意見領袖 | 李德林
如果給你一個摸魚的機會，你是選擇徒手抓魚呢？還是選擇電魚呢？散戶只能抓魚，而量化機構則會電魚。當散戶、游資、公募在回血的道路上艱難前行的時候，量化的大佬豪擲億金去買房。現在，證監會、交易所出手監管，緊箍咒下，量化的刀還會鋒利嗎？
能做T+0，能在擁擠的交易通道中絕殺四方，這恐怕是無數股民夢想的場景。現在，量化機構們就能通過融券進行T+0策略交易，在擁擠的交易通道中，也可以利用融券的資源優勢和通道的速度優勢進行打板交易。當無數人還在琢磨，當天拉漲停，又砸下去，或者第二天砸下去，機構們到底圖什么？量化機構當然是融券T+0賺錢啊，俗稱割韭菜。
量化機構因為他們的體量和交易頻率，在券商擁有相對的資源優勢，無論是融券，還是交易通道，都是VIP級別的服務。在弱勢環境下，量化早盤拉漲停，簡直就是燈塔，會吸引無數的跟風盤，當股票鎖住漲停板后，量化機構在漲停板上向券商融券，只要砸開漲停板，他們就鎖定了利潤，再在低位接住籌碼。反復通過融券T+0，就能反復割韭菜。
量化交易的電魚模式自然通殺散戶的徒手摸魚。其實這還不是量化交易的主要目標，他們真正的目標是游資以及非量化交易的機構，包括公募基金。量化交易不等同于高頻交易，他們不僅僅有交易優勢，更有信息捕捉優勢，尤其是他們的交易大模型，會第一時間捕捉到熱點題材、異動資金趨勢等，比如公募基金交易的研報潛規則，就是量化大模型的一個信息窗口。
公募基金的投研通常有一個潛規則，那就是看一家上市公司的研究報告覆蓋。如果一家上市公司沒有研究報告覆蓋，自然不會進入公募基金的觀察池。如果上市公司頻繁被明星研究員的報告覆蓋，自然會進入行業基金的觀察池，甚至會成為他們交易的對象。那些熱門股突然三個月內，甚至更長時間沒有研究報告覆蓋，容易被公募基金拋售，甚至踢出觀察池。
當公募基金經理們還在研究賽道，研究未來預期，還要通過投委會投票，到最后下單，一個流程下來，量化交易已經完成了恐怕不止一輪的交易。所以，經常會出現一個現象，明明行業已經出現反轉跡象，龍頭股得到公募機構的加倉，卻瞬間出現砸盤跌停。真不是公募基金反應快，而是量化機構開始在龍頭股里面電公募基金的魚，那一刻，明星基金經理就是韭菜。
曾經，江浙游資敢死隊聲名顯赫，只要有他們的身影，一定會掀起一陣風浪。現在，游資們默默無聞，不是他們揮一揮衣袖不帶走一片云彩，而是他們捕魚的網在量化交易面前早已千瘡百孔。游資們的路數往往是找題材，啟動、確認、發酵、加速、分歧、反包、龍回頭，收割散戶。散戶們追不上游資們的腳步，一個周期下來最少可能兩三天就結束戰斗了。
游資們做股票經常喜歡玩兒擊鼓傳花的游戲，一撥人做一段，不斷有人接力，不斷撩撥市場的情緒，當散戶們以為自己徒手抓住魚的時候，實際上他們已經抓住了燙手的山芋，只能在山崗上望著游資們遠去的身影。現在，量化交易的速度遠比那些在鍵盤上指尖如飛的游資，他們的融券以及通道交易優勢，短短幾分鐘之內就可能割掉游資們的韭菜。
量化交易的電魚模式到底有多兇猛呢？證監會指導交易所出臺的加強程序化交易監管系列措施中指出，程序化交易投資者報告的最高申報速率在每秒300筆以上，或者單日最高申報筆數在20000筆以上的，交易所予以重點關注。別說散戶，那些電光火石之間完成交易的游資們，在量化交易的速度面前，簡直就是揮舞著砍刀的螳螂遇到了火器裝備的戰車。
量化交易跟散戶的主觀交易不同，跟公募基金的基本面研究不同，也跟游資的題材一條龍操作不同，他們的大模型下不在乎股票的基本面，只要符合他們模型的條件，就會變成他們電網里的魚，所以他們的持倉非常的分散，某一只，或者幾只所謂的龍頭股的表現難以影響整個大模型的效率。相反，量化的出現對于持股周期長的投資者是一個災難，長期投資者建倉就是給量化機構培育的韭菜，他們看好的未來趨勢，在量化交易的颶風下瞬間灰飛煙滅。
證監會出手了，要求交易所建立程序化交易報告機制，建立重點機構數據報送、統計監測機制，健全量化私募產品備案制度；交易所對包括影響證券交易價格、證券交易量，或者交易所系統安全的異常交易行為等重點事項加強監測監控，對高頻交易提出差異化管理，調整異常交易認定標準，增加報告內容。同時，摸清程序化交易底數，明確監管預期。
現在，無論是私募量化，還是公募量化，曾經那種保密制度庇護下的交易黑盒子，隨著監管政策的逐步實施，在委托信息、交易細節上提升透明度，提高監管的精準度。量化交易不是洪水猛獸，也絕不能通過資源和技術優勢凌駕于市場三公原則之上。相信隨著監管的不斷深入，量化交易的規范，有助于維護良性健康的市場秩序和生態，保護投資者合法權益。面對量化交易的緊箍咒，也許，老百姓會說，他們是閻王爺長麻子，鬼點子多喲。
(本文作者介紹：尺度商業，以價值為尺、投資有度的視角，觀察和洞見商業文明、科技創新，官方微信公眾號：delinshe)
責任編輯：張文
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