作者： 魏中原

　　新能源汽車不停內(nèi)卷之際，券商拆車步履不停。

　　為探究比亞迪（002594.SZ）海豹汽車零部件的國(guó)產(chǎn)化率以及成本管控情況，瑞銀證券研究部9月5日對(duì)外發(fā)布海豹汽車拆解報(bào)告。

　　報(bào)告指出，海豹汽車大約75%的零部件是比亞迪自產(chǎn)，零部件的自制比率要比特斯拉在美國(guó)生產(chǎn)、在中國(guó)生產(chǎn)或者大眾在德國(guó)生產(chǎn)都更高，且海豹的整體成本低于上海生產(chǎn)的同級(jí)別Model3。

　　海豹是比亞迪的全球戰(zhàn)略車，系產(chǎn)品出海的重要布局，預(yù)計(jì)2023年底引入日本市場(chǎng)。海豹此前也被日本相關(guān)研究團(tuán)隊(duì)通過拆解來調(diào)查正在進(jìn)軍全球市場(chǎng)的比亞迪的實(shí)力。

　　今年上半年，受國(guó)補(bǔ)退坡、特斯拉降價(jià)等影響，國(guó)產(chǎn)新能源汽車廠開啟價(jià)格戰(zhàn)，降價(jià)潮至今仍沒有停止的勢(shì)頭。降價(jià)傷害了車企的利潤(rùn)表，中報(bào)整體情況來看，車企的利潤(rùn)率普遍不理想。在工信部提出的2023年新能源汽車銷量增長(zhǎng)30%的目標(biāo)下，第四季度的銷量無疑成為關(guān)鍵。

　　海豹的總體成本低于Model3

　　根據(jù)瑞銀報(bào)告，海豹汽車中大約75%的零部件是比亞迪自產(chǎn)，留給全球傳統(tǒng)供應(yīng)商的空間是相對(duì)比較小的，大量依賴中國(guó)本土供應(yīng)鏈。海外供應(yīng)的主要包括高通的芯片，其余來自海外的零件不多?？傮w而言，海豹汽車零部件的自制比率要比特斯拉在美國(guó)生產(chǎn)、在中國(guó)生產(chǎn)或者大眾在德國(guó)生產(chǎn)都更高。

　　海豹與特斯拉Model3都是中型后驅(qū)車，汽車的價(jià)格、大小、形態(tài)、規(guī)格等多方面相似，因此海豹被認(rèn)為是亞迪譜系下最接近特斯拉Model3的一款產(chǎn)品。

　　瑞銀團(tuán)隊(duì)將海豹與特斯拉Model3進(jìn)行對(duì)比發(fā)現(xiàn)，海豹汽車具有成本競(jìng)爭(zhēng)力，這一競(jìng)爭(zhēng)力不僅是中國(guó)生產(chǎn)的要素成本，還有技術(shù)的含量、科技的含量，在集成度、在垂直整合上面產(chǎn)生的一些優(yōu)勢(shì)?？傮w來看，海豹汽車成本相比上海生產(chǎn)的同級(jí)別Model3要低15%左右，比大眾汽車在歐洲生產(chǎn)的同級(jí)別車型成本低35%左右。

　　同時(shí)，瑞銀中國(guó)汽車行業(yè)研究主管鞏旻預(yù)計(jì)，到2030年，中國(guó)整車廠的全球市占率將從17%增長(zhǎng)到33%，歐洲整車廠的市占率損失最大；到2030年，傳統(tǒng)整車廠的全球市占率可能從81%下降到58%，其中結(jié)構(gòu)性萎縮的燃油車板塊受到的沖擊更大。

　　比亞迪海豹汽車于2022年7月29日正式上市，首次搭載CTB電池車身一體化，定位純電動(dòng)中型轎跑車，售價(jià)20.98萬元~28.68萬元。根據(jù)比亞迪發(fā)布的2023年9月4日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，海豹采用全球首創(chuàng)的高電壓電驅(qū)升壓充電方案，該技術(shù)實(shí)現(xiàn)了寬域恒功率充電，滿足300V~750V電壓范圍充電樁大功率直流充電，可實(shí)現(xiàn)充電15分鐘，行駛300km，大幅減少用戶充電等待時(shí)間。

　　比亞迪汽車譜系中，秦、宋、漢、唐、海鷗、海豚以及元PLUS等車型上市后幾乎都成為爆款。作為比亞迪海洋網(wǎng)的重磅車型，海豹上市后的銷量備受期待，更重要的是，其銷量突破程度與比亞迪全年銷量增長(zhǎng)關(guān)系密切。目前，海豹上市已滿一年，根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至8月份，海豹銷量達(dá)10.53萬輛。

