文/新浪財(cái)經(jīng)專欄作家 戴維-尤-威廉斯[微博]

　　當(dāng)今金融體系已無(wú)法實(shí)現(xiàn)真正的多元化，哪些資產(chǎn)還獨(dú)立于這一體系呢？任何有形且持有無(wú)需負(fù)債的資產(chǎn)定屬此類。貴金屬是一種理想資產(chǎn)。金、銀這兩類資產(chǎn)簡(jiǎn)單、有形，方便持有和儲(chǔ)藏安全，能保值且經(jīng)過(guò)時(shí)間檢驗(yàn)。黃金是對(duì)當(dāng)前這個(gè)不堪重負(fù)的金融體系的投保。

　　在今夏目睹美股節(jié)節(jié)攀升、聽(tīng)膩了市場(chǎng)專家關(guān)于道指和標(biāo)普500指數(shù)分別看到2萬(wàn)點(diǎn)、2500點(diǎn)的觀點(diǎn)之后，我覺(jué)得自己越來(lái)越有財(cái)富保險(xiǎn)的想法。股市不會(huì)無(wú)止境地上漲，本輪牛市已滿五年，牛市結(jié)束指日可待。要么美聯(lián)儲(chǔ)和他國(guó)央行[微博]找到制造永遠(yuǎn)繁榮的辦法，要么尋求退出一個(gè)不堪重負(fù)的金融體系之道。

　　保險(xiǎn)是一個(gè)有用的金融工具，即使不是救命的也通常是一個(gè)必需工具。我們給自家的房子投自然災(zāi)害、火災(zāi)或其它任何有可能毀掉房子的災(zāi)害險(xiǎn)。我們誰(shuí)也不喜歡房子遭受損失，但重建或換房的能力確實(shí)能夠減輕損失的痛苦。

　　對(duì)于疾病也可作如是觀。當(dāng)家人不幸罹患疾病時(shí)，多年支付醫(yī)療保險(xiǎn)就很容易理解了。得知我們屬于保險(xiǎn)范圍時(shí)感到一定程度的安心，但保險(xiǎn)成本開(kāi)始像疾病本身一樣讓我們吃不消。我們對(duì)金融業(yè)健康的看法應(yīng)該有所不同嗎？

　　多年來(lái)理財(cái)規(guī)劃師會(huì)念一句重要咒語(yǔ)：“多元化”。幾十年來(lái)利用股票、債券、現(xiàn)金的組合實(shí)現(xiàn)多元化，以限制和分散基于各種因素的風(fēng)險(xiǎn)。以投資者的收入、年齡等諸多風(fēng)險(xiǎn)承受能力因素為根據(jù)，可在這些基本資產(chǎn)類別中求得適當(dāng)平衡來(lái)保護(hù)(保險(xiǎn))客戶。

　　在20世紀(jì)50年代初，馬柯維茨(Harry Markowitz)發(fā)展了投資多元化理論，所創(chuàng)造的投資組合對(duì)無(wú)關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)做了充分分散，從而大大降低了風(fēng)險(xiǎn)，使得投資回報(bào)最大化。馬柯維茨的“現(xiàn)代投資組合理論”啟發(fā)了以資產(chǎn)類別變量、協(xié)方差模型為規(guī)律根據(jù)的投資。

　　多元化有助于形成財(cái)務(wù)保險(xiǎn)。如果債券不給力，沒(méi)問(wèn)題，股市強(qiáng)勁會(huì)予以平衡。市場(chǎng)不確定或不穩(wěn)定？別擔(dān)心，持有現(xiàn)金、保持財(cái)富、維持更多流動(dòng)性。不過(guò)，如今的問(wèn)題在于金融資產(chǎn)類別全都互相關(guān)聯(lián)。

