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　　文/新浪財(cái)經(jīng)專欄作家 JG Capital分析師郭琪[微博]

　　我們重申對(duì)攜程股票的超配評(píng)級(jí)，據(jù)2015年預(yù)期每股收益的30倍給出70美元的目標(biāo)股價(jià)，市盈率與盈利增速之比(PEG)為1.2倍。考慮到中國(guó)在線旅游市場(chǎng)的發(fā)展及攜程在移動(dòng)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)和國(guó)際旅游的勃興，我們認(rèn)為對(duì)攜程的這一估值是合理的。

　　我們(JG Capital)今日重申對(duì)攜程(CTRP)的“超配”評(píng)級(jí)和70美元目標(biāo)股價(jià)，理由如下所述：

　　我們認(rèn)為第一季度旅游業(yè)的有利趨勢(shì)和酒店優(yōu)惠促銷活動(dòng)應(yīng)能促進(jìn)攜程營(yíng)收和盈利增長(zhǎng)。攜程目前股價(jià)相當(dāng)于我們對(duì)其2015年非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則預(yù)期每股收益的24倍，考慮到30%多的營(yíng)收增速，我們認(rèn)為其股價(jià)被低估。鑒于中國(guó)在線旅游市場(chǎng)的強(qiáng)勁預(yù)期增長(zhǎng)，攜程是我們?cè)谥袊?guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最青睞的個(gè)股之一。

　　中國(guó)航空業(yè)發(fā)展仍然強(qiáng)勁。中國(guó)民用航空局最新數(shù)據(jù)顯示，一季度前兩個(gè)月航空客流量同比上漲15%，大大超過(guò)去年同期大約10%的增幅。今年春節(jié)航空客流量增長(zhǎng)15.5%，而去年春節(jié)為12.9%。我們的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)民用航空局的航空客流量數(shù)據(jù)與攜程的航空客流量歷來(lái)高度相關(guān)。

　　酒店預(yù)定量加速增長(zhǎng)。STR Global公司的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，第一季度前兩月中國(guó)的酒店入住率同比增長(zhǎng)6.3%，大大超過(guò)2013年第四季度1.7%、第三季度0.4%的同比增速；平均客房收益(RevPAR)同比增長(zhǎng)4.3%，而前兩個(gè)季度同比分別下跌0.3%和2.9%。

　　我們對(duì)酒店的跟蹤數(shù)據(jù)顯示，二三月份酒店的價(jià)格促銷不溫不火，與去年底今年初的兩個(gè)月相比中國(guó)一二線城市酒店的平均折扣率下降100-150個(gè)基點(diǎn)。

　　我們的預(yù)期。我們預(yù)計(jì)今年第一季度攜程凈收入同比增長(zhǎng)30%(不計(jì)匯率變動(dòng))至2.478億美元，超過(guò)市場(chǎng)所預(yù)計(jì)的27%，與攜程25-30%的財(cái)測(cè)高端相符；非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率同比增長(zhǎng)11.1%，超過(guò)攜程所預(yù)計(jì)的10%。

　　評(píng)級(jí)與目標(biāo)股價(jià)。我們重申對(duì)攜程股票的超配評(píng)級(jí)，根據(jù)2015年預(yù)期每股收益的30倍給出70美元的目標(biāo)股價(jià)，市盈率與盈利增速之比(PEG)為1.2倍。考慮到中國(guó)在線旅游市場(chǎng)的發(fā)展及攜程在移動(dòng)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)和國(guó)際旅游的勃興，我們認(rèn)為對(duì)攜程的估值是合理的。(檸楠/編譯)

　　(本文作者介紹：JG Capital投資機(jī)構(gòu)分析師，專注于分析中概股在美國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)。)

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