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　　來源：深藍財經網　

　　通常認為，來上市的公司都是缺錢的好公司，但是一家富得冒油的公司也來上市，而且還不辭辛勞，6年4次遞交IPO申請，對資本市場垂涎萬尺，目的到底是為了啥呢？

　　這家公司就是著名的、生產“六個核桃”飲料的河北養元智匯飲品股份有限公司（以下簡稱“養元智匯”）。——對，就是央視經常打廣告那家！10月31日正式向證監會提交了IPO申請。

　　富得如何冒油？

　　為什么說養元智匯很富裕？來看看公司公開的這些數據和信息：

　　1、養元智匯2014年、2015年、2016年及2017年上半年凈利潤分別為18億、26億、27億、10億元。

　　2、2017年6月30日，公司購買的銀行理財產品合計高達47.39億元；

　　3、報告期內公司進行了現金分紅，合計45.09億元；

　　4、公司沒有一分錢銀行貸款；

　　5、出借河北某建筑公司3億元，共收到利息6470萬元，債務人還用著名的衡水第一中學的股權作變相質押擔保。

　　雖然公司很富裕，但是一點都不妨礙寫出一個大大的融資數字：擬IPO募集資金32.6億元，其中近19億元將用于媒體廣告投放。

　　坎坷的IPO：6年3沖均失敗

　　據了解，養元飲品原屬于河北衡水老白干集團，主營業務為核桃飲料的生產、銷售。2005年老白干集團企業進行了資產剝離，養元飲品被姚奎章等58名老員工接手。當時的資產評估結果顯示，其企業價值僅有399萬元。隨后，養元飲品迅速崛起。

　　早在2011年，養元智匯就曾向證監會提交上市申請書，然而卻在上會前一天因“尚有相關事項需要進一步落實”，而被發審委宣布“取消”。

　　2012年，養元智匯再次沖擊IPO。據報道，當時在次年1月證監會掀起的“史上最嚴格的IPO自查”中，于5月31日主動終止審查，IPO失敗。

　　2016年年底，養元智匯第三次提交上市申請，2017年4月被證監會受理，仍以失敗告終。

　　最新招股書顯示，此次IPO融資，除了募集資金運用于兩個投資項目，即“營銷網絡建設和市場開發項目”和“衡水總部年產20萬噸營養型植物蛋白飲料項目”，并期望完成上市目標。

　　真假“六個核桃”

　　成因廣告，或敗因廣告

　　養元智匯在近些年每每沖擊IPO之時都會受到外界關注，最引人討論的就是其利潤那么高，卻還要來融資。那么，這家公司為什么會獲得如此高的凈利潤呢？

　　其實長期觀察這家公司不難發現，養元智匯主打產品“六個核桃”，長期以來鋪天蓋地宣傳“經常用腦，多喝六個核桃” ，這句廣告語幫助公司獲得了巨大的收益，但同時也許也影響到了IPO進程。

　　據媒體分析報道，業內人士分析，養元智匯此前上市失利或跟其近些年來深陷訴訟糾紛有關。

　　就其2011年沖IPO失利，有分析認為，主要原因之一可能是直到2011年遞交招股書時，養元“六個核桃”商標依舊處于審核中，遲遲未能獲批。也有業內人士質疑，其上市受阻或與其涉嫌“虛假宣傳”有關。

　　2015年，養元飲品“經常用腦，多喝六個核桃”的廣告語因涉嫌虛假宣傳而頻遭職業打假人和法學界人士質疑，先后經歷了近10場官司。

　　2016年4月，金州食品有限公司宣布因“六個核桃”生產商河北養元智匯公司違約，導致金州公司大批核桃積壓，遂將養元以及養元實際控制的中國香港繽果國際貿易公司告上美國法庭，索賠1029萬美元。

　　今年7月，此案美國金州食品有限公司曾向綠松鼠透露，美國加利福尼亞州東區美國聯邦地區法院已在今年初向河北養元智匯股份有限公司發出跨國傳票，并送達至養元智匯。河北養元表示確實已收到傳票，但依然堅稱與金州公司從無合作，毀約指控“子虛烏有”。

　　值得關注的是，官司纏身的養元智匯當時正值第三次沖刺IPO，且處于“已反饋”狀態。專家認為，這一次的跨國訴訟對于養元智匯IPO之路產生了阻礙作用，要上市其誠信、品牌、質量以及對產業的貢獻等都是考量的標準，因涉嫌違約而官司在身，對“六個核桃”將造成深遠的不良影響。

　　接下來，我們來一起看招股書！！！！

　　凈利潤高達27億，秒殺A股公司

　　2014年、2015年、2016年及2017年上半年，主營業務收入分別是82億元、91億元、89億元、36億元，扣非后的凈利潤分別為18億元、26億元、27億元、10億元。

