滬市“最貴”且市場參與度低——養元飲品上市次日跌停成最弱IPO 大眾證券報 本周一 IPO上市的養元飲品（603156）昨日股價表現令市場大跌眼鏡，上市第二日股價不僅沒有收獲“一字漲停板”，反而迎來了跌停。據WIND統計，養元飲品是2017年以來滬市發行價“最貴”新股，是滬深兩市中發行價第二高的公司。 對于昨日的跌停，有股民調侃到：養元飲品上市次日就跌停，說好的中一簽掙14萬呢？ 養元飲品首發價格為78.73元，這個價格是2017年來新股公司中第二高價股，卻創出了新股最少漲停紀錄。盤面數據顯示，2月13日開盤后，養元飲品在低開震蕩后持續向下，10點時直接跌至跌停板。截至收盤時，公司“賣一”一欄上還積壓著3.9萬手股票排隊等待賣出。 大同證券分析師劉云峰昨日接受大眾證券報記者采訪時表示，養元飲品昨日表現，與個股自身情況以及整個市場方面都有關系。 “首先，近期整個新股連續漲停的數量整體上是越來越少的，也就是隨著新股的連續發行，二級市場搶新的熱情在下降，而且新股開板后往往都以下跌居多，炒新的風險其實是在上升的；其次，近期二級市場表現不好，尤其是投機性炒作的熱情不高，也會影響新股的表現；最后，近期大盤暴跌，又臨近過年，市場參與熱情不高。”劉云峰表示，上述是市場的因素。 值得一提的是，在證監會發審委會議上，證監會曾提到，報告期內養元飲品業績增幅放緩。為此，要求養元飲品說明2017年上半年業績下降原因，是否存在業績持續下降的風險。 養元飲品上市招股書顯示，2014年至2017年上半年，養元飲品實現的營業收入分別為82.62億元、91.17億元、89億元、36.66億元，同比增幅分別為11.17%、10.35%、-2.38%、-9.03%；實現凈利潤分別為18.31億元、26.2億元、27.41億元、10億元，同比增幅分別為15.7%、43.13%、4.61%、-23.08%。 從養元飲品自身方面，劉云峰表示，首先養元飲品本身的業績在下滑，這是風險之一，對于機構投資者參與熱情有抑制；其次絕對股價較高，雖然市盈率不算太高，但A股投資者的結構決定了跟風的都是散戶，對高股價還是有天然的擔心的，會影響參與積極性。 記者 張曌[詳情]

　　中國經濟網北京2月14日訊（記者 華青劍）2月13日，養元飲品（603156）跌停，上市第二日就跌停，成為“最熊新股”。截至昨日收盤，養元飲品股價報102.03元/股，封死跌停板， 總市值達548.97億。 據悉，2月12日，養元飲品在上交所成功掛牌上市，保薦人（主承銷商）為國信證券。養元飲品的每股發行價格為78.73元。 養元飲品本次新股募集資金總額為 338，932.65萬元，募集資金凈額為326，567.20 萬元。募集資金將用于“營銷網絡建設和市場開發項目”和“衡水總部年產 20 萬噸營養型植物蛋白飲料項目”。本次發行費用總額為 12，365.45 萬元（不含稅），包括承銷費用、保薦費用、律師費用、審計及驗資費用、用于本次發行的信息披露等費用、材料制作費用、發行手續費用。 今年2月份，A股市場的表現疲軟，上周，A股經歷了“黑色一周”，上證指數單周下跌幅度高達9.60%。證監會在上周五也沒有像往常一樣下發IPO批文。這周A股表現略好，兩市板塊回暖。業內人士認為，養元飲品如此大市值新股表現如此之熊，挫傷A股士氣。 然而養元飲品的上市，讓國信證券賺的盆滿缽滿，保薦加上承銷費用共計賺了1.29億元。 養元飲品業績增長放緩 公開資料顯示，養元飲品是一家從事以核桃仁為原料的植物蛋白飲料的研發、生產和銷售的公司，主要產品為同時標注“養元”商標、“六個核桃”商標的核桃乳。 招股書顯示，2014-2016年及2017年1-6月，養元飲品實現營業收入分別為82.62億元、91.17億元、89億元和36.66億元，同比增幅分別為 11.17%、10.35%、-2.38%、-9.03%；同期凈利潤分別為18.31億、26.2億元、27.41億元和10億元，同比增幅分別為15.70%、43.13%、4.61%、-23.08%。 可以看出，養元飲品業績增長放緩。養元飲品表示，凈利潤降幅高于營業收入降幅的主要原因是，產品包裝材料易拉罐價格有所上升， 隨著公司大力拓展一二線城市市場和商超渠道銷售費用有所增長，以及2016年可比同期由于核桃仁價格大幅下降致使營業收入小幅降低但凈利潤卻有所增長，從而相對增大了可比同期基數。 養元飲品預計，公司2017年1-12月營業收入范圍為766，572.71萬元-781，892.71萬元，同比下降幅度為12.15%-13.87%；歸屬于母公司股東凈利潤范圍為221，609.08萬元-226，029.56萬元，同比下降幅度為17.53%-19.14%。 其實，養元飲品的上市之路可謂一波三折。2011年，養元飲品首次向證監會提交IPO申請，然而，在上會前夕，因“尚有相關事項需要進一步落實 ”，證監會發審委取消了對養元飲品的審核，隨后養元飲品多次沖擊A股均未果。2017年10月，養元飲品再次向A股發起沖擊，不過在2017年11月10日被暫緩表決。暫緩表決時隔一個月后，2017年12月12日養元飲品終于成功過會。不過，公司業績增速放緩的情況遭到證監會的關注。 證監會發審委會議對養元飲品提出詢問指出，養元飲品95%以上的收入來源于核桃乳，報告期內發行人業績增幅放緩，廣告費支出不斷增加并未帶來主營業務收入及凈利潤的相應增加。請發行人代表：（1）結合行業特征、發行人自身經營狀況、銷售模式及營銷策略、發展階段及成長性等情況，說明2017年上半年業績下降原因，是否存在業績持續下降的風險；（2）說明發行人重推廣輕研發的經營模式的可持續性。請保薦代表人說明核查過程、依據，并發表明確核查意見。 