創始人曾與巴菲特共進午餐 公司業績巨虧商譽暴雷 收到深交所關注函

　　天神娛樂如何成為A股虧損王

　　老板曾經拍下巴菲特的午餐，但是卻沒有改變公司成為A股虧損王的局面。深交所1月31日對天神娛樂下發關注函，要求公司逐項列示截至2018年12月31日，并購資產形成商譽的具體事項、時間、金額及歷年來計提商譽減值準備的情況。并說明是否存在利用形成商譽相關資產進行利潤調節等。

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　　業績暴雷引來深交所關注函

　　1月30日晚間，天神娛樂發布業績修正公告，大幅下修業績預期，預計2018年凈虧損73億元至78億元，成為至今預虧最多的上市公司。而此前，其預估業績為凈利潤0到5.1億元。

　　對于這一業績大暴雷，天神娛樂公告將其歸因為三個方面：預計計提商譽減值準備約為49億元；公司或其子公司對其出資份額預計計提減值準備8.2億元，預計承擔超額損失15億元；對股權投資預計計提減值準備約為7.5億元。

　　31日午間，深交所向大連天神娛樂股份有限公司董事會發去中小板關注函。關注函中，深交所要求公司對計提商譽減值準備，并購基金出資份額計提減值準備及承擔超額損失做出書面說明。并逐項列示公司對聯營、合營企業及其他參股公司的投資情況，并結合其經營業績情況，詳細說明以前年度減值準備計提的具體情況及充分性，在2018年集中計提大額減值準備的合理性和準確性。請年審會計師進行核查并發表專項意見。

　　深交所要求該公司在2019年2月14日前將有關說明材料報送中小板公司管理部并對外披露，同時抄報大連證監局上市公司監管處。

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　　朱曄曾花1500萬與巴菲特午餐

　　天神娛樂的原董事長兼總經理朱曄一直以來在文化產業并購圈名氣不小。2015年6月，朱曄斥資1500萬人民幣拍得了巴菲特的慈善午餐。當時朱曄只有38歲，此舉讓其在國內聲名大噪。不僅被各路媒體追逐，還上了各種創業真人秀，成了導師級人物。

　　而對于這次午餐的談話內容，朱曄接受采訪時表示，巴菲特分享了自己在教育、投資等領域的經驗，并對朱曄介紹的中國及中國創業者的現狀表示了肯定和興趣。

　　在朱曄看來，巴菲特提到投資的訣竅是：投資自己看得懂的東西。午餐后，朱曄在朋友圈中感慨道，“大道至簡，貴在堅持。”

　　事實上，朱曄本人也是一把運作資本的好手。1999年畢業于北京工業大學計算機專業的朱曄，畢業后進了中國互聯網信息中心。而朱曄似乎并不想捧著事業單位的鐵飯碗，在2年后離開下海創業，并于2009年創辦了天神娛樂的前身——一家頁游公司，憑借其300萬元的投資，三年便登陸資本市場，成功借殼上市。上市后的天神娛樂估值達24.5億，是2012年光線投資時10億估值的近2.5倍。

　　頻頻并購企業累計商譽暴雷

　　朱曄顯然不愿意只深耕游戲領域，而是有更大的野心。他在公司上市后就迫不及待展開一系列資本運作，用外延式并購的手法不斷拓展業務鏈。

　　在不到5年的時間里，朱曄完成了12起并購，涉及網游、手游、影視等產業。網羅了雷尚科技、妙趣橫生、幻想悅游、樂玩、一花科技等一批游戲細分市場龍頭，合潤傳媒、AVAZU、為愛普等在互聯網廣告及品牌營銷行業翹楚也加盟天神戰隊。

　　朱曄最得意的一次短線阻擊出現在與巴菲特午餐后的第四個月——花13.23億元買了儒意影業的部分股權，過了九個月后賣出，天神娛樂凈賺2.94億。

　　朱曄還發揮了其獨到的眼光，將《瑯琊榜》《遮天》《將夜》《武動乾坤》等大IP的游戲改編權拿到手，更是獨具慧眼地發掘了《余罪》這一IP。

　　隨后被拍成網絡劇的《余罪》點擊量達到了驚人的40億次。在不停買買買的過程中，朱曄逐漸構筑了一個影視、游戲、應用分發、互聯網廣告等板塊間相互協作的泛娛樂版圖。而構建這一版圖保守估計花去了天神娛樂110億元以上的資金，這也埋下了天神娛樂暴雷的隱患。

　　頻繁地并購卻沒有子公司達到承諾的預期收益，使天神娛樂的商譽大幅累計。截至2018年三季度，其商譽已經達到了65.35億，占報告期內公司總資產的47.8%。

　　北京青年報記者了解到，商譽類似經濟學里的“租金”概念。比如一家游戲公司的凈資產為1億，每年產生1億的凈利潤，如果收購價可能是10億，差額的9億就是商譽。大量的投資并購行為，必然為公司帶來天量商譽加持。如果這一收益預期不達標，那么就可能計提商譽減值。

　　而本次天神娛樂在修正公告中稱計提商譽減值49億，成了最大的一個虧損原因。

　　成也創始人敗也創始人

　　業內人士認為，公司大規模商譽減值也與近兩年投資的影視資產有關，包括微影時代、工夫影業和嗨樂影視幾家天神娛樂參股的頭部影視公司，都受到了市場環境萎縮等影響，整個產業遇冷。

　　2018年5月，朱曄因涉嫌違反證券法律法規，被證監會立案調查。因為朱曄身兼多個公司的法人或股東，至今也沒有明確其被調查到底是因為何事。消息一出，公司股價立刻跌停。朱曄股權反復抵押一事也被曝出。

　　4個月后，朱曄發布了一封極為煽情的內部信，辭去一些天神娛樂董事會和高管職務。就在朱曄宣布去職的一周后，天神娛樂發布了1.35億元貸款逾期的公告。就像打開了潘多拉的魔盒，隨后便是天神娛樂紛至沓來的各種公司貸款、擔保、股權質押、股東股份被輪候凍結等資金層面的公告。

　　股價一路大跌，31日更是整日被封停在跌停板上，股價報4.26元/股，僅有最高價時44.31元的不足一成。

　　文/本報記者 張鑫

責任編輯：李鋒