記者  孫寧 “賣出”評級一石激起千層浪，10日8漲停的中信建投（601066）昨日也被華泰證券下調評級。A股市場上，在研究報告中給予一家公司“賣出”評級雖非前所未有，但確實是非常少見，所以這份研究報告備受關注。縱觀本周遭遇“賣出”評級的幾家藍籌股，估值過高導致機構對其評出“賣出”的主要原因。但中信證券并不是第一次“吃螃蟹”，統計顯示，最近15年來共有479家評級為賣出的研報，占比為0.15%，實際影響并不大。與此同時，看空研報也在市場中引發了巨大分歧，不少研究所的分析師紛紛加入戰局，而遭遇看空的上市公司此后的走勢出現分化。 又一個牛市“龍頭”被看空  中信建投被調至“賣出”評級 繼中國人保（601319）被中信證券發出罕見“賣出”評級外，10日8漲停的中信建投（601066）昨日也被華泰證券下調評級。華泰證券非銀金融團隊發布研報稱，中信建投估值遠高于同梯隊券商和國際投行，有下行風險，下調評級至“賣出”評級。中國人保（601319）和中信建投昨日開盤應聲跌停，雖然盤中兩股都曾打開跌停，但截至收盤又回到跌停板價位。 華泰金融沈娟團隊昨日發布的《估值顯著高估，下調至賣出評級》報告中，直指中信建投A股2019年PB估值4.5倍（樂觀假設下業績預測），顯著高于同梯隊券商當前1.4到2倍PB和國際投行1到2倍PB估值水平。樂觀估計公司2019-2020年ROE水平約10%、10.5%，公司2019年 EPS0.67元，BPS6.93元， 預計合理股價在13.86-17.33元/股。PB估值存在較大下行風險，下調至“賣出”評級。 當前PB估值已嚴重透支成長性預期。2018三季度公司凈資產居上市券商第10， 營業收入第7， 凈利潤第8，當前總市值已超過2000億元，處于A股上市券商中第2位，顯著高于其凈資產、營收和凈利潤絕對指標和相對指標排名位置。和高盛對比，凈利潤占高盛5%，但總市值約為高盛45%。市值體量遠超其與國內外可比公司水平，同時，A/ H溢價372%，遠超同梯隊可比券商，估值嚴重高估。 對于中國人保，也是估值過高導致機構對其評出“賣出”的主要原因。對于賣方研報而言，最有說服力的證據就是估值過高，受益于公司財產險業務13%左右的ROE水平，中國人保未來三年攤薄ROE為9%~10%左右，對應每股凈資產復合增速為10%左右。參照市場估值平均水平，分別按PB和PEV分部估值看，預計公司2019年合理股價為每股4.71-5.38元，對應1.25-1.42倍PB，對應13.1-15.0倍PE。而現在中國人保的股價居然是11-12元，本周盤中最高還一度摸到12.89元，顯然是必須給出賣出評級。 冰凍三尺非一日之寒  分析師多空分歧突出 歷史不會重演，但仍有相似之處。2007年3月，同樣是“一哥”中信證券發表了看空深發展A（000001，現更名“平安銀行”）的報告，這份報告名為《S深發展A：值得警惕的非正常高增長》， 對于“看空”理由，署名分析師為中信證券分析師楊青麗在報告的開端，顯示較為情緒化地寫道：“06 年深發展凈利潤已經預增過。實際增長達 319%。但增長主要原因卻來自于計提準備減少 21%！深發展資產質量在上市銀行中最差（06 年末不良率為 7.98%），準備覆蓋率又最低（06 年末 48%）的背景下竟然少提準備，使凈利潤增長率高達 300%多，為中國上市銀行06年業績之奇觀！這樣明顯的不實利潤竟然刺激股價瘋狂上漲，最后還要分析師不得不再次指出，算是市場的悲哀吧。” 說到楊青麗，來頭也可謂不小，2007年，時任中信證券金融（銀行）業首席分析師，中信證券研究部總監，而在剛剛過去的2006年底中，還一舉獲得當年新財富最佳分析師金融行業第一名。 楊青麗認為，維持賣出評級，深發展業績高增長并沒有徹底改善深發展的資產質量及經營狀態，巨額不良資產徹底消化（加大計提準備或核銷）才能使深發展財務狀況有根本好轉。 這份研究報告已經推出，也在市場中引發了巨大分歧。不少研究所的分析師紛紛加入戰局，不過，與中信證券的“看空”不同，當年包括中金、國泰君安和國信證券等國內知名研究機構皆站在了其對立面，成為“看多”的一方。 不過，雖然中信證券強烈看空，但遺憾的是，深發展并未被市場所拋棄，反而在當年大牛市的背景之下，深發展在2007年11月底，其股價更是瘋狂漲至最高48.98元。 15年以來共出具479份賣出評價報告 總體影響較小 統計顯示，2004年以來約33萬份研報統計分析后發現，共有479家評級為賣出的研報，占比為0.15%，中銀國際、瑞銀證券和高華證券出具的賣出評級研報最多，分別為175份，120份和104份，而這幾家券商均為外資券商。數據顯示，多數合資券商業務發展較為緩慢，無論在規模還是營收上都難以進入國內券商前列，平安證券統計結果來看，合資券商的營收及凈利潤占比不到行業的3%。 內地券商出具賣出研報最多有廣發證券、安信證券和光大證券，三家合計出具賣出研報數量為25家，占賣出評級研報數量總和的5.22%。 按照這些賣出評級研報發布的時間來看，實際上從2015年開始，賣出評級股票數量逐年減少，2018年全年僅9篇賣出研報，華泰證券和中信證券發布的賣出研報并非蝎子拉屎（獨一份），或許正是在科創板作為我國資本市場試驗田的同時，正在不斷完善我國股票市場的豐富成熟程度，在行情火熱之際，發出不一樣的聲音讓市場冷靜，這也是讓市場更健康走牛的必要條件。 最近一次業內反響較大的是在2014年6月，光大證券“看空”伊利。2014年6月3日，有媒體報道稱在日前國家食品藥品監管總局公布的符合《嬰幼兒配方乳粉生產許可審查細則（2013版）》的82家生產企業名單中，伊利股份（600887.SH）四家工廠落榜。同日，光大證券便發布了一篇針對伊利股份的看空報告。在這兩大雙重打壓之下，伊利股份在當日創下了近三年來的最大單日跌幅，大跌近7.75%，市值蒸發近54億元。 記者留意到，雖然伊利股份被機構“看空”，但并沒有影響該股創新高的走勢。截至昨日收盤伊利股份報收26.35元，比2014年6月不到9元的收盤價上漲約193%。（發自 投資快報）[詳情]

　　東方通信跳水跌停，5G概念“龍頭”熄火？ 東方通信再度跳水跌停。 張譯予 圖片來源：視覺中國 記者 | 張譯予 3月8日，A股市場放量下挫。前期強勢股集體跳水下跌。作為5G“總龍頭”的東方通信（600776.SH），在下跌行情中未能幸免。 截至當日收盤，東方通信報收36.44元/股，全天振幅達13.44%，換手率14.36%，成交額51.93億元。 3月4日始，結束前期回調的東方通信再度走出連續4日漲停的態勢，股價由27.82元/股躍升至最高41.35元/股，不過8日再度熄火。 對于東方通信的下挫，有不愿具名的分析人士對界面新聞表示，東方通信近期累計漲幅過大，獲利盤太多，會出現正常的技術調整，與東方通信基本面無關，日后可能還會出現慣性下跌。但是由于當前整體市場環境有所改善，所以龍頭股票很可能在之后還會出現反彈。 該分析師進一步表示，中信證券與華泰證券發布了兩份看空研報，在目前A股大環境下，看空研報一定程度上攪動了市場的情緒，使得大盤調整加速。 中信證券在中國人保（601319.SH）9個交易日出現7個漲停的情況下，發布看空研報。中信證券在研報中指出，受益于中國人保財險業務13%左右的ROE（凈資產收益率）水平，壽險業務從補提準備金進入釋放準備金，中國人保未來三年攤薄ROE為9%~10%，對應每股凈資產復合增速為10%左右。 中信證券稱，中國人保2019年合理股價為每股4.71元~5.38元，對應1.25~1.42倍市凈率（PB），并對應13.1~15.0倍市盈率（PE）。截至報告發布前的3月6日，中國人保A股股價為11.66元/股，對應2019年PB為3.1倍，PE為32.3倍，股價顯著高于合理區間。按合理估值估算，預計公司未來一年股價潛在下跌空間超過53.9%，存在較大的估值下行風險，因此首次覆蓋給予中國人保A股“賣出”評級。 此外，華泰證券也發布研報看空近期券商龍頭股：中信建投（601066.SH）。 華泰證券認為，中信建投A股2019年PB估值4.5倍（樂觀假設下業績預測），顯著高于同梯隊券商當前1.4-2倍PB和國際投行1-2倍PB估值水平。對海外投行PB-ROE回歸分析，15%-20%的ROE對應1-2倍PB。我國證券行業處于資本型業務發展期，ROE有較大提升空間，但需要業務持續積累和深化。樂觀估計中信建投2019-2020年ROE水平約10%、10.5%，公司2019年EPS0.67元，BPS6.93元，預計合理股價在13.86-17.33元/股。PB估值存在較大下行風險，下調至“賣出”評級。 （本文來自于界面）[詳情]