國信證券承銷保薦賺1.3億 養元飲品本次公開發行的股票數量為5，380.50萬股，包括公司首次公開發行新股4，305.00萬股，股東公開發售股份數量1，075.50萬股。本次新股募集資金總額為 338，932.65 萬元，募集資金凈額為326，567.20 萬元。 養元飲品此次公開發行股票募集資金擬投資于營銷網絡建設及市場開發項目、衡水總部年產 20 萬噸營養型植物蛋白飲料項目，擬投入募集資金分別為289，967.20萬元、36，600.00萬元，合計326，567.20萬元。 2月12日，養元飲品在上交所掛牌上市，保薦人（主承銷商）為國信證券。本次發行費用總額為12，365.45 萬元（不含稅）。 在承銷費用中，發行人和公開發售股份的股東共同承擔承銷費用12，708.20萬元，其中發行人按公開發行新股的數量占本次公開發行股份數量的比例分攤發行承銷費用10，167.98萬元；公開發售股份的股東按其發售股份的數量占本次公開發行股份數量的比例分攤發行承銷費用2，540.22萬元。 此外，保薦費用200.00萬元，律師費用679.25萬元，審計及驗資費用628.30萬元，用于本次發行的信息披露等費用566.04萬元，材料制作費用0.97萬元，發行手續費用122.91萬元。[詳情]

　　說好的“春節紅包”呢？高價新股養元飲品上市次日跌停 每經記者 楊建  盡管新股申購仍“一簽難求”，但新股的賺錢效應已經大不如前。曾被市場寄予厚望的高價新股養元飲品，并沒有給中簽的投資者發出多大的“春節紅包”，在公司上市第二個交易日，公司股價遭遇跌停，這與市場給予厚望的10多萬的收益形成了天壤之別，中一簽上市首日即可盈利近3.5萬元，如果在上市首日還沒有賣出的話，收益還更少。對此有投資者在股吧表示，“說好的14萬的預期收益哪去了？養元飲品，你還欠我幾個漲停。” 養元飲品上市次日就遭跌停 六個核桃母公司養元飲品發行價為78.73元/股。這一發行價格，使得養元飲品成為自打新新規實施以來滬市的最貴新股。而據公開資料顯示，養元飲品是國內核桃飲料生產規模最大的龍頭企業，公司本次發行5380.5萬股，申購代碼為732156，發行市盈率為17.74倍，申購價格為78.73元，單一賬戶申購上限1.6萬股。據申萬宏源預計，目前行業市盈率為49.89倍。以此計算，如果養元飲品的市盈率達到行業平均值，股價將達到221.41元/股，如此單簽中簽收益將達到14.268萬元，也將成為2018年以來最賺錢的新股。 養元飲品是七年來滬市最貴新股，但是卻遭19名網下投資者棄購。2月6日，新股養元飲品發布了《首次公開發行A股發行結果公告》，與78.73元高發行價形成鮮明對比的是，其網上網下投資者棄購股份的總金額也創出2017年以來歷史新高。根據公告顯示，公司以78.73元/股的價格，發行了5380.50萬股，但最終有21.75萬股遭到投資者的棄購，棄購金額為1712.42萬元，該部分將由主承銷商國信證券包銷，包銷金額創出2017年以來新股包銷金額的最高值。 值得注意的是，自IPO打新新規實施以來，第二高發行價的新股養元飲品于2018年2月12日正式上市，當日上漲44%，但成交額高達1.2億元，換手率為2.47%，至收盤時在漲停板上僅有1.8萬手掛單。盤后數據顯示，買賣雙方前五席位均為券商營業部。其中賣方極其分散，前五賣出席位合計僅賣出276.63萬元。買方則明顯集中，前五買入席位合計買入8417.73萬元，其中國泰君安深圳分公司及其深圳紅荔西路證券營業部成為12日養元飲品的最大買入力量，是養元飲品前兩大買入席位，累計買入金額分別為2274.20萬元和2269.67萬元。 發行價高達78.73元/股的新股養元飲品并沒有給投資者帶來預期的“財富神話”，公司在上市第二個交易日便開板跌停，對此廣東辰陽投資基金經理潘怡昌告訴《每日經濟新聞》記者，近期市場大幅調整，嚴重影響高價次新股的表現！市場在調整過程中主力資金通常會采用防守策略，更看重低估值優質價值股，安全邊際更高！高價次新股在市場情緒好的時候通常表現會更好，建議短期回避高價次新股！ 對此也有不愿具名的私募人士告訴《每日經濟新聞》記者，以目前的IPO發行節奏，新股越發顯得不夠稀缺。一些不具備核心競爭力的次新股就容易受到資金拋棄。核心原因就是資金更看重質量，畢竟存量資金博弈下供給是大于需求的。此外，對于發行價格偏高，公司本身質地也一般的股票，沒有稀缺性可言，所以就沒有“連板”的潛力。 養元飲品創近期新股最少漲停紀錄 據《每日經濟新聞》記者統計，2017年新股發行以來，僅9只股票的發行價超過50元/股，其中6只為在創業板上市的股票，僅2017年3月2日招股的億聯網絡發行價高于養元飲品，發行價為88.67元/股，是IPO打新新規實施以來最貴的新股，而該股上市后出現了連續11個漲停，曾創造出中一簽（500股）獲利超過13萬元的“神話”。億聯網絡在去年3月17日上市，如果按照開板價格賣出計算，億聯網絡成為2017年最賺錢的新股，每中一簽約能賺到13.1萬。 然而同樣高價發行的養元飲品雖然被市場給予厚望，但是在2月13日早盤，上市僅僅第二日的養元飲品大跌，截至發稿時已經跌停。值得注意的是，養元飲品在第二個交易日打開漲停板，而據《每日經濟新聞》記者統計顯示，自2017年以來，發行價在50元以上的高價新股除了上市首日之外，至少會收獲一個“一字板”漲停，而養元飲品在第二個交易日打開漲停板，創新股最少漲停紀錄。按此計算，中一簽上市首日即可盈利近3.5萬元。 以去年9月8日上市交易的兆豐股份為例，其發行價為62.67元，除了上市首日之外，還有四個“一字板”漲停，雖然在第六個漲停開板，但是仍然在開板當天漲停；去年7月31日上市交易的電連技術發行價為67.72元，公司除了上市首日之外，還收獲了一個“一字板”漲停，雖然在第三個交易日開板，但是也收獲漲停。 