一天四家央行降息 中國跟不跟？

　　■本報記者 肖君秀 深圳報道

　　全球經濟下行壓力加大，越來越多的央行坐不住了。

　　7月18日，韓國、印尼、烏克蘭、南非四國央行先后宣布降息，一天之內四家央行齊齊出動！今年全球已有10多家央行加入降息隊伍當中，美國、歐洲也已經暗示降息，7月或是見分曉的時候，全球又一輪寬松周期來臨。

　　問題來了，我國央行會降息嗎？什么時候會采取行動加入全球降息隊伍之中？

　　別家央行紛紛降息， 跟不跟

　　四國央行同一天降息，全球市場歡快起來了。

　　7月19日，A股三大指數高開，截至收盤上證指數、深成指、創業板指數漲幅分別為0.79%、0.81%、1.15%。

　　7月18日晚間，美股在創出新高調整之際，低開高走再次翻紅，收盤時美股道指漲0.01%、標普500漲0.36%、納指漲0.27%。同時黃金期貨大漲，突破1440整數位關口，創下6年以來新高。

　　多國央行宣布降息，全球第二輪寬松來了。我國央行跟不跟呢？“預計我國央行跟隨全球主要央行調低基準利率幾無可能。”華泰期貨研究院宏觀策略組分析師徐聞宇認為。

　　徐聞宇的理由是，在全球寬松的大環境之下，考慮到基準利率并非是我國央行當前最關注的利率水平，央行在堅持以我為主的原則下，更注重的市場整體利率水平以及小微企業的貸款利率均已出現下滑，并且近期公布的經濟數據表現較好、價格水平未現低通脹的情形。

　　除了四家央行同天宣布降息，今年以來還有馬來西亞、新西蘭、菲律賓、澳大利亞、印度、埃及、格魯吉亞等國已宣布降息，我國央行為什么還不調降基準利率？

　　市場認為，不管現在全球有多少家央行降息，更應該關注的是美國是否降息。一些機構數據顯示美國7月降息的概率接近100%，然而，平安證券首席經濟學家張明認為，從經濟基本面與金融市場表現的客觀角度看，當前美聯儲開啟降息周期的必要性并沒有市場想象的那么大。當前的經濟基本面與金融市場表現并不足以令美聯儲時隔12年重新開啟降息周期，但是也不能低估美聯儲犧牲獨立性，在7月底開啟降息的可能性。

　　美國7月是否真的降息，還是通過暗示達到預期，結果放出的是“空槍”呢，這些都還說不定。我國央行目前保持淡定，淡定背后對未來是否降息又是如何考慮？

　　中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰7月12日在上半年金融統計數據新聞發布會上介紹說，下一階段中國人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，密切監測國內外經濟金融形勢的變化，在統籌平衡好內外均衡的前提下，要堅持以我為主的原則，重點要根據中國的經濟增長、價格形勢變化及時進行預調微調，綜合利用多種貨幣政策組合工具，保持流動性合理充裕和市場利率水平合理穩定，同時推動深化利率市場化改革等措施，疏通貨幣政策向貸款利率的傳導，促進降低企業融資實際利率。

　　可見，央行促進實際利率下降是必然的，但是否跟進全球宣布基準利率下調，其必要性就沒有那么大了。

　　“宣布下調基準利率，信號過于強烈，而且對于央行來說，利率市場化改革以及利率并軌在當下更為重要。”某證券公司副總裁對《華夏時報》記者稱。

　　在他看來，目前全面降息的必要性受到掣肘，不僅僅是匯率的因素，還有宏觀杠桿率高企，防風險仍是首位，未來全面降準、降息都受到制約。

　　基準利率是否調降，實際意義并不是那么大，而要看市場實際利率是不是真降了。孫國峰稱，中國的利率水平要看兩個非常重要的利率，一類就是整體的市場利率水平，從去年開始一直在下降，代表性的貨幣市場利率DR007在6月末為2.56%，同比下降45個基點。還有一個很重要的指標就是十年期國債的收益率，6月末是3.23%，同比下降了25個基點。還有一類重要的利率就是貸款的實際利率，5月份企業貸款利率是5.34%，同比下降了17個基點，特別是小微企業的貸款利率有明顯的降低。

　　可見，我國整體市場利率以及企業貸款利率，從去年開始就一直在降低。

　　全球央行降息聲四起，似乎在聲聲催促其他央行跟隨降息。

　　7月18日，韓國、印尼白天宣布降息，烏克蘭、南非當晚跟進。韓國央行宣布降低基準利率25bp至1.5%，這是近三年多來的首次降息。印尼央行宣布將7天期回購利率降低25bp至5.75%，這是其近兩年來首次下調基準利率。烏克蘭央行宣布將主要利率下調至17%，南非央行將關鍵利率下調25個基點至6.50%。

　　定向降息可期？

　　對于我國央行來說，如果基準利率下調的可能性不大，那么是否會跟進其他動作呢？

　　7月18日，由中央結算公司主辦的2019債券年會上，外匯局國際收支司原司長管濤表示，市場預期今年7月美聯儲有望降息25個基點，甚至達到50個基點。美聯儲進入降息周期也為我國貨幣政策打開騰挪空間。

　　那么又將如何騰挪呢？東北證券分析師劉辰涵認為，貨幣政策整體維持寬松但不會大水漫灌，“定向降息+利率并軌”降低實體經濟成本可以期待，財政政策和減稅降費影響持續，如果GDP仍有較大下行壓力，則對沖政策的出臺可能性極大。

　　7月15日，國家統計局公布6月經濟數據顯示，6月，固定資產投資累計同比增長5.8%，前值為5.6%；社會消費品零售總額同比增長9.8%，前值8.6%；工業增加值單月同比增長6.3%、5月5.0%。可見，6月份從生產與消費來看，經濟數據都超出預期向好。

　　劉辰涵認為定向降息可期，因為6月的經濟數據雖然單月有所反彈，但如果詳細分析，經濟的先導指標，房地產銷售、土地購置面積、PMI等都在下行，外圍經濟環境不佳，金融數據雖然總量回升，但結構較差，中長期貸款仍然較弱，近期監管層針對房地產行業再度施加壓力，房地產行業資金面臨壓力。

　　貨幣政策說到底是逆周期調控，當經濟不好的時候，降準降息提振經濟；當經濟景氣的時候，升準加息避免泡沫過大。

　　我國經濟目前壓力仍存，但是由于宏觀杠桿率高企，一季度反彈至歷史新高，防風險的重要性提高，而在貿易摩擦緩和之下，穩增長的信心增加，騰挪空間增大。短期全面降息的可能性降低，但針對中小企業的定向降息可期。

　　中信證券最新報告稱，海外部分央行開啟降息周期的外部環境下，貨幣政策利率工具可以更加靈活，長期來看中國可以適當跟隨全球貨幣政策降低政策利率，也可以考慮進一步下調TMLF利率實現降低小微企業信貸綜合融資成本目標。

責任編輯：覃肄靈