　　來源：券商中國 原標題：正是這七位分析師，連發兩份做空研報，讓A股大降溫，他們還曾發布哪些研報？曾做出哪些個股評級 3月7日，中信證券發布研報看空中國人保，3月8日，華泰證券發布研報看空中信建投。 兩份看空報告成為市場熱議話題，這對于“做空”極為“稀缺”的A股市場來說，絕對是一顆深水炸彈，而且還是兩大頭部機構中信證券和華泰證券連續發出的兩份做空報告，更重要的是，兩份看空研報直指本輪行情的兩大龍頭金融股——中信建投和中國人保。 3月8日，看空研報“威力”顯現，滬指大跌4.40%，深成指跌3.25%，創業板跌2.24%。據券商中國記者統計，A股總市值一天蒸發了2.3萬億。其中，券商、銀行和保險三大金融板塊市值蒸發6155億元。 看完行情后，我們再回頭看這兩份研報的作者： 中信證券： 童成墩，非銀分析師 邵子欽，首席非銀分析師 田良，非銀分析師 薛姣，非銀分析師 華泰證券： 沈娟，研究員 劉雪菲，研究員 陶圣禹，研究員 記者注意到，邵氏非銀團隊一直是新財富的?？?，邵子欽是中信證券非銀行金融首席分析師，依次斬獲有： 2007年《新財富》最佳分析師“非銀行金融”第1名； 2008年《新財富》最佳分析師“非銀行金融”第4名； 2009年《新財富》最佳分析師“非銀行金融”第2名； 2010年《新財富》最佳分析師“非銀行金融”第1名； 2011年《新財富》最佳分析師“非銀行金融”第2名。 沈娟則是第十四屆新財富銀行最佳分析師第3名和第十四屆新財富非銀行金融最佳分析師第5名。 華泰證券沈娟團隊：金融市場改革，行業迎發展機遇 根據東財Choice數據顯示，沈娟極為勤奮，截至3月8日，沈娟團隊發布了53份研報。而2018年全年，沈娟團隊共發布了252份研報。 3月6日，沈娟團隊發布了題為《金融市場改革，行業迎發展機遇》的研報，《政府工作報告》為金融行業帶來發展新機遇。證券業受益于政策推動直接融資和資本市場建設，加速推進行業轉型。銀行業有望迎來量升質優有利環境。保險行業定位進一步清晰明確，并進一步放寬市場準入，吸引外資進入，激發市場活力。證券板塊推薦中信證券和招商證券；銀行板塊推薦平安銀行、常熟銀行、招商銀行、中信銀行、成都銀行、建設銀行；保險板塊重點推薦新華保險、中國人壽。 沈娟團隊對證券、銀行、保險三大金融行業觀點如下： 證券：推動直接融資和資本市場建設，行業發展迎機遇   報告奠定行業發展政策基調，“嚴監管”和“促發展”更趨平衡。提高直接融資特別是股權融資比重，券商既是推動者也是受益者。促進多層次資本市場健康穩定發展，改革完善資本市場基礎制度，將為券商發展提供良性土壤。堅持“穩金融”基調，推動股、債等市場穩定健康運行，將奠定行業向上基礎。穩步推進資本市場開放，完善債券市場開放政策，將持續引入海外增量資金，引導市場向成熟機制進化。同時，落實金融行業改革開放，券商對外開放步伐有望加快。行業有望迎來轉型發展政策紅利窗口期。 銀行：內外部環境持續改善，銀行有望量升質優   報告對于銀行業發展定調深遠，最為核心的內容我們認為主要有三個部分：第一是增值稅率的調整，有望直接增強企業的盈利與償債能力，從而間接提振銀行融資需求和優化銀行資產質量；第二是在銀行資產配置上，明確2019年國有大型銀行小微貸款增速需達30%，并且加大地方政府專項債發行力度。預計銀行2019年將普遍加大小微及民營企業融資供給，并多配地方政府專項債券；第三是貨幣政策相關目標制定，報告定調2019年穩健的貨幣政策要松緊適度，廣義貨幣M2和社會融資規模增速要與名義GDP增速相匹配，銀行業流動性寬裕環境有望繼續維持。 保險：增強風險保障功能，加速推進行業轉型   報告對保險行業定位清晰明確，要求保險業增強風險保障功能，實現居民保障水平的進一步提升，與“回歸本源”的發展方向相一致。報告提出要進一步放寬市場準入，吸引外資進入，激發市場活力，有利于險企的良性發展與客戶體驗的提升，促進保險行業加速轉型。此外在老齡化進程逐步加速的環境下，報告要求在基本社會保險的基礎上，推進養老地產、養老社區的業務聯動，打造多層次養老保障體系建設。個股上我們推薦健康險業務發展為主導，推動價值率持續高位的新華保險；以及開門紅超預期，積累資源開拓后續保障險與長期儲蓄險市場的中國人壽。 邵子欽團隊：中小投行有望轉型成精品投行 3月4日，邵子欽團隊發布了題為《科創板如何影響券商投行》的研報。研報中提到，A股二十年的核準制經驗證明：以審核權為核心的業務模式，無法產生精品投行。近些年，專注新經濟領域的華興資本，在美股和港股市場嶄露頭角。A股注冊制改革后，大投行定位全行業和全業務覆蓋，中小投行則會越來越聚焦，有望轉型為專注于某個行業、某個區域、某類服務的精品投行。 邵子欽團隊表示，投行從項目狩獵模式轉為伴隨企業成長的畜牧模式，華興資本致力在早期遴選出優質的企業家及初創企業，并與他們建立緊密的聯系，從而便于在企業全生命周期內提供服務， 2017年華興資本聯絡過6300家創業公司。 邵子欽年初曾發布研報稱，政策底已明，市場底待尋，建議堅守藍籌，靜觀其變。利率是核心變量，2019年在利率中性假設下，各子行業投資策略：壽險重點關注客戶經營能力突出的中國平安和隊伍擴張迅速的中國太平；證券推薦受益于供給側改革、交易量彈性大的華泰證券；租賃推薦產業功底雄厚的兩家公司——純美元資產的中銀航空租賃、風控能力突出的遠東宏信。財富管理和資產管理，推薦第三方龍頭諾亞財富、PE龍頭中國光大控股。 2019年沈娟團隊對11股發布評級報告 華泰證券沈娟團隊“產量很高”，最多的一天寫了5篇個股分析報告。 據券商中國記者梳理發現，3月份以來，沈娟團隊共對4只股票發布評級報告，除了“轟動”市場的中信建投“賣出”評級外，其余均是“買入”和“增持”評級。具體來看，3月8日，沈娟團隊對平安銀行發布“買入”評級，3月5日分別對中信證券和常熟銀行發布“買入”和“增持”評級。 若將時間拉長來看，2019年沈娟團隊共對11只股票發布評級報告，除了中信建投為“賣出”評級，其余均是“買入”和“增持”評級。 對常熟銀行、貴陽銀行、無錫銀行、招商銀行、成都銀行、上海銀行、中信銀行發布“增持評級”。 2018年，沈娟團隊發布78份投資評級報告，其中買入評級39份，增持評級39份，涉及35家上市公司。 值得注意的是， 2018年6月，中信建投登陸A股，募集資金 21.68 億元。華泰證券沈娟團隊發布研報稱，上市后將增強公司資本實力，打開業務空間，同時有望降低公司資金成本。根據模型測算，預計未來6-12個月公司合理股價為8.8~9.7元，給予增持評級。 2015年初邵子欽團隊曾提示券商行業高估 2015年1月17日，邵子欽團隊發布了題為《券商估值已處高位 政策信號將沖擊股價》的研報。報告中提到，由于估值已處高位，政策信號將沖擊股價。短期來看，監管對于市場風險的警示將加重A股回調預期，綜合考慮到券商的估值水平、β屬性以及前期漲幅，我們建議短期獲利了結，觀望市場后續趨勢，下調行業評級至“中性”，下調所有個股評級至“持有”。 要知道，2015年1月中旬正是券商股行情最為瘋狂之際，短短一個半月時間，券商指數依然翻倍。 2015年6月28日，邵子欽團隊又出了一篇重磅報告，題為《換手率和兩融預期見頂 建議擇機減持》。 研報中提到，預計換手率和兩融預計見頂，傭金率繼續下滑。換手率、傭金率、兩融規模及市值增長是牛市中券商股的核心盈利驅動因素。在全民降杠桿趨勢下，換手率和兩融規模唇齒相依，預計同步見頂回落。 基于此，邵子欽表示，雖有政策救市，由于多米諾骨牌效應已現，去杠桿趨勢不可逆轉。換手率和兩融規模唇齒相依，預計同步見頂回落。將2015年行業盈利增速由143.17%下調至98.31%，下調行業評級至“中性”。[詳情]

　　來源：中環007 中環凌凌漆  這支團隊實則已經身經百戰，他們的過往和他們所代表的可能比今天的股市更有看頭。 有人說他們在“擾亂市場”，也有人卻說他們在“創造新一輪牛市”…… 今天的內容比較簡單，讓我們先從一則段子開始： 這張圖上面的信息，哪怕你不炒A股，光是刷個新聞也都基本知曉了吧。 從昨晚的A股罕見看空報告（中信建議賣出中國人保）到隨后跟進的第二份看空報告（華泰建議賣出中信建投），再到3月8日大盤上動用上萬億“子彈”的多空大戰，最后以多頭慘?。傅?個多點）、引發大戰的導火索——這四位冤家盡數跌停而告終。 怎么說呢，這也叫一個“圓滿”的結局吧。 007自詡為四分之三個價值投資者，對周期之內的波動其實不太感冒，所以今天就不深入地說什么技術面、基本面了，現在說了也沒意義。 歷史唯物主義教導我們說：人民群眾是推動歷史進步和發展的根本動力，讓007更感興趣、更愿意去聊的，其實是客觀上推動這次A股大調整的“小人物”，也就是那些人，那幾位敢寫出多年未見的沽空報告的分析師。 按照這份已經傳遍互聯網的報告截圖，我們可以看到，在《財險龍頭，但A股顯著高估》這份報告上署名的有四位非銀分析師：童成墩、邵子欽（首席）、田良和薛嬌。 如果你是非銀領域的長期關注者，對這幾位：邵子欽、童成墩、田良，一定也不會陌生，甚至于肯定也比較熟悉了。畢竟中信作為券商的龍頭，其研究人才也一定要選取行業內頂尖的。 邵子欽、童成墩、田良實際上是一個很穩定的非銀分析師團隊，已經合作搭檔了很長時間，曾經亦是新財富的常客，從他們在平安證券的時候就在一起了。 2009年之前，平安證券研究所在業內小有名氣，也為馬明哲所稱道。 之后或許是薪酬的緣故（也被歸結為證券與保險的文化之爭），平安證券研究所人才大流失，邵、童、田所組成的非銀研究團隊也在離職大軍中。2009年底，他們轉投國信證券。 熟悉證券行業的朋友或許也知道，繼經紀業務取得重大突破，2009年前后，也是國信證券投行、研究業務大規模擴展的時候，邵子欽他們的加入，自然是新東家出的起錢，也有相對寬松和鼓勵的環境。 邵氏的非銀團隊在國信證券做到2013年10月，恰逢國信證券遭遇業績滑坡（第二年老掌門胡繼之就離職了），最終跳槽至現在的中信證券。在這段時期內，邵氏非銀團隊一直是新財富的?？?，依次斬獲有： 2007年《新財富》最佳分析師“非銀行金融”第1名； 2008年《新財富》最佳分析師“非銀行金融”第4名； 2009年《新財富》最佳分析師“非銀行金融”第2名； 2010年《新財富》最佳分析師“非銀行金融”第1名； 2011年《新財富》最佳分析師“非銀行金融”第2名。 從2007年到2011年，可以說非銀研究領域的頭號天團了。至于為什么2011年之后就沒有再上榜，邵子欽本人有本人的說法，中信有中信機構端的說法。 中信官方的說法，大意就是調整了研究所的考核方式。 2015年，中信證券發布通知稱，研究所考核方式轉變為傭金派點考核，今后不再參加新財富評選。為更好深度研究和服務客戶，希望投資者能夠與中信各行業研究員更多互動，并根據效果實施派點。 這是單位的硬性規定，所以這兩年（一直到去年新財富出事），中信這樣一個龍頭券商，卻缺席了好幾屆新財富的評選。 不過，邵子欽女士自己也有說法。007還在券商混的時候，曾和邵子欽女士有過一點接觸，恰好聽到她說起過這個話題，為什么不再參加新財富評選？ 她說，不參與新財富那些七七八八的競選去取悅別人，是覺得沒必要。她的能力圈有限制，不可能也沒有必要滿足所有人的需求，她只服務中信最精華的客戶，這樣自己能更安心做研報，研究結果最后呈現出來的也是最客觀的，作用效率也更高。 當時聽來覺得還是有點扯，畢竟像姜超、任澤平、荀玉根等這樣的宏觀大佬，都不惜參與角逐，為什么你就覺得“沒必要”呢？ 如今這枚看空人保的“重磅炸彈”橫空出世，打眼一看署名“童成墩、邵子欽……”，007終于知道，原來人家并沒有在說謊。假設沒有她自己所說的那份覺悟，是斷不可能做出這樣“絕情”的研報的啊。 其實回顧邵氏非銀團隊的過往，做出此類“絕情”事的，還不只這一次。007再舉幾個例子： 2015年1月17日，已經在中信上班的邵子欽發布了題為《券商估值已處高位 政策信號將沖擊股價》的研報。 邵子欽認為，對券商直接開出罰單打破了市場化發展的預期，釋放限制杠桿交易信號。 目前，A股目前的杠桿交易占比37.10%，已超過臺灣地區上世紀90年代牛市平均水平（占比26.93%），接近1999年峰值水平（38%）。 以中信證券為例，該股從2014年10月27日最低12.25元漲至2015年1月7日最高37.25元，漲逾200%。 她表示：“建議大家獲利了結，出來觀察，調降券商行業評級至中性?！?那個時候券商股漲得多好啊，2014年下半年，券商股差不多漲幅在一倍左右，2015年1月份，正是群情高漲，面紅耳赤的時候?！矮@利了結，出來觀察”，夠直接，夠狠。 而最神奇的地方在哪里呢？她所說的“被開罰單的券商”，其實就有她自己的東家——證監會2015年1月16日對12家券商開出“兩融”罰單，中信、海通、國泰君安3家業內龍頭券商被叫停新開兩融賬戶三個月。 而到了2015年6月28日，邵氏非銀團隊又出了一篇重磅報告，題目為《換手率和兩融預期見頂，建議擇機減持》。他們認為： “保守預計杠桿交易在A股總交易額中占比25%；民間配資和小傘岌岌可危；雖有政策救市，由于多米諾骨牌效應已現，去杠桿趨勢不可逆轉；預計換手率和兩融預計見頂，傭金率繼續下滑?！? 因此，他們對證券行業做的投資評級為“中性”——按照此前A股的評級往下看一級的“習慣”，這個“中性”實際上就是跟如今人保一樣的“賣出”了。 這個舉動其實也相當勇猛了，007至今還記得當時無論是媒體還是民間，都每日在喊救市，為股市加油助威，似乎只要喊得再賣力一些，大盤就真的能再牛起來一樣。 事實證明邵氏團隊是對的，當時的情況下，的確是跑得越早越好。 不過硬幣總有它的AB兩面，對于邵氏非銀團隊來說，曾經在中國平安、中國人壽上的失策，估計已成為其職業生涯上抹不去的一道疤，以至于如今在網絡公開報道上，這段往事還成為“出鏡率最高”的搜索結果。 2011年7月4日在騰訊財經發布的專題報道《盤點最不靠譜券商和分析師》中，邵子欽、童成墩“榜上有名”。彼時媒體給出的上榜理由是： 國信證券從事非銀行金融業研究的分析師邵子欣、童成墩，去年10月底兩人共同署名的研報中，關于中國平安和中國人壽估價與實際最高收盤價偏離為34.33%和21.46%。其2010年10月28日對中國平安的估價達102元，與最高收盤價66.98元相差35元。 也不知邵子欽本人當時作何回應，總之在這個時代，發出來的東西總會留痕，這段歷史已抹不去，也就只能這樣了。好在隨后這些年，類似價格偏離二三成這樣的事，基本就沒再見到了。 ——于我們這些后來的觀者而言，也算是多了一個參考的維度吧。 只是說一千道一萬，在007看來，如今A股出了看空報告，從歷史的進程上來講是件好事，也正符合易主席所講“敬畏市場”的希冀。難道說你還在懷念窗口指導，一通緊急來電么？ 中信寫出沽空報告的這幾位同志，如我們上文所講述的那樣，的確是不簡單，站在2019年3月8日的股市，他們就更不簡單了。因為他們很可能已經開創了A股一個新的時代： 敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業、敬畏風險。 最后，奉上今天007認為最“高屋建瓴”、最喜慶的一個真事兒，和各位共勉吧。 手刃人保和中信的中信研究大神，或許在創造新一輪牛市？ 在2003年以來，曾有三份內資券商看空A股上市企業的研究報告最為知名。巧合的是，這三份報告的發布時機，都是在A股市場“大牛市”行情的背景下橫空出世。 [詳情]