此外，去年6月2日上市交易的江蘇雷利發行價為50.19元，除了上市首日之外，公司還收獲三個“一字板”漲停，在第五個交易日開板，但是也收獲漲停；去年3月28日上市交易的歐派家居發行價為50.08元，除了上市首日之外，后續還收獲了4個“一字板”漲停，在上市第六個交易日開板，但也以漲停價收盤。 而在2017年11月21日上市交易的恒林股份成為次新股中最快破發的股票，公司于2018年2月6日跌破發行價。截至2月13日午間收盤，恒林股份股價為55.62元。恒林股份以56.88元/股的發行價格共募集14.22億元用于五大募投項目。恒林股份曾被市場預測為最賺錢新股，一簽或可賺15萬。但事與愿違，恒林股份于2017年11月24日即上市的第四個交易日便打開漲停板，當天的股價由最高價105.02元一路下行直至當天尾盤跌停并收于89.20元。而下跌趨勢一直未改變，恒林股份成為最快破發的次新股，距離上市首日僅55個交易日。 （本文內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）[詳情]

　　最貴新股=最爛新股？養元飲品上市次日便跳水跌停，打破新股不破神話？ P事哥  來自衛星公號：IPO那些事 昨日，最貴新股養元飲品終于上市了，對于中簽的人來說，歡欣鼓舞的一天。馬上要情人節了，給情人買禮物的錢就靠它了，馬上過春節了，給老媽老爸的孝心錢也靠它了。一個漲停、兩個漲停……7個漲停股價就超200元，9個漲停可賺16萬，起碼也得十個漲停吧？ 燃鵝，2月13日，即養元飲品上市的第二個交易日，竟直線跳水跌停，另外值得關注的是，該股昨日雖然無懸念暴漲44%，但盤中成交一度放量，全天成交1.2億元，換手率2.47%。 好久沒有新股上市次日就跌停的股票了，七年最貴新股是最爛的股票？養元飲品會不會由此打破新股不敗的神話？首日就破發的日子還遠嗎？會是富士康？還是誰？ IPO的盛宴下，魚龍混雜，但無一例外都是新股上市后節節新高。不過，最終股價將走上價值回歸之路，對于股價而言，公司的基本面至關重要。值得一提的是，養元飲品在業績方面增速放緩，且在首發審核時，證監會曾就該問題進行了詢問。 養元飲品的上市之路一波三折，2011年，養元飲品首次向證監會提交IPO申請，然而，在上會前夕，因“尚有相關事項需要進一步落實 ”，證監會發審委取消了對養元飲品的審核，隨后養元飲品多次沖擊A股均未果。2017年10月，養元飲品再向A股發起沖擊，不過在2017年11月10日被暫緩表決。被暫緩表決時隔一個月后，2017年12月12日養元飲品終于成功過會。 期間質疑之聲不斷，但最后終于還是上市了。中簽以為撿到寶了，昨日搶籌成功的人昨晚做夢都要笑醒吧。可惜，春節的倒數第二個交易日帶來的是無盡憂傷。 招股書顯示，2014-2016年以及2017年上半年，養元飲品實現的營業收入分別約為82.62億元、91.17億元、89億元以及36.66億元，同比增幅分別為11.17%、10.35%、-2.38%、-9.03%。同期對應實現的凈利潤分別約為18.31億元、26.2億元、27.41億元以及10億元，同比增幅分別為15.7%、43.13%、4.61%、-23.08%。不難看出，自2015年開始，公司的營收就開始出現增長放緩的跡象。而在2016年以及2017年上半年公司營業收入同比則呈現下滑狀態。另外，2016年公司凈利潤同比增長出現放緩跡象。在2017年上半年，養元飲品實現的凈利潤則同比降逾兩成。在證監會發審委會議上，證監會曾提到，報告期內養元飲品業績增幅放緩。為此，要求養元飲品說明2017年上半年業績下降原因，是否存在業績持續下降的風險。[詳情]

　　 周松清 最差新股誕生。 在上市第二天，養元飲品（603156.sh）就迎來跌停。 2月13日早間，在低開震蕩后持續向下，10點直接跌到跌停板，截止21世紀經濟報道記者發稿時，賣一上仍有2.6萬手約2.65億元資金等待出逃。交易額達到7.8億元，換手率達到17.35%。 同時2月12日龍虎榜數據顯示，前五名買入達到8414萬元，國泰君安證券深圳分公司買入2274萬元排名第一。賣出前五名合計賣出277萬元，國泰君安證券總部賣出51萬元排名第五名。 養元飲品的上市之路可謂一波三折。 2011年，養元飲品首次向證監會提交IPO申請，在上會前夕，因“尚有相關事項需要進一步落實 ”，證監會發審委取消了對養元飲品的審核，隨后養元飲品多次沖擊A股均未果。2017年10月，養元飲品再向A股發起沖擊，不過在2017年11月10日被暫緩表決。被暫緩表決時隔一個月后，2017年12月12日養元飲品終于成功過。 同時，從2015年開始依靠單一大單品六個核桃的養元飲品業績開始不斷放緩。2014年-2017上半年，養元飲品的營收分別為82.62億元、91.73億元、89.03億元、36.66億元；凈利潤為18.31億元、26.2億元、27.41億元、10億元。 不過也有機構看好養元飲品的發展。廣發證券認為2017年是因為原材料價格上漲導致業績下滑，隨著2017年春節較早影響消除，營銷網絡2018年逐漸落地，原材料價格上漲影響減弱，判斷2018年業績將改善。 來源：21世紀經濟報道21財經APP 原標題：最差新股誕生，養元飲品IPO上市第二天就跌停了！[詳情]