　　A股上市公司3300多家，有多少家最近一年凈利潤上20億元的？

　　買理財產品高達47.39億元，好像錢沒地方花一樣

　　如上表所述，2017年6月30日這個時點，公司購買的銀行理財產品高達47.39億元。這還不是最高峰，最高峰是2016年12月31日，公司購買的銀行理財產品高達63億元。

　　另外，2014年末、2015年末公司購買的銀行理財產品分別為52億元、43億元，都是巨額數額，資深分析人士感嘆：說明報告期內公司現金流非常充裕，沒有什么地方可以花。

　　富得冒油，報告期現金分紅高達45億元

　　2014年、2015年、2016年、2017年上半年公司對股東分紅相當慷慨，分別現金分紅4.95億元、6.1875億元、24.057億元、9.9億元。

　　注意！2016年一年就分紅24億元！！！

　　不差錢兒！報告期公司沒有一分錢的銀行貸款！

　　一般情況下，絕大多數擬IPO企業都或多或少背有銀行貸款，這也符合企業發展規律。股東先用自己的錢創立企業，達到一定規模后需要用錢就先向銀行貸款，再發展到一定程度，財務指標達到IPO標準，申請資本市場融資。

　　如果一家公司現金流充裕、沒有一分錢銀行貸款，就申請IPO融資，圈錢的嫌疑就大大的。而養元智匯恰恰就是一家沒要銀行貸款的擬IPO公司。

　　報告期內，公司沒有一分錢的銀行貸款，自然沒有一分錢的利息支出。因為有巨額資金在賬戶里躺著，還可以收銀行利息，2014年、2015年、2016年、2017年上半年公司收到的利息分別是933萬元、333萬元、216萬元及189萬元。

　　期末未分配利潤高達52億元

　　各種參股投資、認購基金份額、借款

　　在2017年6月30日這個時點，公司除前述購買銀行理財產品47.39億元之外，還擁有三家公司的長期股權投資10.275億元：衡水聯興供熱公司2500萬元、衡水高康投資管理公司250萬元、中冀投資10億元；還擁有可供出售金額資產3.8億元。

　　對河北泰華錦業建筑工程公司出借資金3億元，實際借款期限自2015年11月11日至2017年8月17日，養元智匯收回本金并收到利息6470萬元。本次借款還涉及到了著名的衡水第一中學。借款人實際控制人李春崗將其控制的另一公司華瑞投資所持衡水第一中學24%的權益作價240萬元出售給養元智匯公司。在河北泰華錦業按期償還本金及利息的情況下，華瑞投資有權原價回購衡水中學的上述股權。相當于拿衡水第一中學的部分股權作了變相質押擔保。

　　綜合計算一下，除掉47.39億元的銀行理財產品以外，養元智匯在2017年6月30日這個時點，合計持有長期股權投資、可供出售金融資產、債權17億元。如果加上47.39億元銀行理財產品的話，高達74億元，是不是多得嚇人？

　　半年內拿政府補助1.3億元，名目多樣

　　公司募集資金的目的：

　　居然是一大半準備用于媒體廣告投放

　　公司本次擬發行數量不超過5500萬股。

　　上述第一項募資用途“營銷網絡建設及市場開發項目”，營銷網絡建設重要部分就是品牌建設投資，就是增加媒體廣告，未來3年，公司要投放電視廣告費用15.97億元，其他媒體營銷2.98億元，合計18.95億元。招股說明書作了如下陳述：

　　公司擬在中央電視臺每年投放1億元的廣告支出，擬在江蘇衛視每年投放1.8億元廣告支出（用于冠名綜藝節目《最強大腦》等），在湖南、浙江、上海幾個強勢地方衛視地區的電視臺每年投放5000萬元，在山東、湖北、廣東地區的電視臺每年投放1000萬元，其他除邊遠地區外的省級電視臺每年投放200萬元到800萬元不等的廣告支出。（深藍批注：真實誠啊！其他媒體會怎么想？）

　　“一手遮公司”的董事長

　　最近一屆董事會、監事會中，除董事長自己、3名獨立董事由董事會提名以外，其他5名董事都是這位董事長姚奎章先生親自提名的。甚至監事會除職工監事不得不由職工代表大會選舉產生以外，其他2名監事的提名人也是姚奎章先生。呵呵，家長制么？

　　設定的兩個募集資金項目，公司完全能夠用自有資金進行。這樣錢多得沒有地方花的公司要IPO募集資金，難道為了購買更多的銀行理財產品？但有一點很明顯，（劃重點！上市的好處！）上市成功的話，不僅身價增加幾十倍，減持套現更方便，還有一個更大的好處，一旦上市，姚老板分紅時個人所得稅率從20%下降到5%，每年要少交多少稅？

　　以2017年上半年9.9億元分紅為例，姚老板大約分得3億元，按20%的稅率得繳稅6000萬元，而按5%的稅率只要繳1500萬元，整整少繳4500萬元，再加上其他原股東、董監高可以少繳的稅款，真是數額不是一般的巨大！！！

　　綜上所述：這樣的公司，上市到底為何目的？到底是圈錢呢？還是搶錢呢？