◎記者 陳佳怡 黃坤

　　8月24日，中國證監會召開機構投資者座談會提出，在國內經濟轉型升級、金融市場改革深入推進、長期利率中樞下移的新形勢下，加快發展養老金、保險資金和銀行理財資金等中長期資金權益投資正當其時。

　　業內人士認為，銀行理財加大權益投資，有望為市場帶來中長期增量資金。不過，當前銀行理財權益投資仍有兩大難題待解：一是由于銀行理財投資者風險偏好較低，銀行理財機構權益資產配置比例偏低；二是銀行理財權益投資收益表現不佳，自身投研能力有待提升。

　　展望未來，受訪業內人士普遍看好銀行理財布局權益投資的前景。“銀行理財含權投資有其行業價值和市場價值。”有業內人士向上海證券報記者表示，銀行理財須以客戶追求的絕對收益為目標，持續加強投研能力建設，并在人才隊伍打造、投資者教育等方面多作為。

　　現實：權益資產配置比例低 收益表現不佳

　　與其他資管機構相比，銀行理財可涉足的投資標的更為廣泛，因而銀行理財子公司的業務牌照也被視為理財市場上的“全能牌照”。

　　然而，理財子公司管理辦法正式落地至今，銀行理財“全面進軍資本市場”的盛況卻并未出現。結合相關數據來看，當前銀行理財權益資產配置比例仍處于低位，且權益投資效益不佳。

　　日前公布的銀行理財半年報顯示，截至2023年6月末，銀行理財投資權益類資產比例僅為3.25%，較去年末的3.14%略有提升；權益類產品存續規模相對較小，僅為0.08萬億元，在理財產品規模中的占比由此前的0.33%降至0.31%。

　　融360數字科技研究院分析師劉銀平向記者分析稱，去年理財市場經歷“破凈”潮，投資者贖回現象增多，銀行理財投資者的風險承受能力普遍不高，更傾向于購買中低風險的固收類理財產品，權益類產品存續規模下降。

　　回溯來看，銀行理財投資權益資產比例呈現逐年下滑的趨勢。2019年末至2022年末，銀行理財資金對權益類資產的配置比例分別為7.56%、4.75%、3.27%和3.14%。

　　由于今年權益市場整體低迷，相關銀行理財產品業績表現也普遍不理想。銀行業理財登記托管中心數據顯示，截至目前，有34只銀行理財權益類產品處在存續狀態，其中28只凈值跌破1元，占比超八成。

　　權益資產低配疊加收益不理想，令市場不免疑惑：銀行理財究竟適不適合做權益投資？

　　困局：“財民”要的是穩健 權益投資有短板

　　在平安理財首席產品官劉凱看來，銀行理財青睞固收、低配權益資產，與客群需求密切相關。由于銀行理財更多承接的是銀行存款客戶，客群風險偏好較低，對收益的穩定性和確定性要求較高。

　　銀行業理財登記托管中心數據顯示，截至2023年6月末，持有理財產品的個人投資者中，數量最多的仍是風險偏好為二級（穩健型）的投資者，占比34.31%。

　　在此背景下，投資者教育的緊迫性日益凸顯。“當前，銀行理財在產品端已逐步完成凈值化轉型，但客戶端‘剛兌’的理念依舊根深蒂固，投資者對短期內產品的凈值波動仍然缺乏理性認識。”一位銀行理財業內人士直言。

　　此外，理財子公司目前仍處于起步發展階段，在權益投資方面仍存短板。“權益投資能力和投研體系建設絕非一朝一夕之事。”劉凱坦言，對于“年輕”的銀行理財行業而言，自身投研能力的發展，仍然需要時間去積累和沉淀。

　　“銀行理財的‘基因’也決定了它更擅長做固收。”某股份行理財子人士向記者表示，銀行理財機構大多脫胎于銀行體系，與其他資管機構相比，權益投資能力有待進一步提升。

　　記者了解到，銀行理財正在積極“修煉內功”，不斷加強投研能力建設。有銀行理財機構正在進行投研重構，重點打造平臺化投研體系。“做好‘核心+衛星’的策略配置，以公共策略為錨，推進半自動化運作模式，進一步探索投研體系的‘工業化’和‘體制化’。”興銀理財相關負責人向記者表示。

　　破局：“穩”字當頭 發展含權理財

　　業內人士普遍認為，盡管當前權益類產品并非銀行理財布局的“主陣地”，但含權理財產品仍然是未來發展的方向。

　　多位銀行理財人士在接受采訪時表示，隨著中國進入低利率時代，傳統高收益資產可得性降低，理財須加快拓展資產外延，提升權益資產長期占比。

　　“隨著銀行理財輻射的客群更為寬泛、風險偏好更加多元，單一類型的資產無法滿足投資者的不同要求。另外，銀行理財發力權益投資也有助于其穿越市場周期。”上述銀行理財人士表示。

　　由于銀行理財客戶對波動十分敏感，“穩”仍然是銀行理財在權益投資方面的主要考量。記者采訪獲悉，為匹配投資者“穩健低波”的需求，銀行理財機構通過多元資產配置，在平滑產品波動的同時，穩步提升權益投資收益率。

　　“銀行理財客戶對于絕對收益的預期，決定了含權產品需要以絕對收益策略作為戰略方向。”平安理財相關負責人介紹，公司含權投資通過適時的資產再平衡，建立止盈止損機制，同時通過投資穩健型絕對收益目標策略，控制回撤，減小波動。

　　“從股債性價比來看，當前配置權益資產性價比較高。”平安理財首席權益投資官袁野稱，平安理財看好下半年權益投資機會，將重點關注內需、消費、互聯網板塊等內循環板塊，高ROE、高股息的具有中國比較優勢的標的，以及在全球具有競爭力的制造業等。

　　除了加強自主權益投資之外，銀行理財也在積極尋求外部合作。興銀理財稱，未來將加強與母行興業銀行及各分行的聯動合作，推動定增聯名產品、量化穩健指數策略產品、股票折價對沖產品等的發行，并在含權聯名產品方面，尋求與新的優秀公募、私募管理機構合作。

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責任編輯：王旭