相關(guān)專題： 美國最大加密貨幣交易所Coinbase上市在即 千億美元市值憑什么？
來源：老虎證券 小斯聊新股
Coinbase Global， Inc．（COIN）是美國最大的比特幣和其他數(shù)字貨幣交易平臺，本周三，4月13日，Coinbase將以DPO（直接上市）的形式登陸納斯達克。
直接上市意味著公司一般不會新發(fā)行股份來融資，也就是說老股東將通過轉(zhuǎn)售一部分股份來實現(xiàn)交易。根據(jù)招股書，本次確定的轉(zhuǎn)售登記股份為1.15億股A類普通股。
與數(shù)字貨幣市場榮辱與共
數(shù)字貨幣作為近年來回報率最高的資產(chǎn)之一，一定程度上也讓交易所平臺獲得足夠優(yōu)秀的成績單。Coinbase在2020年，Coinbase的收入為12.77億美元，并獲得了3.22億美元的利潤。
而在4月6日周二，Coinbase興致勃勃地公布了2021年一季報（顯然成績斐然），當(dāng)季營收飆升至18億美元，相較去年同期的1.906億美元暴漲超800%；凈利潤約在7.3億-8億美元之間，較去年同期的3200萬美元暴增25倍，調(diào)整后EBITDA大約為11億美元。
此外
Coinbase預(yù)計Q1已核實用戶達5600萬，去年同期3400萬；
月交易用戶數(shù)（MTUs）為610萬，環(huán)比上升330萬；
平臺上資產(chǎn)為2230億美元，在加密數(shù)字貨幣市場的份額為11.3%；
整體交易額達到3350億美元，遠(yuǎn)超去年一季度的300億美元。
考慮到今年以來比特幣的回報率都超100%，這樣的業(yè)績也是意料之中。
Coinbase收入的96%都來自數(shù)字貨幣交易費用。
千億估值，將成所有交易所龍頭？
比起它的業(yè)績，投資者似乎更關(guān)心它的估值。
此前，根據(jù)彭博的報道，Coinbase在納斯達克私人市場最后一周的市場估值大約為900億美元；根據(jù)招股書，2021年第一季度（至2021年3月15日）的每股交易量加權(quán)平均價格為343.58美元。更有傳言Coinbase以373美元/股在納斯達克私人市場出售了127000股，以公司目前總股本，相當(dāng)于估值達到1002億美元。
以這樣的估值上市，它將超越優(yōu)步（UBER） 、愛彼迎（ABNB） ，成為最大的獨角獸公司。
更重要的是，它將超過納斯達克OMX交易所（NDAQ）、 芝加哥商品交易所（CME） 、芝加哥期權(quán)交易所（CBOE） 、洲際交易所（ICE） 、倫敦證券交易所（LSE.UK） 、$香港交易所等一系列全球著名交易所，成為全球估值最高的交易所。
如果今年Q1的業(yè)績，全年能保持，則Coinbase有望在年底將估值倍數(shù)與行業(yè)平均水平對齊——
不過這樣的假設(shè)，也會要求公司2021年獲得70億美元以上的營收。按照目前的比特幣市場規(guī)模和行情表現(xiàn)來看，并非天方夜譚。
比周期股更周期股
Coinbase上市，其實也是必然。目前的估值高，也反映了公司選擇了一個相對理想的“出道位”。
至于是不是出道即巔峰？很大程度上取決于數(shù)字貨幣的市場行情——再詳細(xì)一些，即比特幣的市場行情。
盡管Coinbase沒有直接下注于比特幣，但是如果比特幣崩潰，Coinbase交易量下滑，將有可能導(dǎo)致其股價遭受損失。目前比特幣已站上60000美元，但它主要的問題是極端的波動性。2017年底，比特幣曾一度漲到近20000美元，幾個月后卻跌到只剩下一半左右。
另外，從股票二級市場交易的角度來看，由于DPO沒有禁售期，原始股東拋售壓力大，還是容易對公司股價造成一定的壓力。
最經(jīng)典的就莫過于$Slack Technologies（WORK）$ 前期的表現(xiàn)了。
當(dāng)然，數(shù)字貨幣有著眾多交易者和信眾，它們的力量是不是足以打破COIN的前期交易壁壘，我們拭目以待吧。
責(zé)任編輯：唐婧
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