　　證券時報e公司 七年來滬市最貴新股養元飲品（603156）2月12日上市，說好的會有N個漲停、要賺超過10萬元，沒想到第二天就開板了，創出近年新股最快開板紀錄，而且開盤半小時后就封住了跌停板。 其實，從養元飲品沖擊上市到昨天上市首日表現來看，其快速開板已露端倪。 養元飲品2004年脫離老白干集團，完成私有化，員工高度持股。其后公司推出“六個核桃”大單品，很快成為中國核桃飲品行業龍頭。但公司上市之路比較曲折，2011年，養元飲品就提交IPO申請，期間多次沖擊上市未果，2017年12月才最終過會，成為近七年滬市最貴新股。此次養元飲品老股轉讓1075萬股，合計變現金額達8.47億元，是2017年以來老股轉讓規模最大、變現金額最多的首發項目，網上最終發行3874.5萬股，回撥后中簽率為0.0337%。 市場則對于養元飲品產品單一、業績下滑等問題存在較大疑慮。繼2015年營收突破90億元后，養元飲品近年業績已現放緩跡象，2016年凈利雖然繼續增長，但營收小幅回落至89億元，而根據公司預告，2017年業績繼續下降已成定局。 養元飲品已預計2017年將實現營收76.66萬元~78.19億元，同比下降12.15%~13.87%；歸屬于母公司股東凈利潤為22.16億元~22.6億元，同比下降17.53%~19.14%；扣非后凈利潤17億元~18.36億元，同比下降23.13%~24.68%。公司表示，去年營收下降的主要原因有：快消品行業進入消費升級引發的調整期，植物蛋白飲料的市場競爭也在加劇，以及2017年春節相對較早且2018年春節相對較晚，從而從兩頭減少2017年春節銷售旺季的銷售收入；凈利潤下降的主要原因為：營業收入下降，產品包裝物易拉罐等成本上升導致的毛利率降低，以及銷售費用同比上升。 2月12日，養元飲品首日上市上漲44%，成交額高達1.2億元，換手率近2.5%，這在新股首日中比較少見，收盤時在漲停板上也僅1.8萬手買單。 盤后數據顯示，買賣雙方前五席位均為券商營業部。其中賣方極其分散，前五賣出席位合計僅賣出276.63萬元。買方則明顯集中，前五買入席位合計買入8417.73萬元，其中國泰君安位于深圳的三個營業部合計買入5227萬元。 今日養元飲品早盤即開板，并很快大跌，截至10點左右封上跌停板，截至中午收盤報102.03元，換手率達17.53%。目前來看，還有8成的中簽者都還沒能成功落袋。結合公司78.73元發行價，在首日漲停時賣出的中簽者可賺3.46萬元，到今天中午則縮水至2.3萬元，如果明天再度下跌，則收益將繼續縮水。 值得注意的是，即使今天跌停，養元飲品最新總市值仍接近550億元，而在食品飲料中，不包括茅臺等白酒類企業，僅有伊利股份、海天味業、雙匯發展的總市值超過500億元。未來養元飲品靠六個核桃如何撐起500多億的市值呢？目前來看并不樂觀。[詳情]

　　“六個核桃”為謀上市砸18.95億廣告費 長江商報消息 7年四次闖關IPO，產品種類單一公司訴訟纏身 來源：長江商報 □本報記者沈右榮 “經常用腦，多喝六個核桃”這句響徹大江南北的廣告語余音繞梁，在巨額廣告的狂轟下，“六個核桃”迅速走向全國。然而，其母公司養元飲品的資本市場之路卻頗為坎坷。 11月10日，原本上會的養元飲品因證監會作出的“暫緩表決”而畫上了休止符。 原屬于河北衡水老白干集團的“六個核桃”，一度資不抵債，姚奎章等58名老員工在危難之際接了過來。經過10多年的努力，公司經營業績實現了驚人增長，至今年上半年，資產總額已達94.78億元，較2005年評估價值399萬元暴增了2374.55倍。 然而，“六個核桃”的上市之路頗為不順。從2011年至今，公司不忘初心4次闖關IPO， 長江商報記者發現，迅猛增長的“六個核桃”也存在不少痛點，產品結構單一，經營業績波動，深陷多起訴訟，真假“六個核桃”廣受質疑等。 此外，土豪“六個核桃”的營銷費用奇高，截至今年上半年，耗資47億元進行理財，仍然要募資32億元，其中18.95億元用來做廣告，與其報告期內數百萬元的研發投入相比，可謂大相徑庭。 7年四次IPO 曾被質疑虛假宣傳 7年四次IPO，“六個核桃”的母公司養元飲品的資本市場之路堪稱崎嶇。 養元飲品成立于1997年，至今年剛好滿20年，成立之時，屬于中小國有企業，在衡水老白干集團的業務體系中屬于輔業。從成立之初至2005年，養元飲品效益低下，瀕臨破產，老白干集團決定公開掛牌出售，公告期滿，只有姚奎章一人報名。最終，以姚奎章為代表的58名老職工接手了養元飲品，交易價格為309.49萬元。 此后，58人齊心協力辦廠，走市場化之路。很快，養元飲品就擺脫了困境，有了信心的股東也不斷增資。截至今年上半年，其注冊資本為4.95億元，較姚奎章接手之時的100萬元增長了494倍。目前，其股東板單中，除了以姚奎章等被認為是法人股東外，其余的全部為自然人股東。 招股書顯示，10年來，養元飲品經營業績高速增長。截至2017年6月30日，養元飲品的總資產約97.78億元，凈資產59.84億元，去年底，扣除非經常性損益后每股收益4.83元。從2014年開始，公司的營業收入就超過80億元，遠高于同業上市公司承德露露。 然而，財務數據看上去漂亮的養元飲品在上市方面卻遠沒有承德露露幸運。 同為河北省的承德露露早已在20年前在深市掛牌。養元飲品于2011年開始向證監會遞交上市申請書，直到此次IPO，已經經歷了四次。 公開信息顯示，2011年4月19日，在上會前一天，養元飲品因“尚有相關事項需要進一步落實”，被發審委宣布“取消”。有人認為其上市受阻或與其涉嫌“虛假宣傳”有關。 2012年，養元飲品再戰IPO，不想遇上了證監會掀起的“史上最嚴格的IPO自查”，公司在當年5月主動終止審查。 去年，養元飲品第三次遞交上市申請，并獲證監會受理。但是，受美國金州食品有限公司對養元發出跨國傳票的影響，涉嫌違約而官司在身，誠信、品牌、質量以及對產業的貢獻等因素都不利于IPO進程。 此次是養元飲品第四次闖關。 