　　21世紀經濟報道 A股狂想曲：券商剛喊完4000點，兩份研報就砸飛2.32萬億 圖片來源：攝圖網 展望后市，誰主沉浮？ 一場風暴不期而至。 驚蟄剛過，兩聲巨雷就在A股炸響。 A股市場罕見的看空研報，近日接連發布。 3月7日盤后，中信證券發布研報稱，中國人保A股顯著高估，首次給予“賣出”評級，預計合理估值區間為每股4.71-5.38元，預計未來一年潛在下跌空間超過53.9%。 3月8日盤前，華泰證券將中信建投評級下調至“賣出”，下調目標價格至13.86-17.33元/股，夭折近50%。 3月8日，在兩份看空報告和市場情緒的發酵下，滬指開盤大跳水，先后擊破3100點、3000點兩大關口，下跌136點，報2969.86點，創2018年10月12日以來最大跌幅。 3000點關口持續時間短短不足一周。 截至8日收盤，A股總市值為53.49萬億元，較7日收盤總市值55.81萬億元減少2.32萬億元。 2.32萬億一日灰飛煙滅，滬指周線八連陽終結，多空天平再度逆轉。 3月8日A股暴風驟雨般的調整像一把利刃，冷酷殘忍而又無情地戳破前段時間樂觀彌漫、信心爆棚的牛市迷夢，曾經一致看多的氛圍被徹底撕裂，在一片驚恐聲中重新審視若隱若現的魅影。 一路走來的六百點哪些券商唱多 開年以來，A股迎來一場春季躁動。 截至3月7日，滬指自1月4日最低點2440.91點一路爬升六百余點到3106.42點，周線走出八連陽，兩市3590只個股中3566只上漲，占比99%。 這輪躁動，也伴隨著券商的花樣看多口號。 1月6日，廣發策略喊出，A股春季躁動開啟。 春季躁動第一個條件具備：美聯儲主席鮑威爾表示“必要時調整縮表不猶豫”，意味著全球流動性緊縮預期出現邊際緩和，真正叩響A股春季躁動開啟的扳機。 春季躁動的第二個條件亦成熟：信用擴張預期出現改善。市場之前對信用擴張相對謹慎的看法出現邊際松動。 2月18日，中信建投策略提出A股牛市的起點。 其表示，在大類資產配置方面，調整為股票＞信用債＞本幣＞商品＞國債，當期位置就是A股牛市的起點。在近期回調過程中，建議投資者全面提升倉位！ 2月24日，安信策略認為處于熊尾牛頭階段。 安信策略陳果表示，總的來說，市場從中長期視角看，大概率處于熊尾牛頭階段，應該總體持積極態度。但需要注意，這個階段市場特征是趨勢性不強，多呈現震蕩特征，操作需把握波段。 2月27日，國泰君安直接高呼快上車！ 國泰君安研究所所長黃燕銘稱，后續的籌碼密集區在2900點至3200點，若大盤指數輕松突破3200點，則上面還要再上一個臺階，點位在3200之上，但如果大盤走勢扭扭捏捏，則要突破3200點的難度會加大。 繼續看好后市，上了車的，不要急著下車；沒有上車的，趕緊上吧，想要等個大回調再上車，機會不大。行情還沒有走完，后面還有。 3月5日，長城證券高喊，年內上證綜指會達到4000點。 其認為，牛市基礎已經形成，上證綜指有突破4000點的可能性，預計年內上證綜指會達到4000點，但不會持續之前的暴漲趨勢，而是呈現穩步向上格局。 增值稅下調3%幅度略超預期、MSCI擴容靴子落地、科創板上市細則也已經公布等政策催化下，市場風險偏好繼續修復，盤面呈現震蕩整固的態勢，市場在短期震蕩后將步入新的行情階段。 3月6日，一片亢奮中，國信證券推出了“強國?！辈呗匝芯繄蟾妗?報告指出，2019年A股行情演繹至今，超出多數人的預期，恐怕已經不是簡單的“估值低”、“流動性好”能夠解釋得了的，“基本面拐點”可以預期但短期確實也還沒有看到。 報告認為，驅動行情持續推進的最大邏輯是“強國?！保咴诮鹑诠┙o側改革背景下，改革完善資本市場基礎制度，更大程度地依托股權融資支持實體經濟和科技創新，堅守實業強國。 這個歷史性進程將提升上市公司整體資產價值在國民經濟中的比例、推動居民資產重配從地產轉向更多的股權，同時低利率時代可以推升股權長期估值。作為實體企業的優秀代表，上市公司資產未來將寄托更多的強國夢想。 然而歷史經驗告訴人們，中國股市一旦被推上某種高尚的神壇，它的好日子也差不多到頭了。 爆雷股飆漲 演繹狂躁荒誕 A股狂飆之下，眾多資金跑步入場，不少致力于基本面研究的投資者，卻被打個措手不及。 業績爆雷股大幅上漲，或可折射出基本面研究者的落寞。 1月底，隨著業績報告的披露，不少上市公司爆出巨額商譽減值。 萬得取2018年年報預警因資產減值測試或者經營不利出現大幅度虧損的一部分公司，采用等權重加權方式進行計算編制了業績爆雷指數，共有141只成分股，2019年1月30日發布。 編制者或想用業績爆雷指數提示風險，沒想到開年以來該指數一路上漲，讓一眾信奉基本面的研究者望之興嘆。 市場上隨之流行起關于基本面的段子：基本面，基本面，基本天天在吃面。 這輪上漲行情中，許多個股估值已遠超合理性。 比如頻頻被資金炒作的東方通信（600776.SH），截至3月7日市盈率（TTM）超400倍，風范股份則接近600倍。 冷酷的理性之聲 李蓓認為，因為制度的變化，看基本面的產業資本被壓制了發揮負反饋機制的能力；政策的不確定又加劇了游資的炒作力度；機構的趨勢性追漲行為在本輪達到歷史最強，驅動了過去2周A股的激烈上漲。但機構倉位基本加滿，場外資金沒有也暫時不會大量入場，外資存在不確定性，產業資本減持加速，后續一段時間，市場天平會面臨逆轉。 這種情況下，國內券商龍頭中信證券看不下去了，于3月7日將槍口對準中國人保。 中國人保2019年以來至3月7日累計漲幅達到138.48%，市盈率（TTM）39.74倍。特別是上周一（2月22日）以來9個交易日7天漲停，是本輪行情的標桿股之一。 7日晚，中信證券發布一份看空中國人保的研究報告，直言“股價顯著高估”。 8日盤前，華泰證券也下調中信建投評級至“賣出”，兩大標桿股接連被罕見看空引發股價跳水，成為8日行情反轉的重要原因。 國信策略3月7日表示，行情超預期。 3月8日，發布報告的中信和華泰兩家券商，與被給予賣出評級的中國人保跟中信建投，又雙叒叕均躺于跌停板上。 與此同時，當天監管層有兩個動向。 對8日市場表現，證監會新聞發言人表示，不做評論，證監會將履行好監管職責，促進市場健康穩定發展。 同日，廣東證監局官網消息顯示，7日廣東證監局召開座談會了解場外配資情況。 廣東證監局召集轄區相關證券營業部負責人座談，了解證券經營機構所掌握的場外配資的模式、對象、趨勢等情況，并對證券經營機構防范場外配資風險提出明確要求。 一日之間，市場面和消息面變化迥異，似乎由春入冬。部分投資者剛入市，就遭遇一場洗禮，落得面面相覷。 2月25號至今的兩周，恰好十個交易日，頭尾兩天均出現大幅上漲和下跌。 8日晚間，對此情景，一位資深投資者表示，“亂云飛渡仍從容?！? [詳情]

