文/新浪財經專欄作家 JG Capital分析師郭琪[微博]
我們對支付寶[微博]潛力的樂觀判斷正日益增長，主要依據是支付寶在電商市場的統治力及對線下移動支付的強大拉動力。阿里巴巴(BABA)持有的螞蟻金服和支付寶股份將在較長期內給BABA股東帶來顯著上漲潛力。我們決定，維持阿里股票的增持評級及135美元目標價不變。
我們依然認為，阿里巴巴[微博]集團(代碼BABA)所持有的螞蟻金服和支付寶的股份將在較長期內給BABA股東帶來顯著上漲潛力。我們決定，維持對阿里股票的增持評級，以及135美元目標價不變。
支付寶已在淘寶和天貓[微博]推出類似美國Bill-Me-Later服務(事后付款)的產品。不久前，支付寶通過螞蟻金服(即小微金融服務集團SMFS)的小貸業務向消費者提供一系列的可循環信貸。目前的信貸額度在1000元至3萬元人民幣之間，免息時間從10天至41天不等。
我們相信，這些新產品會推動淘寶和天貓平臺的GMV(交易總額)增長。特別要指出的是，我們相信Bill-Me-Later類產品在家電和電子產品等某些高價商品范疇會受到消費者的強烈認可，而這些商品是京東(代碼JD)主要的業務領域。
支付寶的線下促銷增強了移動支付寶對市場的滲透。在雙十二購物節，支付寶在全國便利店、食雜店和餐館推出了使用移動支付寶打折50%的促銷活動。據支付寶提供的數據，截止12月12日傍晚，通過移動支付寶進行的交易超過400萬筆。
我們相信，這些交易中很大一部分是由此前從來沒有使用過移動支付寶的消費者發起的。在移動支付市場，支付寶已擁有了超越競爭對手的第一驅動者優勢，我們相信未來支付寶將繼續舉行類似的線下促銷活動，移動支付將日益成為消費者日常生活的一個重要組成部分。
萬達[微博]集團向快錢(99Bill)投資表明了在線支付的戰略價值。雖然這一交易的細節迄今沒有披露，但我們預計快錢的估價將在5億至7億美元之間。與支付寶相比，快錢在線上支付市場依然不是一個特別重要的角色。據艾瑞咨詢[微博]的數據，快錢僅擁有中國在線支付市場約7%的份額，而支付寶是50%。不僅如此，艾瑞的數據還表明，快錢在移動支付市場的份額更無足輕重，而與之相比，支付寶擁有中國移動[微博]支付市場約80%的份額。
評級和目標股價：目前我們估計阿里巴巴在螞蟻金服股權的價值在180億至250億美元之間，這可能會被事實證明是較保守的。我們的135美元目標價基于我們2016財年每股利潤預期3美元給出45倍的動態市盈率。雖然目前阿里巴巴股票的估價是充分的，但考慮到營收的高增長，強勁的利潤率和良好盈利前景，以及公司龐大的規模，我們認為這樣的高估價是合理的。(立悟/編譯)
(本文作者介紹：JG Capital投資機構分析師，專注于分析中概股在美國市場的表現。)
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