雷軍急了，猛推120億港元回購！上市14個月，市值蒸發3300億，還有總裁減持！小米究竟值多少錢？

　　來源：券商中國　　

　　原創： 時謙

　　雷軍這回可能是真的急了！

　　9月3日，小米集團（01810）發布自愿公告稱，小米董事會將行使此前股東大會授予的股份回購權利，在權利有效時間段內，將按照不超過120億港元總價，不定期從公開市場回購股份。

　　小米集團表示，在互聯網商業模式及“智能手機+AIoT雙引擎”策略的推動下，小米集團以股份購回表達對現時及長期業務前景充滿信心。本公司將繼續提供“感動人心，價格厚道”的產品，相信該價值定位在現時市場狀況下會更具競爭力。

　　小米為何會在這個時候急推回購，這一計劃又是否能夠提振市場信心呢？分析人士認為，小米集團在香港上市之后，雖然業績表現還不錯，但股價一直處于下跌趨勢當中，當前8.35港元的股價相比17港元的發行價已經腰斬。近期更是報出小米集團總裁林斌減持股票的消息。若沒有上述回購計劃，小米集團的股價可能還很難止住。那么，小米集團究竟值多少錢呢？從業內研究機構的研報來看，近期有機構給出了最高22港元的目標價。

　　小米急推回購之謎

　　近期的小米集團雖然股價低迷，但卻在不斷地吸引著人們的眼球。董雷賭約、不回A股、總裁減持，這不今天又出了一個重磅回購。9月3日，小米集團（01810）發布自愿公告稱，小米董事會將行使此前股東大會授予的股份回購權利，在權利有效時間段內，將按照不超過120億港元總價，不定期從公開市場回購股份。受此利好刺激，小米集團在港股價擺脫近期低迷走勢，開盤之后大幅上揚，最多時反彈近7%。

　　小米急推120億港元回購可能有兩個比較重要的原因：一是小米上市之后，最高價曾達到22.2港元，以其總股本240億計算，總市值達5328港元。但近期小米的股價跌至最低8.28港元，市值跌破2000億港元，也就是說去年7月初上市的小米集團在過去不到14個月的時間里，市值蒸發了3300億。要知道，小米剛上市的時候，其掌門人雷軍曾說，小米的估值可達2000億美元。當估值的預期差來到如此之大的時候，小米的選擇就可以理解了。

　　第二個原因是，近期出現了一個非常不利于小米股價的事情，那就是小米集團總裁林斌在如此低的位置減持股份。根據港交所信息披露，林斌于發布二季度財報后連續三日賣出共計4130.34萬股小米股份，售出均價分別為每股9.07港元、8.92港元和8.92港元，套現約3.7億港元，折合人民幣超3.4億元。林斌此次出售股份，占其所持股份比例為1.48%，其持股比例從11.67%減少至11.47%。事后，林斌雖然承諾未來一年之內不再減持股份，但林斌此舉卻可能打擊了市場信心。

　　有觀察人士認為，林斌此舉類似于2018年3月騰訊控股總裁劉熾平。當時，劉減持股騰訊控股股份，此后該公司業績出現下滑。還有北京的資管人士告訴券商中國記者，林斌在這價位減持股份，是對雷軍的不信任，還是對小米未來前景的擔憂，目前不得而知。但有一點可以肯定，此舉對多頭的打擊非常大。

　　除了林斌出售股票，根據港交所最新權益披露資料顯示，小米主要股東晨興資本也于7月4日向基金各GP及LP配發小米集團合計約1.11億股B類股份，此次配股可視為各GP及LP將其在基金權益兌換為小米集團的股票。有專業人士認為，晨興資本在此次交易中獲得基金權益，此舉是股票轉讓的行為。也許正是出于對股價前景的擔心，雷軍才會在此刻推出重磅回購計劃。