業內人士稱 ，養元飲品的產品品種太單一，對六個核桃過度依賴，潛存較大風險。 廣告營銷費用是研發投入的103倍 “六個核桃”的致命短板是其研發投入嚴重不足，或將導致其迭代創新不足，從而在競爭中處于劣勢。 長江商報記者發現，近年來，養元飲品的營業收入大幅增長，如今已近百億規模。2014年至今年上半年報，其實現營業收入為82.62億元、91.17億元、89億元、36.66億元。營業收入近百億規模的背后，是鋪天蓋地的廣告轟炸。 公開信息顯示，養元飲品除了邀請知名女主播陳魯豫當代言人外，還砸錢冠名了央視《最強大腦》、《挑戰不可能》、湖南衛視《好好學吧》等益智類節目。具體為，2010年曾斥資6000萬元請陳魯豫代言，并在央視黃金時段投放廣告，并將“經常用腦，多喝六個核桃”的廣告語對準了學生、腦力勞動者等經常用腦群體。 招股書顯示，報告期，養元飲品的銷售費用分別為8.5億元、9.2億元、10.7億元、5.5億元，分別占當期主營業務收入的10.38%、10.11%、12.06%、15.13%，占比不斷上升。其中，用于廣告營銷的費用分別為4.87億元、5.04億元、6.41億元，3.44億元，合計為19.76億元，分別占當期主營業務收入5.89%、5.53%、7.2%、9.39%，占比也是穩步上升。 與廣告營銷費的頗為慷慨相比，在研發投入方面，養元飲品可謂十分吝嗇。 數據顯示，報告期內，養元飲品的研發費用分別為246.89萬元、544.61萬元、784.53萬元、343.87萬元，占當期主營業務收入的比例為0.03%、0.06%、0.088%、0.094%，均不足0.1%。 長江商報記者發現，報告期的廣告營銷費是其研發費用1921萬元的103倍。 此次IPO，養元飲品擬募資超32億元，其中約29億元用于營銷網絡建設及市場開發項目，具體是進行品牌建設、商超渠道建設和辦事處建設，投資金額分別為18.95億元、9.16億元、8.9億元。 招股書稱，品牌建設方面的募資，是為了最大限度承接央視廣告、發揮強勢地方衛視的品牌傳播效應，以完成電視廣告對“六個核桃”的廣泛覆蓋。 分析人士稱，廣告效應只是一時，就像當年的紅桃K、腦白金，如果產品自身不過硬，不能適應市場新的需求，靠廣告狂拉的百億營收大廈隨時面臨崩塌風險。 質疑之聲和訴訟不斷 伴隨著養元飲品沖擊資本市場的是質疑之聲，以及接連發生的訴訟案件。 長江商報記者梳理發現，近年來，針對養元飲品的核心產品“六個核桃”里究竟有幾個核桃，質疑之聲從未斷過。民間打假人葉光、王海、劉殿林就曾經表示，“六個核桃”涉嫌虛假宣傳，一罐飲料中核桃的真實含量很低，還組織過研討會。就上述問題，養元飲品曾公開回應稱，“六個核桃”的廣告，不存在虛假宣傳和誤導性陳述，“六個核桃”是“商品名稱和商標”。因為缺乏數據的支持，此事后來就變成了打嘴仗。不過，也因涉嫌虛假宣傳，養元飲品打了近10場官司。 近日，又有消息稱，“六個核桃”里面實際上只有兩個核桃。該消息曾稱，從養元飲品的廣告和招股書披露的數據，再結合《中國普通食物營養成分表》進行分析，得出的結論為“六個核桃”中實際只有2個核桃。不過，針對這一說法，養元飲品尚未進行公開回應。 除了核桃個數的質疑外，養元飲品也是訴訟纏身。 天眼查信息顯示，養元飲品涉及法律訴訟834起，涉及商標、專利等方面，既有養元飲品作為原告的，也有其作為被告的，近年來，幾乎每年都會發生。 如去年，養元飲品曾因商標侵權糾紛與樂陵市匯萬家超市對簿公堂。 養元飲品陷入的最知名的一起訴訟則是跨國訴訟，是一起2016年與美國金州食品公司的貿易糾紛案。 招股書顯示，由于2015年核桃采購協議的單方毀約，美國金州食品公司將養元以及養元實際控制的中國香港賓果國際貿易公司告上美國法庭，索賠1029萬美元。美國加利福尼亞州東區美國聯邦地區法院在2017年初向河北養元發出了跨國傳票，7月14日該傳票已到達衡水市中級人民法院。 對于該案，養元飲品稱，公司并未與金州公司簽訂過任何采購合同，不存在毀約問題，原告勝訴率較小。目前，養元飲品已經聘請律師應訴。 一家企業負責人向長江商報記者表示，養元飲品數百起訴訟案纏身，不管最終是否勝訴，都會耗費大量的人力、物力和財力，難免會對其正常經營造成不利影響。 責編：ZB[詳情]

　　來源：深藍財經網 通常認為，來上市的公司都是缺錢的好公司，但是一家富得冒油的公司也來上市，而且還不辭辛勞，6年4次遞交IPO申請，對資本市場垂涎萬尺，目的到底是為了啥呢？ 這家公司就是著名的、生產“六個核桃”飲料的河北養元智匯飲品股份有限公司（以下簡稱“養元智匯”）。——對，就是央視經常打廣告那家！10月31日正式向證監會提交了IPO申請。 富得如何冒油？ 為什么說養元智匯很富裕？來看看公司公開的這些數據和信息： 1、養元智匯2014年、2015年、2016年及2017年上半年凈利潤分別為18億、26億、27億、10億元。 2、2017年6月30日，公司購買的銀行理財產品合計高達47.39億元； 3、報告期內公司進行了現金分紅，合計45.09億元； 4、公司沒有一分錢銀行貸款； 5、出借河北某建筑公司3億元，共收到利息6470萬元，債務人還用著名的衡水第一中學的股權作變相質押擔保。 雖然公司很富裕，但是一點都不妨礙寫出一個大大的融資數字：擬IPO募集資金32.6億元，其中近19億元將用于媒體廣告投放。 坎坷的IPO：6年3沖均失敗 據了解，養元飲品原屬于河北衡水老白干集團，主營業務為核桃飲料的生產、銷售。2005年老白干集團企業進行了資產剝離，養元飲品被姚奎章等58名老員工接手。當時的資產評估結果顯示，其企業價值僅有399萬元。隨后，養元飲品迅速崛起。 