　　各國(guó)央行主導(dǎo)地位的崛起極大地扭曲了金融資產(chǎn)。從美元到日元、從人民幣到歐元的全球印鈔行動(dòng)引發(fā)了巨大規(guī)模的投資不當(dāng)，從儲(chǔ)蓄之類的穩(wěn)定投資工具和低風(fēng)險(xiǎn)的債券轉(zhuǎn)向股票等高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資。聯(lián)儲(chǔ)就在推動(dòng)投資者尋求更大回報(bào)的投資，希望以此擴(kuò)大財(cái)富效應(yīng)和最終復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)。對(duì)于五年來(lái)聯(lián)儲(chǔ)的這一實(shí)驗(yàn)仍莫衷一是。隨著聯(lián)儲(chǔ)實(shí)驗(yàn)的繼續(xù)，問(wèn)題將不是我們是否需要金融保險(xiǎn)，而是需要多少及保險(xiǎn)從何而來(lái)。

　　隨著歐元成為加入貶值行列的最新貨幣，略微回顧一下歷史是有益的。無(wú)論是在最近還是遙遠(yuǎn)的過(guò)去，政府為了減輕財(cái)務(wù)壓力(如債務(wù))都曾貶值貨幣。如今全球范圍的債務(wù)增長(zhǎng)和大肆印鈔使得過(guò)去政府貶值貨幣的舉動(dòng)相形見(jiàn)絀。古羅馬用了幾個(gè)世紀(jì)終于將貨幣貶值到人民對(duì)其失去信任的程度。

　　隨著本國(guó)貨幣成為世界貿(mào)易的儲(chǔ)備貨幣資產(chǎn)，葡萄牙、西班牙和大英帝國(guó)在不同歷史時(shí)期都貶值其貨幣并遭受財(cái)務(wù)困境。自2008-2009年金融危機(jī)以來(lái)，全球債務(wù)增長(zhǎng)了40%多，不開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)就難以為繼。在央行“放水”過(guò)程中，我們目睹了這根“橡皮筋”在不可避免地砰然斷裂之前可拉伸到多大程度。難道至少不應(yīng)該開(kāi)始跳出“金融”的盒子真正實(shí)現(xiàn)多元化嗎？

　　我之前說(shuō)過(guò)，當(dāng)今金融體系本身并不會(huì)具有真正的多元化。股票、債券和現(xiàn)金全都是受央行高度控制體系的組成部分，每一種資產(chǎn)類別都有依賴對(duì)手方的共同點(diǎn)。要是足夠大的對(duì)手方不管因何種原因而破產(chǎn)，這個(gè)體系便不能維持。這就是我們不斷聽(tīng)說(shuō)“大而不能倒”的原因所在。

　　2008年以來(lái)衍生資產(chǎn)的激增一直令人吃驚。2008年全球衍生資產(chǎn)的名義價(jià)值約為6000億美元，如今估計(jì)超過(guò)1萬(wàn)億美元。如果一家大機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，對(duì)其崩潰簡(jiǎn)直毫無(wú)辦法。抵押品將遭擠兌。債務(wù)只與抵押品價(jià)值相當(dāng)，但在衍生金融體系中該抵押品已被抵押多次。難道現(xiàn)在不應(yīng)該持有一些不依賴于該體系的資產(chǎn)嗎？這就是我所說(shuō)的多元化，是你的金融保險(xiǎn)之道。

　　哪些資產(chǎn)還獨(dú)立于當(dāng)今金融體系呢？任何有形且持有無(wú)需負(fù)債的資產(chǎn)定屬此類。貴金屬是一種理想的資產(chǎn)。黃金、白銀這兩類資產(chǎn)簡(jiǎn)單、有形，方便持有和儲(chǔ)藏安全，能夠保值且經(jīng)過(guò)了時(shí)間檢驗(yàn)。黃金是對(duì)一個(gè)不堪重負(fù)的金融體系的投保。

　　在大部分“現(xiàn)金”只不過(guò)是政府另一種形式負(fù)債的世界中，黃金便是真正的貨幣，具有高度流動(dòng)性，不受任何政府或央行的影響。在觀察市場(chǎng)一整個(gè)夏天之后，我自己將設(shè)法真正實(shí)現(xiàn)多元化，為我的投資組合投保。(檸楠/編譯)

　　(本文作者介紹：Strategic Gold公司總監(jiān)，華爾街黃金專家，紐交所交易員，畢業(yè)于美國(guó)西點(diǎn)軍校，曾在美國(guó)陸軍服役。)

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