文/新浪財經(jīng)專欄作家 熊錦秋

　　　將目前的疲軟行情歸罪于做空者，這有點冤枉人。市場是否存在惡意唱空或者對股價進行操縱做空者，本身就是未知數(shù)。有人或許擔心股指期貨市場空方主力為了在期指市場獲利，而在股市打壓，但是它在股市低位打壓，自己在股市也會產(chǎn)生虧損；如果股票有價值散戶在股市吃它的籌碼反而可以獲利。

股市下跌莫歸咎于做空者

　　最近有文章認為A股脆弱應(yīng)呵護，要嚴懲惡意唱空做空者。筆者認為，股市下跌，莫要怪罪做空者。

　　國務(wù)院在十年前出臺國九條后，市場反響不錯；今年5月再次出臺了《國務(wù)院關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》(下稱“新國九條”)，盡管其中提出了諸多治市舉措，包括提高上市公司質(zhì)量、完善退市制度，等，但是市場反響并不激烈。一個主要原因就是，投資者心里明白，治市不是三天兩天的事情，也不是三個月兩個月的事情，需要慢火見功，多年來一直在推動市場改革、制度完善、但就是效果不大，這讓一些投資者失去了耐心。

　　最近證監(jiān)會[微博]研究部署新國九條相關(guān)工作，提出涉及資本市場改革發(fā)展各個方面的11項改革措施，其中明確，從6月到年底，將計劃發(fā)行上市新股100家左右。11項改革措施到底能否落實、能夠落實到什么程度，一切還都是未知數(shù)，也即對市場利多的制度還不見蹤影；而到年底要上市新股100家左右，這卻不費吹飛之力就可辦到，也即對市場利空的股票供應(yīng)卻是非常現(xiàn)實的威脅。如此市場當然難以出現(xiàn)多頭行情。

　　將目前的疲軟行情歸罪于做空者，這有點冤枉人。市場是否存在惡意唱空或者對股價進行操縱做空者，本身就是未知數(shù)。當前做空機制，一是兩融制度中的融券機制，截止5月20日，融資余額為2633億元，融券余額卻只有區(qū)區(qū)的16.6億元，也就是說目前的融券業(yè)務(wù)還基本沒有怎么做起來，其對股市的影響遠不如融資業(yè)務(wù)，可以忽略不計。

　　第二個做空機制是股指期貨的做空，股市與股指期貨的關(guān)系是主人與主人牽著小狗的關(guān)系，股市漲跌決定股指期貨漲跌、而非相反。有人或許擔心股指期貨市場空方主力為了在期指市場獲利，而在股市打壓，但是它在股市低位打壓，自己在股市也會產(chǎn)生虧損；如果股票有價值散戶在股市吃它的籌碼反而可以獲利。

　　筆者一直重申，由于股指期貨實行投資者適當性制度，一般散戶難以進入，股指期貨的輸贏與散戶沒有絲毫關(guān)系。股市散戶的博弈對象，是股市其它主力莊家以及上市公司，不會跑出這個圈子。散戶之所以虧損，主要是莊家、大股東等太狡猾，加上上市公司一毛不拔，散戶只有出、沒有進，自然虧損。

　　為了讓股市走牛，而去打擊處罰做空者，這或許是長官意志在股市治理中的反映。全球金融危機時，確實有些國家叫停了裸賣空。所謂裸賣空，是投資者可以在沒有借入股票前提下直接在市場上賣出根本不存在的股票，在股價進一步下跌時再買回股票獲得利潤的投資手法，這樣，在裸賣空者平倉之前，個股的流通籌碼其實是變相增加了，股票的供應(yīng)量被虛擬加大，自然對市場帶來下行壓力。

　　但目前A股市場還沒有裸賣空機制，要做空必須借入實實在在的股票，股票流通量根本就不會由此增加，做空者根本難以在市場卷起什么浪花。

　　如果要打擊做空，由于股市融資的遠多于融券的，在股市單純打擊做空者或惹人笑話；而如果要打擊或禁止股指期貨的做空者，由于股指期貨的多方與空方是相互依存、相生相克，只有空方存在、多方才能夠存在，期指合約等于是多方與空方的對賭合約，你不讓空方做空了，也等就是不讓多方做多了，這同樣是不可思議。

　　由此可以看出，當前禁止做空不僅不是救市行為，相反，要救市，其實應(yīng)該嚴打鼓吹中小題材概念股股票泡沫的行為。鼓吹中小盤題材概念股泡沫害處有二，一是主力莊家、低位進貨的老鼠倉、上市公司原始股大股東可以趁高出貨，將紙上富貴變成真金白銀；它們賺的所有錢基本都是散戶的貢獻，股價越高，它們賺的越多、散戶虧的越多。其次，中小盤題材概念股泡沫吸引大量資金，藍籌股自然無人問津，屢創(chuàng)新低，市場黑白顛倒。

　　哀莫大于心死，屢屢說完善制度、制度卻總也不完善，雖然屢屢暫停IPO、卻也總是在市場制度還不完善的情況下倉促重啟，投資者用腳投票自然有其理由。要救市，筆者先出幾條舉措。

　　一是完善退市制度，降低退市門檻，如果一年有10%左右的上市公司落后分子被趕出股市，股市自然就有向上動力。完善退市制度不要天天喊在嘴上，關(guān)鍵是要擼起袖子盡快狠抓落實。

　　二是推行集體訴訟制度。代表訴訟、公益訴訟等都不如集團訴訟，代表訴訟、公益訴訟有可能誤入政府(或政府背景機構(gòu))包辦歧途。股民要維權(quán)，需要自己行使民主權(quán)利，自己推舉代言人維權(quán)。

　　三是強制上市公司將80%凈利潤分配給股東。有人提出救市主張，那就是認為目前股市價位低了。筆者認為，是高是低只是個人判斷，未必就是真低或真高。如果真是低了，那股民現(xiàn)在買入，等著分紅就是了，這反而是好事一樁，用不著救，市場自然會矯正；事實上股市出現(xiàn)低的概率很小，比如說有只股票馬上要年度分紅1元，那它跌破1元的概率極小，關(guān)鍵是有內(nèi)在價值支撐、有分紅支撐。

　　現(xiàn)在股市價位很難說低，因為上市公司的分紅派息很多還比不上債券利息，債券到期會還本付息，股票卻永遠不用還本，股票還沒有真正凸顯投資價值。盡量加大上市公司分紅，才能凸顯其價值，讓股東分享上市公司發(fā)展成果、而不是只讓高管員工分享；在強制分紅基礎(chǔ)上，實行“以股代息”制度股票，股東想要紅股的可以要紅股、要現(xiàn)金的可以要現(xiàn)金。

　　簡單將分紅作為上市公司自治權(quán)，說破天也是縱容上市公司甘當鐵公雞。憑什么不能強制分紅，強制分紅股民也可以通過“以股代息”制度只要紅股不要現(xiàn)金，將資金留在上市公司發(fā)展。要尊重股東的權(quán)利，強制分紅就是現(xiàn)在必要舉措。

　　(本文作者介紹：資深市場評論人士。)

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