　　小米究竟值多少錢？

　　其實，小米集團的業績并不差。據其半年報顯示，2019年上半年小米總收入957億元，同比增長20.2%，調整后凈利潤57億元，同比增長49.8%。小米CFO在業績電話會議上表示，公司上半年總體處于穩健發展態勢，凈利潤超市場預期。然而，市場并未對此給出正面回應，在那之后，股價依然未能止跌。那么，小米是否真的就不行了？

　　從近期的機構研報來看，并未對小米給出過于負面的評價。多數機構給出的評級依然是“增持”與“買入”。

　　其中，AMTD給出的目標價甚至高達22港元，這比現價高了將近160%。該機構認為，小米公布的二季度營收為520億元，同比增長14.8%，受硬件銷售額的推動，一季度凈利潤達到了18.7%。二季度總收入達到73億元人民幣，同比增長28.4%。毛利率從第一季度的11.9%恢復到本季度的14.0%，主要得到了增值稅調整，并在今年上半年成功推出了幾款中高端手機。AIoT板塊保持強勁，而互聯網服務增長放緩，與行業趨勢一致。該公司繼續注重運營效率。支出占總收入的比例下降到8.8%，非 《國際財務報告準則》凈利潤為36億元人民幣，同比增長71.7%。相信小米保持這種增長的能力在充滿挑戰的環境中具有稀缺價值。該機會認為，采用折現現金流模型計算，假設股本成本為13.4%，長期增長率為3%，得出12月20價格目標價為每股22.0港元。

　　來自北京的資管人士亦表示，如果單純從硬件公司的角度來給小米估值，目前這個價格已經不貴了。但目前該公司還缺少想象力，很大一部分原因就是雷軍目前并未向市場透露小米未來的清晰定位。小米完全可以把自己包裝成一個物聯網企業，也可以擁有自己的系統。但在華為的鴻蒙推出之后，小米在這方面的動作可能會變得謹慎起來。

　　放棄回歸A股，再赴董明珠賭約

　　根據8月30日，根據證監會發行監管部最新公布的發行股票申請情況，小米集團出現在終止審查企業名單中，這意味著小米正式撤回了國內CDR發行的申請。

　　小米集團近日發布公告表示，該公司于2018年6月7日向中國證券監督管理委員會申請擬在中國內地發行主板中國存托憑證。目前公司集中精力于業務發展，同時擁有充足資本，經審慎研究考量，本公司決定終止本次主板存托憑證發行。本公司已向中國證監會遞交撤回本次主板存托憑證公開發行申請文件。該撤回申請已獲中國證監會接納。

　　據悉，目前小米集團的現金總儲備為511億元人民幣。今年年初，小米啟動了“手機+AIoT”雙引擎戰略，當時公司表示將在AIoT領域持續投入超過100億元。而從小米集團半年報來看，該公司目前現金及現金等價物達349.2億元。

　　2013年12月12日，2013中國經濟年度人物評選結果揭曉時，小米公司董事長雷軍、格力電器董事長董明珠一同獲獎。站在領獎臺上，兩人一言不合就立下了10億賭約，賭的是五年后小米的營業額能否擊敗格力。

　　今年，就在小米集團發布半年報不久，格力電器也發布了2019半年報。今年上半年，格力電器營收972.97億元，同比增長6.95%；實現凈利潤137.50億元，同比增長7.37%；每股收益2.29元。小米方面，上半年總收入957.1億元，同比增長20.2%；經調整后凈利潤為57.2億元，同比增長49.8%。從數據來看，兩家公司似乎打了一個平手。

　　8月28日，格力電器董事長董明珠在北京表示，“跟雷軍的10億賭約已經結束了，結果大家都知道了。10個億我不要了，還想再跟雷軍賭5年。” 對此，小米集團董事長雷軍回應稱，“我覺得可以試一下”。

　　行文至此，不妨再來對比一下格力電器與小米集團的市值：目前格力電器市值為3400億元人民幣左右；小米集團則為2100億港元左右。若兩者未來5年的營收再度持平，小米集團的股價空間可能會更大一些。

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責任編輯：蔣曉桐