　　 ⊙記者 費天元 ○編輯 朱茵 近日，中信證券、華泰證券發布的兩份研報引發股市大震蕩，巨額交易量下，北向資金和游資的騰挪已經出現新跡象。 7日盤后，中信證券發布研報認為，中國人保A股估值顯著高于合理區間，并首次給予“賣出”評級，預計未來一年潛在下跌空間超過50%。8日盤前，華泰證券發布研報認為，中信建投估值遠高于同梯隊券商和國際投行，下調至“賣出”評級，預計合理股價在13.86元/股至17.33元/股。 中國人保、中信建投在此之前均呈現連續漲停走勢，并帶動整個非銀金融板塊持續走高，兩大短線領漲龍頭雙雙遭遇沽空，為周五盤面增添了許多不確定性。 周五開盤，三大股指低開超過2%，中國人保、中信建投帶動市北高新、東方通信等一批熱門股集體跌停。 早盤階段，熱門股股價急速回撤引發一部分“抄底”資金進場，中信建投、中國人保跌停板放量打開，股價一度翻紅，成交量顯著放大，并帶動深證成指、創業板指盤中翻紅。 午后，隨著中信建投、中國人保股價重新封住跌停，市場再度陷入震蕩回撤。上證指數幾乎以全天最低點收盤，前期領漲的券商板塊遭遇大面積跌停。截至收盤，上證指數報2969.86點，下跌4.40%；深證成指報9363.72點，下跌3.25%；創業板指報1654.49點，下跌2.24%。兩市合計成交金額1.1841萬億元，再創階段新高。 今年以來的牛市行情中，大盤始終圍繞“金融+科技”兩條主線遞進。在周五金融板塊偃旗息鼓之際，科技類個股仍然維持強勢。 國產芯片概念逆勢掀起漲停潮，截至收盤，通富微電、康強電子、兆日科技、士蘭微等多股收獲漲停。邊緣計算概念延續強勢表現，網宿科技、寧波建工、安控科技等維持連板走勢。 市場人士認為，除了券商研報中的估值偏高，中國人保、中信建投周五大幅調整從技術面角度也能夠合理分析。 3月1日至7日，中國人保股價收獲5連板，其中在最后兩個漲停中，個股日內成交量出現連續縮水。5日、6日、7日，中國人保單日成交金額逐級遞減，分別為37.68億元、19.21億元和1.79億元。 由此可見，中國人保原本良好的“量價齊升”態勢已經被打破。特別是在3月7日盤中，僅僅1.79億元資金就將中國人保股價打出“一字漲停”，前期數十億元短線籌碼輕松增加10%浮盈，次日無論以何種價位拋出，都能夠泰然應對。相似的情形在中信建投中同樣得到體現。 周五北向資金整體呈現“深強滬弱”格局。截至周五收盤，滬股通渠道實現凈流出22.78億元，深股通渠道則為凈流入10.5億元。兩者相抵，北向資金周五共計凈流出12.28億元，為連續第3個交易日呈現流出態勢。 值得關注的是，昨日游資以買入科技股為主。 網宿科技因沾邊邊緣計算概念，近期股價收獲五連板。周五龍虎榜中，一線游資國泰君安證券上海江蘇路營業部高居買一，買入金額高達3.95億元。中信證券杭州四季路營業部、光大證券上海世紀大道營業部分列買二和買三，買入金額分別為3.81億元和2.87億元。[詳情]

　　 從昨日盤后到今日盤前，兩份券商研報打破了市場原本積極向上的氛圍。 中國人保、中信建投兩大領漲龍頭雙雙遭遇沽空，為后市增添了許多不確定性。 滬指百點長陰跌穿3000點 今日開盤，三大股指低開超過2%，中國人保、中信建投帶動市北高新、東方通信等一批短線熱門股集體跌停。 早盤階段，熱門股股價急速回撤，引發一部分“抄底”資金進場，中信建投、中國人保跌停板放量打開，股價一度翻紅，伴隨有成交量顯著放大，并帶動深證成指、創業板指盤中翻紅。 但是午后，隨著中信建投、中國人保股價重新封回跌停，市場再度陷入震蕩回撤。上證指數幾乎以全天最低點收盤，前期領漲的券商板塊遭遇大面積跌停。 截至收盤，上證指數報2969.86點，下跌4.40%；深證成指報9363.72點，下跌3.25%；創業板指報1654.49點，下跌2.24%。兩市合計成交金額1.1841萬億元，再創階段新高。 券商板塊大幅領跌，中信建投、中信證券等多股跌停。保險及信托板塊回落，中國人保、安信信托等跌停。銀行、鋼鐵、有色金屬板塊均跌幅靠前。 今年以來的牛市行情中，大盤始終圍繞“金融+科技”兩條主線遞進。在今日金融板塊偃旗息鼓之際，科技類個股仍然維持強勢，硬生生撐起了半邊天！ 國產芯片概念今日逆勢掀起漲停潮，截至收盤，通富微電、康強電子、兆日科技、士蘭微等多股收獲漲停。邊緣計算概念延續強勢表現，網宿科技、寧波建工、安控科技等維持連板走勢。 估值偏高之外還另有原因 兩份券商研報被不少人認為是今日下跌行情的直接導火索。 昨日盤后，中信證券發布研報認為，中國人保A股估值顯著高于合理區間，并首次給予“賣出”評級，預計未來一年潛在下跌空間超過50%。  今日盤前，華泰證券發布研報認為，中信建投估值遠高于同梯隊券商和國際投行，下調至“賣出”評級，預計合理股價在13.86元/股至17.33元/股。  由于A股市場缺乏有效的現貨做空機制，絕大多數投資者都依靠單邊做多股票獲利。所以，極少發布或不發布看空研報，成為券商研究業內的“潛規則”。 此次在指數以及相關個股短線快速攀升之際，中信、華泰兩大頭部券商突發看空研報，引發了市場關于機構口風會否轉向的擔憂，并一定程度導致了今日的市場調整。 但是，真的都是券商研報的威力嗎？ 撇開機構口中的基本面不談，從技術面分析，中國人保的這次短線調整似乎早已有跡可循。 3月1日至7日，中國人保股價收獲5連板，其中在最后兩個漲停中，個股日內成交量出現連續縮水。5日、6日、7日，中國人保單日成交金額逐級快速遞減，分別為37.68億元、19.21億元和1.79億元。 由此可見，中國人保原本良好的“量價齊升”態勢已經被打破。特別是在3月7日盤中，僅僅1.79億元資金就將中國人保股價打出“一字漲?！?，前期數十億元短線籌碼輕松增加10%浮盈，次日無論以何種價位拋出，都能夠泰然應對。 相似的情形在中信建投股價中同樣得到體現。 一線游資加倉科技股 一度“呼風喚雨”的北向資金，今日呈現“深強滬弱”格局。截至收盤，滬股通渠道實現凈流出22.78億元，深股通渠道則為凈流入10.5億元。兩者相抵，北向資金今日共計凈流出12.28億元，為連續第3個交易日呈現流出態勢。 游資則以買入科技股為主。 網宿科技因沾上邊緣計算概念，近期股價收獲五連板。今日龍虎榜中，一線游資國泰君安證券上海江蘇路營業部高居買一，買入金額高達3.95億元。中信證券杭州四季路營業部、光大證券上海世紀大道營業部分列買二和買三，買入金額分別為3.81億元和2.87億元。 中國軟件披露了一張兩日榜單，國泰君安上海分公司高居買一，合計買入金額1.42億元。中泰證券深圳分公司、國泰君安上海江蘇路營業部分列買三和買四，合計買入金額均高于7000萬元。 [詳情]

　　新浪財經訊 今日（3月8日）A股三大股指集體大跌，上證綜指收跌4.40%，失守3000點關口，報收2969.86點，創近5個月最大跌幅，周線止步8連陽；深成指跌3.25%；創業板指跌2.24%。兩市今日成交額1.18萬億元，單周成交額突破5.3萬億，為2015年11月以來新高。 從板塊表現來看，今日申萬28個一級行業指數除農林牧漁板塊外全線飄綠，其中鋼鐵、有色金屬、非銀金融板塊跌幅更是位居前三。 新浪挖掘基（sinawjj）邀請頂級基金公司解讀。 匯豐晉信2026生命周期基金基金經理劉淑生解讀：總體而言，我們覺得周五的下跌對后市的進一步發展是非常健康的。 年初以來，各類指數漲幅都超過20%，上證指數更是一舉突破3000點重要關口，隨后進一步突破3100。但回顧這輪上漲有三大特點： 其一，漲得快。僅用了2個月時間各類指數上漲超過20%，創業板指更是大漲30%以上； 其二，期間沒有像樣的回調。即使積聚了較大的浮盈盤，市場在2月以來業沒有顯著的回調，甚至出現了周線8連陽的情況。尤其是連波動較大的創業板指，2月份以來跌幅超過1%的也僅一天，而且僅下跌1.7%，同樣十分罕見。 其三，部分熱點板塊和個股出現巨幅上漲，尤其是那些所謂的“熱度”個股，游資炒作跡象顯著，積累了大量風險，這與監管層“防范金融風險”的主導思想明顯相違背。 展望后市，從中長期而言，我們依然較為樂觀。因為目前市場的整體估值水平仍處于歷史偏低位置，較有吸引力。另外，整個市場也可能會迎來估值提升的歷史性機遇，包括： 首先是，國內的各類深層次改革都在大力推進，伴隨著經濟轉型，有望為經濟注入活力； 其次是，全球資產配置正在對中國資產持續傾斜； 最后，在“房住不炒”的大背景下，國內居民資產配置有望逐步從房地產向股票市場傾斜。 但就短期而言，尤其是一季度而言，我們仍然較為謹慎。最大的原因在于經濟基本面（上市公司一季報）壓力仍在，在即將進入年報和一季報的時間窗口，市場需要時間和空間來消化短期不利的基本面沖擊，尤其是在前期短時間內已經積聚了顯著漲幅的背景下，市場的波動可能會顯著加大。 十大基金評暴跌：貨幣和信用雙寬未改 春季躁動仍在[詳情]

　　新浪財經訊 今日（3月8日）A股三大股指集體大跌，上證綜指收跌4.40%，失守3000點關口，報收2969.86點，創近5個月最大跌幅，周線止步8連陽；深成指跌3.25%；創業板指跌2.24%。兩市今日成交額1.18萬億元，單周成交額突破5.3萬億，為2015年11月以來新高。 從板塊表現來看，今日申萬28個一級行業指數除農林牧漁板塊外全線飄綠，其中鋼鐵、有色金屬、非銀金融板塊跌幅更是位居前三。 新浪挖掘基（sinawjj）邀請頂級基金公司解讀。 國壽安?；鸨硎?，內外部兩方面因素導致市場短期修整。從外部環境上看，隔夜歐央行大幅調低2019年歐元區經濟預期，同時對貨幣政策也表達了顯著偏鴿派的展望，包括TLTRO的重啟等。對基本面的擔憂也導致了隔夜歐美市場、今日亞太市場的普遍調整。本輪年初以來的反彈與全球風險資產共振上行不無關系，因此在調整中A股難獨善其身。從內部環境上講，短期的快速上漲，尤其是個別熱點公司的過快上漲也引發了潛在的調整壓力。 大趨勢未變，政策鼓勵和預期修復，資金配合持續流入。去年末起，證監會、央行、銀保監會領導陸續在媒體公開表態，傳遞穩定金融市場的積極信號。中央經濟工作會議更是對資本市場的健康發展高度定調，“牽一發而動全身”的表述顯示了資本市場的有序發展對國民經濟的重大意義，大趨勢上完全不用擔心。 立足長遠，“純BETA”階段已過，后續要兼顧“ALPHA”。今年以來，市場主要熱點集中于畜禽養殖、5G、券商等產業鏈，短期收益顯著，這是對相關領域短期或中長期基本面改善的預期的提前反應，不能僅僅歸納為“炒作”，但是也不得不承認部分個股的基本面并無改善趨勢，有所超漲。因此后續在配置上，一方面在強勢行業中繼續深挖BETA屬性，另一方面則更要做好基礎研究，探究公司個性化的ALPHA屬性，配置基本面有改善趨勢的優質個股。 大勢上，短期可能小幅調整，不改中期向好趨勢。我們認為大邏輯并未改變，中期仍有積極配置價值，慢牛仍可期。 具體配置方向上，“科技”板塊仍值得重點配置，作為首要推薦。另外可以關注的，一是基本面仍在改善趨勢的養殖板塊，仍有望延續較強的BETA屬性；二是短期超跌非銀金融板塊中期仍相對看好，無論是短期受益于市場熱度回升、交易量反彈，還是中長期的資本市場發展和金融供給側改革，非銀龍頭仍有中期配置價值。 十大基金評暴跌：貨幣和信用雙寬未改 春季躁動仍在[詳情]

