“舍賭”萬(wàn)達(dá)城：孫宏斌能逃脫王健林切割3840億項(xiàng)目命運(yùn)？

　　來(lái)源：時(shí)間財(cái)經(jīng)

　　僅僅兩年半前，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)以叫板迪士尼的野心和3840億元的總投資，支撐起13座萬(wàn)達(dá)城在中國(guó)各地崛起。但如今，2020年建造20座萬(wàn)達(dá)城的宏大規(guī)劃戛然而止。萬(wàn)達(dá)集團(tuán)與成為“世界第一大文化旅游企業(yè)”的抱負(fù)徹底訣別。

　　據(jù)《財(cái)經(jīng)》報(bào)道，萬(wàn)達(dá)正在打包文旅集團(tuán)總部核心業(yè)務(wù)及相關(guān)人員，轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)。而萬(wàn)達(dá)只保留對(duì)13個(gè)文旅項(xiàng)目的9%股權(quán)，不再負(fù)責(zé)其他事務(wù)。

　　在萬(wàn)達(dá)文旅集團(tuán)，除了寶貝王（動(dòng)漫親子樂(lè)園）、酒店管理公司等，其他核心部門(mén)未來(lái)基本都會(huì)清空。也就是說(shuō)，萬(wàn)達(dá)已經(jīng)決定徹底告別文旅業(yè)務(wù)。從2017年7月至今，兩大地產(chǎn)巨頭或迅速切割資產(chǎn)或迅速送出資金，表現(xiàn)相當(dāng)靈巧，也堪稱史無(wú)前例。

       孫宏斌三度接盤(pán)

　　2017年7月19日，融創(chuàng)以438.44億元收購(gòu)西雙版納萬(wàn)達(dá)城、南昌萬(wàn)達(dá)城等13個(gè)萬(wàn)達(dá)城91%股權(quán)，并由交割后項(xiàng)目承擔(dān)現(xiàn)有全部貸款約454億元。

　　萬(wàn)達(dá)與融創(chuàng)同意交割后文旅項(xiàng)目維持“四個(gè)不變”：品牌不變，項(xiàng)目持有物業(yè)仍使用“萬(wàn)達(dá)文化旅游城”品牌；規(guī)劃內(nèi)容不變，項(xiàng)目仍按照政府批準(zhǔn)的規(guī)劃、內(nèi)容進(jìn)行開(kāi)發(fā)建設(shè)；項(xiàng)目建設(shè)不變，項(xiàng)目持有物業(yè)的設(shè)計(jì)、建造、質(zhì)量，仍由萬(wàn)達(dá)實(shí)施管控；運(yùn)營(yíng)管理不變，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理仍由萬(wàn)達(dá)公司負(fù)責(zé)。

　　同時(shí)，融創(chuàng)要連續(xù)20年，每年每個(gè)項(xiàng)目付5000萬(wàn)元品牌許可使用費(fèi)給萬(wàn)達(dá)，共計(jì)130億元。這是孫宏斌第一次接手王健林的項(xiàng)目。

　　今年1月29日，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)宣布，騰訊控股作為主發(fā)起方，聯(lián)合蘇寧云商、京東、融創(chuàng)中國(guó)與萬(wàn)達(dá)商業(yè)在北京簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議，計(jì)劃投資約340億元，收購(gòu)萬(wàn)達(dá)商業(yè)香港H股退市時(shí)引入的投資人持有的約14%股份。

　　其中，融創(chuàng)中國(guó)和蘇寧各出資95億元，持股比例3.91%，按此比例計(jì)算，萬(wàn)達(dá)商業(yè)此次融資整體估值約2429億元。5月30日，融創(chuàng)中國(guó)在港交所發(fā)布公告，融創(chuàng)中國(guó)此次出資萬(wàn)達(dá)商業(yè)已經(jīng)獲得股東批準(zhǔn)并全票通過(guò)。這一次融創(chuàng)繼文旅項(xiàng)目，又染指了萬(wàn)達(dá)商業(yè)的業(yè)務(wù)。外界認(rèn)為，此次投資更能加強(qiáng)。

　　最新的一次則是融創(chuàng)囫圇吞下整個(gè)萬(wàn)達(dá)城。據(jù)上述媒體報(bào)道，這筆交易正在進(jìn)行，具細(xì)節(jié)未對(duì)外公開(kāi)。包括融創(chuàng)是否繼續(xù)繳納130億元的品牌使用費(fèi)還未可知。但相比去年438.44億元的交易規(guī)模，這筆交易價(jià)要小得多。

　　簡(jiǎn)化看三次接盤(pán)，其邏輯相當(dāng)一致，即王健林缺資金有地，孫宏斌出資金要地。

　　去年7月10日，與孫宏斌第一次交易時(shí)，王健林便表示，轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目能大幅降低萬(wàn)達(dá)商業(yè)的負(fù)債，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)化運(yùn)營(yíng)。該此回收資金全部用于還貸，萬(wàn)達(dá)想在2017年內(nèi)，清償絕大部分銀行貸款。

