[ 這是今年最大的IPO，并將會成為一個風向標。如果這樣一個備受矚目的IPO失敗了，那么市場將對秋季和冬季的環境感到擔憂。如果這次IPO超預期，那么可能其他科技公司也會嘗試IPO。 ]

　　當地時間周二，芯片制造商Arm向美國證券交易委員會提交了首次公開募股的更新文件，申請在納斯達克全球精選市場上市，交易代碼為“ARM”，預測市值有望達到520億美元。其中，Arm股份中僅9.4%將自由交易，IPO完成后，軟銀將擁有公司未流通股份的大約90.6%。

　　作為一家英國公司，Arm總計發行9550萬股ADSs（美國存托股），按照每股47美元到51美元的價格區間計算，籌集資金將在44.9億美元至48.7億美元范圍內。上市后，Arm將尋求加大對人工智能領域方面研發的投資，特別是一些新型芯片。

　　針對Arm上市的相關問題，第一財經專訪了美國新銳互聯網券商BBAE首席投資官吉俊禮（James Early）。

　　第一財經：如何看待在當前市場，尤其是科技行業中，Arm上市的重要性？

　　吉俊禮：今年的IPO市場一直處于低迷狀態，盡管相對去年有所改善，但去年的情況是2008年以來最糟糕的。所以對于美國IPO市場來說，任何消息都是好消息。

　　有趣的是，Arm代表了一個熱門領域，即半導體和人工智能，但目前的整體市場是相對低迷的，不知哪種因素會更占主導地位。目前看起來，一個相對低迷的市場正在降低對Arm上市的期待值，或者說降低了投行的期待值。

　　第一財經：上市后，Arm將尋求加大對人工智能領域方面的研發投資，特別是一些新型芯片。這次IPO會對其在人工智能行業中的地位產生什么影響？

　　吉俊禮：我認為這次IPO更多是為了軟銀的利益，而不是Arm的利益，但這次上市應該會令Arm獲得更多用于研發的資本，以進軍數據中心和人工智能領域。99%的高端智能手機都采用了Arm的技術（根據Arm官網數據），Arm在上一財年發貨了超300億顆芯片，英偉達甚至將其用于人工智能的處理中。盡管此次IPO對Arm的人工智能計劃不會產生顛覆性影響，但這是朝著目標邁出的一步。

　　第一財經：Arm本周二啟動了路演，IPO擬定的價格范圍是每股47美元至51美元。哪些因素會影響最終定價？

　　吉俊禮：8月18日，軟銀集團斥資160億美元從其愿景基金處收購了持有的Arm25%的股份，這意味著孫正義試圖以640億美元的估值來錨定IPO市場。這顯然是由事先設定的合同條款確定的，但沒有對外公開。因此，我不認為投資者會過分相信這一估值。

　　值得注意的是，幾周以后，該公司的IPO定價指向市值約為500億美元。這有些奇怪，似乎不是一個明智的商業決策。

　　考慮到Arm今年的財務業績有所下滑，所以500億美元的估值更為合理。也許軟銀的真正目標并非從IPO中賺錢，而是借款以抵押其Arm股票的價值。

　　第一財經：在評估Arm是否為投資機會時，交易員和散戶投資者應考慮的關鍵因素有哪些？

　　吉俊禮：人們應謹慎投資IPO，從統計數據來看，美股市場的IPO并不是很好的投資選擇。盡管如此，考慮到Arm目前占據的主導地位，其所在的行業增長迅猛，該公司很有可能會繼續取得成功。

　　如果你是為了長期投資而購買Arm的股票，即在押注公司能夠成功地從手機領域轉向數據中心，押注Arm能夠在全球芯片市場的某些領域繼續保持近乎壟斷地位，同時沒有重大負面宏觀層面消息的出現。芯片和人工智能是熱門領域，但要坦然承受風險。

　　第一財經：軟銀將保留Arm的大部分股份，這會影響股票的表現和交易動態嗎？

　　吉俊禮：市場上流通股數量較少，相當于增加了股票的波動性。盡管如此，50億美元仍然是很大一筆。我最擔心的并非波動性，而是Arm的所有權集中在軟銀處，后者因對WeWork和一些其他的失敗的投資而面臨困境。雖然軟銀的所有權將隨著IPO而減少，但并不會消失。

　　第一財經：鑒于當前的市場環境，Arm的IPO可能面臨哪些潛在風險或挑戰？

　　吉俊禮：相對此前640億美元的估值，Arm此次IPO估值接近500億美元。他們已找了28家投行，投行數量是非常高的，可能也凸顯出售股票的困難性。此外，還有宏觀政策層面的風險。

　　第一財經：Arm IPO是否符合今年IPO的整體格局？

　　吉俊禮：這是今年最大的IPO，并將會成為一個風向標。如果這樣一個備受矚目的IPO失敗了，那么市場將對秋季和冬季的環境感到擔憂。如果這次IPO超預期，那么可能其他科技公司也會嘗試IPO。不過，鑒于當前的IPO市場非常冷淡，所以哪怕是Arm這樣的IPO，也不太可能憑一己之力提升IPO市場的熱度。

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責任編輯：周唯