文/新浪財經專欄作家 皮海洲[微博]

　　作為一個“健康的牛市”，至少需要符合這樣三點。一是市場上漲的基礎扎實，它不僅要有堅實的經濟基礎，而且股市自身的基本面也支持股市上漲；二是行情的上漲不存在功利性；三是牛市行情的發展與終結不會給股市帶來太大的損害。

中國股市需要“健康牛市”

　　自今年7月下旬以來，股市行情總體轉暖，出現強勁的反彈走勢，“牛市論”因此不絕于耳。新華社也為此所吸引，近日接連發文探索股票行情的走勢。如8月31日通過新華網發文稱《中國需要“有質量的牛市”》，9月1日又接連發文《牛熊爭辯下的中國股市將向何方》，《股市存“五大爭議”難題亟待破解》、《搞活股市對推進轉型升級至關重要》，在探索股市行情發展時，也表達了對“搞活股市”以及“有質量的牛市”的期盼。

　　其實，作為投資者來說，對于牛市都是充滿期待的。這實際上也是很多投資者在股市里堅持下去的精神支柱。那么就當下的行情來說，為什么市場對“牛市論”充滿分歧？這是因為很多投資者意識到牛市的根基還不成熟，正如新華社的文章所評述的《股市存“五大爭議”難題亟待破解》。所以，新華社也希望中國股市能夠誕生“有質量的牛市”。

　　對于“有質量的牛市”，新華網的文章予以三點界定：其一，市場上漲有堅實的經濟基礎；其二，股市的上漲具備較長時間的可持續性；第三，股市的投資氛圍活躍，但不狂熱。而之所以需要“有質量的牛市”，顯然是基于《搞活股市對推進轉型升級至關重要》的緣故，如果行情的時間太短，這是不利于推動轉型升級的。

　　不過，筆者以為，這種“有質量的牛市”其實也是存在很大弊端的。對于中國股市來說，真正需要的不是這種“有質量的牛市”，而是“健康的牛市”。“健康的牛市”較之于“有質量的牛市”來說，無疑更符合股市本身的利益，符合股市健康發展的需要。

　　那么，什么是“健康的牛市”呢？作為一個“健康的牛市”，它至少需要符合這樣三點。

　　一是市場上漲的基礎扎實，它不僅要有堅實的經濟基礎，而且股市自身的基本面也支持股市上漲。比如股市對一些重大問題的解決，股市在保護投資者利益問題上取得實質性進展等。在這種情況下，股市走牛的內因與外因均己具備，股市走牛也就眾望所歸、勢在必然。在這一方面，“有質量的牛市”顯然存在不足，只是看重“經濟基礎”這一宏觀因素，而不重視股市問題的解決。

　　二是行情的上漲不存在功利性，行情的上漲只是行情發展的結果，或者說只是投資者的一種需要，而不存在其他各種復雜的因素。這一點對于A股市場來說，顯然是很難達到的。正如新華社的文章所言，《搞活股市對推進轉型升級至關重要》，這就是一種功利性。而A股市場的一些行情的演變，都是帶有這種功利性的。而最大的功利性就是支持經濟發展，為融資服務。尤其是當下，要支持中小微企業的發展，甚至要降低門檻來讓更多的中小微企業上市融資。也正因為有關方面對股市行情的發展充滿了功利性，從而導致A股市場行情的發展步履艱難，如果說目前的行情是牛市的話，那么這樣的牛市也是步履沉重。

　　三是牛市行情的發展與終結不會給股市帶來太大的損害。畢竟牛市也是有盡頭的。作為一個健康的牛市，不論是行情發展過程中，還是牛市終結之后，都不會給市場帶來太大的損害。雖然行情會出現調整，但不會因此而一蹶不振，長期低迷。在這方面，2006~2007年的大牛市顯然是“非健康牛市”的活教材。而之所以要將這一條作為“健康牛市”的一條標準，其實是與前款相對應的。如果行情的上漲沒有功利性，那么要做到這一條并不困難，如果是充滿了功利性的，那么牛市帶給投資者的也只能是損害。比如新股大規模的“三高”發行，上市公司大規模的再融資，大小非大規模的套現。而且隨著股市大規模的擴容，股市潛在的問題又越來越多。在這一方面，2006~2007年的“非健康牛市”已經給市場留下了慘痛的教訓，廣大投資者實際上成了上一輪“非健康牛市”的買單人。

　　也正因如此，盡管目前的市場對牛市充滿了期待，但筆者更希望中國股市能迎來一輪“健康的牛市”。畢竟只有這種“健康的牛市”才是真正符合投資者利益的。至于其他各種類型的“注水牛市”都是不健康的，最終都只會給投資者帶來更大的傷害。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)

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