來源：Wind資訊

　　繼進出口數據公布之后，8月其他重磅宏觀數據很快也將出爐。

　　9月8日，海關總署公布的數據顯示，中國8月出口（以人民幣計）同比增長2.6%，前值增10.3%；進口下降2.6%，前值增0.4%；貿易順差2396億元人民幣，擴大41.8%。單月進出口連續5個月超過2.5萬億元。

　　近期，8月多項重磅宏觀數據也將陸續面世，而CPI走勢已經成為市場焦點。

　　Wind綜合機構預測數據顯示，8月CPI有望小幅回落，同時，消費、投資增速均有望環比回升。此外，社融增速或重回下行通道。

　　通脹方面：CPI步入拐點

　　目前來看，8月CPI數據有望小幅下滑，結束二季度以來逐步攀升的態勢。

　　Wind綜合機構預測數據顯示，8月份CPI或小幅回落至2.6%，這也將是3月份以來首次下滑。

　　PPI方面，Wind綜合機構預測數據顯示，8月份PPI或繼續降至-0.9%。

　　華創證券張瑜研報分析，盡管豬肉飆漲，但水果、蔬菜、雞蛋等食品價格環比漲幅低于季節性；非食品方面，WTI原油價格環比下跌5%；核心CPI，則由于較低的經濟預期預計仍然表現低迷。結合翹尾因素回落0.7個百分點，預測CPI將下滑至2.4%。

　　此外，大宗商品價格下跌疊加翹尾因素回落，預計PPI下跌至-1.1%。

　　上海證券胡月曉研報分析，雖然在中國CPI中占有較高比重的豬肉價格創出新高，但2018年6月中國豬肉價格即開始回升，并在9月后恢復正常，因此受基數效應影響，未來豬肉價格對CPI同比的影響將下降。加上政府為保證民眾生活加強了豬肉副食品的管理，加大了替代品和肉食品的進口，加強了市場預期引導，市場變化有序，豬肉價格瘋漲態勢料難延續。

　　報告認為，在基數效應下，通脹拐點將現。

　　華泰證券李超研報也判斷，除豬價外其他新漲價因素壓力不大，整體CPI上行壓力仍然可控。

　　消費增速環比繼續攀升

　　Wind綜合機構預測數據顯示，8月份社會消費品零售總額同比增速有望回升至7.8%。

　　李超研報認為，7月社消超預期回落主因在于汽車國六標準落地致前期國五去庫存影響消退，不可持續，整體來看6、7月消費仍維持相對穩健走勢。

　　報告預計，下半年消費仍有韌性，居民收入增速快于實際GDP增速有利于穩消費，失業率不出現根本性惡化，消費不會超預期下行，7月調查失業率走高是季節性干擾。此外，汽車消費二階拐點已現，修復周期可期。

　　魯政委研報也認為，在6月汽車促銷透支消費需求的影響下，7月社會消費品零售增速顯著回落。隨著汽車促銷影響的淡化，社零增速可能回升至8.2%左右。

　　投資方面：基建升勢延續

　　數據顯示，8月基建增速有望繼續回升。

　　Wind綜合機構預測數據顯示，今年1-8月份固定資產投資累計同比增速或為5.6%，繼續企穩。

　　方正證券陶川研報分析，Wind統計顯示8月地方政府新增與項債發行額3305億元，略高于7月份的2997億元（財政部統計口徑），預算內基建發力主要依賴與項債，疊加低基數，預計8月基建同比增速弱勢回升。

　　中信證券諸建芳、劉博陽研報分析，從基建來看，8月地方專項債基本與7月水平相當，疊合去年同期的較低基數，預計基建增速將有一個百分點以上的回升。

　　李超研報判斷，年內基建投資將持續體現結構分化，總體增速較難出現大幅上行，全年基建投資增速可能在4%-6%區間。由于去年同期基數較上月下行，預計1-8月基建投資累計同比增速較前值小幅回升。

　　金融數據方面：社融增速或小幅回落

　　Wind綜合機構預測數據顯示，8月金融數據或小幅回落。其中人民幣新增貸款或為11583.3億元，M2增速為8.1%。

　　諸建芳、劉博陽研報判斷：

　　人民幣貸款方面，受地產相關融資監管加強及LPR新規導致的合同切換等因素擾動，預計月度新增量或低于去年同期水平，預計為1.0萬億。

　　社融方面，預計社融增速將較上月小幅回落0.2個百分點至10.5%。而受近期信用派生能力持續走弱的影響，預計M2增速也將小幅放緩至8.0%左右水平。

　　李超研報分析，目前信貸增速回落，企業信用派生速度降低，預計將拖累M2增速維持低位，去年基數走低，預計8月M2增速持平上月于8.1%。

　　張瑜研報分析，盡管LPR機制改革后面對確定性的利率下行和考核任務，銀行放貸意愿較7月有所提振，但銀行系統偏低的風險偏好、中小銀行較大的縮表壓力和嚴控地產融資的信貸政策仍然壓制了信貸投放。

　　此外，地方專項債發行高峰已過，對社融形成拖累，8月凈融資3400億左右。地方專項債后續回落、非標低基數效應消退、信貸供需雙雙乏力，預計未來社融增速將重回下行通道。

責任編輯：李昂