　　新浪財經訊 今日（3月8日）A股三大股指集體大跌，上證綜指收跌4.40%，失守3000點關口，報收2969.86點，創近5個月最大跌幅，周線止步8連陽；深成指跌3.25%；創業板指跌2.24%。兩市今日成交額1.18萬億元，單周成交額突破5.3萬億，為2015年11月以來新高。 從板塊表現來看，今日申萬28個一級行業指數除農林牧漁板塊外全線飄綠，其中鋼鐵、有色金屬、非銀金融板塊跌幅更是位居前三。 新浪挖掘基（sinawjj）邀請頂級基金公司解讀。 華安基金認為，今天市場出現較大幅度震蕩，有如下幾方面因素： ?? 2月出口數據較弱。春節錯位、外需下滑等因素致使2月出口數據較弱，為未來經濟增長平添不確定性。另外， 3~4月是年報、一季報的密集披露期，這將促使市場開始審視個股估值與業績是否匹配。 ??有機構出具針對個別上市公司的“賣出”評級報告。有大型券商出具了對個別上市公司的報告認為，報告認為涉及的上市公司估值高于同行，這引發市場對短期快速上漲的反思。 ??美股近期回調引發外資流出。受到美國經濟預期下調影響，近期美股出現回調，全球新興市場出現了不同程度的資金流出，陸股通資金也在個別交易日出現流出。 ??整體而言，今天的回落一方面反映了市場對全球經濟下滑的擔憂，另一方面也是市場對短期快速上漲中非理性成分的反思。 ??總體來看，雖然全年A股仍將面臨一定的業績壓力，但當前A股的估值水平相較債券、相較全球主要權益市場而言仍具有吸引力。隨著中美經貿磋商朝著積極的方向邁進、資本市場基礎制度改革穩步推行，我們對A股的中長期投資價值仍充滿信心。 十大基金評暴跌：貨幣和信用雙寬未改 春季躁動仍在[詳情]

　　新浪財經訊 今日（3月8日）A股三大股指集體大跌，上證綜指收跌4.40%，失守3000點關口，報收2969.86點，創近5個月最大跌幅，周線止步8連陽；深成指跌3.25%；創業板指跌2.24%。兩市今日成交額1.18萬億元，單周成交額突破5.3萬億，為2015年11月以來新高。 從板塊表現來看，今日申萬28個一級行業指數除農林牧漁板塊外全線飄綠，其中鋼鐵、有色金屬、非銀金融板塊跌幅更是位居前三。新浪挖掘基（sinawjj）邀請頂級基金公司解讀。 博時基金：3大因素導致大幅回調 但上漲行情還未結束 博時基金宏觀策略部分析稱，市場今日出現明顯調整，主要原因有以下幾點：一個是近期股市持續上漲，周線8連陽，1月4日至今滬深300漲幅最高近30%，創業板漲幅近40%，股市漲速快、漲幅高，漲到這個位置之后，一些資金有獲利了結的意愿，產業資本堅持明顯加速，陸股通已經連續3日凈流出，一些指數ETF也出現了大額贖回；另一個是一些沖擊性的事件放大了市場的猶疑和觀望態度，比如個別股票外資持股觸發上限，比如出現了罕見的針對上漲龍頭股的賣出報告，這些看似偶然的事件進一步沖擊了市場情緒；最后，這一輪行情的時點一個有利的因素在于1-2月很多宏觀數據不公布，而此前公布的一些數據有一定超預期，淡化了基本面的擔憂，3月后，更多的宏觀數據將公布，從今天公布的進出口數據來看，是不及預期的，宏觀數據對市場的擾動較前2個月會更加明顯。 展望后市，市場的行情暫時還看不到走向終結的信號，短期的調整給大家調倉配置的機會，但配置的邏輯需要及時調整。后續需要更加關注基本面支撐和有確定性業績預期的板塊：重點可關注受市場大資金青睞的精選價值藍籌，比如消費、醫藥；還有就是有主題和業績兌現預期的5G、農業和科創概念。 招商基金：大跌主要受短期漲幅過高影響 后市機會較多 招商基金認為今日A股大跌主要受到短期漲幅過高以及全球經濟進一步下行的擔憂。昨日中信證券和華泰證券罕見發布對于中國人保和中信建投的看空報告，本輪A股的快速上漲令市場估值已修復至歷史中值附近，同時市場積累了大量獲利盤，本身也存在較強的調整需求。另一方面，昨日歐央行議息會議聲明超預期鴿派，同時大幅下調了對于今明兩年的通脹和經濟增長的預測，海外市場近日出現了顯著調整；今日發布的中國2月進出口數據大幅下滑，令市場對于國內經濟短期難以見底的擔憂再度升溫。此外，MSCI宣布剔除外資持股達到上限的大族激光，或引發相應被動跟蹤型的海外資金流出。 招商基金對于后續大勢研判：我們認為目前資金面方面未出現明顯惡化，市場良好的賺錢效應下場外增量資金的流入趨勢也尚未結束，短期來看市場雖有調整壓力，但仍有較多結構性機會。從中期來看，隨著指數的大幅上漲，A股估值已經回到歷史中值附近；同時隨著近期1-2月實體經濟數據的相繼公布，此前經濟可能在二季度見底的樂觀預期面臨被證偽的風險。 板塊上，招商基金表示，積極尋找低估值和滯漲板塊，如航空、汽車和建筑裝飾，同時適度規避短期漲幅偏高且基本面確定性欠佳的科技類板塊。 農銀匯理基金：貨幣寬松+政策利好 春季躁動并未走完 農銀匯理基金表示，今日大盤下跌主要基于兩方面原因。一是外資的流出。北上資金今日合計流出8.54億元。由于歐洲央行調低增長預期，基本面擔憂導致美股走弱，另外，3月MSCI擴容利好兌現，外資搶籌效應邊際減弱，開始出現流出跡象，從今天的個股表現也可以看到，部分消費白馬跌幅明顯。 二是監管預期的加強，此前，在增量資金推動的估值修復階段和業績的空窗期，市場各類主題爆發出了驚人的彈性。但是，過快上漲也導致場外配資等高風險偏好資金過快進入股市的風險，監管開始進行預期管理，給股市合理降溫。 展望未來，農銀匯理基金認為，在國內流動性寬松和資本市場政策利好的環境下，雖然風險偏好短期有所回落，但春季躁動行情并未走完。指數震蕩過程中，結構性行情依然豐富，賺錢效應值得期待。 具體操作方面，在即將到來的一季報（預告）窗口期，將促使市場關注的焦點逐步回到業績層面，精選一季報中高增長或改善的行業、個股。 國泰基金：急漲之后波動正常 貨幣和信用雙寬邏輯未改 對于今日市場調整的原因，國泰基金認為：一方面是受到近日監管層部分發聲監管配資，導致近期入場杠桿資金受到情緒層面的負面影響有所流出。另一方面是海外股市的影響，昨日歐洲央行大幅降低經濟預期且發布超預期的鴿派政策（9月啟動新一輪長期再融資、2019年年內不加息等），歐洲三大股指集體收跌，且近日美國經濟數據下行，美國各大股指昨日也均有調整，外盤的變化也給A股帶來了一定的壓力。 預計3月基本面變化驅動上漲結構分化，但是對于A股而言，貨幣和信用雙寬的邏輯并未發生改變，前期急速上漲之后指數出現波動也屬于較為正常的情況，預計短期內指數的震蕩格局還將持續。后續我們將繼續關注TMT中一季報向好的細分板塊。自上而下關注前期滯漲、政策催化與開工高峰漸進的基建板塊。 華寶基金：A股急漲+多利空致回調 但經濟復蘇預期仍在 華寶基金認為， 今日大跌主要是A股經歷了前期的連續上漲疊加近期諸多利空消息的釋放，短期或面臨回調壓力。具體觀察和解讀如下： 一、前期熱門股慘遭悶殺，市場炒作氛圍降溫 3月7日晚間，中信證券首次給予中國人保“賣出”評級，成為近年來罕見的券商沽空報告。今日，華泰證券發布研報，將中信建投評級下調至“賣出”。受此消息影響，前期熱門股慘遭悶殺，短期市場炒作氛圍或將有所降溫。 二、外圍釋放利空因素，中國2月進出口數據不及預期 歐洲央行大幅下調經濟增長預期，美股連跌四日，隔夜道指更是收跌約200點，市場擔憂全球經濟增速將進一步放緩。今日海關總署公布中國2月進出口數據，以人民幣計價，出口同比降20.7%，進口降5.2%，雙雙不及預期。這也印證了市場對全球經濟放緩從而進一步拖累中國外需的擔憂。 三、建議回歸基本面關注年報業績，理性看待回調 A股經歷了前期的連續上漲后，短期面臨回調壓力。不過我們認為資金和風險偏好驅動還在繼續，且短期經濟復蘇的預期仍在。當然，伴隨一季報的臨近，業績基本面要真刀真槍的驗證。配置上建議關注估值性價比高及優質成長方向。 安信基金評大跌：行情理當回歸價值 聚焦業績與基本面 安信基金認為，比漲跌更值得關心的，是基本面。投資大師格雷厄姆曾說，“ 市場短期是投票機，長期是稱重器”。對于追求長期持續回報的價值投資者而言，始終關心的是投資標的的價值有多少份量。 對于今日市場大幅調整，安信基金表示，主要原因可能有三個方面：一是市場出現了風險提示的重要信號，對脫離基本面的行情以及過度樂觀的市場情緒進行“降溫”；二是今年以來外資持續買入，但3月隨著A股上漲加速，已出現階段性流出跡象；三是2月進出口數據出現較大幅度下滑，以及美股連續調整等影響了市場信心。 安信基金指出，風險提示信號出現，脫離基本面的行情出現調整，也表明行情理當回歸價值。今年A股大幅回暖固然可喜，但脫離基本面的題材炒作現象重現，業績巨虧股票甚至出現連續漲停，容易誘使投資者追漲殺跌導致不必要的虧損。而隨著3月底年報、一季報窗口的啟動，市場的關注焦點將回歸到業績增長與基本面上。 恪守價值投資，隨著時間的推移，隨著價格回歸價值，價值投資依然是獲取股市長期回報非常有效的方式。 永贏基金：A股短期漲幅大回調是必然 長期價值仍凸顯 永贏基金表示，今日大跌的直接催化劑是昨日中信建投和中國人保的賣空報告，而核心還是市場短期漲幅過大后情緒的波動。 展望后市，不改去年10月以來的長期觀點：中央政府意識到宏觀經濟的壓力，從貨幣和財政等多方面為經濟托底，而地產和消費等支柱產業仍具有穩定性，A股長期投資價值凸顯。短期市場漲幅較大，估值得到一定程度的修復，出現情緒的波動和回調是必然的。在中央政府嚴控資金流向地產和落后產能的背景下，后續市場仍將圍繞基本面展開。隨著2019年宏觀經濟的演繹，景氣度持續向上的行業將會走出來，我們后續將繼續深入行業和個股的研究，挖掘優勢行業和優質公司，力爭為投資人賺取長期和穩健的收益。 景順長城：市場回調的空間有限 由普漲進入結構性行情 景順長城基金認為，短期來看，市場急速上揚后累積了較大的漲幅，波動性有所提升，短期存在回調的風險，尤其是前期脫離基本面的炒作將難以為繼。但從中長期維度來看，我們對市場仍有信心。 經過本輪的上漲，市場賺錢效應顯現，投資者風險偏好明顯提升，逐漸從熊市的悲觀情緒中走出。目前市場流動性仍然較為寬裕，滬深兩市成交量、市場換手率、兩融余額、投資者新增數量均出現上升；而北向資金今年以來已凈流入1269億人民幣，隨著MSCI A股納入權重的提升，外資新增資金仍然可以期待。 盡管宏觀經濟和企業微觀基本面仍然有一定壓力，但市場對此的預期已經較為充分，考慮到目前估值仍然處在低位水平、外部因素如中美貿易分歧及美聯儲加息步伐等壓力有所減小、監管政策相對積極等，市場回調的空間有限。 展望未來，預計市場將會從之前雞犬升天的普漲行情進入結構性分化行情，有望重新回歸到企業基本面，建議關注基本面堅實、具備核心競爭力、資產負債表健康的優質公司，以及前期被錯殺或表現落后的成長股投資機會。 光大保德信基金：資金面處于驗證期 市場巨震謹慎應變 光大保德信基金表示，從情緒面來看，一是受到外圍市場影響，美股連跌四日，歐洲市場由于央行大幅下調經濟增長預期，主要股指也一齊下挫。二是昨日有主流券商開始對前期暴漲個股給出賣出評級，壓制沖動追漲。三是今日公布的2月份中國外貿數據大幅下滑，雖然可剔除春節因素，但一定程度上影響市場情緒。 從市場驅動力特別是資金面來看當前處于一個驗證期。證監對融資業務的核查以及銀保監處理信貸資金違規入市的新聞，都體現了監管層對增量資金風險的謹慎。有分析認為目前個人投資者手中高流動性資產比例相對較小，且對收益穩定性的要求增加，所以后續市場的資金流入能否延續仍然需要時間驗證。 光大保德信基金指出，下階段需要關注兩方面。第一，美股下跌風險對A股的聯動效應，A股特別是創業板相對估值優勢可能減弱，后續美股的走勢仍是A股市場的重要影響因素之一。 第二，A股資產的業績成色。當前整體估值有所修復后，創業板業績增速是否見底回升仍有待一季報驗證，主板業績增速預計在下半年或將見底回升。后續A股資產的質地能否轉穩轉好是市場重點關注的因素。 展望后市，光大保德信基金認為，重點關注兩條投資主線：一是基本面出現改善跡象的早周期行業或利率敏感性行業，這些行業的不少主流公司業績已經出現了明確的拐點；二是基本面穩健且估值依然處于底部的小盤價值股，尤其是前期股價較弱的優質民企可能在流動性寬松背景下迎來補漲。 對于成長風格，當前依然相對看好。在行業配置上，將持續關注以科技成長為主線，主要是半導體、人工智能、5G、新能源、工業互聯網等。 海富通基金施敏佳：多因素致調整 長期看好科技板塊 海富通基金經理施敏佳認為，造成今日市場走勢的原因主要在于：1）昨晚市場出現罕見賣空研報，非銀板塊今日大幅低開。2）海外股市數日連續下跌。3）今日公布的2月進出口數據低于預期。雖然今日市場震蕩較大，兩市繼續放量成交破萬億元，市場整體情緒較強。 近期市場整體上漲明顯，政策方面出現一定積極信號。1）兩會釋放積極信號，制造業等行業原本16%的增值稅率下調為13%，直接利好制造業和一些凈利率較低的行業。2）MSCI宣布擴大A股納入比例，對我國藍籌白馬類公司屬于長期利好。 施敏佳認為，去年市場整體對科技股態度偏負面，中美貿易戰、銀行收緊信貸等均對科技板塊產生負面影響。今年科技板塊存在超跌反彈可能，且估值水平處于較低水平。另外隨著中國自主品牌的逐步崛起，將帶領整個產業鏈和生態圈的提升。此外，科創板的出現將會一定程度拉動現有的科技公司。今年作為5G建設元年，由于5G的延遲較4G大幅減小，自動駕駛、遠程醫療、人工智能、工業互聯網等將成為可能，科技基建、邊緣計算均值得持續關注。短期來看市場存在調整可能，但可把握機會以獲得超越市場的收益。整體來看，未來投資主線可關注科創板、5G建設、MSCI、經濟逆周期等相關板塊。 前海開源楊德龍：不要懷疑 牛市行情來了 本周的上漲已經從之前的局部的牛市行情轉向全面牛市。白龍馬股出現一波上漲之后，各種題材股、垃圾股都出現大漲，特別是一些st股票連續漲停，這引起很多投資者的擔憂。市場的牛市我們認為是一個長牛慢牛，不應該是一個瘋牛。而近期的上漲讓一些投資者開始加杠桿，2015年很多投資者過度加杠桿，隨后出現去杠桿，造成踩踏式下跌，股災的教訓歷歷在目。從一開始，監管層就對于加杠桿的行為進行警示，要求嚴格監管。我一直呼吁廣大投資者要用閑錢投資，要用自己承得起風險的資金投資，而不要加杠桿投資。一旦加杠桿，時間就不是你的朋友，而是你的敵人。如果選擇加杠桿投資，即使你買的是一個好的標的，但是由于股價的短期下跌，到平倉線，那可能就要被強制平倉。即使后來股價漲回來，和你也沒有什么關系。過度加杠桿是很多投資者失敗的原因，所以我一直建議大家不要加杠桿。 最近市場上漲導致很多投資者情緒過于樂觀，兩融的余額也快速上升，幾乎每天上百億的增長，兩融余額已經高達8400多億元，這些是市場短期可能要調整的一個信號。[詳情]