早在2011年，養元智匯就曾向證監會提交上市申請書，然而卻在上會前一天因“尚有相關事項需要進一步落實”，而被發審委宣布“取消”。 2012年，養元智匯再次沖擊IPO。據報道，當時在次年1月證監會掀起的“史上最嚴格的IPO自查”中，于5月31日主動終止審查，IPO失敗。 2016年年底，養元智匯第三次提交上市申請，2017年4月被證監會受理，仍以失敗告終。 最新招股書顯示，此次IPO融資，除了募集資金運用于兩個投資項目，即“營銷網絡建設和市場開發項目”和“衡水總部年產20萬噸營養型植物蛋白飲料項目”，并期望完成上市目標。 真假“六個核桃” 成因廣告，或敗因廣告 養元智匯在近些年每每沖擊IPO之時都會受到外界關注，最引人討論的就是其利潤那么高，卻還要來融資。那么，這家公司為什么會獲得如此高的凈利潤呢？ 其實長期觀察這家公司不難發現，養元智匯主打產品“六個核桃”，長期以來鋪天蓋地宣傳“經常用腦，多喝六個核桃” ，這句廣告語幫助公司獲得了巨大的收益，但同時也許也影響到了IPO進程。 據媒體分析報道，業內人士分析，養元智匯此前上市失利或跟其近些年來深陷訴訟糾紛有關。 就其2011年沖IPO失利，有分析認為，主要原因之一可能是直到2011年遞交招股書時，養元“六個核桃”商標依舊處于審核中，遲遲未能獲批。也有業內人士質疑，其上市受阻或與其涉嫌“虛假宣傳”有關。 2015年，養元飲品“經常用腦，多喝六個核桃”的廣告語因涉嫌虛假宣傳而頻遭職業打假人和法學界人士質疑，先后經歷了近10場官司。 2016年4月，金州食品有限公司宣布因“六個核桃”生產商河北養元智匯公司違約，導致金州公司大批核桃積壓，遂將養元以及養元實際控制的中國香港繽果國際貿易公司告上美國法庭，索賠1029萬美元。 今年7月，此案美國金州食品有限公司曾向綠松鼠透露，美國加利福尼亞州東區美國聯邦地區法院已在今年初向河北養元智匯股份有限公司發出跨國傳票，并送達至養元智匯。河北養元表示確實已收到傳票，但依然堅稱與金州公司從無合作，毀約指控“子虛烏有”。 值得關注的是，官司纏身的養元智匯當時正值第三次沖刺IPO，且處于“已反饋”狀態。專家認為，這一次的跨國訴訟對于養元智匯IPO之路產生了阻礙作用，要上市其誠信、品牌、質量以及對產業的貢獻等都是考量的標準，因涉嫌違約而官司在身，對“六個核桃”將造成深遠的不良影響。 接下來，我們來一起看招股書！！！！ 凈利潤高達27億，秒殺A股公司 2014年、2015年、2016年及2017年上半年，主營業務收入分別是82億元、91億元、89億元、36億元，扣非后的凈利潤分別為18億元、26億元、27億元、10億元。 A股上市公司3300多家，有多少家最近一年凈利潤上20億元的？ 買理財產品高達47.39億元，好像錢沒地方花一樣 如上表所述，2017年6月30日這個時點，公司購買的銀行理財產品高達47.39億元。這還不是最高峰，最高峰是2016年12月31日，公司購買的銀行理財產品高達63億元。 另外，2014年末、2015年末公司購買的銀行理財產品分別為52億元、43億元，都是巨額數額，資深分析人士感嘆：說明報告期內公司現金流非常充裕，沒有什么地方可以花。 富得冒油，報告期現金分紅高達45億元 2014年、2015年、2016年、2017年上半年公司對股東分紅相當慷慨，分別現金分紅4.95億元、6.1875億元、24.057億元、9.9億元。 注意！2016年一年就分紅24億元！！！ 不差錢兒！報告期公司沒有一分錢的銀行貸款！ 一般情況下，絕大多數擬IPO企業都或多或少背有銀行貸款，這也符合企業發展規律。股東先用自己的錢創立企業，達到一定規模后需要用錢就先向銀行貸款，再發展到一定程度，財務指標達到IPO標準，申請資本市場融資。 如果一家公司現金流充裕、沒有一分錢銀行貸款，就申請IPO融資，圈錢的嫌疑就大大的。而養元智匯恰恰就是一家沒要銀行貸款的擬IPO公司。 報告期內，公司沒有一分錢的銀行貸款，自然沒有一分錢的利息支出。因為有巨額資金在賬戶里躺著，還可以收銀行利息，2014年、2015年、2016年、2017年上半年公司收到的利息分別是933萬元、333萬元、216萬元及189萬元。 期末未分配利潤高達52億元 各種參股投資、認購基金份額、借款 在2017年6月30日這個時點，公司除前述購買銀行理財產品47.39億元之外，還擁有三家公司的長期股權投資10.275億元：衡水聯興供熱公司2500萬元、衡水高康投資管理公司250萬元、中冀投資10億元；還擁有可供出售金額資產3.8億元。 對河北泰華錦業建筑工程公司出借資金3億元，實際借款期限自2015年11月11日至2017年8月17日，養元智匯收回本金并收到利息6470萬元。本次借款還涉及到了著名的衡水第一中學。借款人實際控制人李春崗將其控制的另一公司華瑞投資所持衡水第一中學24%的權益作價240萬元出售給養元智匯公司。在河北泰華錦業按期償還本金及利息的情況下，華瑞投資有權原價回購衡水中學的上述股權。相當于拿衡水第一中學的部分股權作了變相質押擔保。 綜合計算一下，除掉47.39億元的銀行理財產品以外，養元智匯在2017年6月30日這個時點，合計持有長期股權投資、可供出售金融資產、債權17億元。如果加上47.39億元銀行理財產品的話，高達74億元，是不是多得嚇人？ 半年內拿政府補助1.3億元，名目多樣 公司募集資金的目的： 居然是一大半準備用于媒體廣告投放 公司本次擬發行數量不超過5500萬股。 上述第一項募資用途“營銷網絡建設及市場開發項目”，營銷網絡建設重要部分就是品牌建設投資，就是增加媒體廣告，未來3年，公司要投放電視廣告費用15.97億元，其他媒體營銷2.98億元，合計18.95億元。