文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 鹿長余

　　2016年以來的結(jié)構(gòu)化行情運行了2年了，從市場運行規(guī)律判斷，3587點位于2018年的頂部區(qū)域，現(xiàn)階段看好的板塊及板塊從操作策略。

鹿長余：A股大概率已到達全年的頂部

　　2016年以來的結(jié)構(gòu)化行情運行了2年了，A股市場這波結(jié)構(gòu)化行情起自2016年的“熔斷”，熔斷前，上證指數(shù)處于3600點以上，經(jīng)過2年的運行，上證指數(shù)重返3600附近， 2018年1月29日，上證指數(shù)最高3587.03點。  期間，市場呈現(xiàn)嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)化運行態(tài)勢，以上證50為代表的大藍籌股票大漲，以創(chuàng)業(yè)板為代表的股票則大幅度下跌。下表是2年時間，各個指數(shù)的漲幅統(tǒng)計，時間為2016年1月29日至2018年1月28日。

移除2016年1月29日----2018年1月28日，重要指數(shù)的表現(xiàn)

　　從市場運行規(guī)律判斷，當(dāng)下的結(jié)構(gòu)化正面臨著重要時刻。

　　判斷：上證指數(shù)3587.03點屬于中期頂部。也有可能是2018年的頂（2018的高點即使超過它，也可能是幾個月之后的事了）。

　　1． 2018年主線還會是結(jié)構(gòu)化，意即，不可能有全面的牛市。

　　2．  選股、擇時都非常重要。

　　3．  結(jié)構(gòu)性行情的牛股會是另外一批。

　　4．  不排除指數(shù)大趨勢呈現(xiàn)逐級下降走勢，期間有小反復(fù) 。

　　回望過去， 2017年重在選股，幾乎不存在選時。選對股，整年都是牛市，選錯股，整年都是熊市，投資策略無二，選對股，跟對人。只要選好股，輕松賺大錢。

　　2018年一開年的走勢，就呈現(xiàn)上上下下的劇烈波動。很多股，1月份大漲了一個月，僅僅2周時間就跌回原形，波動率創(chuàng)新高。2018年開市至今，那些長期上漲的大藍籌股，其主力資金呈現(xiàn)流出跡象。對于績優(yōu)藍籌，原來的參與資金有松動，補充的資金并沒有那么堅決。

　　在2017年大漲的基礎(chǔ)上，當(dāng)下市場里“好股票”都不太便宜，很多股的籌碼盈利豐厚，從博弈角度講，它們隨時都可能變現(xiàn)。后續(xù)的大資金除了公募其他資金輕易不敢接手。

　　2018年的大環(huán)境：

　　1．政策面，經(jīng)過2年的修復(fù)，現(xiàn)在的股市，成功的修復(fù)了2015年異常波動的危局局面，在管理層眼里，他們成功的挽救了股市局面。當(dāng)下的股市，屬于健康的市場，不需要政策特殊照顧。另一方面，當(dāng)前局面來之不易，希望保持下去，新股照發(fā)，上證指數(shù)在3000點左右震蕩都是屬于“正常的”。守住不發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險的底線。

　　2．資金面，管理層希望的是，金融脫虛向?qū)嵱幸粋€實質(zhì)的發(fā)展。即，不會鼓勵股市泡泡生成。唯一一個正面因素是今年6月，A股納入MSCI指數(shù)正式實施。有可能對市場有一定影響（其影響，到5月份時再論述）。

　　3．技術(shù)面，上證指數(shù)經(jīng)過2年的上漲，于2018年1月29日創(chuàng)出新高3587.03點，從運行周期判斷，這個點位具有中長期頂點的歷史地位。2016年的熔斷始于3600點，2年后返回到3600點附近。從心里層面來說3600點也是非常重要的點位。而從帶動上證指數(shù)達到這個高度的權(quán)重股-----上證50指數(shù)的運行來看，上證指數(shù)的3587點也應(yīng)該是其2018年的重要點位。

　　2018年，總基調(diào)應(yīng)該是謹慎。不用聽信某些大V忽悠的牛市繼續(xù)。1月29日創(chuàng)下的3587.03點，大概率是全年的高點，最樂觀估計【即使指數(shù)能突破這個高點，創(chuàng)新高的股票也會是另外一批】，2017年的牛股，持有人的首要任務(wù)是落袋而不是繼續(xù)貪婪。當(dāng)下繼續(xù)漲的2017大漲過的藍籌及供給側(cè)改革改出來的周期股牛股，它們注定還是改不了周期的本性，選擇適當(dāng)機會落袋是明智的，切忌坐過山車。管理層希望的指數(shù)結(jié)構(gòu)化牛市如果延續(xù)，牛的股也會是另一批。

　　縱觀2016-2017年這波價值績優(yōu)股的結(jié)構(gòu)化行情，幾只的龍頭的股價也行走到了歷史上牛股運行形態(tài)的末期階段。

　　資本市場沒有新鮮事，歷史經(jīng)驗值得借鑒。我們來看看歷史上的牛股走勢：

　　下圖是   1996-1997年價值投資牛市的龍頭四川長虹的周線圖

　　下圖是2016-2018，龍頭股之一的中國平安，走勢周線圖 

　　那么，基于以上的判斷，2018年賺錢的投資策略是什么呢？

　　1．選對股票。如果說2018年和2017年一樣屬于結(jié)構(gòu)化行情，必然有很多中長期的牛股，我謂之“換一批的牛股”。如何挖掘到這些牛股？

　　2．對于運行在牛股末端震蕩的股票，選時可以繼續(xù)在它們身上賺錢，對于這些股，高拋低吸，反復(fù)操作，方能從它們身上賺錢；

　　3．針對指數(shù)選時，根據(jù)指數(shù)的運行周期，操作那些長期跌跌不休的股，做超跌反彈。

　　4.2018年不會有全面牛市，資金配置很重要。抓牛股，抓機會。選股、擇時都重要。

　　現(xiàn)階段看好的板塊及板塊從操作策略： 傳媒、游戲、人工智能，其他版塊擇時比選股重要。

　　(本文作者介紹：理學(xué)博士、教授，上海金融學(xué)院國際金融研究院風(fēng)險研究中心主任,長余量化證券投資系統(tǒng)開發(fā)者。)