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　　“六個(gè)核桃”只剩2個(gè) 廣告和招股書(shū)誰(shuí)在撒謊？

　　六個(gè)核桃的母公司養(yǎng)元飲品第四次沖刺IPO 陷訴訟案件

　　六個(gè)核桃上市面臨風(fēng)險(xiǎn)：輕研發(fā)高負(fù)債

　　來(lái)源：微信公眾號(hào) 梧桐樹(shù)下V

　　文：西風(fēng)烈馬

　　11月10日，發(fā)審委審核5家公司的IPO申請(qǐng)，審核結(jié)果是3家通過(guò)，1家否決1家暫緩表決。

　　被暫緩表決公司的是河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司，核心產(chǎn)品是“六個(gè)核桃”，2016年扣非凈利潤(rùn)逾27億元，2017年上半年凈利潤(rùn)也高達(dá)10億元。

　　什么問(wèn)題會(huì)導(dǎo)致發(fā)審委決定暫緩表決這家凈利潤(rùn)27億元的公司？

　　一般來(lái)說(shuō)，可能是申請(qǐng)材料有問(wèn)題、遺漏，或者有相關(guān)傳言、舉報(bào)等不確定的因素，又不能否決上市，但又有可能影響上市，而這個(gè)問(wèn)題并不是會(huì)議當(dāng)場(chǎng)能夠解釋清楚的，或者當(dāng)場(chǎng)的解釋并不能讓發(fā)審委員信服。所以就暫緩表決給公司時(shí)間澄清問(wèn)題

　　暫不通過(guò)，以免放行問(wèn)題企業(yè)；暫不否決，以免冤枉好企業(yè)。待遺漏得到彌補(bǔ)、問(wèn)題得以澄清、舉報(bào)傳言得到充分解釋，再重新上會(huì)審核表決，無(wú)疑是一個(gè)好辦法。

　　但根據(jù)筆者揣測(cè)，這個(gè)公司被暫緩表決可能另有原因：沒(méi)有IPO募資的必要，委員們對(duì)是否同意這種公司上市可能爭(zhēng)議較大！

　　簡(jiǎn)單寫(xiě)一下理由：

　　這公司2016年扣非凈利潤(rùn)高達(dá)27.4億元，2017年上半年凈利潤(rùn)10億元，盈利能力很強(qiáng)，遠(yuǎn)超我大A股3300多家上市公司中的絕大多數(shù)。然而：

　　這公司2017年6月30日末擁有銀行理財(cái)產(chǎn)品高達(dá)47.39億元！

　　這公司報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金分紅累計(jì)45.09億元！

　　報(bào)告期內(nèi)公司沒(méi)有一分錢(qián)的銀行貸款！

　　3億元出借給當(dāng)?shù)匾患医ㄖ臼盏嚼?470萬(wàn)元！

　　期末未分配利潤(rùn)高達(dá)52億元！

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)外參股投資3家公司原始投資金額合計(jì)10億余元！

　　擁有可供出售金融資產(chǎn)（基金份額、合伙企業(yè)份額等）3.8億元！

　　上述種種表明，該公司自有資金已經(jīng)多得沒(méi)地方用了！大量資金購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品。

　　募投項(xiàng)目是什么呢？總共要化多少錢(qián)呢？

　　招股說(shuō)明書(shū)披露：公司擬發(fā)行不超過(guò)5500萬(wàn)股，擬募集資金近33億元。

　　募投項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)，一是營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及市場(chǎng)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資及擬投入募集資金均為29億元；第二個(gè)項(xiàng)目是衡水總部年產(chǎn)20萬(wàn)噸營(yíng)養(yǎng)型植物蛋白飲料項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資及擬投入募資均為3.66億元。

　　第一個(gè)項(xiàng)目中，營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)重要部分就是品牌建設(shè)投資，就是增加媒體廣告，未來(lái)3年，公司要投放電視廣告費(fèi)用15.97億元、其他媒體營(yíng)銷(xiāo)2.98億元，合計(jì)18.95億元。

　　好了，我們靜靜地思考一下！

　　對(duì)一家年盈利27億元、報(bào)告期末銀行理財(cái)產(chǎn)品47億元的公司來(lái)說(shuō)，這點(diǎn)募集資金總額33億元并不多，差不多一年就賺回來(lái)了。把銀行理財(cái)產(chǎn)品賣(mài)掉也足夠開(kāi)展這兩個(gè)募投項(xiàng)目了。更何況，這募投金額要分幾年投入。即使不IPO，靠自有資金開(kāi)展這兩個(gè)募投項(xiàng)目，可以說(shuō)輕而易舉，一點(diǎn)壓力都沒(méi)有！

　　如此一家自有資金都沒(méi)有項(xiàng)目可投的公司要來(lái)IPO募資，這不是明擺著圈錢(qián)嗎？？？

　　一邊47億元的資金購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品，一邊來(lái)向股民要錢(qián)，難道上市以后為了購(gòu)買(mǎi)更多的銀行理財(cái)產(chǎn)品？為了購(gòu)買(mǎi)更多的可供出售金融產(chǎn)品？為了更多的出借資金收取利息？

　　如果這樣還不算是圈錢(qián)，什么樣的行為才算圈錢(qián)？？？

　　“梧桐樹(shù)下V”11月8日就發(fā)了一篇文章《買(mǎi)銀行理財(cái)47億 分紅45億 錢(qián)多多也要來(lái)IPO  不是圈錢(qián)？》，說(shuō)的就是這個(gè)公司。該文文尾還讓朋友們對(duì)這種行為是否圈錢(qián)進(jìn)行投票。從投票結(jié)果來(lái)看，截止11月10日22：00，投票“絕對(duì)圈錢(qián)，不應(yīng)該上市”這個(gè)選項(xiàng)的比例高達(dá)67%；投票“不算圈錢(qián)”的18%、“無(wú)所謂”的13%。可以說(shuō)三分之二的投票認(rèn)為這公司的IPO行為是圈錢(qián)。但從留言來(lái)看，爭(zhēng)議還是比較大，有留言認(rèn)為只要是好公司就可以上市，不用管募資用途。

　　從IPO制度設(shè)計(jì)追求的價(jià)值來(lái)說(shuō)，就是讓那些既規(guī)范又有發(fā)展前途、卻急需要資金的公司通過(guò)IPO融得資金實(shí)現(xiàn)加快發(fā)展。如果讓自有資金都多得沒(méi)有地方投的公司來(lái)IPO融資，就會(huì)浪費(fèi)寶貴的金融資源，背離IPO制度的初心。

　　境外市場(chǎng)就有不發(fā)行新股讓老股上市流通的IPO制度安排，不需要募集資金但又有上市流通需要的公司可以上市。遺憾的是，我國(guó)A股目前沒(méi)有這樣的制度安排。

　　筆者也關(guān)注到證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)里就提到：發(fā)行人簽訂大量銀行理財(cái)合同、其他投資合同。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師進(jìn)一步論證發(fā)行人募資必要性。

　　如果放行河北養(yǎng)元IPO，則相當(dāng)于放縱其圈錢(qián)，如果不放行，似乎也有點(diǎn)那個(gè)。。。

　　發(fā)審委員們是不是因此而左右為難呢？？？贊成也不是，否決也不是，只能暫緩表決，多一段時(shí)間達(dá)成共識(shí)再投票？

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