　　新浪財經訊 今日（3月8日）A股三大股指集體大跌，上證綜指收跌4.40%，失守3000點關口，報收2969.86點，創近5個月最大跌幅，周線止步8連陽；深成指跌3.25%；創業板指跌2.24%。兩市今日成交額1.18萬億元，單周成交額突破5.3萬億，為2015年11月以來新高。 從板塊表現來看，今日申萬28個一級行業指數除農林牧漁板塊外全線飄綠，其中鋼鐵、有色金屬、非銀金融板塊跌幅更是位居前三。 新浪挖掘基（sinawjj）邀請基金公司解讀。 景順長城基金認為，短期來看，市場急速上揚后累積了較大的漲幅，波動性有所提升，短期存在回調的風險，尤其是前期脫離基本面的炒作將難以為繼。但從中長期維度來看，我們對市場仍有信心。 經過本輪的上漲，市場賺錢效應顯現，投資者風險偏好明顯提升，逐漸從熊市的悲觀情緒中走出。目前市場流動性仍然較為寬裕，滬深兩市成交量、市場換手率、兩融余額、投資者新增數量均出現上升；而北向資金今年以來已凈流入1269億人民幣，隨著MSCI A股納入權重的提升，外資新增資金仍然可以期待。 盡管宏觀經濟和企業微觀基本面仍然有一定壓力，但市場對此的預期已經較為充分，考慮到目前估值仍然處在低位水平、外部因素如中美貿易分歧及美聯儲加息步伐等壓力有所減小、監管政策相對積極等，市場回調的空間有限。 展望未來，預計市場將會從之前雞犬升天的普漲行情進入結構性分化行情，有望重新回歸到企業基本面，建議關注基本面堅實、具備核心競爭力、資產負債表健康的優質公司，以及前期被錯殺或表現落后的成長股投資機會。 更多解讀： 博時基金：3大因素導致大幅回調 但上漲行情還未結束 國泰基金：急漲之后波動正常 貨幣和信用雙寬邏輯未改 永贏基金：A股短期漲幅大回調是必然 長期投資價值高 安信基金評大跌：行情理當回歸價值 聚焦業績與基本面[詳情]

　　新浪財經訊 今日（3月8日）A股三大股指集體大跌，上證綜指收跌4.40%，失守3000點關口，報收2969.86點，創近5個月最大跌幅，周線止步8連陽；深成指跌3.25%；創業板指跌2.24%。兩市今日成交額1.18萬億元，單周成交額突破5.3萬億，為2015年11月以來新高。 從板塊表現來看，今日申萬28個一級行業指數除農林牧漁板塊外全線飄綠，其中鋼鐵、有色金屬、非銀金融板塊跌幅更是位居前三。 新浪挖掘基（sinawjj）邀請頂級基金公司解讀。海富通基金經理施敏佳認為，造成今日市場走勢的原因主要在于：1）昨晚市場出現罕見賣空研報，非銀板塊今日大幅低開。2）海外股市數日連續下跌。3）今日公布的2月進出口數據低于預期。雖然今日市場震蕩較大，兩市繼續放量成交破萬億元，市場整體情緒較強。 近期市場整體上漲明顯，政策方面出現一定積極信號。1）兩會釋放積極信號，制造業等行業原本16%的增值稅率下調為13%，直接利好制造業和一些凈利率較低的行業。2）MSCI宣布擴大A股納入比例，對我國藍籌白馬類公司屬于長期利好。 施敏佳認為，去年市場整體對科技股態度偏負面，中美貿易戰、銀行收緊信貸等均對科技板塊產生負面影響。今年科技板塊存在超跌反彈可能，且估值水平處于較低水平。另外隨著中國自主品牌的逐步崛起，將帶領整個產業鏈和生態圈的提升。此外，科創板的出現將會一定程度拉動現有的科技公司。今年作為5G建設元年，由于5G的延遲較4G大幅減小，自動駕駛、遠程醫療、人工智能、工業互聯網等將成為可能，科技基建、邊緣計算均值得持續關注。短期來看市場存在調整可能，但可把握機會以獲得超越市場的收益。整體來看，未來投資主線可關注科創板、5G建設、MSCI、經濟逆周期等相關板塊。 更多解讀： 博時基金：3大因素導致大幅回調 但上漲行情還未結束 國泰基金：急漲之后波動正常 貨幣和信用雙寬邏輯未改 永贏基金：A股短期漲幅大回調是必然 長期投資價值高 安信基金評大跌：行情理當回歸價值 聚焦業績與基本面[詳情]

