)制造推薦：新能車(chē)/光伏/機(jī)械/石化/基化。

　　天風(fēng)策略指出，向前看，滬深300到明年Q1可能出現(xiàn)明顯的階段性占優(yōu)。這是支撐順周期風(fēng)格還能繼續(xù)領(lǐng)先一個(gè)季度左右時(shí)間的重要因素。未來(lái)半年是PPI持續(xù)回升的窗口期。從超額收益的持續(xù)性上來(lái)說(shuō)，建材、化工最具優(yōu)勢(shì)。

　　行業(yè)配置方面，進(jìn)入春季躁動(dòng)的前期，在保持對(duì)順周期核心配置的前提下，天風(fēng)策略建議關(guān)注一些今年超跌且可能有一定邊際改善的成分細(xì)分板塊，比如前期調(diào)整幅度較大的信創(chuàng)、金融IT、醫(yī)療信息化、5G等方向。

　　招商策略表示，目前A股上市公司正處于2020年二季度以來(lái)的盈利上行周期中，2021年A股盈利將會(huì)明顯好于今年，臨近年底將會(huì)觸發(fā)估值切換。考慮2021年盈利增速后，當(dāng)前A股整體估值水平處在歷史較低水平，由于經(jīng)濟(jì)仍在加速改善，A股正在醞釀一波較為明顯的上行行情。

　　行業(yè)配置上，招商策略建議，布局思路可沿著通脹鏈、出口鏈和出行鏈進(jìn)行布局，同時(shí)，考慮估值切換后金融地產(chǎn)處在歷史最低水平，不排除年底發(fā)生異動(dòng)的可能。

　　安信策略認(rèn)為，市場(chǎng)依然在震蕩向上的格局中。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、疫苗漸行漸近、“順周期”將有望繼續(xù)成為A股市場(chǎng)行情主線，其中特別注意需求端有自身庫(kù)存周期與行業(yè)周期邏輯，供給端有收縮或產(chǎn)能退出的方向，這些方向持續(xù)性可能超越市場(chǎng)預(yù)期。

　　行業(yè)上，安信策略建議重點(diǎn)關(guān)注：白酒、白電、汽車(chē)（包括新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈）、化工、機(jī)械、有色、煤炭、鋼鐵、保險(xiǎn)、銀行、券商、軍工、半導(dǎo)體等。（陳秋霞 陳礦然）

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責(zé)任編輯：戚琦琦