　　王健林如此堅(jiān)決放棄文旅業(yè)務(wù)，即便對(duì)萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)有著不小負(fù)面的影響。據(jù)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)給出的數(shù)據(jù)，2017年，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的房地產(chǎn)收入831.7億元，完成年計(jì)劃104%，同比減少23.7%，主要因?yàn)檗D(zhuǎn)讓文旅項(xiàng)目大幅減少地產(chǎn)收入。

　　投資樂(lè)視165.5億元受挫的孫宏斌，卻底氣仍在。2017年融創(chuàng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入658.7億元，同比增長(zhǎng)86%，實(shí)現(xiàn)核心凈利潤(rùn)111.2億元，同比大幅增長(zhǎng)259%。2018年前三個(gè)月，融創(chuàng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)合約銷(xiāo)售金額752.9億元，同比增長(zhǎng)65%，全年銷(xiāo)售額有望突破4500億。

　　融創(chuàng)不缺錢(qián)，得益于公司對(duì)拿地成本的優(yōu)異控制。這種控制就包括了以并購(gòu)手段拿地。在融創(chuàng)中國(guó)2017年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，孫宏斌表達(dá)了對(duì)并購(gòu)拿地的熱衷。他認(rèn)為在融創(chuàng)中國(guó)的擴(kuò)張之路上，“并購(gòu)”扮演了至關(guān)重要的角色，并購(gòu)拿地的模式遠(yuǎn)比招拍掛模式更為有利。

      融創(chuàng)吃得下萬(wàn)達(dá)城么？

　　即便融創(chuàng)不缺錢(qián)，拿下了萬(wàn)達(dá)城是否是一件合算的買(mǎi)賣(mài)呢？

　　在萬(wàn)達(dá)的商業(yè)版圖上，四大業(yè)務(wù)并立，分別是萬(wàn)達(dá)商業(yè)、文化旅游、電子商務(wù)與連鎖百貨。其中萬(wàn)達(dá)出售給融創(chuàng)的是萬(wàn)達(dá)城相關(guān)文旅業(yè)務(wù)，在2017年實(shí)現(xiàn)收入19.5億元。這樣的回報(bào)，相比在已建的13座萬(wàn)達(dá)城總共3840億元投資實(shí)在不成比例。也正是萬(wàn)達(dá)城短期難以為萬(wàn)達(dá)帶來(lái)利潤(rùn)回報(bào)，無(wú)法為萬(wàn)達(dá)造血，因此成為萬(wàn)達(dá)首要甩掉的資產(chǎn)。

　　“萬(wàn)達(dá)算是剛開(kāi)始嘗試做旅游這塊兒內(nèi)容。以前都是賣(mài)房子，現(xiàn)在做主題樂(lè)園，賣(mài)幾百塊門(mén)票，這還是有很大差異的，而光靠主題樂(lè)園不足以吸引大量客源。”萬(wàn)達(dá)內(nèi)部負(fù)責(zé)策劃項(xiàng)目的人員對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，這樣的困難，即便融創(chuàng)有充裕的資金支撐，但靠回報(bào)周期長(zhǎng)、回報(bào)率低的文化旅游項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)盈利具有較大難度。

　　王健林對(duì)萬(wàn)達(dá)城項(xiàng)目格外重視。以西雙版納項(xiàng)目為例，從2010年項(xiàng)目簽約到2015年年會(huì)，王健林六次來(lái)到西雙版納，在這里過(guò)了兩個(gè)新年。王健林對(duì)此越發(fā)重視，并視之為萬(wàn)達(dá)轉(zhuǎn)型的重要行動(dòng)。但要支撐一地萬(wàn)達(dá)城的客流，萬(wàn)達(dá)需要依托全國(guó)130余個(gè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)做渠道拓展。僅僅拿到萬(wàn)達(dá)城的融創(chuàng)是否有足夠渠道支撐，還需要畫(huà)個(gè)問(wèn)號(hào)。

　　雙方合作中，有一個(gè)細(xì)節(jié)值得注意，2018年1月3日，萬(wàn)達(dá)董事長(zhǎng)王健林在總部會(huì)見(jiàn)了融創(chuàng)董事長(zhǎng)孫宏斌，商討萬(wàn)達(dá)城資產(chǎn)中5個(gè)尚未交割萬(wàn)達(dá)城的事宜。

　　這5個(gè)在建的萬(wàn)達(dá)城，體量巨大，攸關(guān)方眾多，成為雙方談判的焦點(diǎn)。據(jù)騰訊《棱鏡》分析，萬(wàn)達(dá)自身的商業(yè)信譽(yù)、資金實(shí)力、開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)才是地方政府愿意與其合作的關(guān)鍵，現(xiàn)在項(xiàng)目剛開(kāi)始建，大股東突然換成融創(chuàng)了，換誰(shuí)都會(huì)擔(dān)心。而且融創(chuàng)的資金實(shí)力、負(fù)債壓力、企業(yè)信譽(yù)，以及由此可能帶來(lái)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，都值得慎重再三。

　　至今，這些項(xiàng)目尚未交割清晰。與政府當(dāng)初簽訂的投資協(xié)議中的違約責(zé)任條款，成為融創(chuàng)隱現(xiàn)的障礙，很大可能將為此付出更多精力。（時(shí)間財(cái)經(jīng) 梁齊）

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