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　　從央行牽頭的兩場座談會說起

　　來源：金羊毛工作坊

　　導讀：最近金融系統的兩場座談會有點意思。

　　一場是9月4日，由人民銀行牽手全國工商聯雙方共同主辦的“民營企業和小微企業金融服務座談會”；另外一場是8月31日金融委辦公室召開的金融市場預期管理專家座談會。

　　兩場座談會的共同點有二：第一，都是由央行牽頭/主持，四大行董事長集體到場。第二，會議主題均為落實劉鶴副總理相關指示。前者為落實劉鶴8月20日國務院促進中小企業發展工作領導小組第一次會議講話精神；后者則是落實金融委三次會議精神，以及劉鶴在金融委專題會議上關于金融市場預期管理的一系列指示精神。

　　這也恰恰切中當前宏觀調控和金融政策的兩大焦點議題：一，如何疏通貨幣政策傳導機制，打通金融和實體之間的良性循環鏈？為中小企業減稅減負，加大金融政策扶持力度相當重要。二，如何穩定內外（內部去杠桿、外部貿易戰）沖擊下的金融市場？穩預期是730政治局會議確定的穩中有變“六穩”之一，預期很大程度上影響了金融市場的走向。

　　兩場座談會規格之高，也反映出兩大問題之嚴峻程度。劉鶴曾公開講，要對國有和民營企業一視同仁，要充分認識促進中小企業發展的重要性。然而，理想很豐滿，現實卻很骨感，去杠桿之下，民營企業發債難、融資難、融資貴金融市場參與者心有戚戚。今天網傳在座談會上向易綱提問的東方園林董事長何巧女，也剛剛經歷了一番債券發行大考。

　　近期鬧得沸沸揚揚的社保征繳改革（自2019年1月1日起，各地社保征繳將由稅務局承擔），更讓今后中小企業的稅負前景變得更加暗淡，社保征繳趨嚴，民營企業成本增加在所難免，重壓之下，2019年很有可能迎來一波裁員潮——據國泰君安測算，在征管體制改革后，企業與個人將補繳共計近2萬億元。若企業與個人按照當前費率共同承擔，將影響企業利潤總額13.4%，短期增加企業運營壓力。若完全由個人負擔，將進一步壓低當前居民消費，累計對GDP帶來1.5個百分點的沖擊。

目前，我國中小企業具有“五六七八九”的典型特征，貢獻了50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術創新，80%以上的城鎮勞動就業，90%以上的企業數量，是國民經濟和社會發展的生力軍，是建設現代化經濟體系、推動經濟實現高質量發展的重要基礎，是擴大就業、改善民生的重要支撐，是企業家精神的重要發源地。做好中小企業工作，對穩就業、穩金融、穩投資、穩外資、穩外貿、穩預期，增強經濟長期競爭力都具有重要意義。（劉鶴 8月20日）

　　至于金融市場預期管理，無論是違約沖擊債市、成交量不斷萎縮的股市還是貶值壓力承壓的人民幣匯率，市場對于預期似乎不是很樂觀。

　　從目前披露的信息看，參與座談會的民營企業家，有的公開呼吁央行進一步定向降準，維持流動性充裕局面；有的呼吁（何巧女）——“現在民營企業太難了，如果易行長給我批準一個銀行，我一定拯救那些企業于血泊之中，一個一個地救”。

　　而參加了金融市場預期管理專家座談會的鈕文新最近很活躍，我們通過他發表的文章就能看出他到底想要什么——9月4日《鈕文新：央行需要解決股市流動性不足的問題》、9月3日《鈕文新：謹防國際惡意勢力綁架中國股市！》。通篇滿滿的陰謀論和救市論，只不過這種噪音對穩定市場預期沒多大好處。

　　其實，穩定預期的關鍵在于政府的政策邏輯要前后一致，不能一會喊去杠桿，一會又強刺激放水，混亂的政策信號只會造成更加混亂的市場預期。市場形成穩定預期更在于政府和市場之間要打通信息不對稱和信任隔閡的“預期墻”，每一項政策出臺都應該進行充分的市場引導、預期鋪設和實操緩沖安排。

　　如果消除不了信息不對稱和信任隔閡，政策貿然出臺就會造成更大的混亂和不信任。近期，財稅系統，在社保征繳、創投LP稅率調整等熱點事件（包括個稅改革），政策出臺之措手不及，充分反映了政策制定者在市場溝通上的缺失。

　　以創投LP加稅為例，我們的稅法確實存在不完善的地方，特別在資本利得上幾乎空白，（社保征管改革也是如此，民企負擔太重，社保長期存在漏交、少繳的情形）。因此，政策調整原本有一定的合理性，也打破了此前諸多灰色空白狀態。但政策制定者沒有考慮實際操作性，比如很多創投項目已退出多年，征繳起來操作性不高；而社保補繳也存在這樣的實操問題。這導致政策還沒正式實施，市場已經一片哭天喊地。

