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作者： 欒立
在經歷了2022年的業績下滑后，今年上半年代糖股們依然沒有擺脫業績下滑的尷尬，三元生物（301206.SZ）、保齡寶（002286.SZ）等上半年業績跌幅還要高于2022年。
在業內看來，作為新興代糖的代表，赤蘚糖醇目前行業內卷嚴重，2022年有5倍于市場消化能力的新增產能入市，導致行業出現價格惡性競爭。此外，真無糖飲料也在分流代糖無糖飲料的市場空間。
新增產能是需求的5倍
疫情下，公眾對健康飲食、體重控制等方面的關注度大幅增長，也催熱了代糖食品飲料行業，但代糖股們上半年業績卻集體表現不佳。
財報顯示，赤蘚糖醇的主要生產企業三元生物今年上半年實現收入2.4億元，同比減少48.5%，實現歸母凈利潤為3331.7萬元，減少了72%。2021年、2022年、2023年1~6月，三元生物的綜合毛利率分別為42%、14.1%、0.1%，變動幅度驚人。
上半年三元生物的主營業務赤蘚糖醇收入不但出現下滑，毛利率從2022年上半年的18.3%，跌至今年上半年的-3.9%，營業成本高于營業收入。赤蘚糖醇復配糖的毛利率也從上年同期的32.3%跌至今年的16.8%。
同期保齡寶的情況也類似，上半年實現收入12.8億元，同比減少7.3%，實現歸母凈利潤3275.9萬元，同比減少63.9%。具體業務中，保齡寶功能糖業務收入同比下降28.5%，其中糖醇類產品的銷售收入同比下降54.3%。
而主要生產羅漢果提取物和甜葉菊提取物的萊茵生物（維權）業績也出現變臉，上半年實現收入5.1億元，同比減少20.2%，實現凈利潤3619.6萬元，同比減少72.9%，而2022年同期，萊茵生物的收入和凈利潤還有33%和50.9%的增長。
第一財經記者注意到，造成代糖股業績下滑的原因，一方面是行業競爭快速加劇，內卷導致了激烈的價格戰，但成本還在上漲；另一方面，上半年市場對于代糖需求不足，也加劇了市場競爭。
在近期接受投資者調研時，三元生物透露由于國內功能糖行業掀起的熱潮，大批新進赤蘚糖醇企業產能在2022年開始逐步投放市場，市場年消化能力約20萬噸，新增產能是實際需求的5倍左右，這也導致市場價格惡性競爭。
市場報價顯示，2021年赤蘚糖醇價格最高點曾到達4萬元/噸，拿貨還要排隊。但2022年4、5月份，赤蘚糖醇的價格已經回到1.4萬元到1.6萬元/噸。此后赤蘚糖醇價格繼續走低，2023年上半年，東曉集團赤蘚糖醇報價曾跌至9500元/噸。
三元生物管理層認為，公司最難的時刻到2023年1月份已經過去，2023年2月份三元生物決定退出惡性價格競爭，提價10%到15%，結果對銷量的影響好于預期。但行業要徹底好轉，則需要大量的新產能轉產和壓縮老產能，市場供給才會恢復平衡，赤蘚糖醇的價格才能回到相對合理的位置，但預估這一市場周期需要3~5年。
第一財經記者注意到，目前代糖上市公司也在努力研發增加新品，以減少對赤蘚糖醇的依賴。比如三元生物推出了新產品阿洛酮糖，并開發甜菊糖、塔格糖、透明質酸鈉（食品級）、唾液酸等產品，不過并未透露市場的最新進展。
無糖飲料市場變了嗎
代糖熱的背后也是近年來國內新的消費趨勢。
根據智研咨詢數據，飲料是我國甜味劑最大的下游市場，占比超50%，近年來國內無糖飲料發展迅速，由2016年的31.2億元大幅增長至2022年的184億元，作為替代高熱量糖類產品的重要成分，甜味劑需求量不斷上升。
但從半年報來看，2023年國內代糖市場的需求表現疲軟。
CIC灼識咨詢高級咨詢顧問吳妮倩回應第一財經表示，2023年上半年下游對于代糖需求放緩，市場難以消化過剩產能，代糖產品價格下滑影響相關概念公司業績。
此外，萊茵生物在近期接受投資者調研時也提及，今年上半年代糖產品量價方面都有一定的下滑，主要原因與去年部分下游客戶一直維持著較高的庫存水平，今年主動降低庫存水平有關，因此從市場表象來看會顯現為上半年天然甜味劑市場需求下降；同時與代糖企業集體去庫存也有關聯。
不過業內對于代糖行業的長期增長依然看好。
吳妮倩表示，隨著消費者健康意識持續提高，為避免過量攝入糖來帶來的糖尿病、肥胖等健康問題，低糖和無糖類產品逐漸成為消費趨勢，將持續實現對糖的替代，長期來看代糖產品市場有望實現穩步回暖。無糖和代糖產品市場目前仍處于發展初期，預計市場規模也將持續擴大。
不過第一財經記者在市場走訪中了解到，今年阿斯巴甜可能致癌風波后，市場對于代糖的態度有所轉變，也對使用代糖的無糖飲料市場造成了一定的影響，近期部分飲料品牌開始重新推出使用白砂糖和果糖的新品，據市場反饋，無糖茶飲等真無糖飲料品類銷售也呈現更快的增長態勢。
廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬告訴第一財經記者，目前消費者的專業知識越來越豐富，因此真無糖飲料品類未來也是新的剛需品類，并會分流部分使用代糖無糖飲料的熱度。但消費者對于健康的需求并沒有發生改變，真糖飲料品類雖有復蘇的跡象，能不能成為新趨勢還無法最終確定，仍待觀望。
責任編輯：周唯
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