　　新浪財經訊 今日（3月8日）A股三大股指集體大跌，上證綜指收跌4.40%，失守3000點關口，報收2969.86點，創近5個月最大跌幅，周線止步8連陽；深成指跌3.25%；創業板指跌2.24%。兩市今日成交額1.18萬億元，單周成交額突破5.3萬億，為2015年11月以來新高。 從板塊表現來看，今日申萬28個一級行業指數除農林牧漁板塊外全線飄綠，其中鋼鐵、有色金屬、非銀金融板塊跌幅更是位居前三。 新浪挖掘基（sinawjj）邀請頂級基金公司解讀。 光大保德信基金表示，從情緒面來看，一是受到外圍市場影響，美股連跌四日，歐洲市場由于央行大幅下調經濟增長預期，主要股指也一齊下挫。二是昨日有主流券商開始對前期暴漲個股給出賣出評級，壓制沖動追漲。三是今日公布的2月份中國外貿數據大幅下滑，雖然可剔除春節因素，但一定程度上影響市場情緒。 從市場驅動力特別是資金面來看當前處于一個驗證期。證監對融資業務的核查以及銀保監處理信貸資金違規入市的新聞，都體現了監管層對增量資金風險的謹慎。有分析認為目前個人投資者手中高流動性資產比例相對較小，且對收益穩定性的要求增加，所以后續市場的資金流入能否延續仍然需要時間驗證。 光大保德信基金指出，下階段需要關注兩方面。第一，美股下跌風險對A股的聯動效應，A股特別是創業板相對估值優勢可能減弱，后續美股的走勢仍是A股市場的重要影響因素之一。 第二，A股資產的業績成色。當前整體估值有所修復后，創業板業績增速是否見底回升仍有待一季報驗證，主板業績增速預計在下半年或將見底回升。后續A股資產的質地能否轉穩轉好是市場重點關注的因素。 展望后市，光大保德信基金認為，重點關注兩條投資主線：一是基本面出現改善跡象的早周期行業或利率敏感性行業，這些行業的不少主流公司業績已經出現了明確的拐點；二是基本面穩健且估值依然處于底部的小盤價值股，尤其是前期股價較弱的優質民企可能在流動性寬松背景下迎來補漲。 對于成長風格，當前依然相對看好。在行業配置上，將持續關注以科技成長為主線，主要是半導體、人工智能、5G、新能源、工業互聯網等。 更多解讀： 博時基金：3大因素導致大幅回調 但上漲行情還未結束 國泰基金：急漲之后波動正常 貨幣和信用雙寬邏輯未改 永贏基金：A股短期漲幅大回調是必然 長期投資價值高 安信基金評大跌：行情理當回歸價值 聚焦業績與基本面[詳情]

　　新浪財經訊 今日（3月8日）A股三大股指集體大跌，上證綜指收跌4.40%，失守3000點關口，報收2969.86點，創近5個月最大跌幅，周線止步8連陽；深成指跌3.25%；創業板指跌2.24%。兩市今日成交額1.18萬億元，單周成交額突破5.3萬億，為2015年11月以來新高。 從板塊表現來看，今日申萬28個一級行業指數除農林牧漁板塊外全線飄綠，其中鋼鐵、有色金屬、非銀金融板塊跌幅更是位居前三。 新浪挖掘基（sinawjj）邀請頂級基金公司解讀。 招商基金認為今日A股大跌主要受到短期漲幅過高以及全球經濟進一步下行的擔憂。昨日中信證券和華泰證券罕見發布對于中國人保和中信建投的看空報告，本輪A股的快速上漲令市場估值已修復至歷史中值附近，同時市場積累了大量獲利盤，本身也存在較強的調整需求。另一方面，昨日歐央行議息會議聲明超預期鴿派，同時大幅下調了對于今明兩年的通脹和經濟增長的預測，海外市場近日出現了顯著調整；今日發布的中國2月進出口數據大幅下滑，令市場對于國內經濟短期難以見底的擔憂再度升溫。此外，MSCI宣布剔除外資持股達到上限的大族激光，或引發相應被動跟蹤型的海外資金流出。 招商基金對于后續大勢研判：我們認為目前資金面方面未出現明顯惡化，市場良好的賺錢效應下場外增量資金的流入趨勢也尚未結束，短期來看市場雖有調整壓力，但仍有較多結構性機會。從中期來看，隨著指數的大幅上漲，A股估值已經回到歷史中值附近；同時隨著近期1-2月實體經濟數據的相繼公布，此前經濟可能在二季度見底的樂觀預期面臨被證偽的風險。 板塊上，招商基金表示，積極尋找低估值和滯漲板塊，如航空、汽車和建筑裝飾，同時適度規避短期漲幅偏高且基本面確定性欠佳的科技類板塊。 更多解讀： 博時基金：3大因素導致大幅回調 但上漲行情還未結束 國泰基金：急漲之后波動正常 貨幣和信用雙寬邏輯未改 永贏基金：A股短期漲幅大回調是必然 長期投資價值高 安信基金評大跌：行情理當回歸價值 聚焦業績與基本面[詳情]

　　新浪財經訊 今日（3月8日）A股三大股指集體大跌，上證綜指收跌4.40%，失守3000點關口，報收2969.86點，創近5個月最大跌幅，周線止步8連陽；深成指跌3.25%；創業板指跌2.24%。兩市今日成交額1.18萬億元，單周成交額突破5.3萬億，為2015年11月以來新高。 從板塊表現來看，今日申萬28個一級行業指數除農林牧漁板塊外全線飄綠，其中鋼鐵、有色金屬、非銀金融板塊跌幅更是位居前三。新浪挖掘基（sinawjj）邀請頂級基金公司解讀。 農銀匯理基金表示，今日大盤下跌主要基于兩方面原因。 一是外資的流出。北上資金今日合計流出8.54億元。由于歐洲央行調低增長預期，基本面擔憂導致美股走弱，另外，3月MSCI擴容利好兌現，外資搶籌效應邊際減弱，開始出現流出跡象，從今天的個股表現也可以看到，部分消費白馬跌幅明顯。 二是監管預期的加強，此前，在增量資金推動的估值修復階段和業績的空窗期，市場各類主題爆發出了驚人的彈性。但是，過快上漲也導致場外配資等高風險偏好資金過快進入股市的風險，監管開始進行預期管理，給股市合理降溫。 展望未來，農銀匯理基金認為，在國內流動性寬松和資本市場政策利好的環境下，雖然風險偏好短期有所回落，但春季躁動行情并未走完。指數震蕩過程中，結構性行情依然豐富，賺錢效應值得期待。 具體操作方面，在即將到來的一季報（預告）窗口期，將促使市場關注的焦點逐步回到業績層面，精選一季報中高增長或改善的行業、個股。 更多解讀： 博時基金：3大因素導致大幅回調 但上漲行情還未結束 國泰基金：急漲之后波動正常 貨幣和信用雙寬邏輯未改 永贏基金：A股短期漲幅大回調是必然 長期投資價值高 安信基金評大跌：行情理當回歸價值 聚焦業績與基本面[詳情]

　　新浪財經訊 3月8日消息，證監會舉行例行新聞發布會。證監會表示，對今日市場表現不做評論。證監會將履行好監管職責，促進市場健康穩定發展。   今日開盤三大股指集體低開，大金融板塊全天領跌兩市，成殺跌主力軍，盤中芯片概念股雖逆勢崛起，掀漲停潮，但依舊不改市場下跌格局，臨近尾盤，各大股指跌幅進一步擴大，超3000只個股下跌，滬指失守3000點關口，大跌逾4%，兩市成交額連續三個交易日破萬億大關，截止收盤，滬指報2969.86點，跌4.40%，深成指報9363.72點，跌3.25%，創指報1654.49點，跌2.24%。從盤面上看，芯片概念、養雞、豬肉居板塊漲幅榜前列，證券、保險、燃氣水務居板塊跌幅榜前列。[詳情]

　　新浪財經訊 3月8日，兩市三大指數今日集體收綠，滬指跌逾4%，回吐一周漲幅再次滑下3000點，券商板塊帶頭領跌；僅養殖、芯片概念股表現良好。截止收盤，上證綜指收跌4.4%報2969.86點，深證成指跌3.25%報9363.72點，創業板指跌2.24%報1654.49點。兩市再度放量成交1.18萬億元，續創40個月新高。本周有4日成交破萬，周成交5.4萬億元，同樣為近40個月新高。北上資金連續3日凈流出，今日凈流出12億元，盤中一度流出超30億元。 對于今日市場調整的原因，國泰基金認為：一方面是受到近日監管層部分發聲監管配資，導致近期入場杠桿資金受到情緒層面的負面影響有所流出。另一方面是海外股市的影響，昨日歐洲央行大幅降低經濟預期且發布超預期的鴿派政策（9月啟動新一輪長期再融資、2019年年內不加息等），歐洲三大股指集體收跌，且近日美國經濟數據下行，美國各大股指昨日也均有調整，外盤的變化也給A股帶來了一定的壓力。 預計3月基本面變化驅動上漲結構分化，但是對于A股而言，貨幣和信用雙寬的邏輯并未發生改變，前期急速上漲之后指數出現波動也屬于較為正常的情況，預計短期內指數的震蕩格局還將持續。后續我們將繼續關注TMT中一季報向好的細分板塊。自上而下關注前期滯漲、政策催化與開工高峰漸進的基建板塊。 更多解讀： 博時基金：3大因素導致大幅回調 但上漲行情還未結束[詳情]

　　新浪財經訊  3月8日消息，截止收盤，滬指收報2969.86點，跌4.40%，深成指收報9363.72點，跌3.25%，創業板收報1654點，跌2.24%。 對此，博時基金宏觀策略部分析稱，市場今日出現明顯調整，主要原因有以下幾點：一個是近期股市持續上漲，周線8連陽，1月4日至今滬深300漲幅最高近30%，創業板漲幅近40%，股市漲速快、漲幅高，漲到這個位置之后，一些資金有獲利了結的意愿，產業資本堅持明顯加速，陸股通已經連續3日凈流出，一些指數ETF也出現了大額贖回；另一個是一些沖擊性的事件放大了市場的猶疑和觀望態度，比如個別股票外資持股觸發上限，比如出現了罕見的針對上漲龍頭股的賣出報告，這些看似偶然的事件進一步沖擊了市場情緒；最后，這一輪行情的時點一個有利的因素在于1-2月很多宏觀數據不公布，而此前公布的一些數據有一定超預期，淡化了基本面的擔憂，3月后，更多的宏觀數據將公布，從今天公布的進出口數據來看，是不及預期的，宏觀數據對市場的擾動較前2個月會更加明顯。 展望后市，市場的行情暫時還看不到走向終結的信號，短期的調整給大家調倉配置的機會，但配置的邏輯需要及時調整。后續需要更加關注基本面支撐和有確定性業績預期的板塊：重點可關注受市場大資金青睞的精選價值藍籌，比如消費、醫藥；還有就是有主題和業績兌現預期的5G、農業和科創概念。[詳情]