　　政策制定者幾乎在政策出臺之前沒有跟市場進行溝通，針對目前已造成的沖擊似乎也沒看到政策制定者很合理的解釋。這才是破壞/沖擊市場預期最可怕的東西。

　　從這個角度看，應該給央行領銜的金融管理部門點個贊。這也反映了不同的宏觀管理部門與市場之間的距離遠近。

　　在左右國內宏觀政策四股強大力量中：最強勢是發改委和財政部，其次是央行等其它中央部委，再次是各大國企和地方政府，最弱的是資本市場的各種劵商基金以及各種學者專家和媒體。影響越大在公眾媒體上發表言論的頻率就越低，反之影響力越弱就越需要在媒體造勢以求加分。

　　財稅系統的傲慢，一貫如此，最近表現得尤為明顯！

　　傅軍總裁應邀參加中國人民銀行、全國工商聯民營企業和小微企業金融服務座談會

　　時間： 2018-09-04

　　9月4日下午，中國人民銀行、全國工商聯在北京全國工商聯大廈召開民營企業和小微企業金融服務座談會。會議由中央統戰部副部長、全國工商聯黨組書記徐樂江主持。全國 政協副主席、全國工商聯主席高云龍，中國人民銀行行長易綱出席座談會并發表重要講話。

　　傅軍總裁應邀參加會議并代表民營企業作了重點發言。傅軍總裁表示，我國經濟發展已進入關鍵時期，民營企業目前確實存在融資難、發債難、融資貴等問題，民營企業的發展遇到了嚴峻的挑戰。希望國家一是進一步支持小微企業和民營企業的發展，在制度上做到一視同仁；二是進一步支持優秀企業發行信用債，而不是一刀切；三是進一步定向降準，保持市場資金適當充裕；四是鼓勵地方政府設立信貸風險補償資金和企業應急轉貸資金。

　　中國人民銀行副行長潘功勝、朱鶴新，工商銀行董事長易會滿，農業銀行董事長周慕冰，中國銀行董事長陳四清，建設銀行董事長田國立，交通銀行董事長（注：應為行長）任德奇，郵政儲蓄銀行行長呂家進，浦發銀行行長劉信義，中信銀行董事長李慶萍，北京銀行行長楊書劍和桑德集團董事長文一波，東方園林董事長何巧女，好一多乳業董事長張琴，博天環境董事長趙笠鈞等29位企業家以及有關部門負責人共計100多人出席了本次會議。

　　來   源： 中國人民銀行官網

　　原標題：金融委辦公室召開金融市場預期管理專家座談會

　　8月31日，金融委辦公室召開金融市場預期管理專家座談會。座談會由金融委副主任、人民銀行行長兼金融委辦公室主任易綱主持。會議傳達學習了國務院金融穩定發展委員會有關的會議精神，以及國務院副總理、金融委主任劉鶴在金融委專題會議上關于金融市場預期管理的一系列指示精神。

　　會議邀請了博鰲論壇副理事長周小川、清華大學國家金融研究院院長朱民、中國發展研究基金會副理事長劉世錦、國務院發展研究中心副主任王一鳴、人民銀行原行長助理張曉慧、中國社會科學院學部委員余永定、中歐陸家嘴國際金融學院常務副院長盛松成、中國金融四十人論壇高級研究員管濤、交通銀行首席經濟學家連平、北京大學國家發展研究院副院長黃益平、中國經濟周刊首席研究員鈕文新等專家學者，以及工商銀行董事長易會滿、農業銀行董事長周慕冰、中國銀行董事長陳四清、建設銀行董事長田國立、中國人保董事長繆建民、上海證券交易所理事長黃紅元、中投公司副總經理祁斌、深圳證券交易所總經理王建軍、中國基金業協會會長洪磊、國泰君安董事長楊德紅等機構負責人，出席了座談會。

　　人民銀行副行長兼國家外匯局局長潘功勝，副行長范一飛、朱鶴新，銀保監會副主席王兆星，證監會副主席李超等有關負責同志，金融委成員單位及協作單位聯絡員等參加了座談會。

　　與會專家、學者圍繞今年以來金融市場預期管理，金融委辦公室如何建立與金融市場的有效溝通機制、金融管理部門如何更加廣泛地聽取金融市場的聲音、金融決策如何更好發揮專家學者作用、如何更好地穩定市場預期、如何準確地預測和分析經濟金融形勢并正確決策進行了交流。

　　座談會還就當前經濟金融中的熱點問題進行了討論。

　　易綱同志在座談會總結時對專家學者提出的建議等作了積極回應。

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責任編輯：陳永樂