招股說明書作了如下陳述： 公司擬在中央電視臺每年投放1億元的廣告支出，擬在江蘇衛視每年投放1.8億元廣告支出（用于冠名綜藝節目《最強大腦》等），在湖南、浙江、上海幾個強勢地方衛視地區的電視臺每年投放5000萬元，在山東、湖北、廣東地區的電視臺每年投放1000萬元，其他除邊遠地區外的省級電視臺每年投放200萬元到800萬元不等的廣告支出。（深藍批注：真實誠啊！其他媒體會怎么想？） “一手遮公司”的董事長 最近一屆董事會、監事會中，除董事長自己、3名獨立董事由董事會提名以外，其他5名董事都是這位董事長姚奎章先生親自提名的。甚至監事會除職工監事不得不由職工代表大會選舉產生以外，其他2名監事的提名人也是姚奎章先生。呵呵，家長制么？ 設定的兩個募集資金項目，公司完全能夠用自有資金進行。這樣錢多得沒有地方花的公司要IPO募集資金，難道為了購買更多的銀行理財產品？但有一點很明顯，（劃重點！上市的好處！）上市成功的話，不僅身價增加幾十倍，減持套現更方便，還有一個更大的好處，一旦上市，姚老板分紅時個人所得稅率從20%下降到5%，每年要少交多少稅？ 以2017年上半年9.9億元分紅為例，姚老板大約分得3億元，按20%的稅率得繳稅6000萬元，而按5%的稅率只要繳1500萬元，整整少繳4500萬元，再加上其他原股東、董監高可以少繳的稅款，真是數額不是一般的巨大！！！ 綜上所述：這樣的公司，上市到底為何目的？到底是圈錢呢？還是搶錢呢？[詳情]

　　來源 丨野馬財經 作者丨韓蕾 “六個核桃”又來沖擊IPO了。這已經是它6年中第4次沖擊IPO了，這一次幸運女神會眷顧它嗎？ “經常用腦，多喝六個核桃”，一度是莘莘學子耳熟能詳的金句。廣告的爆火，直接反應到了銷量上，2015年和2016年，養元智匯的營業收入分別達到了91億元和89億元人民幣，其中95%左右貢獻于“六個核桃”。 近日，營收、凈利兼漂亮的“六個核桃”的生產商河北養元智匯飲品股份有限公司（下稱：養元智匯）再次提交了IPO申請。 但與其橫空出世的銷量不對應的，則是其異常坎坷的IPO之旅。 6年前，養元智匯便首度向證監會提交了上市申請，但上會前一天卻因“尚有相關事項需要進一步落實”被發審委宣布“取消”；2012年，其再度沖擊IPO，可不巧的是，證監會開展了“史上最嚴格的IPO自查”，于是養元智匯主動終止了審查；在去年12月，其第三次提交上市申請后，也是沒有下文。如今，這家公司第四次向主板上市發起沖擊。 58人齊心辦廠 “六個核桃”的誕生也是有故事滴。 20年前，衡水老白干成立了一家做飲料的全資子公司元源保健品公司。但成立后由于國企的體制僵化，效率不高，一直虧損。到2005年，這家公司被以300萬元的價格掛牌出售。 于是，時任養元保健飲品總經理的姚奎章約手下兩位副總吃散伙飯。幾杯酒下肚，三人都不甘心就此放棄，借著酒勁，他們決定自己去買廠子。在發現東拼西湊也拿不出300萬元的巨款后，三兄弟開始游說廠里的職工。 讓他們沒想到的是，一個不到100人的小廠子，居然有58名員工愿意拿出自己的積蓄和他們共同創業。一時間，“你一千我八百”，廚師、保安、文員、司機等，都成了公司股東。 心齊擰成一股繩，一年之后的2006年，元源保健品公司改制形成的養元智匯便實現了3000萬元的業績，一舉扭轉過去瀕臨破產的命運。 經過十來年的努力，其招股說明書顯示，2014年到2017年上半年間，養元智匯的營業收入分別為82億元、91億元、89億元和36億元，歸屬母公司凈利潤18億元、26億元、27億元和10億元，與過去相比簡直是天壤之別。 真假“六個核桃”？ 但營收和利潤的上漲卻不能磨滅一直以來留存在消費者心中的疑問：“六個核桃”里真的有6個核桃嗎？ 民間打假人葉光、王海、劉殿林就曾經表示，“六個核桃”涉嫌虛假宣傳，一罐飲料核桃真實含量很低，還組織過研討會。就上述問題，養元智匯回應稱，“六個核桃”的廣告，不存在虛假宣傳和誤導性陳述，“六個核桃”是“商品名稱和商標”。因為缺乏數據的支持，此事后來就變成了打嘴仗。 不過，從養元智匯最新披露的招股說明書和營養成分表來看，這場爭論的最終答案呼之欲出。 根據“六個核桃”營養成份表顯示，一聽飲料含蛋白質為1.44g，而在其招股書披露的飲料原材料中只有核桃仁含蛋白質。 上圖來自六個核桃天貓旗艦店產品介紹 根據《中國普通食物營養成分表》，每100g干核桃中約含有14.9g蛋白質，“六個核桃”中有1.44g蛋白質，則需要約9.7g干核桃仁。而一個普通的核桃約有11g，可食用部分為干核桃仁約占比43%，就是4.73g。 據此測算，“六個核桃”飲料中大約含有兩個核桃！ 是不是很吃驚？但下面的數據更有說服力。 野馬財經注意到招股說明書披露，“六個核桃”每聽的出廠價大約為2.1元。而無論是自產還是委托加工，“六個核桃”飲料的易拉罐成本都占到了50%以上。 也就是說，一半的錢都花在了包裝上，而核桃仁的成本占比為23.51%，計算下來還不足5毛錢。 而現在核桃的市場價是多少錢一斤呢？野馬財經（微信公號：ymcj8686）在淘寶，以及北京地區了解，一斤核桃的價格基本上都在20元以上。而剛才說過了，1個正常大小的核桃重量約為11克，那么按照這個價格測算，5毛錢可以買入1個核桃，就算在產地、批量購置，成本再繼續降，5毛錢最多可以買到2個核桃。 所以，關于“六個核桃”到底有沒有6個核桃的爭論可以休了。 重營銷 輕研發 上面的數據我們可以看到，就產品的營養而言，“六個核桃”并沒有什么優勢，那它又是如何從3000多萬做到近百億的業績的呢？ 鋪天蓋地的廣告，才是它快速崛起的秘密。 招股說明書顯示，2015年至2017年上半年間，公司的銷售費用分別為8.5億元、9.2億元、10.7億元和5.5億元，逐年增多，分別占營業收入的比例分別為10.38%、10.11%、12.06%和15.13%。 