　　今日盤面 受到消息影響，今日滬深兩市大幅低開，隨后指數低開沖高再回落，前期強勢股集體重挫，市場情緒陡然變冷。由盤面上來看，軟件股逆勢沖高，芯片股上演漲停潮，但大金融股表現低迷，盤中跌幅居前，難以帶動兩市企穩回升；午后市場延續低迷態勢，指數依然偏弱。整體而言，權重與題材表現均不佳，權重板塊稍遜于題材板塊，市場大幅震蕩，資金高位多空對峙激烈，預計后市或面臨盤整風險。 強勢板塊盤中巨震原因曝光 近期市場呈現寬幅震蕩格局，尤其今日盤中強勢板塊巨震，我們分析原因有二：其一，3000點上方迎來密集套牢盤，短期獲利盤出逃需求，市場稍有利空，大盤運行承壓顯現；其二，中信證券首次給予中國人保A股賣出評級，提示風險，這也側面反映出市場理性投資的必要性，監管層穩定股市的意圖；其三，昨日滬深兩市成交金額達11666億元，環比周三再升5.4%，刷新2015年11月以來新高，但北向資金大幅凈流出，為連續第二日凈賣出。今日滬股通再度大幅資金流出，說明外資也不認可當前市場暴漲。三重因素下，建議投資者關注風險。 今日市場低開低走，表現低迷。由日線級別來看，上證指數重心大幅下移，當前已破位5日及10日均線支撐，結合近期指數一路飆升走勢來看，今日回調力度較為劇烈，后市行情是否走弱，還有待行情進一步演繹。今日是本周最后一個交易日，由周線級別來看，上證指數重心再度上移，盡管收出陰線，但上行趨勢未破，結合量能節節攀升表現，可見短線調整或為洗盤。但注意到，本周上影線較長，建議投資者防范風險。 建議關注兩類投資機會 今日三大股指持續走低，上證50指數重挫，大金融板塊成殺跌主力軍?？梢娔壳癆股局部風險較大，特別是近期杠桿資金的成交額持續攀升，經歷過2015年之后，監管層對于防范金融風險尤為重視，因此預計后市飆漲階段或已接近尾聲。板塊配置方面，建議關注兩類，一類是政策持續發力下的科創型產業投資機會，如計算機、醫藥等；一類是近期市場熱度較高的科技類成長板塊，如半導體、5G概念、工業互聯網等。操作上，合理控制好倉位。[詳情]

　　3月8日，華泰證券非銀金融團隊發布研報稱，中信建投估值遠高于同梯隊券商和國際投行，有下行風險，下調評級至“賣出”評級。截至3月7日收盤，中信建投本周已連續三日漲停。6日和7日晚間，中信建投均發布了風險提示公告。 報告中指出，中信建投A股2019 年PB 估值4.5 倍（樂觀假設下業績預測），顯著高于同梯隊券商當前1.4-2 倍PB 和國際投行1-2 倍PB 估值水平。對海外投行PB-ROE 回歸分析，15%-20%的ROE 對應1-2 倍PB。我國證券行業處于資本型業務發展期，ROE 有較大提升空間，但需要業務持續積累和深化。樂觀估計公司2019-2020 年ROE 水平約10%、10.5%，公司2019 年EPS0.67 元，BPS6.93 元， 預計合理股價在13.86-17.33 元/股。PB 估值存在較大下行風險，下調至“賣出”評級。 研報全文： 估值顯著高估，下調至賣出評級 中信建投（601066） 估值遠高于同梯隊券商和國際投行，有下行風險，下調至“賣出”評級公司A 股2019 年PB 估值4.5 倍（樂觀假設下業績預測），顯著高于同梯隊券商當前1.4-2 倍PB 和國際投行1-2 倍PB 估值水平。對海外投行PB-ROE 回歸分析，15%-20%的ROE 對應1-2 倍PB。我國證券行業處于資本型業務發展期，ROE 有較大提升空間，但需要業務持續積累和深化。 樂觀估計公司2019-2020 年ROE 水平約10%、10.5%，公司2019 年EPS0.67 元，BPS6.93 元， 預計合理股價在13.86-17.33 元/股。PB 估值存在較大下行風險，下調至“賣出”評級。市值體量超越基本面地位，透支成長預期當前PB 估值已嚴重透支成長性預期。2018 三季度公司凈資產居上市券商第10， 營業收入第7， 凈利潤第8，當前總市值已超過2000 億元，處于A股上市券商中第2 位，顯著高于其凈資產、營收和凈利潤絕對指標和相對指標排名位置。和高盛對比，凈利潤占高盛5%，但總市值約為高盛45%。 市值體量遠超其與國內外可比公司水平，同時，A/ H 溢價372%，遠超同梯隊可比券商，估值嚴重高估。投行業務優勢顯著，業務結構偏集中公司特色優勢顯著，投行競爭力領跑，自營業務偏穩健。業務結構集中，經紀、投行、投資三大業務合計占比70%-80%，盈利能力波動性大，2018年ROE 為6.5%，核心業務實力較強。在行業商業模式升級變化下對券商的綜合競爭力、定價能力、風險控制能力要求都很高，對戰略布局、業務整合能力和產品創設能力都提出更多挑戰，未來綜合競爭力待觀察。 看好制度市場化改革紅利下的行業前景 當前市場化改革加速，促使資本市場業態模式變革。證券公司的競爭模式從通道業務向現代化投行轉變。我們堅定看好證券行業前景，但并不盲目樂觀。行業成長向上方向是確定的，但發展之路并非一蹴而就。龍頭證券公司的崛起也非短期實現，而應回歸基本面視角從多維度跟蹤考察。治理機制是根，決定發展基因；業務模式是果，帶來發展動能；資本、資質和改革將成為券商發展的核心競爭要素。在市場化機制、優秀管理層、創新意識強、改革力堅定、業務前瞻性強等多維度都持續突破的券商才有望崛起為最優秀的投資銀行。 估值顯著高估，下調至“賣出”評級 樂觀情況估計公司2019-2020 的ROE 分別為10%、10.5%，對應BPS 為6.93 元、7.4 元，對應PB 為4.5 倍、4.2 倍，估值嚴重高估?？紤]公司是次新股上市券商，可適當給予一定估值溢價，預計合理PB 估值2-2.5 倍，對應目標價13.86-17.33 元/股，存在較大估值下行風險，下調至“賣出”評級。 風險提示：市場波動風險、股票質押風險、政策調整等。 [詳情]

　　每日經濟新聞 高能預警！又一家牛市“龍頭”被看空！華泰證券給予中信建投“賣出”評級 3月6日，中信證券首次給予中國人?！百u出”評級，成為近年來罕見的券商沽空個股報告，被市場戲稱為“打響基本面保衛戰第一槍”。 3月8日，又一份沽空報告出爐。華泰證券研報稱，中信建投估值遠高于同梯隊券商和國際投行，有下行風險，下調至“賣出”評級。中信建投A股2019年PB估值4.5倍（樂觀假設下業績預測），顯著高于同梯隊券商當前1.4-2倍PB和國際投行1-2倍PB估值水平，預計合理股價在13.86-17.33元/股。 以昨日中信建投收盤價結合華泰證券給予的估值計算，中信建投未來將有至少超過44%的跌幅。 值得注意的是，今日早間，證券時報頭版評論稱，要讓“賣出”評級研報成為常態。證券時報表示，A股價格形成機制需要進一步完善，這有賴于市場形成更有效的內在制衡，研究報告則是這種制衡局面能否形成的一個重要環節，如果市場上“賣出”評級報告像“買入”報告一樣成為常態，市場一定會健康得多。 （本文來自于每經網）[詳情]

　　中信證券罕見看空！ 中國人保A股不值這個價 張志斌 [9天7板的走勢使得中國人保成為次新股的領漲龍頭，總市值攀升至5674億元，成為A股市場總市值排名第11位的藍籌大鱷。] [中國人保A股周四的收盤價12.83元比H股的收盤價3.65港元（約為3.12元人民幣）高出3倍有余。] “賣出”評級！ 這一中國A股市場罕見的評級居然出現在龍頭券商中信證券（600030.SH）對中國人保（601319.SH）這樣的藍籌個股研報之中，實在是A股市場罕見的情況。而這一事件對于A股市場的影響如何，市場人士也是眾說紛紜。 股價突飛猛進的中國人保 盡管整個保險板塊在周四出現了小幅回調，但是近來的板塊領漲龍頭中國人保的漲勢卻呈現加速態勢，全天一字漲停板封得結結實實，在以12.83元報收之后，中國人保的總市值也已攀升至5674億元，成為A股市場總市值排名第11位的藍籌大鱷。 中國人保A股近來的走勢可謂異常強勁，9天7板的走勢使得其成為次新股的領漲龍頭，不過連續上漲也使得其A股和H股股價的差距越拉越大， A股周四的收盤價12.83元比H股的收盤價3.65港元（約為3.12元人民幣）高出3倍有余。 一份“賣出”評級的研報 雖然A股和H股的價差一直存在，但是在目前滬港通和深港通通道較為暢通的背景之下，如此之大的價差存在，顯然不具有可持續性。也正是在此時，一份A股市場罕見的“賣出”評級研報橫空出世。 這份研報的作者是中信證券研究部的非銀行業分析師團隊，從研報的作者署名順序來看，主要執筆人應該是非銀分析師童成墩。在這份題為《財險龍頭，但A股顯著高估》的中國人保投資價值分析報告中，中信證券非銀行業分析師團隊認為，公司是以財險為核心的綜合保險集團。中國人保擁有人保財險、人保壽險、人保健康、人保資產、人保再保險、人保香港和人保養老等控股子公司。公司持有人保財險69%股權，是核心盈利來源。 承保盈利是中國人保內部首要的考核指標，持續領先同業，是公司寡頭格局下規模優勢的體現。公司規模優勢能夠保持，來自于渠道優勢、區域優勢和客戶對大公司的選擇。但在強競爭和強監管下，承保盈利能力有所下降。 從資產管理方面來看，人保資產的長期股權投資占比高于同業。截至2018年中期末，持有興業銀行、華夏銀行等長期股權投資資產1014.7億元，占投資資產比重為11.6%，按照權益法核算的投資收益率13%~15%。公司2015~2018年上半年總投資收益率分別為7.3%、5.8%、6.0%和5.1%，處于較高水平。 中信證券預計，受益于公司財產險業務13%左右的ROE水平，中國人保未來三年攤薄ROE為9%~10%左右，對應每股凈資產復合增速為10%左右。參照市場估值平均水平，分別按PB和PEV分部估值看，預計公司2019年合理股價為每股4.71~5.38元，對應1.25~1.42倍PB，對應13.1~15.0倍PE。 中信證券認為，目前公司A股股價顯著高于合理區間，按合理估值算，公司未來一年股價潛在下跌空間超過53.9%（記者注：報告是按周三收盤價11.66元計算的），存在較大的估值下行風險，首次覆蓋給予中國人保A股“賣出”評級。 在報告中，中信證券非銀行業分析師團隊分別通過PB分部估值法和P/EV分部估值法給出的中國人保2019年合理估值為2085億元和2378億元，分別為其目前實際市值5674億元的36.75%和41.91%。 市場影響如何 對于這樣一份A股市場罕見的“賣出”評級研報，市場人士對其的解讀也各不相同。甚至有市場人士猜測，這份研報的出臺很可能是出于監管層的授意，理由是，即便是中信證券這樣龍頭券商的明星分析師，恐怕也沒有能力去打破目前A股市場的現有生態，更不用說還要通過公司嚴格的風控管理體系將研報發出來了。 一位私募基金經理持這樣觀點：在他看來，這可能在一定程度上體現了監管層對于目前市場走勢的一種態度。 “雖然資金短線對于像中國人保這樣的個股炒得有點過火，但監管層還是希望通過更加市場化的方式來進行管理，而不是簡單粗暴的一刀切，這或許是新主席上任之后監管的新方式。對于這種提醒的方式，還是樂見其成的，也有助于打破目前相對僵化的A股研究評價系統的固有生態?！鼻笆鏊侥冀浝矸Q。 不過也有市場人士認為，無論研報背景如何，市場資金是否會買賬卻仍存疑問。對于短線資金而言，利用市場情緒拉高股價是其拿手好戲，估值水平高低并不是最重要的因素，以前連續漲停就會被特停都不能阻止游資繼續拉高股價，這種出“賣出”評級研報的方式能否真正有效還要等待市場走勢的檢驗。[詳情]