文/新浪財經(jīng)專欄作家 皮海洲[微博]
對于阿里巴巴赴美國上市,我們要看到美國股市嚴(yán)格的監(jiān)管措施以及對投資者權(quán)益保護(hù)制度的完善。如果只是一味地強(qiáng)調(diào)中國股市應(yīng)該接納阿里巴巴們上市,那么這種做法只會讓中國股市在圈錢市的路上越走越遠(yuǎn),只會讓中國股市越發(fā)背離健康發(fā)展的軌道。
9月8日,阿里巴巴[微博]在美國股市的新股發(fā)行工作正式拉開了序幕。而當(dāng)天開啟的IPO路演盛況空前,場面火爆超當(dāng)年Facebook,近千人涌入路演會場,電梯口排起長龍,光是等待電梯就需要約40分鐘。依此景況來看,阿里巴巴在美國市場的成功發(fā)行基本上成為定局。
而在大洋彼岸,阿里巴巴的火爆路演則進(jìn)一步增加了A股市場投資者的失落感。隨著近一年來阿里巴巴海外上市進(jìn)程的開啟,A股市場因此沒少承受指責(zé)。而作為A股市場的投資者,因為阿里巴巴選擇海外上市,因而失去了這樣一次投資這家優(yōu)秀電商的機(jī)會。尤其是騰訊在香港上市帶來的財富效應(yīng),讓國內(nèi)投資者對阿里巴巴的上市更是充滿了幻想,相信阿里巴巴同樣能給投資者帶來賺錢效應(yīng)。
在投資者過度看好阿里巴巴的情況下,阿里巴巴是否還能給投資者帶來賺錢效應(yīng),這其實(shí)是充滿未知數(shù)的。尤其是國內(nèi)A股市場,最賺錢的中石油給投資者留下了最深深的套,誰也不能保證阿里巴巴真的在A股上市了,就不會重復(fù)中石油A股的故事。因此,阿里巴巴在美國發(fā)股,對于國內(nèi)投資者來說也可謂是“塞翁失馬焉知非福”。
退一步講,即便阿里巴巴A股上市能夠帶給投資者賺錢機(jī)會,阿里巴巴最終選擇海外上市,A股市場也不必為此擔(dān)責(zé),有關(guān)人士也不必就此對A股市場予以過多的指責(zé),A股市場大可坦然面對阿里巴巴海外上市的結(jié)局。
何以此言?畢竟A股市場只是一個有著20幾年發(fā)展歷史的年輕市場,這個市場發(fā)展的不成熟是顯而易見的。其中,A股市場最大的不成熟就表現(xiàn)在其定位上,因為中國股市設(shè)立的目的就是為國企脫貧解困服務(wù)的。所以,在中國股市設(shè)立后的很長一段時間里,A股市場里的上市公司基本上都是國企,民營企業(yè)與私人企業(yè)很難在A股上市。直到近幾年,尤其是創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立,這才為民營企業(yè)與私人企業(yè)上市打開了方便之門。
應(yīng)該說,中國股市能發(fā)展到今天這一步,已經(jīng)是一個很大的進(jìn)步了。而且中國股市為國企脫貧解困服務(wù)這在當(dāng)時也是可以理解的。如果中國股市不能為國企脫貧解困服務(wù)的話,那么在上個世紀(jì)八十年代末、九十年代初的時候,就不可能有股市這個“試驗田”在當(dāng)時的面世。這就是中國股市的歷史,而這段歷史也決定了中國股市發(fā)展的現(xiàn)狀,也最終決定了現(xiàn)階段中國股市還不能接受阿里巴巴上市的事實(shí)。畢竟阿里巴巴只是一家在海外注冊的“外資公司”。
而中國股市還沒有發(fā)展到可以接受“外資公司”在國內(nèi)上市的階段。盡管中國股市在向這個方向努力,但最終實(shí)現(xiàn)顯然還需要時間。此外,阿里巴巴的“同股不同權(quán)”的股權(quán)結(jié)構(gòu)模式也是當(dāng)前的中國股市所不能接受的。既然如此,這就決定了阿里巴巴不可能留在國內(nèi)上市。這正如一個3歲小孩子挑不起百斤重?fù)?dān)一樣,人們沒有理由來指責(zé)這個3歲的小孩。
當(dāng)然,有人建言中國股市應(yīng)加快發(fā)行制度改革,加緊推出注冊制。但問題是注冊制也解決不了阿里巴巴的A股上市問題。難道注冊制實(shí)行了,中國股市就可以接納“外資公司”上市了?就可以接納“同股不同權(quán)”公司的上市了?問題顯然沒有這么簡單。因為這其中涉及的不只是一個阿里巴巴的上市問題,這涉及到的是整個“外資公司”的A股上市問題,而“同股不同權(quán)”公司的上市更涉及到投資者權(quán)益的保護(hù)問題,這個問題原本就是A股市場的薄弱環(huán)節(jié),如果再允許“同股不同權(quán)”公司上市,那么此舉對于A股市場的投資者保護(hù)來說無異于雪上加霜。
所以,對于阿里巴巴赴美國上市,我們不能只看到美國股市對阿里巴巴的接納,更要看到美國股市嚴(yán)格的監(jiān)管措施以及對投資者權(quán)益保護(hù)制度的完善。如果看不到后者,而是一味地強(qiáng)調(diào)中國股市應(yīng)該接納阿里巴巴們上市,那么這種做法只會讓中國股市在圈錢市的路上越走越遠(yuǎn),只會讓中國股市越發(fā)背離健康發(fā)展的軌道。
(本文作者介紹:財經(jīng)評論員,二十年的股市磨練,練就了對股市獨(dú)到的眼光與見解,著有《輕輕松松炒股票》一書。)
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