具體而言，養元智匯除了邀請知名女主播陳魯豫當代言人外，還砸錢冠名了央視《最強大腦》《挑戰不可能》、湖南衛視《好好學吧》、山東衛視《我是先生》等益智類節目。 與高額的營銷支出相比，“六個核桃”的研發費用就少的可憐。 根據招股說明書，2014-2017年上半年，養元智匯的研發費用分別為247萬元、545萬元、785萬元和344萬元，占營業收入比例僅為0.03%、0.06%、0.088%和0.094%。 但值得注意的是，養元智匯遠沒到可以輕視研發的地步。招股說明書顯示，目前公司主要生產銷售以核桃仁為原料的植物蛋白飲料，且核桃乳是其中的主要產品。2014至2016 年，核桃乳的銷售收入占公司主營業務收入的比重分別為 94.9%、95.41%、97.3%，單一產品依賴的情形非常嚴重。 近年來的業績走勢似乎也能反映這方面的隱憂，2014年到2016年，養元智匯的營業收入從上漲趨勢進入下跌通道，雖然幅度不大，但按目前的走勢來看，2017年營收情況并不會好于去年。與此同時，不斷增長的營銷費用，也似乎說明了營銷的作用正在減弱。 不過，養元智匯這次的IPO募集資金，并沒有計劃向研發進行傾斜，有28億元將用于“營銷網絡建設及市場開發”，占比88%。 此外，野馬財經還注意到，養元智匯并不差錢，2017年上半年拿了47億用于銀行理財，而本次IPO募集金額也不過32億。 養元智匯靠一款產品打天下，單一產品依賴如此嚴重，為何還不大舉對研發進行投入？就這一問題野馬財經向公司發送郵件并致電，但截至目前未收到回復。 中國食品產業分析師朱丹蓬對野馬財經（微信公號：ymcj8686）表示，類似“六個核桃”重營銷輕研發的情況，在整個中國的快消品行業都是普遍存在的，因為從前是買方市場多一些。但在2016年進入后營銷時代，大部分企業都在轉換資金使用的方向和方式。但從招股書來看，“六個核桃”在這個方面還是有些落后，這也是其多次IPO都未能通過的重要原因。 除了“六個核桃”還有哪些知名產品名不符實，譬如：老婆餅。[詳情]

　　界面新聞 趙曉娟 10月31日，河北養元智匯飲品股份有限公司再次出現在了證監會官網披露的信息中，并在招股說明書中更新了最新的經營數據。 這家銷售六個核桃的公司自2012、2013、2016年分別沖擊過IPO，算上這次是第四回了。 六個核桃借助植物蛋白飲料發展趨勢在最高峰時銷售近百億元，不過其前身歷史復雜，且股東眾多，也為其后續發展埋下隱患。 養元飲品的前身為養元保健飲品，成立于1997年，最初為老白干集團全資控股的子公司。2005年被老白干集團以瀕臨破產為由剝離出去，當時養元飲品的企業價值僅有399萬元，這被以姚奎章（養元飲品總經理）為首的58名員工集體湊錢接盤。 重整旗鼓的養元飲品以“六個核桃”為新品牌，對標當時市場第一的河北承德露露，利用此前衡水老白干的酒類渠道先從餐飲業入手打開市場，并在買下第二年即2006年已經做到了3000萬元的銷售額。 一直以來，六個核桃在廣告代言等市場費用方面舍得花錢。2010年，六個核桃斥資6000萬元，請節目主持人陳魯豫代言并在央視黃金時段投放了廣告。并將“經常用腦，多喝六個核桃”的廣告語對準了學生、腦力勞動者等經常用腦群體，使受眾更加細化。 除了廣告代言，六個核桃此后冠名了央視《最強大腦》、《挑戰不可能》、湖南衛視《好好學吧》、山東衛視《我是先生》等益智類節目，利用精準營銷，迎合了“補腦”這個市場痛點。 短短一兩年，六個核桃鋪天蓋地的宣傳讓其在禮品市場知名度大幅提升。雖然2011-2012年，養元飲品先后試圖IPO，雖然均告失敗。但2012年六個核桃在市場上非常火爆。據六個核桃一位河南經銷商回憶，到2013-2014年間，僅自己的門市出貨量價值就達到了400萬元以上。 不過，2015年六個核桃就開始出現銷售下滑、經銷商退出的現象，上述經銷商也于2016年退出。與該經銷商說法相印證的是養元飲品招股說明書中披露的業績，該企業在2014年至2017年上半年間的營業收入分別為83億元、91億元、89億元和37億元；凈利潤分別為18億元、26億元和27億元、10億元。 六個核桃最近4年經營數據 招股書也將銷售費用占比過高列為風險之一。養元飲品表示，公司所在的快消品行業需要持續在品牌打造、市場拓展、渠道建設方面投入較大規模的銷售費用，主要包括廣告費、開發費、促銷費等。報告期（2015-2017年6月），公司的銷售費用逐年加大，分別占營業收入的比例分別為10.38%、10.11%、12.06%和15.13%。但銷售費用支出能否必然增加產品銷售存在不確定性。 習慣大手筆廣告和營銷的六個核桃仍然堅持著以往的風格，投入雖然仍然在增加，方式卻依然是原來的那一套，除了廣告代言、冠名電視節目，在營銷策略上創新不多。 此外，產品單一也一直是市場不看好養元飲品的原因之一。招股書也顯示，從產品種類來看，公司產品種類較為單一，提示投資者注意風險。公司產品的具體種類有核桃乳、核桃花生露、核桃杏仁露、果仁露、 杏仁露等，但這些產品主要屬于以核桃仁為原料的植物蛋白飲料，并且核桃乳是其中的主要產品，2014-2016 年， 核桃乳的銷售收入占公司主營業務收入的比重分別為 94.90%、95.41%、97.30%。 風險還不止這些，養元飲品還陷入各種訴訟案件，較為知名的一起為2016年與美國金州食品公司的貿易糾紛案，由于2015年核桃采購協議的單方毀約，美國金州食品公司將養元以及養元實際控制的中國香港賓果國際貿易公司告上美國法庭，索賠1029萬美元。美國加利福尼亞州東區美國聯邦地區法院在2017年初向河北養元發出了跨國傳票，7月14日傳票已到達衡水市中級人民法院。[詳情]