　　此外，8月份，比亞迪總銷量274386輛；乘用車銷量274086輛，同比增長(zhǎng)57.5%；其中海洋網(wǎng)銷量128682輛，王朝網(wǎng)銷量133668輛，騰勢(shì)汽車銷量11515輛，乘用車出口25023輛。

　　國(guó)產(chǎn)車降價(jià)潮下，全年900萬輛目標(biāo)是否能達(dá)成

　　2023年是國(guó)補(bǔ)退坡的首年，價(jià)格戰(zhàn)硝煙四起，內(nèi)卷進(jìn)入白熱化階段，受多方面因素影響下，上半年國(guó)內(nèi)新能源汽車的需求不盡如人意，特斯拉多次降價(jià)后，國(guó)產(chǎn)十多個(gè)汽車品牌卷入降價(jià)潮，多數(shù)車企均在半年報(bào)中提到了價(jià)格戰(zhàn)的影響。

　　從車市半年報(bào)來看，比亞迪銷量一騎絕塵。財(cái)報(bào)顯示，上半年比亞迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2601.24億元，同比增加72.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)109.54億元，同比增加204.68%；扣非后歸母凈利潤(rùn)96.95億元，同比增長(zhǎng)220.02%。報(bào)告期內(nèi)，陸股通增持了比亞迪551.42萬股，持股數(shù)量上升至8291.97萬股，持股比例占流通股比重7.12%。截至9月6日收盤，比亞迪股價(jià)收?qǐng)?bào)250.45元，漲0.57%，年內(nèi)小幅下跌2.11%。

　　上半年，特斯拉中國(guó)零售294105輛，同比增長(zhǎng)48.9%，排名第二；廣汽埃安、上汽通用五菱、吉利汽車（00175.HK）、理想、長(zhǎng)安汽車（000625.SZ）、長(zhǎng)城汽車（601633.SH）等車企的銷量亦排名居前。其中，廣汽埃安、理想和長(zhǎng)安的同比增速均超過100%。長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安汽車、東風(fēng)集團(tuán)、廣汽集團(tuán)的扣非后歸母凈利潤(rùn)均大幅下滑。

　　需要指出的是，比亞迪、特斯拉和廣汽埃安3家車企所占市場(chǎng)份額已經(jīng)超過50%，說明市場(chǎng)份額逐步向頭部企業(yè)集中，新能源汽車市場(chǎng)銷量?jī)蓸O分化明顯。

　　在價(jià)格戰(zhàn)背景下，汽車行業(yè)上半年的盈利能力承壓較大。據(jù)乘聯(lián)會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年1~7月的汽車行業(yè)收入為5.31萬億元，同比增長(zhǎng)12%；成本為4.64萬億元，增長(zhǎng)12%；利潤(rùn)2583億元，同比增1%；汽車行業(yè)利潤(rùn)率為4.9%。比亞迪汽車業(yè)務(wù)的毛利率為20.67%，系唯一一家毛利率超過20%的車企。

　　中秋、國(guó)慶就在眼前，車企第四季度的銷量沖刺季對(duì)全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)重要性不言而喻。在本月初，工信部等七部門印發(fā)汽車行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2023~2024年）指出：2023年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)新能源汽車銷量900萬輛左右，同比增長(zhǎng)30%。

　　中信證券8月30日發(fā)布的研報(bào)分析稱，新能源汽車行業(yè)在經(jīng)歷了政策、補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)階段后，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)、穩(wěn)定成長(zhǎng)趨勢(shì)已經(jīng)明確，維持預(yù)計(jì)2023年全年銷量實(shí)現(xiàn)900萬輛，同比增長(zhǎng)30%。隨著原材料價(jià)格下跌趨勢(shì)企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈降本有望帶動(dòng)下游電動(dòng)車成本下降利好動(dòng)力電池及整車降本增效。

　　不過某新能源汽車資深人士卻表達(dá)了不同觀點(diǎn)，他認(rèn)為，30%銷量增長(zhǎng)不是一項(xiàng)容易達(dá)成的目標(biāo)。“國(guó)補(bǔ)退坡后，新能源汽車進(jìn)入真正的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，伴隨中報(bào)披露完畢，哪些企業(yè)具備降價(jià)能力，哪些企業(yè)制造能力相對(duì)凸出，又有哪些企業(yè)的品牌力和制造力相對(duì)不足等基本明了?！鄙鲜鲂履茉雌囐Y深人士對(duì)記者說，“有國(guó)補(bǔ)的情況下，各品牌多少受到了雨露均沾的好處。但今年各品牌銷量分化顯著，頭部品牌的增長(zhǎng)速度和品牌力在市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，能力相對(duì)不足的車企或遭冷落。四季度是沖刺全年銷量的關(guān)鍵期，尤其是‘金九銀十’?！?/p>

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責(zé)任編輯：周唯